投资学—课程设计(8)

武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

日，不需归还；发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小；发行普通股筹集的资金是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础；由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。缺点：普通股的资金成本较高；以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。 优先股筹资的优点：不必偿还本金；股利支付既固定又有一定弹性；有利于增强公司信誉。缺点：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。

③利用留存收益。利用留存收益的优点：利于扩大企业生产经营规模，减少财务风险；不发生实际的现金支出；保持企业举债能力；企业的控制权不受影响。缺点：期间限制；与股利政策的权衡。

④向银行借款。银行借款的程序是企业要先提出借款申请，银行进行审查，签订借款合同，然后企业取得借款，到期后还款。向银行借款往往附带一定的借用条件，主要有补偿性余额、借贷额度、周转信贷协议等几项。向银行借款筹资的优点：筹资速度快，手续简便；资金成本低；借款弹性大。缺点：筹资风险大;限制条件较多；筹资数量有限。

⑤利用商业信用。此种筹资方式运用方便和广泛，随企业间商品交易的产生而产生，属“自然性融资”。其优点是容易取得，节省筹资手续费。如果没有现金折扣或使用不带息票据，则其筹资成本为零。其缺点是有的票据办理银行控制较严且期限较短，如果放弃现金折扣，则付出的成本较高。

⑥发行公司债券。发行债券的有利之处在于债券的利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控股权。债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担。若企业盈利情况良好，由财务杠杆作用导致原有投资者获得更大的利益。不足之处在于筹资的风险高。债券筹资有固定的到期日，要承担还本付息的义务。当企业经营不善时，会减少原有投资者的股利收入，甚至会因不能偿还债务而导致企业破产。由于限制条件多，筹资数量也就有限。

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7.2.2 筹资方式资金成本的比较

所谓资金成本就是企业筹集和使用资金所付出的成本。每一个资本都有其特定的资金成本。例如，利用债券筹资必须支付相应的利息，利息支付可以是固定利率的，也可以是变动利率的。股票筹资必须支付相关股利，且大多数情况下，投资者的资本收益预期会随着股票的市场价值的变化而变化。资金成本在现代企业中是关系到企业筹资决策和投资决策的重要问题。因此，资金成本对企业筹资方式的选择是及其重要的。

7.2.3 筹资方式税负的比较

企业的筹资方式分为债务筹资和权益筹资两种，不同的筹资方式产生不同税收后果。债务筹资其成本主要是支付的利息。对企业来讲，借款筹资具有一定的抵税作用，即企业归还利息后，利润有所减少，所得税税负将有所下降。因此，利用贷款从事生产经营活动是企业减轻税负、合理避税的一个很重要的途径。

7.2.4 筹资方式的选择

企业要谋生存求发展，就必须拓宽思路、更新观念、加强管理、提升企业的国际竞争力。另外企业在筹集资金时还要注重企业的筹资效益。筹资方式选择的程序，可以总结为以下几点：①明确投资需要，制定筹资计划。②分析寻找筹资渠道，明确可筹资金的来源。③计算各个筹资渠道的筹资成本费用，即计算筹资费用率——每一万元资金所需筹资成本。④分析企业现有负债结构，明确还债风险时期。⑤分析企业未来现金收入流量，明确未来不同时期的还债能力。⑥对照计算还债风险时期，在优化负债机构的基础上，选择安排新负债。⑦权衡还债风险和筹资成本，拟定筹资方案。⑧选择筹资方案，在还债风险可承担的限度内，尽可能选择筹资成本低的筹资渠道以取得资金。

