E(P1)?25?0.5?18%
25 E(P1)=29
注：此为股票估值与CAPM模型应用的综合题型。
12、假定无风险收益率为5％，贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率是12％。则根据资本资产定价模型： （1）市场资产组合的期望收益率是多少？（12%） （2）贝塔值为0的股票的期望收益率是多少？（5%）
（3）假定投资者正考虑买入一股票，价格为15元，该股预计来年派发红利0.5元，投资者预期可以以16.5元卖出，股票贝塔值β为0.5，该股票是否应该买入？（该股票是高估还是低估了） 解：
E(Ri)?RF??iM[E(RM)?RF]?5%?(12%?5%)?0.5?8.85% 16.5?15?0.5?13%?8.85%
15结论：买进
注：此为股票估值与CAPM模型应用的综合题型。
13、假设你可以投资于市场资产组合和短期国库券，已知：市场资产组合的期望收益率是23%，标准差是32%，短期国库券的收益率是7%。如果你希望达到的期望收益率是15%，那么你应该承担多大的风险？如果你持有10000元，为了达到这个期望收益率，你应该如何分配你的资金？ 解：
E(RP)?RF?E(RM)?RFσP σM15%＝7%＋(23%－7%)×σP／32% 得到：σP＝16% W1×7%＋(1－W1)×23%＝15% 得到：W1=0.5
如果投入资本为10000元，则5000元买市场资产组合，5000元买短期国库券。
14、假设市场上有两种风险证券A、B及无风险证券F。在均衡状态下，证券A、B的期望收益率和β系数分别为：
E(rA)?10%，E(rB)?15%，?A?0.5，?B?1.2，求无风险利率rf。
解：根据已知条件，可以得到如下方程式：
rf＋0.5×(E(RM)－rf)＝10%
rf＋1.2×(E(RM)－rf)＝15% 解得：rf＝6.43%
16
15、DG公司当前发放每股2美元的红利，预计公司红利每年增长5%。DG公司股票的β系数是1.5，市场平均收益率是8%，无风险收益率是3%。 （1）该股票的内在价值为多少？
E(Ri)＝3%＋1.5×(8%－3%)＝10.5% 2×(1＋5%)／(10.5%－5%)＝38.18
（2）如果投资一年后出售，预计一年后它的价格为多少？
2×(1＋5%)2／(10.5%－5%)＝40.09
要交的作业
16、请你们各自选择行业中的一只股票（有代表性，主营业务和所属行业相吻合），计算其历年的beta数据，试说明其股性的活跃程度，属于防守型还是进攻性的股票?
选取数据为：2006年1月——2009年12月的月回报率作为标准。市场回报率采用同期上证指数（000001）
学 号
姓 名 股票行业 金融行业 钢铁行业 石油行业 汽车制造 交通运输 酒店旅游 房地产 商业百货 食品行业 电力行业 纺织行业 农林牧渔 化工行业 煤炭行业 家电行业 水泥行业 生物制药 电子信息 有色金属 酿酒行业 造纸行业 环保行业 陶瓷行业 服装制造 供水供气 化纤行业 农药化肥 电器行业 具体股票 17
B系数
船舶制造 发电设备 印刷包装 塑料制品 玻璃行业 飞机制造 仪器仪表 18
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