青岛啤酒财务分析

一、青岛啤酒股份有限公司简介

青岛啤酒股份有限公司的前身是国营青岛啤酒厂, 1903年由英、德两国商人合资开办， 是我国最早的啤酒生产企业。品牌价值805.85亿元，居中国啤酒行业首位，是世界品牌500强。青岛啤酒以“成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司”为愿景，将不断创新，“用我们的激情，酿造全球消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐！”青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，（以下简称“青岛啤酒”）他的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商。1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒（600600）在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国20个省、市、自治区拥有60多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界80多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。 二、财务分析 表1 资产负债表 项目 期末余额 期初余额 流动资产 1227440.00 1014210.00 应收账款 15229.30 8268.51 其他应收款 18339.50 8729.19 货币资金 853172.00 711825.00 存货 253455.00 236006.00 股东权益合计 1387350.00 1278340.00 资产总计 2736490.00 2366110.00 流动负债 1111380.00 733602.00 负债总额 1349140.00 1087770.00 经营活动现金流量 340115.00 310360.00 1.偿债能力分析： 流动比率（CR）=流动资产/流动负债 CR2012=1.3825 CR2013=1.1044

流动比率越大，企业还债能力越强，2013年流动比率下降青岛啤酒资金流动性较差，企业还债能力较弱，通过对企业发展的了解，很可能是金融危机对青岛啤酒的影响

速动比率（QR）=速动资产/流动资产，速动资产=货币资金+应收账款+其他应收款

QR2012=1.0608 QR2013=0.8764

速动比率是指速动资产对流动负债的比率，是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率越大，企业偿债能力越强，从2012-2013年，企业速动比率下降，且2013年QR＜1，资金流动性变差，企业还债能力在变弱。

资产负债率=负债总额÷资产总额 2012年： 45.9728% 2013年： 49.3019%

资产负债率反映债权人所提供的负债占全部资本的比例。从2012-2013年，青岛啤酒负债率从46%上升到49%，表明青岛啤酒的长期偿债能力在下降，对负债保障程度有所降低。

产权比率=负债总额÷股东权益 2012年： 60.9266% 2013年： 80.1431%

产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本收到股东权益的保障程度。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为1﹕1，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；而青岛啤酒的产权比率高，还债能力较弱 2.营运能力分析 项目 2011年 2012年 20013年 应收账款周转率 260.3381 272.9267 240.797 存货周转率 5.7581 5.9273 6.9496 流动资产周转率 2.3779 2.5398 2.5241 固定资产周转率 3.2713 3.5129 3.0784 总资产周转率 1.1752 1.3382 1.1089 青岛啤酒的应收账款周转率很高，应收账款的变现速度很快，流动性较强，应收账款的的管理效率也很好，青岛啤酒的存货周转率较2012年在2011年有所上升，2013年还是有所上升，企业存货2011年部分积压，但是2012你那有好转。利用水平综上分析，青岛啤酒的营运能力比较稳定 项目 2011年 2012年 2013年 流动比率 1.49 1.34 1.54 速动比率 1.21 0.96 1.32 现金比率 1.02 0.85 1.26 我们可以看出青岛啤酒金五年的短期偿债能力较2012年在2011年有所下降，但都在正常范围内波动，预计2014年青岛啤酒的短期偿债能力有可能会有小幅下降或者持平，不会有太大变化 项目 2011年 2012年 2013年 营业收入 2369741 2578150 2829100 营业成本 1443320 1543390 1700790 固定资产 802347 834369 874031 从企业2013年的报表数据可以看出，企业2013年的营业收入比2012年增加9.7%，企业的资产较2013年增加15.7%，营业收入的增加幅度小于资产的增加幅度，使总资产周转率下降。流动资产2013年较2012年增加了21%，增长幅度也大于营业收入的增长幅度，从而使流动资产周转速度减慢,企业2013年的应收账款周转速度较去年降低了。就应收账款而言，2013年应收账款数额比较大，

