投资学—课程设计(3)

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这是由于进入2009年，次贷危机的逐步远去，国际经济环境开始看好，但国内介于政府的经济刺激政策以及通货膨胀因素的影响，成本费用开支大幅上升，造成2009年销售净利率的升高，这对企业控制成本，以谋求高利润及长期发展提出了一个挑战。

3.2成长能力相关比率分析

表3-2成长能力比率表

成 年 长 比 度 率 2007年 0.21 0.46 0.33 0.05 0.24 2008年 0.11 -0.15 0.13 0.26 0.07 2009年 0.15 -0.03 0.36 0.06 0.02 主营业务增长率 应收款项增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

企业成长能力分析是对企业扩展经营能力的分析?用于考察企业通过逐年收益增加或通过其他融资方式获取资金扩大经营的能力?

对企业成长能力的分析，也可以判断企业未来经营活动现金流量的变动趋势，预测未来现金流量的大小。

通过对燕京啤酒成长能力比率的分析，可以看出，2007-2009年，该公司主营业务保持这2位数的高增长速度，即使2008年因金融危机影响，也保持了11%的高增长速度。净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率受应收账款增长率影响，出现了“反常规”式变化，说明公司加强了应收账款的征收力度及现销增多。

2009年公司总资产增长率仅为2%，较前两年有大幅度下滑，应引起公司高度重视。

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3.3 营运能力相关比率分析

企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。在供、产，销各环节中，销售有着特殊的意义。因为只有销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利地完成一次资金周转。这样，就可以通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。评价企业营运能力常用的财务比率有：应收账款周转率、存货周转搴、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

表3-3（1） 运营能力比率分析表

运 营 年 能 力 度 比 率 2007年 70.98 5.07 2.24 1.29 2.82 127.87 0.76 1.39 0.39 2008年 68.17 5.28 2.00 1.36 2.38 151.57 0.73 1.33 0.35 2009年 80.02 4.50 2.39 1.43 2.32 155.49 0.81 1.33 0.33 应收帐款周转率 应收帐款回收期(天) 流动资产周转率 固定资产周转率 存货周转率 存货销售期(天) 总资产周转率 净资产周转率 流动资产对总资产的比率 3.3.1应收账款周转率

应收账款周转率=主营业务收入÷平均应收账款

应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现

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速度和管理效率。

从表3-3（1）中可以看出，燕京啤酒三年中应收账款呈上升趋势，说明公司表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。

表3-3(2) 燕啤主营业务收入和应收帐款净额趋势表

年 项 度 目 2007年 2008年 2009年 主营业务收入 应收账款 6,960,010,000.00 7,755,350,000.00 9,015,900,000.00 101,840,340.30 120004137.90 -- 从表3-3(2)可以分析出，2008年主营业务收入较2007年增长11.42%，而应收账款总额却只增长0.12%，进一步佐证上面的论断。

2008年度应收账款详细

会计年度 发布日期 应收帐款类型 应收帐款项目 期初数 期初项目比率 期初坏帐准备 期末数 期末坏帐准备 期末项目比率 2008-12-31 2009-04-29 1 一年以内 -- -- -- 5,731,874.34 75.94 2008-12-31 2009-04-29 2 一至两年 -- -- -- 382,516.16 2.53 2008-12-31 2009-04-29 3 两至三年 -- -- -- 462,446.82 1.02 114,637,486.90 3,825,161.62 1,541,489.38 据此表可以看出燕京啤酒2008年应收账款质量良好，净额部分账龄短，可回收性良好。

3.3.2 存货周转率

存货周转率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数，用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式如下：

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存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额

据表3-3（1），2007年至2009年，燕京啤酒存货周转率逐年下滑，问题可能出在存货管理水平跟不上生产发展，也有可能受销售业绩影响造成存货积压。

3.3.3 流动资产周转率

流动资产周转率=主营业务收入／平均流动资产

流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。

据表3-3（1）,2008年流动资产周转率为3年最低。

3.4 偿债能力比率分析

表3-4 偿债能力比率分析表

年度 流动比率 速动比率 现金比率 权益负债比率 长期资产适合率 流动资产对负债总额比率 不良债权比率 存货流动负债比率 债务偿付比率 负债结构比率 坏帐备抵率 清算价值比率 营运资产与总资产的比率 现金与总资产的比率

2007年 1.16 0.64 0.34 1.27 1.08 0.97 0.18 0.52 1.08 5.23 0.39 2.44 0.05 0.11

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2008年 1.17 0.45 0.25 1.96 1.08 1.14 0.09 0.73 0.98 38.20 0.28 3.14 0.05 0.08 2009年 1.23 0.46 0.33 2.29 1.08 1.22 0.06 0.76 1.01 125.63 0.42 3.50 0.06 0.09 武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

3.4.1 流动比率

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率小于1．0，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。

流动比率为1.0-3.0时，该范围考虑到了不同行业的企业的流动比率可能存在的正常情况，可视为流动比率的安全区域。流动比率位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强，而且流动资产存量适中，不会

影响企业的获利能力。

如图，自2007年以来，三年来公司偿债能力不断增强。

3.4.2 速动比率

速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可

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