根据上述企业连续三年的财务分析可知，燕京啤酒的偿债能力在同行业间具有明显优势，也说明了企业应选择长期筹资的策略。

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附录：

资产负债表 会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货 其中：消耗性生物资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 2007-12-31 11 -- -- 2008-12-31 2009-12-31 22 -- 1,244,499,423.871,346,043.14 1,042,269,671.60,084,355.96 17,833,950.20 33,759,689.00 113,197,050.14 128,756,846.68 108,432,777.60 808,008,947.70 441,795,025.66 225,212,737.54 81,276,839.35 71,909,454.66 70,782,351.89 -- -- -- -- -- -- -- -- -- 1,891,420,123.2,505,156,637.2,430,027,096.46 76 67 -- -- -- -- -- -- -- -- -- 4,198,486,739.4,036,797,958.3,910,484,323.72 10 92 -- -- -- -- 15 322,578.00 -- -- -- -- 4,054,735.03 - 36 -

-- -- -- -- 44 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 97 579,477.31 -- -- -- -- -- 72,295,256.93 73,443,518.16 66,542,876.03 5,755,216,272.6,406,429,853.6,850,940,119.430,866,382.75 487,285,976.79 352,494,134.30 364,456,604.10 550,643,191.77 612,786,381.71 50,461,810.27 50,461,810.27 50,461,810.27 武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付关联公司款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 实收资本（或股本） 资本公积 9,310,700.94 -- 17 12,217,256.03 11,647,092.95 -- 46 -- 54 6,686,984,340.7,580,481,606.7,945,451,892.10,885,471,07911,617,279,56411,855,936,216.89 .56 .46 1,750,200,000.1,733,000,000.1,205,000,000.00 -- 00 -- 00 -- 92,780,675.20 19,642,665.35 23,828,276.33 581,142,979.60 657,952,437.86 553,317,880.95 365,133,710.81 122,700,794.92 277,819,275.32 26,776,700.99 25,739,718.00 36,250,252.85 139,371,842.48 52,006,297.52 92,002,020.10 2,891,525.00 1,978,875.00 1,509,000.00 18,389,545.79 18,997,393.30 24,301,708.88 631,317,289.51 626,128,088.46 884,206,275.99 -- 138,500.00 -- -- 170,000,000.00 90,000,000.00 17,589,632.60 10,075,265.20 -- 3,625,732,401.3,438,221,535.3,188,234,690.98 -- 61,447.20 -- -- -- 2,990,000.00 61 -- -- -- -- -- -- 42 -- -- -- -- -- 16,578,664.18 690,000,000.00 90,000,000.00 8,800,000.00 693,051,447.20 90,000,000.00 25,378,664.18 4,318,783,849.3,528,221,535.3,213,613,354.18 61 60 1,100,266,963.1,210,266,963.1,210,266,963.00 00 00 2,653,261,218.3,666,776,198.3,652,993,855.33 43 91 - 37 -

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盈余公积 减：库存股 未分配利润 少数股东权益 外币报表折算价差 非正常经营项目收益调整 归属母公司所有者权益（或股东权益） 所有者权益（或股东权益）合计 607,289,080.92 673,975,802.97 760,796,815.59 -- 30 -- 60 -- 69 1,142,582,022.1,372,139,517.1,731,271,434.1,063,287,946.1,165,899,546.1,286,993,792.16 95 67 -- -- -- -- -- -- 5,503,399,284.6,923,158,482.7,355,329,069.55 00 19 6,566,687,230.8,089,058,028.8,642,322,861.71 95 86 负债和所有者（或股东权10,885,471,07911,617,279,56411,855,936,216益）合计 .89 .56 .46

现金流量表

报告年度 2007-12-31 2008-12-31 9,390,546,873.43 306,677,000.15 9,717,243,693.26 5,162,059,094.97 915,219,627.38 1,702,560,099.00 944,244,544.79 8,724,083,366.14 2009-12-31 11,447,450,741.16 347,814,760.52 11,816,354,013.69 5,377,558,552.61 1,152,754,931.21 2,113,493,435.37 1,113,294,055.26 9,757,100,974.45 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的8,391,890,143现金 .28 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 242,499,746.86 8,659,852,305.15 购买商品、接受劳务支付的4,569,608,071现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 .23 782,371,489.13 1,641,597,021.64 788,658,199.90 7,782,234,781.90 - 38 -

25,462,415.01 20,019,819.68 21,088,512.01

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