2012年相对较小，数额上2013年的应收账款比上年增长了84%，而营业收入较去年增长了9.7%，应收账款的增长幅度要远大于营业收入的增长幅度，所以应收账款周转率较去年降低，周转速度下降。

综上所述，青岛啤酒各项财务指标变化不大，营运能力相对比较稳定。在营业收入9.7%的增长下，总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率都是下降的，表明资产的营运能力需要增强、效率有待提高，影响了企业应收账款变现能力。但是，由于固定资产和存货小于营业收入的增长，以及企业自身经营等方面的特点及因素，使得固定资产周转率和存货周转率增高，一定程度上影响了企业的存货的变现能力、管理效率，进而对了企业总体的营运能力有有利影响 3.盈利能力分析

获利是企业经营的直接目的，公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活力、管理效能优劣的标志，企业只有保持长期盈利性，才能真正真正做到持续稳定经营。作为投资者，购买股票时，也是首先考虑选择利润丰厚的公司进行投资。因而，盈利情况评价是企业财务评价的核心内容。 项目 2011年 2012年 2013年 净资产收益率 15.83 15.64 15.68 成本费用利润率 11.8617 11.688 11.362 销售毛利率 43.5391 42.0648 43.1540 每股收益 1.125 1.286 1.326 由表看出，成本费用利润率在2012年有小幅度下降，销售毛利率在2012年有小幅度上升，这主要是营业成本有所增加导致。因为通货膨胀，国内物价大幅度上涨，相应原始材料的价格大幅上涨，导致营业成本增加。不过净资产收益率和每股收益在2013年有所增长，这说明青岛啤酒的盈利能力比较稳定。但青岛啤酒今年在耗费方面的控制明显不如2012年做的好，相应成本费用所创造的价值明显下降，所以企业下年的工作目标是加强内部管理，提高资源利用效率，节约开支，做好成本控制。

经过对青岛啤酒的三年经营财务分析，综合得出：

a) 青岛啤酒各单项指标大体呈现这两年下降趋势，说明其发展具有一定的稳定性，但是遭 遇瓶颈期。

b) 通过对青岛啤酒2013年和2012年的盈利能力指标分析，可知2013年盈利能力相对于

2012年出现小幅下滑。

c) 企业内部盈利能力分析指标有所下滑，鉴于相差指数较小，对企业整体盈利发展趋势影 响不大。

d) 在肯定青岛啤酒在盈利方面的能力的同时，企业本身也要注意企业在资源利用效率，资 本保值等，尤其是成本控制方面的管理问题，使企业经营朝着更加健康稳步增长的方向 发展。

三、投资计划 投资价值分析

1、随着宏观经济回暖，国内消费品市场趋旺，2000年上半年啤酒产销量同比

增长7．55％。我们预计未来三年中国啤酒市场将继续保持7－8％的增长。 2、国内啤酒行业正经历一场大规模的并购重组，青岛啤酒目前的生产能力、产销量和市场份额均为业内第一，作为领先者能够充分利用行业重组的机会增强实力，获取更多的市场份额。

3、青岛啤酒拥有覆盖全国的销售网络，在产品质量、营销推广、市场占有率等方面具有较强的竞争优势，2000年公司产品销售尤其是大瓶青岛啤酒销售情况喜人，预计未来两年将保持20％左右的高速增长。

4、此次增发A股后青啤将完成对上海嘉酿、北京五星、三环等著名啤酒公司的收购，新增生产能力42万吨，借助青啤公司的资金、文化、管理、技术和市场渠道，预计2001年三家公司将产销青岛啤酒14．5万吨，五星啤酒5．4万吨，18 云湖啤酒11万吨，实现利润8000万以上。

