南方家具案例分析(10)

筹资分析

系数。财务杠杆是把双刃剑，它在一定程度上反映了筹资的风险。财务杠杆系数反映了销售收入的变化百分比在普通股每股收益上被放大的倍数，如果企业正处于增长阶段，财务杠杆无疑会给股东带来程度更大的收益；如果企业收入正在减少，那么股东的收益也会加倍减少。从案例中我们看到，“在今后的 5年中，（南方家具公司）预计销售收入将成倍增长”、“在公司中存在着剩余劳动力”，说明家具公司正在经历生命期的扩张阶段，业绩非凡。此刻财务杠杆就会发挥积极的效应，让公司的股东收益。从公司的预计来看，贷款显然比发行股票更能增加股东收益。由此看，举债是更优的选择。

综上所述：借款筹资与股票筹资相比，其中和成本更低，公司价值更大，获利能力更强，每股股利更多；尽管其偿债能力相对较弱，财务风险相对较大，但其财务风险任在可接受的范围，借款本息偿还的保障程度较高。因此，应选择借款筹资。

6. 现在资本市场环境下的设计方案

现行金融机构人民币贷款五年以上基准利率年利率为5.94%，比本题所提的7%小。季IRR=1.485%＜1.750%，在其他条件不变的情况下贴现率越低，现值就高，从而借款成本就越高，在发行股票和举债成本的很高的情况下，可以综合运用两种筹资方法。因此，再现行资本市场环境下应综合运用举债与发行股票两种方式筹资

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