最全面的基金投资读本(2)

相应地，每年基金管理公司会从基金资产中提取管理费，用于支付公司的运营成本。另一方面，基金托管人也会从基金资产中

提取托管费。此外，开放式基金持有人需要直接支付的有申购费、赎回费以及转换费，封闭式基金持有人在进行基金单位买卖时要支付交易佣金。

4、基金与其他投资方式的区别

5、基金的类型

按照组织形式，基金分为公司型基金和契约型基金两类，目前国内基金均为契约型，而美国绝大多数基金则是公司型基金。

按照基金规模是否固定，分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金

上市后投资者可以通过证券市场（交易所）转让、买卖。开放式基金的发行总额不固定，基金份额随时增减，投资者可以按基金份额净值在国家规定的营业场所（例如银行柜台）申购或赎回。

按照投资对象的不同，可分为股票基金（以股票为主要投资对象）、债券基金（以债券为主要投资对象）、混合基金（以股票、

债券为投资对象）、货币市场基金（以货币市场工具为投资对象）、期货基金（以期货为主要投资对象）、期权基金（以期权为主要投资对象）等。

按照投资运作的特点不同，可分为成长型基金（以具有良好增长潜力的股票为投资对象）、收入型基金（追求稳定的经常性收

入）、平衡型基金（既注重资本增值又注重当期收入）。

按照投资理念的不同，可分为主动型基金、被动型（指数型）基金。主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金；被

动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选择特定的指数作为跟踪对象，因而也被称为指数型基金。

6、晨星公司的基金分类

晨星的基金排名和评级是建立在对基金进行分类的基础上，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹果”式的同类比较。晨星基

金分类方法(Morningstar Category)以分析基金的投资组合为基础，而不是仅仅按照基金名称或招募说明书关于投资范围和投资比例的描述进行分类。对于建仓期内的新基金则暂时按照招募说明书规定进行分类。

Morningstar晨星（中国）于2004年3月首度公布了对中国基金的分类结果及分类方法，于2006年10月对开放式基金做出进

一步细分。目前晨星对于国内封闭式基金不做进一步分类，对于国内的开放式基金，主要根据资产类型，分为以下七类：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券基金、短债基金、保本基金和货币市场基金。

7、几种特殊类型基金及创新

QDII

Qualified Domestic Institutional Investor ——合格的境内机构投资者的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部

门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。

LOF

Listed Open-ended Funds——上市开放式基金的首字缩写，是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所

（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金，它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。LOF基金结合了银行等代销机构和交易所交易网络二者的销售优势，为开放式基金销售开辟了新的渠道。LOF基金通过场外市场与场内市场获得的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统，但基金份额可以通过跨系统转托管实现在场外市场与场内市场的转换。这一转托管机制使LOF基金不会出现封闭式基金的大幅折价交易现象。

ETF

Exchange Traded Funds，简称ETF，也被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

投资者既可以像封闭式基金那样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金那样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则换回一揽子股票而不是现金，也同时具有较高的申购赎回起点，适合于机构投资者参与。

FOF

Fund of Funds，原意是“基金中的基金”，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投

资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；另一方面，FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；FOF中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，也是一种可长期投资的金融工具。

伞型基金

也被称为系列基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以相互转换的一种基金结构形式。我国

目前共有9只伞型基金（包括24只子基金）。

基金拆分

基金拆分可细分为“份额拆分”与“运作分拆”。份额拆分是指将基金的份额按照一定比例分拆成若干份，类似于股票拆细，

此种分拆的结果是使基金份额增加，而单位份额的净值减少。而运作分拆往往产生在某基金由于资产规模过于庞大，管理人决定将其一分为二（或更多），基金如同细胞分裂般就此割离。运作分拆与基金合并是相反的操作。

关于份额拆分，国际上早有先例，目的除了作为营销手段外还有方便电脑系统的记录及计算。在国内，富国基金公司率先做了

份额拆分的尝试，富国天益价值于2006年7月17日对其份额进行拆分。该基金7月17日的净值为1.6065元，以1：1.6065的比例对基金份额进行拆分；拆分后，每份基金净值变成1元，相应份额增加1.6065倍，基金净资产总额保持不变，持有人权益保持不变。

基金复制

指基金公司发行一只与其已发行的某只基金完全一样的基金，新发行基金的产品说明书与基金合同都与原基金完全一样。而且

在投资策略及基金管理人方面，力图保证同原基金一样。但实际上，由于发行时机不同，复制后的新基金和“母基金”之间的表现不会完全一致。复制基金在国外非常普遍，主要分为两种形式，一种是通过衍生产品来复制目标基金的市场表现，另一种是投资策略复制。

