最全面的基金投资读本(3)

投资有风险，有些基金的风险又比较高。一般地，投资回报率越高，风险也越高，出现亏损的可能性越大。因此考虑基金的回

报率，必须同时考虑基金的波幅。两只回报率相同的基金未必是具有同样的吸引力，因为其波幅可能高低不等。衡量基金的波幅有多种方法，其中标准差和贝塔系数是两个常用的风险计算指标。

?基金投资于什么品种

对基金的回报要有合理的预期，因此必须了解其投资组合，即基金投资于什么证券。例如不能指望债券基金获得每年10%的回报，

但对股票基金而言这绝不是异想天开。切记，不要根据基金名称猜想其投资组合。

仔细研究基金的投资组合，可以了解基金经理的投资策略。在晨星的基金评级体系中，可以通过持仓状况、行业分类、晨星投

资风格箱等对其投资组合进行重点分析。

?基金经理情况

基金经理手握投资大权，对基金表现具有举足轻重的影响。因此，挑选基金时必须知道究竟是哪个基金经理在管理。对其一无

所知，可能会有意想不到的损失。基金经理的投资能力会直接影响到基金的业绩表现。所以投资者应当了解基金经理的情况及其过往业绩。基金经理的在任年限也是您需要关注的。如果在两个同样好的基金之间举棋不定的时候，不妨挑选其基金经理在位期间比较长的那只基金。

?基金所收费用如何

投资人得到专业理财服务，相应地必须缴付管理费、认（申）购费、赎回费、转换费等费用。基金缴付的费用过高，也不合算。

这些费率水平每年基本维持不变，但基金投资于股票和债券的回报却是起伏不定的。你无法控制市场突如其来的变化，也无法控制基金经理的投资操作，但是你可以通过避免频繁申购、赎回控制交易费用。

4、关注基金投资

投资人在购买基金之前，一个需要关注的问题便是你的基金投资了哪些证券？通过了解基金的投资组合或是基金怎样投资，从

而可以判断其是否符合自己的理财目标。

?大类资产配置

投资人首先应当关心的是基金在股票、债券和现金等大类资产的配置比重，因为这对基金的风险收益特征有重大影响。一方面，

可以参照晨星对开放式基金的分类。对于已经完成建仓的开放式基金，晨星以其投资组合为基础进行分类，股票型基金以股票投资为主，积极配置型基金的股票投资比重在50%以上，保守配置型基金的债券加现金比重在50%以上，债券型基金以债券投资为主。货币市场基金投资于货币市场工具；保本基金采用特殊保本机制运作，目前多数基金投资较多是固定收益类产品。另一方面，需要看看其招募说明书对投资比例的具体规定，例如有的股票型基金，其股票上限是80%，和股票上限为90%的同类基金比较，意味其风险收益特征相对小一些。尤其是首次发行的新基金，在去购买之前，要了解其招募说明书中的相关规定，要知道其股票资产在60%以上，还是股票、债券的比例范围相对灵活。

?投资风格

晨星运用投资风格箱来分析基金的投资组合。投资风格箱是把影响基金业绩表现的两项因素单列出来：包括基金所投资股票的

规模和风格。晨星公司独创的投资风格箱是一个正方形，划分为九个网格。纵轴描绘股票市值规模的大小，分为大盘、中盘、小盘。横轴描绘股票的价值-成长定位，分为价值、平衡、成长。通过区隔，基金的股票投资共有九种投资风格：大盘价值型，大盘平衡型，大盘成长型；中盘价值型，中盘平衡型，中盘成长型；小盘价值型，小盘平衡型，小盘成长型。

?行业比重

晨星还运用行业分布等方法来分析基金的投资组合。晨星将股票分为信息业、服务业和制造业三大行业类别，具体又可细分为

12小类。一般地，同一大类的股票在证券市场中具有相似的波动趋势。如果你的基金其投资组合都集中在同一行业中，就有必要考虑将投资分散到专注于其他行业的基金。同样，如果你在高科技行业中工作，意味着你的个人财富与高科技行业息息相关，从分散风险的角度看，您不宜再持有那些集中投资高科技行业的基金。

?持股集中度

从分散投资的角度看，仅投资20只股票的基金与投资80只股票的基金在业绩波动方面有很大不同。通常，持股数量较少的基

金波动性较大。所以，除了关注基金投资的行业比重外，投资者还应当了解基金是否将大量资产集中投资在某几只股票上，比如其前十大重仓股占净资产的比重是多少。

5、关注基金管理人

基金由谁来管理？这是购买基金之前必须了解的问题。投资者应从基金公司治理结构、投资理念、研究方法、产品设计能力、

风险控制能力、信息披露制度等方面全面考察基金管理人。

6、了解投资基金的费用

由于基金的费用是从投资额或基金资产中扣除的，具有一定的隐蔽性，投资人可能不会直接关注到。但不可忽视的是，选择合

适费用水平比较合适的基金有利于提高长期回报。/p>

基金的费用分为一次性费用和年度运作费用。不是所有的基金都有一次性费用，但是每只基金都会发生年度运作费用。

一次性费用是投资人买卖基金时发生的费用，以开放式基金为例，包括认（申）购费、赎回费、转换费等。你可以从基金的《招

募说明书》中了解一次性费用的情况。

申购费是投资者购买基金需支付的费用。如果申购费是在购买基金时收取，称为前端收费；在赎回时收取，称为后端收费。有

些后端收费的基金，在持有该基金达到一定年限后，申购费可免除。为了鼓励投资者长期持有，基金一般采用按持有期限递减的申购费率；一般情况下，对大额申购给予优惠费率。

赎回费是投资者赎回基金时需要支付的费用，主要是为了鼓励长期投资，减少短期内大量赎回给其他持有人带来的损失。在扣

除基本手续费后，剩余部分赎回费归基金资产所有。

转换费是投资者在同一系列多个基金品种间进行转换产生的费用。

基金年度运作费用指每年发生的基金营运费用，包括管理费、托管费、证券交易费、其他费用等，直接从基金资产中扣除。管

理费是基金管理公司为管理基金资产而收取的费用。托管费是基金托管人为托管基金资产而收取的费用。证券交易费是指基金在买卖证券时发生的交易费用。

其他费用则包括审计费、律师费、上市费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费用等。

如上所述，基金并不是免费的午餐，但投资者可以选择低费用的基金来提高回报。怎样才算是低费用呢？要根据投资期限长短

和基金类型而定。由于债券基金收益差别不大，投资者应偏向于选择免申购费且年度运作费用尽可能低的基金，因为每一元的费用都会

对最终的投资回报造成很大影响。至于股票基金，如果抱着长期投资的心态，则免除申购费与否并不关键，但应选择年度运作费用较低的基金。

【第四章 如何获取基金信息】

1、到哪里获取基金资料？

五星级的基金一定是好基金吗？也许吧。但投资人仍需要了解星级和业绩以外的其他因素来判断一只基金：如基金的投资策略、

在这种策略下基金会存在哪些风险、基金的费用、谁是基金经理。要了解基金的这些信息，投资者可以在基金公司网站查看基金的招募说明书、定期报告（季报、中期报告和年报），也可以通过《中国证券报》等行业报纸查阅；或者通过基金第三方评价机构，如晨星（晨星中国的网站：http://cn.morningstar.com）寻找答案。

2、如何阅读招募说明书

在购买基金之前，一项必做的功课是阅读招募说明书，因为招募说明书是基金最重要、最基本的信息披露文件，有助于投资者

充分了解基金。只是其长达数万字，比较难以阅读。该如何阅读？我们认为，有六大要素最值得关注。

?投资目标

要明确基金的投资目标是长期资本增值收益，还是稳定的现金红利分配？如果投资者是为了子女的未来教育而投资，应选择前

者；如果是已退休的投资者为了获得每月稳定的收益，则应选择后者。

?投资策略

投资策略是投资目标的具体化，描述基金将如何选择股票、债券以及其他金融工具。比如，其挑选股票的标准是小型快速成长

公司还是大型绩优公司？其持有债券的种类，是国债还是企业债？

投资者首先应当关心的是基金在股票、债券和现金等大类资产的配置比重，因为这对基金的风险收益特征有重大影响。其次，

需要看其招募说明书中对投资比例的具体规定，例如有的股票型基金，其股票投资上限是80%，和股票投资上限是90%的同类基金比较，意味其风险收益特征相对小一些。

此外，招募说明书中提及的只是基金可能投资的范围，至于基金具体投资了什么证券，可通过每季度的投资组合公告了解。

?风险

这是招募说明书中最重要的部分。招募说明书详细说明了基金投资潜在的风险。例如，债券型基金通常会重点分析其所投资债

券的信用度，以及利率变动对基金净值的影响等。关于风险，我国的基金一般从市场风险、信用风险、流动性风险、管理风险等方面进行描述。

?费用

基金的费用主要有认（申）购费、赎回费、管理费和托管费。这些费用信息在招募说明书中有详细说明，以便投资者比较各基

金的费用水平。

?基金管理人

基金管理人部分介绍了基金管理公司的情况、基金经理的专业背景和从业经验。投资者应考察基金经理在该基金的任职期间长

短以及业绩表现，如果其曾在其他基金任职，从其他基金过往业绩的表现可了解其投资风格以及投资的成效。

3、如何阅读基金定期报告

基金的中报和年报回顾了基金过往半年或一年的浮沉跌宕、展现了基金的投资组合、核算了基金的财务状况。对此认真阅读有

助于投资者做出明智的决策，一般应关注以下内容：

?对基金业绩的回顾

当前我国基金的中报和年报中，主要财务指标披露了基金的收益、净收益、资产总值及基金份额净值、基金份额净值增长率等

业绩数据，并与上一期间的数据进行比较。基金还将其业绩与相应的业绩比较标准进行比较。关注业绩指标应结合计算期限的长短，例如1年、2年、3年的份额净值增长率。

?基金经理工作报告

基金经理工作报告一方面是基金经理与广大投资者分享其投资理念和投资决策的陈述，体现了基金经理对投资者的尊重程度；

另一方面也是投资者判断基金投资风格与自身投资需求契合度的重要依据。好的基金经理工作报告不仅会详尽介绍行业分布和个股选择的原因，还解释了影响基金业绩的有利条件与不利因素；在业绩不尽如人意时，不会回避错误的投资决策，而是向投资者阐明其中原因。

