自考财务管理学00067最全公式整理(9)

自考财务管理学00067最全公式整理

占全部资本的比重，即权数， Wj 1

j 1

n

第三章 第七节 资本结构 一、财务杠杆原理

财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资本成本的筹资方式（如企业债券、优先股、租赁等）对增加所有者（普通股持有者）收益的作用。

息税前利润 固定性资本成本 所得税 所有者收益所有者收益 普通股数量 普通股每股利润

财务杠杆系数：普通股每股利润的变动率 对于 息税前利润的变动率 的 比率，能够反映这种财务杠杆作用的大小程度，称为财务杠杆系数。

EPS EPSEBIT

DFL 可以简化为DFL

d EBIT EBIT

EBIT I L

1 T

式中DFL为财务杠杆系数；

EPS为普通股每股利润；

EPS EPS为普通股每股利润变动率； EBIT为息税前利润；

EBIT EBIT为息税前利润的变动率； I为债券（借款）的利息； L为租赁费；

d为优先股股利； T为所得税税率。

（息税前是指息前税前）

二、每股利润分析法

每股利润分析法 是利用 每股利润无差别点 来进行 资本结构决策 的方法。 每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，即息税前利润平衡点，国内有人称之为筹资无差别点。

(EBIT I1) (1 T) Dp1

N1

(EBIT I2) (1 T) Dp2

N2

式中EBIT为息税前利润平衡点；

I1I2为两各种筹资方式下的债券（借款）的年利息； Dp1Dp2为两种筹资方式下的年优先股股利；

N1N2为两种筹资方式下的普通股股份数；

T为所得税税率。

意义在于：当息税前利润大于EBIT时，增发债券筹资比增发普通股有利；当息税前利润小于

EBIT时，则不应再增加债券。当然，企业增发债券筹资也不能无止境。P172

三、资本成本比较法P175

资本成本比较法是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，并以此相互比较进

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