谈风险投资运作模式(2)

经济

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20 0】年 8月

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第】 5卷第 3期

赵霹 .谊 K障投资运坼模

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8年代的生物技术和通讯工业 . 0

多是领先的技术成粜『“场主要是来来的市场，在分析市场需要趋势 时 .主要立足下列朱

来市场的需求

件等有关权和J义务，最后形成有 和法律效力的合资文件，作为将理和

及 9 0年代蓬勃起的网络工业，现在，美国风险投资的规模已达

退出阶段的依据由于风险投资从资金投放到回收周期较长，并且投资公司与风险企业问的合作方式也较为复杂 .此， m商阶段、 因在把各种与 _方利益相关的问题加幔

60 0 0多亿美元创新是一个民族进步的灵魂 . 是国家兴旺发达的不竭动力。技术 创新 .既是经济可持续发展的根本

预测 .重点判断是否具备商业化运作的条件

二、险投资的运作模式风风险投资的过程实际上是一个非常复杂的过程，每个投资过程都具有高风险、高收益的特点，切 带有普遍性 .具体过程大致可分为 选 l、协约、管理和退出四个阶段 扦的循环

动力 .也是提高国际竞争力和实现经济安全的根本保证 要使知识有

明确将有助于风险投资项目的顺利实施降低投资风险 l _投资的安排尿险投资公司 I根据剐被投资企业未来价值的预测来确定他们投资的金额和换得的企业艘份比例 一般选抒参投的

效地转化为高新技术并实现产业化 .就需要风险投资 从国外的经验来看，风险投资已成为一些国家高新技术产业化的驱动器。风险投

( )资进掸一投寻求风险投资的企业，通常无法得到其它企业的融资手段 .这往

资在现代经济发展中起着举足轻重的作用 .它通过科技成果加速向生产力的转化 .带动整个经济的蓬

方式进行投资，以得到企业证券作为投资条件 .多使用的证券型是可

往是因为存在严重的信息不对称 转换优先股 .还可使用可转换债券和不确定的问题而被其它融资方

勃和兴旺 .有人把它比作是经济增长的发动机。 风险投资 .顾名思义足有风险

或次债券或者以股权证来保护自 已的投资利益，强控制能力 .加 . 2投资的控制机制 .为 r降低 风险 .障股权 .常还在议书中保通明确

股权的保障方式 如技术折股价值的确定；科技战果的界定认

式拒之门外其主要工作是投资方案的取得、筛选和评估 .并作出是古 l投资的决繁。从众多没有或只有少量经营历史记录的创业企业中选出最获利潜力的投资项目既 是棱心 .也是风险投资有别于其它 投资形式的特色之一。一般的投资

的投资，也就是说投资行为带有一

定的风险性 .主要体现在四个方面：一

是技术风险：要分析所要孵

化或将要转化的技术的先进 - .看 r上

可、用、级；战略合作伙伴的选 使升择噩有针对性地选择 l略合作者 . l i j j

它足改进现有的技术状况，以新技术替代旧技术 .还是创新前所束有

公司在审查投资项目时 .重点放在 设计股东结构，各股东方的』才、把、

的新技术 新方法：在本专业领域 的地位 .是国际领先还是国内领先或是行业领先.,通过对先进性的分

资竹财务分析与物质保证方而，投资收 技术、金、理和市场营销优势集 .益率或净现值 ( V)项目取舍的 NP是聚于新创立的企业中 .真正做到优节经关键因素，其本质是减小投资风 势互补：监事会席位的分配、理

析，解决技术领先的程度和被赶

险 .保蛭投入资本与收益的安全回

的人选等。风险投资公司进扦项目

超 .取代的风险问题被二是人才风险风险投资最关心的是企业的管理人员 .特别是创

收 而风险投资公司在选择投资项 时，往往都足技术持有者有意出任目时 .财务分析川居次要地位 .因为大多数风险创业企业面对的市场是未知的，市场预测和财务预测

总经理，迪可能对技术成果的转化和他本人积极性的发挥有租大益处 .他可能对市场的认识和把握、但

始人的胜格、力 ARD公司的创 能始^乔治一多里奥将军就曾说过 “愿投资于有一流人才，=流产宁品的企业，也不愿投资于二流人才 .流产品的企业。”市场环境一在

的准确 r以得到保证、风险创

业 土难企业的科技含量和创业者素质则成为项目选择的首要条件。一般情况下 .风险企业的创业者既是企业 的经营者，又是技术的持有者 .因此往往成为风险企业能否得到风

则企业管理和经营存有一定缺陷 . 这将对企业的商业运作不利。首仟总经理最好由技术持有者出，但 必须要懂技术企业符理、大资水 重预算的审核与决定，以及董事席位 投票权等等。 3 .资金的投入撤回的时机与

异常复杂、技术革新层出不穷、机会稍纵即逝的今天 .企业是否拥有

优秀的企业家以及一流的留理队伍 .成企业成功与否的关键已

险资金的关键，而风险投资公司在对待风险上往往持积极态度，希望

力式。刘风险创业企业投人用于启动的“子资金”外 .常风险投资种通还需与风险创业企业刘未来企业

三是转化风险。分析技术的成 化高 m险为高收益 熟性 .主要是判断缓项技术的产业( j约阶段二

化程度 .是处于实验室阶段，还是处在产品化阶段，主要生产设备和

风险投资公司在完成项目的选扦之后 .就需要与确定的被投资

不同发展阶段进行的增资进行商此外 .险资本的回收年限、风风险投资公司出售持艘的时机与规范 .被投资公司股祟上市的时机与方式 .或是被投资公司无法达到预39

工艺参数能吾保证规模生产 .成粜转化的风险如何等 .四是市场风险 高技术成果大

风险创业企业进行实质性的讨论 . 共『商投资的财务监督：控制、刮、 退出、资方式、¨产权、资条投鲁识投

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