民办高校要继续发展,必须实现多元化融资,多元化融资需要政府、社会、个人转变原本的教育观念,认清教育的发展是国家、社会及个人共同的责任,有利于缓解教育财政压力,加快实现我国的高等教育大众化。
1.3 研究综述
1.3.1 国外研究概况
国外学者对私立高校资本市场融资的研究开展较早,现阶段主要集中于私立高校资本市场融资环境研究、私立高校资本市场融资渠道研究。 1、关于私立高校资本市场融资环境的研究
国外研究关于资本市场融资环境的研究十分活跃,Peacock,W.(2002)提出:发达国家充分利用了资本市场,发行教育股票、债券和投资基金,筹集了大量资金。大大
[1]
地促进了高等教育的快速发展,这归结于良好的制度和政策环境。发达国家完善的市场机制和高效率的资本市场为高等教育进出扫除了障碍。同时,发达国家的高等教育现已进入成熟发展阶段,其产业性和营利性早已被人们所接受,带来了巨大的利润空问。再则,发达国家对高等教育实行产业倾斜,实行税收优惠政策。这些都直接推动了高等教育的发展。Bown,M(2002)认为:高效率的资本市场为国外私立高校融资提供了广阔的市场。在市场经济条件下,资本市场是融通资金的主要途径之一,具有效率高、透明度高、监管规范的特点,高等教育与资本市场对接,推动了高等教育众多方面及相关产业的发展。
[2]
Chickering A和Gamson Z(1991)两位学者提出:资本市场为私立学校发展壮大提供了良好的环境,首先,资本市场的筹资功能可以为高等教育的发展筹集大量资金,增加全社会的教育投入,扩大教育供给,缓解高等教育经费短缺的矛盾,优化投入产出结构。其次,资本市场的融资规则可以促进教育经费使用效率的提升,促使现有教育资源的合理使用。再次,有利于高等教育相关产业和资本市场的健康发展。Levin Henry
[3]
(2001)提出充分的自主办学权是国外私立高校强大的后盾。无论是西方发达国家,还是美国,高等教育机构都享有充分的办学自主权,一般不受政府及社会团体的干涉,可以根据市场决定自己的办学方向,确定筹资战略,选择具体运作的模式.能够主动适应市场经济进军资本市场,通过发行教育股票、债券、投资基金等方式来弥补教育资金的缺口。Roger.L.Geiger(2004)认为国外社会关心教育事业。欧美等发达国家人均素
[4]
3
质较高,人们关注教育、关心下一代的成长,踊跃参与有关各种教育同题的探讨,各抒己见,创造了一种宽松的环境,使富有创新的思想在这个环境中能够层出不穷。许多商机敏锐的企业家体会到这些富有创新的想法并抓住市场需求.投资于各种教育事业,不仅取得了经济效益,而且取得了良好的社会效益。这些学者的研究在不同程度上说明
[5]
了国外私立高校的融资环境给予其资本市场融资极大的动力。 2、关于私立高校资本市场融资渠道的研究
在私立高校资本市场融资渠道的研究方面,国外学者认为,高等教育与资本市场的结合在以美国为代表的西方市场经济体制国家已经有相当长的时间,可以发现国外高等教育介入资本市场发源于一些一流大学对学校发展基金的投资管理,而高等教育实质性地进入资本市场进行融资则是近些年营利性高等教育机构的做法,凤凰城大学上市则是一典型代表。
据美国基金会中心的数据显示,截止2002年,全美大约有65000个大大小小的基金会,总共有资产435.19亿美元,其中接受捐款221.63亿美元,发放项目的资金377.768亿美元。教育领域接受的捐赠数额占全部捐赠的26%,而大学和学院则占了教育捐赠86%的数额。The Foundation Centers,Update on Fundingor Higherand Graduate Educational Institutions.阐述到:1997-2002年这6年间,基金会给高等教育系统的资金捐赠尽然达到359.5亿美元,2002年比1997年净增长30亿美元。 2005年美国大学至少获得265亿美元捐款,同比上一年增长4.9%,创下历史新高。博里克.博克
[6]
(2004)在美国高等教育一书中提出:哈佛大学的基金1997年已突破100亿美元,2003年达到16亿美元,投资收入在学校总收人中高达31%。斯坦福大学的基金的投资收入2003年达到100亿美元,投资收入在学校总收人中占到了20%以上。罗杰.L.盖格(2202)
[7]
