民办高校资本市场融资研究4(7)

第四章 国内外民办高校资本市场融资现状

4.1 国内民办高校资本市场融资

4.1.1 国内民办高校利用资本市场融资实践

20世纪末以来，我国的资本市场与高校对接日趋紧密，高校不但进行体制改革，还逐步引进现代企业制度，促进高教产业产权股份化。再者，许多上市公司投资纷纷投入高等教育产业。现阶段，从形式上看，我国高校介入资本市场的途径主要有：商业银行贷款、社会捐赠、教育基金、校办产业，以产养学、后勤社会化改革等。 1、商业银行贷款

近几年，我国出现了高校贷款热，向银行贷款已经成为许多高校解决教育经费不足的一条主要途径。根据中国社会科学院发布的《2006年中国社会形势与预测》蓝皮书中称，几乎所有的高校，不管是公办还是民办都有贷款。负债经营成为我国现阶段高等教育的一个显著特征。

但贷款在我国民办高校中所占比例为在5％，民办高校为了生存和发展往往需要增加资金投入。银行作为专业的融资机构，首先被考虑．通过银校联合，依托银行提供大额甚至巨额资金贷款来发展民办高校是近年来筹措经费的重要途径。一般来讲，金融机构只对生源有保障、信誉高、具有发展前景的民办高校比较看好。再者高校不以盈利为目的，没有充分的资金来源用以偿还银行贷款。学校的还款来源主要是学杂费收人、教育附加和一些赞助费，而学杂费收人用于日常开支，所剩无几，因此学校无法为自己的还贷作出具体计划。由于银行的贷款存在一定的风险的，且涉及着许多信贷政策方面的问题，这种融资方式就目前形势而言，发展的前景不是很大。 2、社会捐赠

国外私立大学的经费来源，相当数额来自该校历届毕业生和社会名流、私营企业的捐赠。而我国限于个人的经济实力、传统观念的影响以及遗产税的缺失，公民个人对民办高校的捐赠局限在很小范围，仅仅象征性的用于资助少数贫凼生、表彰优秀生等。目前，不少海外侨胞对民办高校的捐赠日益增多，成为提升民办高校形象和实力的一种支持。

3、教育基金

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所谓的组建高等教育基金是指高等院校将科研收入、学杂费收入、社会捐助收入等汇集成专门的基金，通过其参与资本市场运作，实现资本增值，解决高等教育经费短缺问题。可以通过建立教育专业金融机构，对教育资金进行有效筹集、管理、监督和投资。民办高校作为非营利的公益性事业，有接受有关公益性基金会提供的资金的资格。但是，我国目前该类基金来源十分有限，其中能用于发展民办高等教育的份额更有限。． 4、校办产业，以产养学

民办高校在国家政策许可范围内，可结合专业特色和教学实习、实训的需要，通过举办校办产业获得利润，再返回学校支持办学。典型的例子--西安培华学院，其成立20年来，通过举办信用社、开发房地产及相关校办产业，走以产养学的道路，使学校从中获益匪浅，求得生存发展，创出了一条发展民办高校的成功之道。 5、后勤社会化改革

民办高校从成立之日，其后勤就运用市场机制运作。随着民办高校办学规模的日益扩大，鼓励非公有制企业与公民个人通过市场运作，积极参与民办高校的后勤基础设施建设和住宿、饮食、超市、医疗、洗浴等服务性工作，为民办高校提供新的财政资源，收效明显。

4.1.2 国内民办高校利用资本市场融资存在的问题

民办高校融资来源表面众多实质单一（见表三），其多样化是以学费为依托前提下的多样化，这样严重制约了民办高校办学积累水平，由此导致了民办高校数量变化大、机构变更频繁、平均办学年限短、难以持续发展。经营管理能力差、招生乏术生源市场枯竭、经济基础崩溃导致许多民办高校被合并、撤销。政府对民办高校的资助非常的微少，贷款融资渠道又受制于法律的限制，校办产业弱小，社会捐赠薄弱，社会其他渠道的融资，有的刚起步，有的发展还不够充分，部分较好的融资方式只具有局部性、典型性，而不具有普遍性或较大范围内的使用。西方发达国家私立高校惯用的或者我国企业界惯用的其他融资手段，如信用贷款、发行股票、发行债券、投资实业、资产证券化、融资租赁以及投资基金的设立与运作，等等，尽管有的已在公立大学得到广泛应用(如信誉贷款、融资租赁等)，但在民办高校中所起作用很小，甚至没有起到任何作用．单一的融资来源，使得我国民办高校抗风险能力差，同时也让社会发展民办高等教育付出了昂贵的成本。这样必然会使民办高校丧失其社会地位性，最终导致办学困难。据2000年国家教育发展研究中心和教育部发展规划司社会力量办学管理办公室对全国的民办