?会计报告书

基金的会计报告书包括资产负债表、经营业绩表和净值变动表。投资者应留意基金经营业绩表中费用项目下的基金管理人报酬、

基金托管费等基金费用支出。

通过会计报告书附注，投资者可以了解重大关联方关系及关联交易，以及流通受限制不能自由转让的基金资产，例如未上市流

通的新股等。

?基金投资组合

股票型基金投资组合说明了期末基金资产在股票、债券和现金上分布的比例，还披露了股票投资的行业分布。投资者可从基金

持有股票明细表中了解基金大量持有哪些股票，例如通过各股票市值占基金资产净值的数据可以发现，基金是否将大量资产集中在少数几只股票上。此外，通过报告期内新增股票明细和剔除股票明细表，还可以从侧面了解基金投资的偏好。

基金中报和年报是证监会指定披露的定期报告，此外还有简要披露基金投资组合的季度报告。投资人可以从报纸、基金公司网

站上获取这些资料。

【第五章 如何构建基金组合】

1、如何构建基金组合？

因个人的投资偏好和投资目标有差异，在构建基金组合时应主要应关注以下几个问题：

?确定投资目标

为什么投资？投资要达到什么目标？需要多少资金？回答这些问题是投资过程的第一步，也是最难的一环。首先，个人的投资

目标与风险承受能力可能不一致。例如，你需要借助激进的投资方式比如买进小盘成长型基金获取高收益以实现投资目标，却无法承受在一个季度内亏损20％的风险。而这时，你要么接受这个风险水平，要么调整投资目标。其次，时间因素也有重要影响。如果投资目标是30年后退休养老，你就可承受较大的收益波动，因为可分散风险的期限较长，即使投资出现亏损，还有时间可以等待基金份额净值的回升。如果离投资目标为期不远，那么应注重保有已获得的收益，而不要为了赚取更多收益去冒险；应该多投资于债券基金、货币市场基金，少投资于股票基金。

?制定核心组合

针对每个投资目标，投资者应选择三至四只业绩稳定的基金，构建核心组合，这是决定整个基金组合长期表现的主要因素。大

盘平衡型基金适合作为长期投资目标的核心组合，而短期和中期波动性较大的基金则比较适合作为短期投资目标的核心组合。一种可借鉴的简单模式是，集中投资于几只可为你实现投资目标的基金，再逐渐增加投资金额，而不是增加核心组合中基金的数目。

?非核心组合的基金

在核心组合之外，不妨投资一些行业基金、新兴市场基金以及大量投资于某类股票或行业的基金，以实现投资多元化并增加整

个基金组合的收益。小盘基金也适合进入非核心组合，因为其比大盘基金波动性大。例如可以构建这样的基金组合，核心搭配是大盘基金，非核心搭配则是小盘基金或行业基金。但是，这些非核心组合的基金具有较高的风险，因此对其要小心限制，以免对整个基金组合造成太大影响。

?基金数目并不重要

在组合中持有多少基金为最佳?这并没有定律。需要强调的是，整个组合的分散化程度，远比基金数目重要。如果你持有的基金

都是成长型的或是集中投资在某一行业，即使基金数目再多，也没有达到分散风险的目的。相反地，一只覆盖整个股票市场的指数基金可能比多只基金构成的组合更为分散风险。

2、基金组合投资要避免的误区

基金公司在将其旗下基金的投资组合公告后，正是投资者定期重审其基金组合的好时机。投资者可从整体角度，检查其基金组

合是否犯了以下“八忌”。

?没有确定投资目标

投资不能无的放矢。投资者很容易忽略了其投资的目的。股票通常扮演资本增值的角色，而债券往往是为了获得定期收入。投

资者可不必追随成长型“热股”，但一定要清楚持有的组合所期望达到的目标。例如，要确保，当子女获得了大学入学通知书时，你将有足够的资金供子女完成学业。投资者应仔细思考自己的投资目标和投资需求的优先顺序，以及目标和需求顺序是否改变。如果持有的投资组合不能实现目标，应考虑调整投资组合。

?没有核心组合

如果你持有许多基金却不清楚为什么选择这些基金，你的基金组合可能缺少核心组合。针对每个投资目标，你应选择三至四只

业绩稳定的基金组成核心组合，从而构成整个基金组合的70-80％的资产。许多投资者可以选择大盘平衡型基金作为核心组合。

?非核心投资过多

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