认为:私立高校资本市场自我创收的收入给予国外私立高校大量血液。欧美高校自我融资的形式主要有:对外提供教育服务、咨询与培训、校办产业、科研合作、技术转让与服务、医疗服务、金融活动等。Angela Ronsom (2001)认为作为资本市场融资主体
[8]
上市是国外私立高校资本市场普遍的一种融资手段,随着营利性高等教育机构的出现,高等教育介入资本市场的方式与目的都已发生了实质性的变化。在方式上,从大学购买股票到学校发行股票,则从“非营利”(获利用于学校发展)到。营利”(获利用于股东分红)。换言之,在营利性高等教育机构所主导的高等教育介人资本市场的实践中,学校就如同企业一样直接上市.明确以营利为目的,所获利润用于股东分红。Anger,
[9]
4
A.(2005)论述:在美国大学也可是上市公司,其中最为典型的是APOLLO集团。APOLLO集团最初主要是成人培训机构,1978年成为美国第一所获得认证的营利性高等教育机构。经过20年的发展,到2003,该集团公司共有74个校园,122个学习中心,遍及全美38个州和波多黎各、温哥华及哥伦比亚,在校生多达2ll265人。良好的经营情况也给集团的投资者带来了惊人的收益。截至2003年已拥有75亿市值。APOLLO集团的成功极大地激起了资本市场对高等教育投资的热情。根据美国第一联邦证券的数字显示,到2001年止,77家上市教育公司所拥有的资本总额达330亿美元,而一年前仅有56家上市公司拥有288亿美元的资本总额。Lenin,Henry.(2001)则提出发行高等教育债券,
[10]
国外高等教育不仅利用发行股票和投资基金筹集了大量资金,还积极通过债券从资本市场筹资。例如,耶鲁大学在1996年发行的“跨世纪债券”为一百年到期的债券。
[11]
Emanuela Todeva.(2000)提出:历经数十年的发展,美国高等教育债券已颇规模。1993年发行债券总达到13.8亿美元;1995年发行债券的高等院校达到160所,且该年发行债券总额高达267亿美元;1996年,发行债券的学校增加至189所,且该年发行债券总达到41.4亿美元;1998年,美国高等教育债券的规模为155亿美元,是前三年总量的2倍,2001年教育债券达到了187亿美元。
[12]
1.3.2 国内研究概况
我国现在正处于经济快速发展时期,民办高校的发展空间也在逐渐扩大,国内学者对于民办高校融资问题的也取得了广泛的成果,形成了一些有价值的研究。民办高校的发展过程中,融资具有相当重要的地位,是关系民办高校生存的基本前提。因此,我国现有文献关于民办高校经费来源和投资主体的非常多,根据相关文献的整理,以下是国内现阶段民办高校资本市场融资研究所涉及到的领域。 1、关于民办高校营利性问题的研究
民办高等教育是否营利一直以来都是研究领域中的一个重大问题,它直接关系到民办高等教育的生存发展。朱科蓉(2003)在美国营利性教育机构的发展概况中认为:教育需求是营利性教育机构产生的最为直接的动因,提出建立产权清晰、权能完整的产权制度是营利性教育机构发展的有力保障,健全的法规和认证制度规范了营利性教育机构的发展,给我国营利性民办高校的发展指明了方向。曹淑江(2001)认为:非营利组织
[13]
的非营利性是指没有人拥有企业的剩余索取权,企业的利润或剩余不能被分配,企业的剩余利润只能留在企业内,非营利组织是没有所谓的所有者的。而非营利性是指投资者
5
只能获得事前确定的固定的合同收益,即资本的价格,是企业的成本。当然,各生产
[14]
要素所有者也可放弃固定的收入要求,就是所谓的义务劳动或捐赠,一般来说,这就需要相应的激励机制和间接的投资回报来作保障,否则没有人愿意做。如何在国家规定的合理回报制度的前提下计算民办高等教育的投资回报率。怎样衡量投资回报的合理性,是我们研究民办高校经费来源多元化所要关注的问题。 2、关于民办高校融资问题的研究
国内有关民办高校融资问题方面的理论研究追述到20世纪70年代末80年代初。很多研究者都运用国际比较和实证研究相结合的方法,去探讨社会主义市场经济条件下高等教育经费和融资来源多元化的社会经济背景,家庭对高等教育进行成本补偿的潜力和可能性及其对社会公平的影响。高等学校经费问题是教育经济分析以及融资问题的一个重要领域,既有研究的理论价值,同时又可为政策制定提供必需的实证分析。近年来,人们开始认识到,高等教育经费筹措和分配方法的不同不但会影响到教育资源的配置情况,甚至影响到教育和经济发展目标的实现。
