投资学—课程设计(5)

武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

2008年燕京啤酒股份有限公司杜邦分析体系图

- 19 -

武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

2009年燕京啤酒股份有限公司杜邦分析体系图

- 20 -

武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

4.3.1净资产收益率分析

净资产收益率=总资产收益率×权益乘数

07年的净资产收益率：7.44%=5.02%×1/（1-39.67%） 08年的净资产收益率：6.66%=4.81%×1/（1-30.37%） 09年的净资产收益率：8.53%=6.41%×1/（1-27.11%）

净资产收益率分析：该比率是一个综合性比较强的指标，代表了企业的净资产获益能力。通过分解可以看出：净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）和资产利用效果（总资产收益率）两因素共同作用的结果，因受08年金融危机影响，该年净收益出现小幅下滑，但09年呈现良好增长态势。

4.3.2总资产收益率分析

总资产收益率=销售利润率×总资产周转率 07年的总资产收益率：5.02% 08年的总资产收益率：4.81% 09年的总资产收益率：6.41%

总资产收益率分析：该比率是企业销售利润率与总资产的收益水平的综合体现。通过分解可以看出：企业的总资产收益率大体呈上升趋势，但仍然处于较低水平。08年受到国际金融危机的影响，总资产收益率有所下降，是由于08年促进销售成本费用较07年大幅上升导致销售利润大幅下降而造成的公司业务增长导致人员增加，相应工资，保险，福利等费用也会随之增加，从而导致成本大幅增加。而09年情况明显好转，是企业的成本费用控制合理，说明企业对资产的利用得到了较好的控制。总资产周转率的稳步提高，说明企业对资产的运用比较充分，从而资产周转速度较快。

4.3.3销售净利润率分析

销售净利润率=净利润÷销售收入

- 21 -

武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

07年的销售净利润率=5.51% 08年的销售净利润率=4.81% 09年的销售净利润率=6.61%

销售利润率分析：该比率是反映企业销售业务的获利能力。通过分解可以看出：公司的销售利润率始终处于一个较低的水平，而且08年处于低谷， 09年略有上升。

4.3.4权益乘数分析

07年的权益乘数：1/（1-39.67%） 08年的权益乘数：1/（1-30.37%） 09年的权益乘数：1/（1-27.11%）

权益乘数分析：该指标反映了所有对者公司的控制权，以及公司财务的安全性，该指标越小，说明股东对企业的控制权越牢固，公司近三年来权益乘数都在1.5一下。说明企业需要调整财务政策，使公司财务政策偏向稳健。

综合以上分析以及杜邦分析图可以看出，净资产收益率的波动很大程度上受到资产利用效果（总资产收益率）的影响，同时受到权益乘数的影响。究其原因是由于08年经济危机的影响，企业积极销售，销售收入的增长，导致期间费用的上涨，并且受到通货膨胀和企业性质的特点的影响，原材料成本不断上涨，而企业又是属于初级产品的生产，致使企业净利润反而下降，造成收益率的下降，使企业处于不利的地位，也受到了国家政策和整个经济大环境的不利影响。同时权益乘数的小幅下降，说明企业对财务风险的控制进一步加强，企业的财务安全进一步提高，同时对资产充分利用。而09年虽然处于后经济危机时代，但企业获利能力也能很快恢复过来，这与企业积极的态度是分不开的。

总之，企业的获利能力涉及到企业的经营活动，投资活动，理财活动的各个方面，与经营，成本费用控制，多渠道开辟财源，筹资结构，资产分布使用等密切相关。企业要树立良好的财务形象，走不断发展的道路，在这个有机系统中每一项目必须协调合理分配，才能增加企业的获利能力。科学理财控制风险，企业才会走上良性发展的快车道。

- 22 -

武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

5 管理用财务报表分析（改进的杜邦体系）

5.1 管理用财务报表

5.1.1管理用资产负债表

1.区分经营资产和金融资产，区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。

金融资产是从资本市场购入的各种金融工具，包括其他倾向资金、应收票据、交易性金融资产、可供出售金融资产和持有至到期投资等。

(1)

货币资金。货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是

经营活动所必需的。如同持有存货一样，持有一定数量的货币资金是生产经营正常流转所必需的。在编制管理用资产负债表时，有三种做法：

第一种做法是：将全部货币资金列为经营性资产，理由是公司应当将多余的货币资金购买有价证券。

第二种做法是：根据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分属，列为金融资产。

第三种做法是：将其全部列为金融资产，理由是货币资金本来就是金融资产，生产经营需要多少，不但外部人员无法分清楚，内部人员也不一定能分清楚。

在编制管理用资产负债表时，要事先明确采用哪一种处理方法。 (2)短期应收票据。短期应收票据有两种：一种是以市场利率计息的投资，属于金融资产;另一种是无息应收票据，应归入经营资产，因为它们是促销的手段。

(3)短期权益性投资。它不是生产经营活动所需要的，而是暂时自用多余现金的一种手段，因此是金融资产。

除了金融资产以外的资产，都属于经营性资产。有人认为长期股权投资属于金融资产，理由其表现形式为股票，每年还有股利进账，应当属于金融资产。看问题一定要看本质，不要只重形式，长期权益性投资的目的是改善本公司的经

- 23 -

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库投资学—课程设计(5)在线全文阅读。