证券价值评估

第三章 证券价值评估

一、简答题

1．2005年，对于转债市场来说可谓灾难性的一年。在一级市场，由于让路股权分置改革，转债发行进入暂停。在没有新债供应的情况下，存量转债随着自然转股呈不断下降趋势，集中转股和下市几乎成为转债市场一道风景。这时，投资者似乎才意识到债券投资，风险虽低于股票，但同样存在损失。请从实际出发，对债券投资所面临的风险进行简要分析。

2．债券到期日与利率之间的关系可以用债券收益率曲线进行分析，简要说明收益率曲线的类型及其对应的经济环境。

3．采用稳定增长模型对公司价值进行评估时应注意哪些问题？ 4．什么是债券凸度？简述影响债券凸度的因素？

5. 1988年，中国的通货膨胀率高达18.5％，当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前三个季度，居民在银行的储蓄实际购买力日益下降。保护自己的财产，许多人到银行排队取款，发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。针对这一现象，中国的银行系统于1988年第四季度推出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带来的损失进行补偿。根据上述案例，从实际利率与名义利率的含义与关系出发对这一现象做出解释。

二、单项选择题

1．长盛资产拟建立一项基金，每年初投入500 万元，若利率为10%，五

年后该项基金本利和将为（ ）。

A.3 358万元 B. 3 360万元 C. 4 000万元 D. 2 358万元

2．某项永久性奖学金，每年计划颁发100 000元奖金。若年复利率为8.5%，该奖学金的本金应为（ ）。

A. 1 234 470.59元 B. 205 000.59元 C. 2 176 470.45元 D. 1 176 470.59元

3．假设以10%的年利率借得30 000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（ ）。

A.6 000元 B.3 000元 C.4 882元 D. 5 374元 4．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（ ）。

A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大 B.必要收益率越小，股票价值越小 C.股利增长率越大，股票价值越大

D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率

5．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（ ）。

A.1 002元 B.990元 C.993.48元 D.898.43元

6．如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（ ）。

A.赎回收益率 B.到期收益率 C.实现收益率 D.期间收益率

7．基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（ ）。

A.市场平均收益率和预期通货膨胀率 B.实现收益率和预期通货膨胀率

C.真实无风险利率和实现收益率 D.真实无风险利率和预期通货膨胀率

8．票面利率均为10%的两只债券，在市场利率为14%的水平下，20年期债券的久期为6.98年，则10年期债券的久期应（ ）。 A.大于6.98年 B.小于6.98年 C.等于6.98年 D.没有对应关系

9．某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（ ）。

A．4.5% B．5% C．30% D．25% 10．“公司销售收入持续高增长；股利政策以股票股利为主，很少甚至不发放现金股利；长期负债率比较低。” 符合这一特征的公司属于（ ）。

A.收益型股票公司 B.增长型股票公司

C.衰退型股票公司 D.稳定型股票公司

三、多项选择题

1．下列各项中，属于计算股权自由现金流量中的非现金调整项的有（ ）。

A.折旧 B.债券折价摊销 C.无形资产摊销 D.长期资产处置收益 E.资产减值类重组费用

2．下列关于债券价值的表述中，正确的有（ ）。

A. 债券面值越大，债券价值越大 B. 息票率越大，债券价值越大

C. 必要收益率越大，债券价值越小 D. 如果必要收益率高于息票率，债券价值低于面值 E. 随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。 3．决定债券发行价格的因素主要有（ ）。

A.债券面值 B.债券利率 C.市场利率

D.债券到期日 E.市场收益水平

4．某公司发行5年期公司债，每半年付息一次，票面利率为8%，面值1000元，平价发行，则（ ）。

A.此债券的名义利率为8% B.此债券的名义利率与名义收益率相等

C.此债券的实际预期利率为3% D.此债券的年实际必要

收益率为5.08%

E.此债券的年实际必要收益率为6%

5．某债券面值为1000,期限为5年,以折价方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%，如果公司决定购买，且这一决策较为经济，则债券当时的市场价格可能为（ ）。

A.681元 B.600元 C. 590元

D.720元 E.900元

6．在现金流量折现法下，影响股票价值的因素主要有（ ）。

A.增长率 B.折现率 C.股票面值

D.现金流量 E.可比公司市场价值

7．在预测未来增长率时，除了使用历史数据之外，还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率。这些信息主要有（ ）。

A.在最近的财务报告之后，已公开的公司特定的信息 B.影响未来增长率的宏观经济信息

C.竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息 D.公司的留存收益、边际利润率和资产周转率等财务指标 E.公司未公开的其他信息

8．关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的有（ ）。

A.股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值

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