对冲基金

根据美国SEC（证券交易委员会）的定义：“对冲基金”是概括性的、非法定的词语，用来描述一种私人的、未经合法注册的投

资工具。该投资工具运用复杂的对冲套利技术在股票市场进行交易。晨星认为，“对冲基金”是一个集体投资工具，以公共或者私人的形式出现，并且运用至少一种晨星对冲击基金分类系统中的策略进行投资运作。并且在投资组合中，必需有一定比例的投资运用了卖空或者对冲的策略，从而达到规避和化解部分投资风险的效果。

货币市场基金分级

货币市场基金分级是将货币市场基金分为A级基金份额和B级基金份额，对应的不同级别基金的销售服务年费率和最低投资额

度也有所区别。比如A级和B级的基金年销售服务费率分别为0.25%和0.01%，对应的最低投资金额一般为1000元和500万元。基金实行分级制度并没有增加中小投资者的费用成本，投资门槛也只是在原有基础上进一步细分。在管理运作方面，基金资产仍然统一投资运作，各基金等级分别设置交易代码，基金每日收益在两个份额等级间按比例分配。

在国际发达市场，实行分级制度、区别计提费用早已成为主流做法。在我国的开放式基金中按照不同等级的认（申）购金额，

收取不同级别的认（申）费用也是普遍做法。所以，按照投资金额区分设置份额等级，一方面遵循国际惯例，另一方面也继承了国内开放式基金原有的分级惯例。

创新型封闭式基金

新型封闭式基金的创新可以体现在以下几个方面：首先，完善基金治理结构，明确规定持有人大会的召开时间，确保持有人大

会能够行使《基金法》赋予的权利；其次，创新型封闭式基金很可能将适度放宽投资限制，扩大投资标的物的选取范围；第三，投资比例限制适度放宽；第四，可以设计成“半封半开”或其他创新交易模式，通过定期适度转开放降低折价率，改善其流动性；第五，缩短存续期限；第六，降低固定费率，提高业绩报酬，从而督促管理人勤勉尽职。

目前推出的三种创新型封闭式基金的区别

从现有公布招募说明书的基金公司来看，国投瑞银、大成及工银瑞信创新型封闭式基金各具特色。国投瑞银基金的结构化设计

分为优先和进取两种份额，两类份额分别募集和计价、但资产合并运作，法律主体仍是一只基金，不同的是优先份额享有优先分配权，基金收益分配满足优先级份额收益后的大部分将分配给普通级份额。产品的优势在于，牛市环境中，基金业绩大幅上涨可以使普通级份额持有人的预期获利更多，二级市场上易出现热烈追捧的局面，可以减少封闭式基金大幅折价的现状，甚至出现溢价的可能。除了在改善折价率方面的积极作用外，结构化设计的思路也满足了不同投资偏好的需求。

大成优选创新型封闭式基金设立了业绩报酬，意在激励基金管理人创造高于基准及同业平均水平的业绩。根据招募说明书，可

提取业绩报酬的收益率为6%，业绩比较基准同期增长率和同期可比基金加权平均值+5%三者中的最高值，基于这个数值，基金业绩高出的部分的10%为基金管理人可提取的业绩报酬。同时，这只基金还设立了业绩风险准备金，相当于基金管理人可以在业绩表现优秀时受到奖励，投资者也可以在基金业绩下滑时受到一定保护。这一条款具体规定为：基金管理人每月从已提取的上一月的管理费中计提10%作为业绩风险准备金，当年度回报率低于基准增长率超过5%时用于弥补投资者的损失。大成优选基金设立了“救生艇条款”，即在折价率连续50个工作日超过20%的情况下须召开基金份额持有人大会，审议是否转换为上市开放式基金（LOF)，这使得投资者有可能规避一部分上述风险。