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高等教育机构的调查，从被调查的样本民办高等教育机构的经费来源结构看，其主要的收入来源是学费和杂费收入，这两项的和占了总经费收入约90% ， 贷款占了5.6% 左右， 政府财政补贴占5.4%，社会捐赠、校办产业与服务收入以及其他收入则占很小的比重。无论是新设的民办高校，还是已举办多年的民办高校，怎么进行融资问题是制约民办高等教育发展的关键。

表三：民办高校融资来源对比（%）

资产来源结构 样本学校均值 资料来源：教育部发展规划司年中国民办教育绿皮书[M]上海上海教育出版社，2007年

38.55 41.6 2.39 4.85 7.64 4.9 举办者投资 办学积累 社会捐赠 银行贷款 国有资产 其他 4.2国外私立高校资本市场融资

4.2.1 国外私立高校利用资本市场融资现状

从国际范围来看，高等教育介入资本市场的形式有两种：第一种是私立和非盈利性私立大学以投资购买股票的方式进入资本市场，这是高等教育介入资本市场的最初形式，也是主要形式；第二种是盈利性私立大学以发行股票的方式进入资本市场融资，这是高等教育介入资本市场的最新形式。 第二种正在成为人们关注的焦点。据报道，目

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前已有美国、澳大利亚、印度、新加坡、南非等国家的私立高等教育与资本市场联姻。 美国是世界上私立高等教育最发达的国家之一，从历史上看，高等教育介入资本市场最初源于美国部分一流大学的投资管理。在美国，高等教育系统中部分一流大学有着相当数额庞大的发展基金，为了其更好地进行融资，只好通过购买股票的形式将学校的发展基金投入到资本市场，目的就在于获取比银行利息更高的利润，保证其基金增值，以用于大学未来的发展。目前，美国总共有私立高等教育机构2484所，占美国高校总数的59.4%；私立高校的学生数已达3481825人，占美国高校学生总数的23.5%。特别是代表美国高等教育最高水平的学校，绝大多数是私立大学。发展壮大的原因显而易见，

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即资本市场融资，美国是高等教育介入资本市场较为普遍的国家。无论公立、私立大学都与资本市场发生了联姻，1991年6月美国第一家以盈利性私立大学成立的高等教育公

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司在华尔街上市，美国目前的高等教育上市机主体构已近几十家，这些高等教育上市机构以教育投资公司的形式进入资本市场后，在美国华尔街资本市场上表现出了良好的发展势头和资本业绩。盈利性高等教育进入具有风险的资本市场，不仅为盈利性高等教

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育提供了新的融资渠道，也为其它类型的高等教育拓宽了融资渠道，更为世界高等教育的融资和投资开创了一个崭新的时代。

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4.2.2 国外私立高校利用资本市场融资的启示

经费短缺是全世界民办高等教育普遍存在的问题，为了改变经费紧张的局面，资本市场融资已成为民办高等教育筹措办学经费的新趋势。美国作为发达国家的代表，也

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是世界上民办高等教育最发达的国家。采取资本市场融资手段保证了其高等教育经费来源。美国的大学分为公立和私立两种，私立高等教育经费主要来源除政府支持之外、

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其它还包括学生交纳的学费、社会的慈善捐赠收入及学校的销售和服务收入、获得的研究经费及发行教育债券，上市发行股票等众多资本市场手段。美国私立大学成功的融

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资促进了高等教育事业的发展。印度作为发展中国家，也是当今世界民办高等教育最庞大的国家之一，教育经费负担非常之重，已经达到无力承担的地步。目前印度已开展了几项资本市场融资模式，初步建立了多元化的融资模式，才使民办高校的资金负担有所缓解。

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与国外私立高校相比较，综观历史、社会环境因素，我国的民办高校的发展还处于刚刚起步的初级发展的阶段，有许多的问题值得探讨。一方面，我国要足够重视民办大学的发展。不管是从世界范围来看，还是对中国而言，民营化是当今世界高等教育的发展趋势，无论从供给，还是从需求的角度来看，民办高等教育蕴涵着巨大的发展潜力和扩展空间。加大力度发展民办高等教育事业是中国经济社会发展，也是中国高等教育发展的必然选择。另一方面，我国应该建立健全且有利于民办高校发展的法律制度环境。依据中国国情，分析我国民办高等教育的历史与现状，总结经验教训，参考发达国家的有关法规，形成有助于立法的良性关系与氛围，不断完善私立高等教育的法律法规。拓宽私立高校的办学经费来源渠道，鼓励形成多元化中国民办高校融资机制。根据我国教育经费有限的现状，可在进行民办高校质量评估的基础上，选择一些质量较好的民办高校予以资助。政府可以通过相关的配套政策支持民力高校的经费筹措工作。在社会捐赠方面，还有很大的空间可以挖掘，政府还可以制定相关政策鼓励企业和私人对高校进行捐赠。再者，关于民办高校的性质和产权的规定，教育投资资本法规的确定以及从激励

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和优惠政策上法律规定等都将会有利于民办高校吸引更多社会上的资金，从而筹措到更多的办学经费。

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