投资学—课程设计(2)

武汉理工大学《投资学》课程设计说明书

1.2行业分析

1.2.1行业竞争格局雏形已现，竞争激烈程度有所下降

目前我国啤酒企业数目仍然不少，至10年底我国啤酒企业592家，其中中小型企业居多，大型企业仅12家，中型企业222家，其中69家亏损，年销售额在3000万以下的小型企业337家，其中117家亏损，从亏损企业的亏损额度看总体上略有下降，但是小型企业的亏损有所上升，显示国内啤酒行业整体上还是处于好转阶段，尤其是大型啤酒企业，产品价格上升，市场逐步增长，但是小型企业生存困难。从企业数目变化趋势中，目前仍然看不到总体数目有大幅下降的趋势，但是大型啤酒企业由于收购兼并已经从2007年的16家减少至2010年的12家。考虑到国内大部分中小型啤酒企业的销售地是在本地，一般价格都比较低，市场相对不大，大型啤酒企业如果强行进入这部分市场，投入成本大但是效益并不一定非常好，因此目前的这种大量小企业与目益增强的大企业并存的状况短期内还不会改不变。

目前我国十大啤酒企业，除了燕京啤酒和河南金星啤酒外，其余都有外资的血统或者被外资绝对控股。

一场啤酒行业的国际性战争就在中国展开，国内啤酒业还将经历一次大规模的行业整合过程，甚至逼迫一些外资不堪亏损转让股权，才能走向进一步的集中。预期我国啤酒行业的市场集中度在未来几年还将继续上升，在市场集中度达到一定水平以后国内啤酒行业的竞争激烈程度将可能下降，价格同盟更加容易达成。我国啤酒现在已将形成了燕京啤酒、燕京啤酒、华润雪花啤酒代表的第一阵营集团，这三家企业2005年产量均超过300万千升，合计占有我国46％的市场份额，遥遥领先于其他国内啤酒企业。其次是以哈尔滨啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、金星啤酒、福建雪津啤酒等企业为代表的第二梯队，产量在100万千升左右，在部分地区市场占有率高，在全国也有一定知名度，但是产品并没有开拓全国市场，存在向第一梯队进军的可能，也是外资和国内其他啤酒企业并购的主要对象。第三梯队是地方小品牌，主要在本地销售的低端啤酒。

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1.2.2 啤酒产消量增长还将持续，二线城市和农村市场增长潜力大

早在2003年，我国啤酒产销量已位居于全球第一位，并且增长速度远高于全球啤酒产销量增长速度，尽管2005年我国啤酒产量增长仅为5％，但是仍然高于全球啤酒产量增长的2．96％。2005年我国人均啤酒消费量为24升，预期在今后的几年中国内啤酒行业还能保持7％以上的增长幅度。

由于啤酒单价不高，运输成本比较高，所以销售区域性非常强。我国各省市问人均啤酒占有量差距非常大，总体上看沿海地区和北方地区人均消费量高，大中型城市人均消费量高，中小城市和农村消费较低。随着居民收入的提高和新农村建设推进带来的农民收入的增长，我国人均啤酒消费量将会有较大的增长空间。

1.2.3产品价格上升，销售毛利率略降，但是行业税前销售利润率上升

从国内啤酒销售均价看2002年以来一直呈现上升的趋势，一方面是由于各大型企业不断推出高档啤酒，啤酒销售结构高档化，另一方面也是由于成本价格上升推动。从啤酒行业产品销售毛利率变化看2008年、2009年和2010年上半年都有回落，显示成本压力较大。不过从行业的经营情况看，销售费用率、管理费用率都在下降，受此影响啤酒行业的税前销售利润率虽然仍然非常低，但是呈现上升趋势。

主要原因有两个：其一是国内大型啤酒集团格局已经初步确立，几大啤酒集团正在由外部扩张转向外部扩张与内部挖潜并重，不放弃全国继续布局的同时。更加注重内部效益的提升，随着燕京啤酒、燕京啤酒和华润啤酒等大型啤酒企业整合的逐步完成，内部协同效应的逐渐体现，这两项费用率还有下降的空间；其二是在经历了长时间的市场份额和销售区域的争夺，啤酒企业税前销售利润率已经非常低。企业近年来盈利增长状况都比较一般，在行业竞争格局日渐清晰的背景下，行业内更容易达成默契，过度竞争有得到遏制的趋势。当然，考虑到目前国内啤酒行业的竞争还很激烈，对于地方市场的抢占还没有完成，行业的销售费