工银瑞信基金成立后第一年将按照封闭式基金的模式运作，基金份额固定，但与现有封闭式基金不同的是，它不在交易所上市

交易。在封闭式期内，股票投资的上限可以达到100%，每周公布单位净值，并提高分红水平，每季度达到分红条件即将实施分红。在一年的封闭式期结束后，基金将自动转为开放式基金运作。该产品设计的创新之处在于：首先，基金实施一年期封闭，封闭期内股票的投资仓位可以达到100%，可以弥补开放式基金运作中的一些缺陷。开放式基金无论从规模还是数量上，都在国内的基金业中占有重要的地位，但开放式基金规模时时变化的特点仍给基金经理的操作和投资效率方面带来一些影响，如为了应对赎回、保持流动性，基金避免投资流动性较差、收益较高的证券品种，特别是面对市场震荡行情，基金投资者频繁买进或卖出基金，大大增加了基金的交易成本。因此，实施一定的封闭期有助于提高基金的运作效率；在规模稳定的基础上，基金的股票仓位可以达到100%，持仓方面也可以持有一些收益更高的品种，在中长期牛市的行情中有望提高长期业绩。其二、该基金封闭期内不在交易所上市交易，每周公布净值，以此来淡化投资者对市场涨跌的敏感程度。因此，较适合于资金流动性要求不高、且投资周期较长的投资者。其三、该基金力图提高分红水平，每季度达到分红条件即将实施分红。到点分红的特点满足了大多数投资者落袋为安的需求。

【第三章 挑选适合您的基金】

1、挑选适合自己的基金

投资基金前，投资人首先需要明确自己为什么投资（为退休、子女教育，还是为结婚、购房、度假）、自己的风险承受能力和

计划投资的金额，在此基础上决定投资方向和投资周期，然后挑选合适的基金。应该根据自身的投资目标和风险收益偏好确定购买什么

类型的基金。晨星将国内的开放式基金分为七类：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券基金、短债基金、保本基金和货币市场基金。

如果你期望的回报比较高（例如年回报率为15%），而且风险承受能力也比较强，则可以考虑购买股票型基金或者配置型基金。

如果你只是希望获得比银行存款高一些的收益，但不想过多地承担风险，则债券基金、货币市场基金比较合适，保本基金也是不错的选择，但要注意，只有满足保本周期的条件才能享受本金的保证。

如果你的投资目标是10年后退休养老，你就可承受较大的收益波动，因为期间较长，即使投资出现亏损，还有时间可以等待基

金份额净值的回升，因此股票型基金是可考虑的对象。如果离投资目标为期不远，那么应多投资于债券型基金、货币市场基金。如果你在为暂时闲置、非应急用的资金寻找投向，那么最好购买货币市场基金。

2、一定要检验自己的风险承受能力

投资总是有风险的，基金投资亦是如此。你能承受多大的风险？这是基金投资过程中需要考虑的关键问题。

投资人通常要面临两种风险。首先，是因为短期波动而发生损失的风险。在市场不好的时候，股票可能一整年的收益率都是负

的，而几个月或者几周内的波动就更大了；相应地，如果你的基金主要投资于股票，则其回报率波动也比较大。另一方面，债市也不能完全保证不赔钱。但是，不要让对短期波动的担忧终日困扰你的身心，否则，你可能因此而忽略了另一种更大的风险：无法实现理财目标的风险。

在考虑你能承受的短期波动程度时，不妨关注一些与投资相生相伴的特殊风险——市场风险、公司风险、经济风险和国家风险。

风险是投资的副产品，当风险显现的时候，波动就产生了。但是通过分散投资，你就可以减少任何一项风险因素所带来的巨大冲击，从而缓解短期波动。

你的投资周期和投资目标将决定你对短期波动的承受程度。面对波动，你不可能无动于衷。因此，要事先做功课，考虑什么样

的短期波动导致你的反应可能影响到理财目标的实现。然后，尽可能去降低波动，例如可以考虑在不同的市场（如在股票基金和债券基金之间配比）和公司（如购买不同的基金公司的产品）之间进行分散化投资。

3、基金选择策略

购买基金前需“五问”

假如你不知道怎样挑选符合自己投资目标或投资风格的基金，不妨先回答以下五个问题，这五个问题构成了晨星挑选基金策略

的基础。

?基金以往表现如何

要了解基金的表现，不能只看回报率，还必须关注相应的背景——将基金的回报率与合适的基准进行比较。所谓合适的基准，

是指相关指数和其他投资于同类型证券的基金指数。

不少人认为，如果有两只基金，过去两年每年回报率分别为22%和20%，那么必定是前者的表现较为突出。有时候是这样的，但

这并非是永恒的定律。回报率达22%的基金可能落后其业绩基准或者同类基金回报率4到5个百分点；而回报率仅20%的基金却可能超越同类基金回报率或业绩基准6个百分点。因而后者可能是素质较佳的基金。

?基金以往风险有多高

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