5、纯生啤酒技术含量高、口感好，一推出即受市场青睐。公司2000年建成纯生啤生产能力10万吨，当年实现销量8万吨。此次增发将对青啤二厂和西安公司纯生啤生产线技改，将进一步提高纯生啤生产能力，为公司培育新的利润增长点。 项目 2013啤酒同比增长 预计20151993-2013年均增速 产量（万（%） 年啤酒产年产量增（%） 吨） 量 （万吨） 长（%） 中国 5061.5 11.8 5450 391 10.7 世界 19200 6 20230 109 2.98 青岛啤酒的产品结构调整取得了显著成效，高端产品销量快速增长。2012年，高端产品纯生、易拉罐啤酒等共完成销量140万千升，同比增长16.97%；今年一季度，上述高端产品共实现销售37.5万千升，同比增长20.6%。升。国内啤酒17年的年消费量复合增长率达到了10.7%，依照2009年啤酒业超过13.8%的增幅，2010年全国啤酒产销量突破4200万吨将是必然。预计2010年增长还将保持在13%-14%，其在未来5年左右仍然存在较快增长的空间

近期上线的青岛啤酒高端产品天猫旗舰店，进驻天猫，是青岛啤酒营销业务新计划的一部分，通过天猫的尝试，还会进一步发挥一些特长和优势，把物流和生产体系相结合、生产和消费体系相结合，做到更快、更新鲜、效率最高，这是青岛啤酒未来的目标。目前中国的啤酒市场已经进入整合阶段，未来5年，将是企业抢占市场的最好时期。因此，青岛啤酒会在未来一段时间集中精力做大市场，以利于公司的长远发展。公司计划2014年实现销量1000万千升。 四、融资计划

青岛啤酒2013年财务比率 项目 2013.03.31 2013.06.30 2013.12.31 流动比率 1.38 1.15 1.10 速动比率 1.11 0.97 0.88 现金比率 1.09 0.89 0.77 权益负债比率 0.83 0.95 1.04 长期资产适合率 0.96 0.89 0.92 流动资产对负债总额比0.96 0.91 0.91 率 有息负债率 0.16 0.14 0.23 不良债权比率 0.04 0.04 0.03 债务偿付比率 1.17 1.17 1.07 负债结构比率 2.29 3.81 2.55 坏账备抵率 — — — 利息支付倍数 — — — 营运资金与总资产比率 0.12 0.13 0.04 净资产收益率 0.04 0.10 0.14 总资产收益率 0.02 0.05 0.07 资本金收益率 0.36 0.28 1.46 主营业务利润率 0.10 0.08 0.08 主营收入毛利率 0.41 0.40 0.40 营业利润率 0.10 0.11 0.08 收益留存比率 15.62 5.73 4.34 应收账款周转率 44.22 83.77 240.80 流动资产周转率 0.59 1.29 2.52 固定资产周转率 0.75 1.86 3.31 存货周转率 1.64 1.56 6.95 净资产周转率 0.50 1.16 2.14 固定资产与长期负债率 2.33 2.62 3.68 权益系数 1.94 2.05 1.95 长期负债比率 0.14 0.11 0.09 产权比率 0.92 1.06 0.96 股东权益比率 0.51 0.49 0.51 净资产增长率 0.12 0.58 0.12 每股现金流量 1.18 2.83 2.52 主营业务现金比率 0.25 0.26 0.12 每股净资产 9.59 9.96 10.38 每股收益 0.36 1.03 1.46 每股主营收入 1.18 11.08 20.94 每股资本公积 2.94 3.03 3.02 青岛啤酒（（沪:600600）联席公司秘书张瑞祥于网上路演时表示，因啤酒出口主要以华人市场为主，公司有关业务并无受欧债危机的影响，主品牌目前亦无意进一步提价。张瑞祥又指出，目前公司有70多亿元人民币资金，短期内无融资计划。而石家庄新建项目已经投产，加上位于山东、广东、福建及江苏等等有多个新建或扩张的项目，预计今年新增产能达逾200万吨。青岛啤酒短期无融资计划，主品牌亦无意提价。

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