同仁堂（资产运用效力分析）

同仁堂（600085）2008至2010年度财务报表分析

——资产运用效率分析

通过对同仁堂股份有限公司2008年至2010年财务报表的偿债能力分析，我们可以总结出同仁堂股份有限公司具备了较强的短期和长期偿债能力，在同行业之中的也处于相对领先的地位。同仁堂采用保守财务策略，企业整体的财务风险很低，使得债权人的利益受到较好的保护。现在我们将继续通过分析同仁堂股份有限公司的财务报表来学习资产运用效率这个课题。

资产运用效率（Assets utilization）是指是指资产利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一种产出的概念；充分性则是指使用的进行，是一种投入概念。其指标不仅综合了各项资产的运行效率和管理效果，且对投资报酬有着重要影响。资产利用的有效性需要用资产所创造的收入来衡量。资产的运用效率可以用它们直接或间接创造的收入来衡量，即收入和资产的比例关系来衡量。假设收入是资产的函数，单位资产创造的收入越多，资产运用的效率就越高，因此最能反映资产利用水平的是资产所生产的收入。

资产的运用效率评价的财务比率是资产周转率，其一般公式为： 资产周转率=周转额/资产

资产周转率可以分为总资产周转率，分类资产周转率（流动资产周转率和固定资产周转率）及单项资产周转率（应收账款周转率和存货周转率等）三类。

资产运用效率分析（Analysis of Asset Utilization/Assets utilization analysis） 1. 有助于股东判断企业财务安全性及资产的收益能力，以进行投资决策 2. 有助于债权人判明其债权的物质保障程度或其安全性，从而进行信贷决策 3. 有利于企业管理者发现闲置资产和利用不充分的资产，改善经营管理 4. 有助于政府部及相关管理部门判明企业经营是否稳定、财务状况是否良好。

资产运用效率的分析一方面要结合指标的变动趋势，动态的加以判断；另一方面要与同行业相比较，横向结合其影响罂粟，分析判断企业资产运用效率水平高低的原因，扬长避短，不断改善和提高资产运用效率。

资产运用效率分析应从三方面进行：即影响资产周转率的因素分析；资产周转率的趋势分析；资产周转率的同业比较分析。

一、资产运用效率指标

同仁堂资产运用效率指标表

表1—1

资产运用效率指标 总资产周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 长期投资周转率 应收账款周转率 成本基础的存货周转率 收入基础的存货周转率

二、资产运用效率同业比较

1、2008年度资产运用效率比较。

同仁堂2008年度资产运用效率指标主要竞争者及同业比较<注1>指标表

表2—1

资产运用效率指标 同仁堂 排名 双鹭药业 哈药股份 行业均值 行业最高 行业最低 2008年 0.6722 0.9173 2.8549 60.1351 6.0249 1.0493 1.7910 2009年 0.6863 0.9028 3.3871 63.2836 8.7362 1.0126 1.8079 2010年 0.7347 0.9317 4.2125 66.8048 10.6739 1.0807 1.9797 总资产周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 长期投资周转率 应收账款周转率 成本基础的存货周0.6722 0.9173 2.8549 60.1351 6.0249 1.0493 7 8 8 6 6 15 0.5207 0.6614 3.4736 29.7702 6.3969 6.6502 1.0134 1.5871 3.8886 15.7294 4.6981 3.7340 0.6219 1.0044 3.8299 64.9769 4.8941 3.5887 1.4675 2.1946 26.6698 272.7962 11.2937 6.6502 0.0177 0.0756 0.0378 0.0000 0.3821 0.7878 转率 收入基础的存货周1.7910 转率 <注1>：同业比较数据为选取同行业16家样本企业汇总排列而成（下同）。其中16家公司为：华兰生物、沃华医药、嘉应制药、亚宝药业、科华生物、哈药股份、双鹭药业、同仁堂、浙江医药、云南白药、千金药业、桂林三金、ST北生、ST国发、ST吉药、ST国药。

15 48.5514 5.4915 9.4135 48.5514 0.5265

2、2009年度资产运用效率比较。

同仁堂2009年度资产运用效率指标主要竞争者及同业比较指标表

表2—2

资产运用效率指标 总资产周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 长期投资周转率 应收账款周转率 成本基础的存货周转1.0126 率 收入基础的存货周转1.8079 率 3、2010年度资产运用效率比较。

同仁堂2010年度资产运用效率指标主要竞争者及同业比较指标表

表2—3

资产运用效率指标 总资产周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 长期投资周转率 应收账款周转率 成本基础的存货周转1.0807 率 收入基础的存货周转1.9797 率

三、资产运用效率指标计算分析

1、总资产周转率

15 16.9892 5.9979 6.8197 16.9892 0.0000 14 3.9609 4.2088 3.2557 6.8856 0.0000 同仁堂 0.7347 0.9317 4.2125 66.8048 10.6739 排名 5 9 5 5 1 双鹭药业 0.4037 0.6008 3.2765 4.4465 3.5729 哈药股份 1.1516 1.7181 5.1868 19.6499 4.9105 行业均值 0.5885 1.0800 4.9690 95.6181 4.9376 行业最高 1.4775 2.6931 40.7760 454.1232 10.6739 行业最低 0.0012 0.0013 0.0000 0.0000 0.0000 14 23.6453 5.9036 8.2545 23.6453 1.6817 15 4.0609 4.0150 3.4374 7.5213 0.8893 同仁堂 0.6863 0.9028 3.3871 63.2836 8.7362 排名 9 10 8 7 4 双鹭药业 0.4314 0.5590 3.9472 8.7250 4.1777 哈药股份 1.0845 1.6639 4.4133 16.7836 4.5367 行业均值 0.6077 1.1009 4.2346 82.6147 5.5313 行业最高 1.3108 2.9708 28.8938 376.2967 12.5506 行业最低 0.0414 0.1255 0.0760 0.0000 1.1497

总资产周转率反映了企业的总资产在一定时期内实现的主营业务收入的多少。总资产周转率越高，周转次数越多，表明总资产运用效率越好，其结果将使企业的偿债能力和盈利能力增强。反之，则表明企业利用全部资产进行经营活动的能力差，效率低，最终还将影响企业的盈利能力。

计算公式

总资产周转率=营业收入/总资产平均余额 总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）/2 总资产周转天数=计算期天数/总资产周转率

总资产周转率计算数据 单位：元

营业收入 期初总资产 期末总资产 总资产周转率 总资产周转天数 2008 2,939,049,511.33 4,194,676,558.16 4,550,072,456.13 0.6722 536 2009 3,250,219,884.27 4,550,072,456.13 4,922,265,936.42 0.6863 525 2010 3,824,446,141.96 4,922,265,936.42 5,489,318,191.20 0.7347 490

表3—1 单位：元

项目 同仁堂 排名 双鹭药业 排名 哈药股份 排名 行业均值 行业最高 行业最低 2008年度 0.6722 7 0.5207 8 1.0134 3 0.6219 1.4675 0.0177 2009年度 0.6863 9 0.4314 10 1.0845 3 0.6077 1.3108 0.0414 2010年度 0.7347 5 0.4037 12 1.1516 2 0.5885 1.4775 0.0012

图3—1

总 资 产 周 转 率0.80.70.60.50.40.30.20.102008年度同仁堂2009年度双鹭药业2010年度行业均值

从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，同仁堂的总资产周转率：2008年-2010年呈上升状态，2009年和2010年2个年度同比2008年略有上升。从行业指标来看，三年的数据均高于行业均值，说明近三年同仁堂的总资产运用效率提高，企业的偿债能力和盈利能力增强。

2、流动资产周转率

流动资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）的周转的次数。流动资产是流动性较强、风险较小的资产，资产质量的好坏与其密切相关。总资产运用效率的高低，关键也取决于流动资产周转率的高低。流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平。企业流动资产周转率越快，周转次数越多，表明企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差，效率较低。

计算公式：

流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额 流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2 流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转率

流动资产周转率计算数据 单位：元

营业收入 2008 2,939,049,511.33 2009 3,250,219,884.27 2010 3,824,446,141.96

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