目前国内研究大多关于多渠道筹措高等教育经费的可能,研究高等教育成本补偿的程度、管理方法和成本等项目己成为高等教育经济学的重要研究领域。研究成果从不同的角度给予民办高校的资金来源提出了许多有价值的建议。例如李文江(2006)基于高等教育成本分担理论,他提出:建议实行差别收费制度、政府应该给予民办高校资助、引导社会捐赠、民办高校加强自身服务创收。学者邬大光(2001)认为:高等教育的市
[15]
场化正在慢慢促使民办高等教育的融资和投资体制发生变化。并且己成为世界高等教育发展的一种新趋势。张宝明,王凌(2004)认为:学费是民办高校可靠的资金来源和经
[16]
费保障,它为民办高校的生存发展及为实现高等教育人众化创造了重要条件。社会捐
[17]
赠是以助学为目的的慈善行为,是一种不需要偿还或者是不需要全额偿还的无利益回报或低回报的筹资渠道,理应成为民办高校发展筹资的主要渠道。李进才(2004)提出:通过资本市场的力量,开辟一条让社会资金流入高等教育的渠道,是推动中国高等教育发展的理想选择。
[18]
3、关于政策性金融机构构建问题的研究
从我国的民办教育发展现状来分析,政策性金融机构的建立势在必行。胡卫(2000)“关于民办教育发展与规范的思考”提出:商业银行作为一种以货币为经营对象的特殊企业,不仅要追求企业自身的目标—实现利润最大化,而且必须以安全性、流动性、盈
6
利性作为自己的经营原则,而民办高校不符合其合作原则,这就需要政策性金融机构的建立为民办高校发展提供一定的支持。马廷奇(2006)指出:政策性金融是政府在市
[19]
场机制发挥资源配置的基础上利用产业政策干预产业发展的一种方式。一方面,鉴于教育产业准公共品的性质,需要国家政策性金融予以支持;另一方面,高等教育投资的长期性,低回报率的性质也使得商业性金融不宜过多介入,而政策性金融则十分合适。
[20]
鉴于我国已有的三家政策性银行的成功经验,成立教育政策性银行实现对财政性拨款的补充,并实现对商业性教育贷款的替代则是当务之急。吕海洋,汪 琪(2007)认为:解决高校融资问题的有效途径—建立政策性金融机构。这样可促进我国教育行业的发展,解决我国高校融资难的问题,结合高校融资的特点,我国同样需要成立一家政策性银行(如:教育发展银行)。陈华亭(2006)在“试论政策性金融手段在教育融资中的作用”
[21]
提出:商业银行不能成为高校银行贷款的供给者,急需政策性金融手段发挥作用。关于政策性金融机构的构建为我国民办高校的发展提供了强大的资金后盾,但是文献只涉及到建议的提出,没有构建出确实可行的方案。
[22]
4、关于民办高校融资市场问题的研究
20世纪90年代初,我国经济改革经历了一系列选择后提出利用资本市场筹资的一种新的经营思想。从近1O年的实践看,资本市场在国有企业的融资、兼并重组、转制和规模扩张等方面发挥了显著的推动作用。但客观地说,我国高等院校的改革和发展却没有得到资本市场的有力支持,高等院校从资本市场筹措的资金仍然十分有限。就阶段我国民办高校面临的资金严重短缺问题,资本市场融资迫在眉睫。相关学者提出的论点如下:张随刚(2001)提出,借鉴万里模式、新东方模式,探索高等教育管理及融资模式改革与资本市场的结合。市场经济要求将市场机制引入高校的经营管理当中,以实现高校的社会效益和经济价值最大化。应将教育作为产业,寻求其自身发展规律。借鉴现代企业制度,积极探索与资本市场的结合,进而优化办学资源的配置效率。万里教育集团和新东方教育集团为典型代表。王鹤,万俊毅(2003)认为:经济中影响高校资金供给的
[23]
因素不少,但从高校投资的盈利性、高校收益的内部化与外部性以及能提供大量资金的来源渠道看,高校资金的供给主体应该多元化,政府、商业银行、民办高校、受教育的学生以及其它社会力量都应在高校资金供给方面扮演重要角色。应该好好里的利用内源融资市场、债券市场、银行借贷市场、资本市场以及政府财政资金。2004年年初,在
[24]
厦门大学举办的“民办高校与资本市场高级论坛”会议上,有专家提出,高等教育要与
7
百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读,免费范文网,提供经典小说综合文库民办高校资本市场融资研究4(3)在线全文阅读。
相关推荐: