最全面的基金投资读本(6)

?投资目标发生改变

每个人的投资都基于实现财务目标，因此当目标变化的时候，投资也要相应调整。例如，你本来考虑在未来一年购置房产，因

此将暂时闲置的资金购买了债券基金。但是现在你结婚了并且配偶拥有房产，因此你打算将这笔钱用于退休后养老。这样，你就可以卖掉债券基金，买入股票基金，因为用钱的时间向后推延了。

一般来说，随着实现财务目标时间的临近，债券应该在基金的投资组合中占更多的比重，因为其波动性小从而基金净值波动比

较小，所以即使你在短期内卖掉基金，也不致于因净值有太大的下跌而承受损失。

?承受过大压力

如果因为持有这只基金，你承受了过大压力而寝食难安，你就应该卖掉该基金。该基金可能波动太大，即使用这笔投资来购买

新房的美好愿望也无法令你平静；相反，你天天对着净值的变动盘算着是否又赔掉了一个房间。这种情况下，基金的风险水平已经超出了你的承受能力，应该坚决卖掉基金。谨记：了解你的基金，了解你自己，不要再犯同样的错误。

而且，今后你要特别关注基金如何投资，留意基金表现最差的年度和季度损失了多少，扪心自问在此情况下能否承受。

【第八章 走出基金投资误区】

1、不要将基金等同于股票

?投资目标与风险不同

投资者购买基金是委托基金管理公司从事股票、债券等证券组合投资，而购买股票则成为上市公司的股东。基金投资于多种证

券产品，能有效分散风险，收益比较稳定；而单一的股票投资往往不能充分分散风险，因此收益波动较大，风险较大。

?基金净值与股票价格不同

其一，股票价格在每天的交易时间内时时变化。而基金份额净值每天在交易时间结束后计算，每天只有一个基金份额净值。投

资者购买基金是按照“未知价”法，即当天交易结束后计算出的基金份额净值是当日基金的购买价格。

其二、购买基金以投资额来计算，而购买股票通常是以股票的数目计算。如购买100股招商银行和100股交通银行。对流动资

金有限的小额投资者而言，股价高昂是投资的障碍。而购买证券投资基金是以投资额来计算。一般来说，基金公司不会介意出售以小数计算的基金份额。只要投资者能支付最低投资额，便可以获得相应的份额。如您投资1250元于某只最低投资额是500元，份额净值为1.5元的基金，您实际获得的基金份额是833.33份（假设不支付认申购费用）。

其三，股票的价格取决于人们愿意支付的价钱，投资者可以根据上市公司的盈利能力与现金流等信息决定股票价格是高估还是

低估，进一步指导投资决策。开放式基金的价格基于投资组合的价值，与投资者愿意支付多少价钱没有关系。开放式基金价格不受供求关系影响，是一分钱一分值，这与股票有本质不同。

?流通股数和基金份额

股票的流通股数通常是固定的。上市公司可以通过在市场上增发股票或回购股份改变流动股的股数。开放式基金的份额通常是

不固定的。每天的份额取决于投资者申购和赎回的份额变化，份额的增减通常不会对基金净值产生太大的影响。

?业绩衡量的标准不同

您可以用股票的价格来衡量一只股票的表现，而要准确衡量基金的表现，投资者需要考察其总回报，即综合基金持仓的资本收

益和分红，单位资产净值的意义在于让你了解到投资的每日最新价值。净值是计算回报的基础，单日的资产净值不能显示该基金的表现，要比较不同基金的业绩，应综合考虑风险调整后收益、投资策略、投资团队和成本等因素。

2、买基金不能恐高

基民的“恐高症”是选择基金的一大误区。买基金不是买菜，越便宜越好。由于贪图便宜的心理，投资者盲目追逐新基金、大

比例分红、拆分以致净值归一的基金。由于申购和赎回是按照基金份额净值进行的，投资者首先需要明白什么是基金份额净值，基金份额净值是基金的总资产减去负债后除以基金份额的结果。影响基金份额净值高低的因素主要有两个，一个是基金运作时间的长短，一个是基金的投资管理能力。对于运作时间相同的两只基金，净值高恰恰意味着过往一段时间里，该基金管理人的投资管理能力较强。

面对净值的高低，投资者可能存在的误区有两个：

误区一：净值高的基金上涨空间小、净值低的基金上涨潜力大

选择基金重要的是选择基金未来的赚钱能力，要选择投资管理能力强的基金公司。基金是否赚钱主要取决于这只基金投资组合

的收益率。两只不同净值的基金面对的市场环境是一样的，净值上涨潜力和空间的大小主要取决于基金经理的投资管理能力，包括选股、选时、资产配置和行业配置的能力，和净值没有关系。如果是面值一元的新发基金和净值高的基金相比，新发基金在市场上涨时，可能由于在短期内仓位不够高，净值上涨速度可能比不上仓位重的老基金，但是在市场下跌时，由于仓位较轻，相比较仓位较重的老基金来说，下跌幅度可能会小，而且比老基金的操作会更加灵活（老基金调仓或者更换股票的相对成本高一些）。

现实经验告诉我们，经过拆分或大比例分红后净值为一的基金也会由于市场状况发生变化而面临跌破面值的风险。

误区二、净值低的基金投资者可以获得更多的份额

基金是否赚钱要看其净值回报率，与份额无关。举例说，假设都用1万元买净值分别为1元和2元的A、B两只基金，不考虑交

易费用，A基金能买10000份，B基金能买5000份。一段时间后，两只基金都涨10%，那么A基金最终投资额为1元×110%×10000份=11000元，B基金最终投资额为2元×110%×5000份=11000元。可见两只基金最终赚到的钱是一样的。

3、买基金不能不考虑投资风险

投资基金是有风险的。换而言之，你起初用于购买基金的1万元，存在亏损的可能性。正如上文所描述的，基金既然投资于证

券，就要承担基础股票市场和债券市场的投资风险。股票市场的投资风险就是指股票市场波动而给投资者带来损失的风险，债券市场的投资风险会小于股票市场，但由于汇率波动、国家宏观经济面发生变化等也会引起债券市场的波动。当然，在招募说明书中有明确保证本金条款的保本基金除外。此外，当开放式基金出现巨额赎回或者暂停赎回时，持有人将面临变现困难的风险。

投资者应该考虑投资周期和投资目标，从而决定你对短期波动的承受程度。面对不可避免的投资风险，要考虑什么样的短期波

动投资者能够承受，该波动对投资者实现理财目标会产生什么样的影响。要尽可能减少组合短期波动的可能性，例如可以考虑在不同的市场和公司之间进行分散化投资。

最后，不妨回答以下几个问题，有助于提升你对于短期波动和风险的理解。

你能够承受组合一年的损失程度是多少？

你能够承受组合五年的损失程度是多少？

你可以承受单只基金或者单项投资的最高损失是怎样的？

你计划如何分散投资？

你在决定是否将某只基金或者某项投资纳入组合之前，会对其做怎样的风险考察？

4、1元基金不等同于新股

1元新基金不是新股。投资基金收益的高低取决于其持有期间基金份额净值增长率，而基金份额净值增长率则主要是由基金的产

品种类、投资策略、基金管理人的投资管理能力、风险控制能力及市场情况所决定的。新基金在成立后，是一揽子现金。基金经理会根据市场情况建仓。如果在建仓过程中，市场持续上涨，则新基金会逐渐增高建仓成本。相比较仓位高的老基金来说，一般而言，其净值增长速度比不上老基金。如果新基金建仓的股票多为老基金已经持有的绩优股，则某种程度上，新基金助长了老基金的收益。如果在建仓过程中，市场处于下跌，则新基金尽管相比老基金有优势，但也同样会受到股市下跌的影响而对基金份额净值有不利影响，有可能跌破面值。

而对于新股，一般情况下，在新股中签后，其上市价格一般均会超过发行价，投资者可以获得安全的超额收益。因此，新基金

完全不同于新股，并不是买了就可以赚钱。

5、一次性购买还是定期定额投资？

?一次性投资

投资人采用一次性投资的策略的前提是，相信市场涨多于跌。

例如，甲和乙各有1万元准备投资于基金。甲将其一次性地购买了某只开放式基金，乙则在5个月内，每个月投资2千元于该

基金。在此期间，该基金单位净值持续上升，则乙手中的现金不足以购买和甲等同数量的基金单位，所以到了第5个月末，甲拥有更多数量的基金单位，赚得比乙多。但是如果在此期间，基金单位净值持续下跌，则乙可以购买更多数量的基金单位，所以到第5个月末，乙的投资收益高于甲。

当然，上述是比较极端的假设，比较普遍的情况是，基金单位净值在此期间上下波动，由于乙每个月购买基金的金额是固定的，

所以净值上涨的时候，买的数量比较多；净值下降的时候买的数量比较少。到了第5个月末，谁持有的基金单位数量多，要取决于净值波动的程度。

?定额定期投资

定期定额投资就是指在固定的时间、以固定的金额购买基金的方法。您只需到指定代销机构的任一网点约定每期扣款时间、金

额及方式，就可由该机构于约定扣款日在您指定银行账户自动完成扣款及基金申购。它实质上是一种“储蓄”兼“投资”的基金投资工具。定期定额投资有如下优点：

?无需理会市场波动，投资成本平均化

由于投资金额固定，在市场下跌时，投资者可以购买更多数量的基金单位；在市场上涨时，投资者买的基金数量会变少，因此，

在较长的一段时间内，虽然有可能错失最低点买入的机会，但也避免了最高点买入的失误，从而使得投资成本平均化。无论基金净值如何变化，定期定额的成本比平均市价要低，投资成本的降低则意味着投资增值潜力的增加。