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用在很长一段时间内还将维持高位。

2公司简介

燕京1980年建厂，1993年组建集团。1997年5月，燕京完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营，以股权置换方式参加了由北京人民政府统一运作的、集中北京市八家企业的”北京控股”在香港的红筹股上市；而后，由北京燕京啤酒有限责任公司、北京西单商场股份有限公司、北京市牛栏山酒厂三家企业募集设立的北京燕京啤酒股份有限公司在国内A股上市，具备了“A股身份，红筹背景”这样一个独特而优秀的股权结构模式。”北京控股”通过北京燕京啤酒有限责任公司(直接持有燕啤68．07％的股份)间接持有燕啤54．86％的股份，是该公司实际控制人，另外国家持股2．59％，社会公众持股29．34％。经过25年的发展，燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一。2005年啤酒产销量312万千升，进入世界啤酒产销量前十名、销售收入80．89亿元、实现利税16．89亿元、实现利润3.71亿元。2005年燕京发展成为拥有有形资产98亿元、燕京商标商誉价值总计152．44亿元，其中子品牌惠泉啤酒、漓泉啤酒商誉价值分别为21．92亿元和18．80亿元。员工23500人，拥有控股子公司(厂)28个，其中睥酒生产企业20个，相关和附属产品企业8家。目前全国市场占有率达到11％以上，华北市场50％，北京市场在85％以上。 公司2010年收入趋势及盈利趋势，如图：

可见，公司自2007年至今，公司业务基本成直线平稳上升，公司业绩良好，

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抗风险能力好，可以预见未来公司成长性良好。

3.公司财务报表分析

3.1基本财务比率分析

3.1.1盈利比率分析

盈利能力是公司盈利水平的外在表象，它是以权责发生制为基础，以利润表 列示的各项财务数据为基本依据，通过一系列财务指标的计算与分析得到的，映公司在一定时期内获取利润能力的一种评价结果。仅能给人以量的描述。

表3-1-1 盈利能力比率分析表

盈 利 比 率 年 度 2007年 0.07 0.04 0.37 0.07 0.38 0.07 0.06 0.04 0.07 0.62 0.10 0.18 0.15 4.27 2008年 0.07 0.04 0.38 0.06 0.37 0.07 0.06 0.04 0.06 0.63 0.09 0.19 0.18 4.44 2009年 0.09 0.05 0.52 0.09 0.40 0.08 0.07 0.06 0.09 0.60 0.12 0.19 0.07 3.97 净资产收益率 总资产收益率 资本金收益率 主营业务利润率 主营收入毛利润率 主营收入税前利润率 主营收入税后利润率 扣除非经常损益后的净利润率 营业利润率 营业比率 成本费用利润率 销售期间费用率 非经常性损益比率 收益留存比率

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3.1.1.2盈利能力财务指标分析

1．销售利润率

表3-1-1-1 销售利润率

年 销 售 利 润 率 2007年 度 2008年 0.06 2009年 0.07 销售利润率 0.07 如表3-1-1-1所示，受国际金融危机影响，2008年利润率出现短期下滑，但2009年后，销售利润率开始进入正增长。 2．销售毛利率

销售毛利率=(主营业务收入净额一主营业务成本)／主营业务收入净额

表3-1-1-2 销售毛利率

销 售 毛 利 率 年 度 2007年 0.38 2008年 0.37 2009年 0.40 销售毛利率 如表3-1-1-1所示，2008年之所以出现利润率小幅下滑趋势，这主要是受国际金融危机大环境影响，以及近两年大麦、包装物、能源的价格都大幅上扬导致成本增加。

3．销售净利率一应计制

销售净利率=净利润／主营业务收入净额

表3-1-1-3 销售净利率

销 售 净 利 率 年 度 2007年 0.04 2008年 0.04 2009年 0.06 销售净利率 4.成本费用率

成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。由表3-1-1所示，2007年至2009年期间成本费用利润率分别为0.10、0.09、0.12，

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