?积少成多——小钱变大钱

由于每月需要拿出一笔资金来投资，因而长期坚持下去，首先有协助投资人储蓄的功效，其次还具有利上滚利的复利效果。

由此可见，预期年收益率越高或投资期限越长，复利的效果就越明显，投资的最终收益也就越多。

?及早投资，及早收获——以时间换取空间

及早投资是一个有效弥补资金不足的好办法，您不必担心不能一次性拿出一笔“像样”的钱来投资，通过长时间慢慢积累，在

复利效应作用下，可以获得更大的回报。

结论：张先生只扣款10年，投入是李先生的一半，回报却是李先生的1.13倍，所有这些都是张先生采用了及早投资的策略才

取得了事半功倍的效果。

?克服“散户”心理

在股票投资过程中，投资人容易出现“追涨杀跌”。而定期定额投资不管股市行情如何，由于每月投资金额固定，因此投资符

合“逢高减镑，逢低加仓”的操作哲学。

?结合后端收费，降低成本

有些基金已开办后端收费业务，一般持有时间超过两年，则免收赎回费；如果持有满五年，则免收后端申购费。采用定期定额

投资方式与后端收费相结合做长期投资，可使您投资成本进一步降低，从而享受更高的收益潜力。

定期定额投资理财案例：

李先生一家三口，吴先生35岁，李女士30岁，有一孩子3岁，两人月薪8000元（李先生5000元，李太太3000元），已经购

买了一套商品房，按揭20年，每月需支付银行按揭款3000元，扣除后每月可供支配的收入为5000元。他们要应付日常开支，孩子的教育费用，还要积攒养老金，家庭负担似乎很重。如何实现这一理财目标呢？通过定期定额投资基金，是个不错的选择。

根据上述计算，吴先生一家在工作年限内，扣除了购房贷款、孩子的教育费用、以及养老的投资后,每月还有3618.4元可用于

各项生活开支，生活质量一点也没有受到影响。

综上所述，一次性投资适用于市场持续上升的时候，或者你认定自己不会在错误的时机把持不定地进行买卖；定期定额投资的

最大优点就在于稳定性，这种方法用于投资积极进取或主动投资的基金往往能取得很好的回报。

那么投资者该如何选择？这取决于你希望在多长的期限内取得回报，以及你关心的是投资的收益最大化或者尽可能地降低风险。

希望的回报期限越短，选择一次性投资越容易造成损失。对于业绩不稳定、净值波动很大的基金，定额定期投资可能更加适合。你也可以将这两种方法结合起来，将一部分资金做一次性投资，再安排每个月的定额定期投资，从而兼容并蓄，取长补短。

6、买新基金好，还是买老基金好？

?新老基金的主要差异包括以下几点：

产品特征不同

我国基金市场的产品一直在不断丰富之中。投资者要关注新基金的产品设计与原有产品的差异有多大，因为产品特征不同在很

大程度上决定了基金风险收益特征的不同，加上新产品可能与市场也存在一个适应过程，这导致其与老基金在表现上会出现差异。

相关可参考信息的完备程度不同

比如，新基金的基金经理有可能是资历不深，或者之前未有公开信息显示其投资业绩，而老基金的基金经理过往业绩是有目共

睹的；新基金无历史业绩，虽然历史并不代表将来，但仍可给投资者提供参考；新基金的团队磨合情况等信息更是无从得知；投资者认购时新基金还未成立，所以规模也存在不确定情况。

短期业绩的不确定性不同

老基金每季度公告一次持股状况，这使得投资者有迹可寻。而新基金起点为零，还存在建仓过程，因此短期业绩的不确定性较

大。比如市场大跌时，由于国内还没有做空机制，老基金可能应变不急，只能被迫承受下跌带来的净值损失，而新基金则可以通过控制建仓速度来尽量避开这一负面影响；在市场热点轮换之际，老基金换仓存在成本且需要时间，而新基金不存在这个问题；新基金的建仓品种如果与老基金相差不多，则老基金将受益。此外，我国经常会出现新基金一开放，有较多投资者赎回的状况，因此这种额外的份额波动也会影响基金短期运作结果。

基金销售导向

由于国内基金的持续营销还未得到投资者及代销机构的充分认识，尤其是在代销机构一般只能看到新产品的宣传资料，这使得

基金销售人员往往向投资者优先推荐新基金。而对老基金营销不足。

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