投资分析答案(6)

房制度改革风险。住房制度改革风险主要是指国家和政府对住房方面的投资政策的改变对房地产商利益的影响。

9.房地产按揭对房地产市场有哪些影响？答：房地产价格也会呈周期性波动。房地产是国民经济的一个重要组成部分，受国民经济发展波动的影响较大。如何准确认识和把握这些规律，选择恰当的投资时机就显得尤其重要。

12.房地产投资决策有哪些方法？答：房地产投资决策方法种类繁多，概括起来可分为定性分析方法和定量分析方法。（一）定性分析方法；定性分析方法通常有以下两类：（1）金融市场的资金利率及供给情况调查等。（3）分析、比较投资方案。在上述调查研究基础上，建立几种可供选择的技术方案和建设方案，并初步选择最优和次优方案。（4）预测方案的预期收益及把握程度。对选出的方案进行详细的分析、研究、复查、审核，并进行测算，论证所选方案在设计和施工方面是可行的。此外，还要进行不确定性分析。（5）房地产按揭对房地产市场的影响有以下两点：（1）影响房地产供求。银行提供按揭贷款是要承担风险的，风险越大，所要求的风险溢价越高。银行处理这类风险的途径有两条，一是通过上调利率而提高风险溢价从而补偿风险所还来的成本，另一种方法是利用诸如对按揭比率的限制和将楼宇作为抵押品等按揭配给政策来减低风险及成本。这些措施的实施，都将影响按揭信贷量。（2）压抑“炒风”。楼宇按揭政策的放松，会使房地产投机活动相对增多；而如果采取紧缩政策，则可以压抑“炒风”，打击房地产市场中的投机行为。

10.简述房地产投资敏感性分析的步骤。答：⑴选择最能反映项目经济效益的指标。 ⑵选择需要分析的不确定性因素。在作敏感生分析时，一般选择房地产产品产销量、房地产售价（租价）、成本、以及固定资产投资等作为不确定性因素。 ⑶确定变量的变化范围并计算经济效益指标相应的变动幅度。 ⑷确定项目对风险因素的敏感程度。

11.什么是房地产投资策略？简述包括哪些要素？答：房地产投资策略是指为房地产投资决策而事先安排的计划，可以概括为五个要素，即房地产地段位置的选择、房地产产品质量的选择、房地产市场的选择、房地产投资经营形式的选择和房地产投资时机的选择。（1）房地产投资地段位置的选择；在五个选择因素中，地段位置是最重要的因素。地位位置是决定城市地价的最重要因素，从而决定房地产价格。地段位置是指一宗房地产的具体空间区位，既包括房地产本身的所在位置，也包括周围环境即相邻地区的自然环境、生态环境和经济社会文化环境等。（2）房地产投资质量功能的选择；有了优越的地段位置，就具备了获得较高的投资利润的初步条件，但还不是全部。第二个重要条件就是房地产本身的物质特性即质量功能。此外，提高房地产中介服务和物业管理服务的服务质量，对提高房地产的价格、改善销售状况同样具有十分重要的作用。（3）房地产投资市场的选择；地段位置和质量功能是从静态角度分析影响房地产投资利润的因素。从动态来看，房地产市场的竞争状况、供求状况相当重要。一是要把握宏观经济政治社会环境，二是要准确了解市场的整体供需情况及可能发生的变化等，三是根据这些情况选择自己的投资行为（4）房地产投资经营形式的选择；经营形式包括融资方式和经营投资方式。（5）房地产投资时机的选择；各国的发展实践表明，房地产业的发展是有周期的，

经验判断法；这种方法普遍应用于一般决策中，但缺乏严谨的投资分析。房地产商经营在广告中向投资者推荐各种投资反巧，引导和诱惑大众的投资决策行为，这些都是利用一般房地产投资的经验积累进行投资判断。这种方法直观易用，但分析不深入，只能作一般表面性的描述。（2）创造工程法；这种方法建立在人的直观、灵感和经验以及形象思维和创新的能力基础上，是各种创造技术的总称。（二）定量分析方法；定量分析方法是指采用定量化的指标和数学模型进行房地产投资决策的方法。常用的定量分析有确定型决策法、风险型决策法和不确定型决策法。（1）确定型决策法。所谓确定型决策法，就是在项目各期的现金流量为已知情况下的决策方法。（2）风险型决策法。所谓风险型决策法，就是在未来可能出现多种状态，并且各种状态出现的概率为已知的情况下的决策法。（3）不确定型决策法。不确定型决策法的特点是，不知道投资行为（包括未来各期的现金流量）可能出现哪种结果，并且每种结果出现的概率也不知道。

13.简述房地产投资可行性研究的任务。答：房地产投资可行性研究的任务主要包括：（1）全面了解市场需求状况及其发展趋势。包括市场供需状况，特别是竞争性房地产供给状况。这是决定项目是否上马的基本依据。（2）选择投资项目和最佳实施方案。该投资是新建房屋、旧房改造、还是房屋出租或物业管理服务，比较各方案并确定最佳方案。（3）确定适当的建设规模和质量水平。包括室内设备要求、公共设施等情况，确定房屋应达到的层次水平和服质量。（4）评价建设地点和环境条件。包括分析交通便利条件、市场竞争情况和所在地经济发展状况。

14.简述房地产投资可行性研究的程序。答：房地产投资可行性研究的基本程序是：（1）立题、界定和筹划。投资者把可行性研究题目交给具有一定资质的设计或咨询单位，明确可行性研究的要求、范围、任务并制定研究计划。（2）调查研究。调查的主要内容包括：市场供需调查、资源调查、地段调查、

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编制可行性研究报告书。在对项目进行认真的技术经济分析，进而论证项目建设的必要性、技术上的可行性和经济上的合理性以后，就可以按照规定的格式、结构和内容编制可行性研究报告书。

15.简述房地产投资可行性研究的内容。答：房地产投资可行性研究的内容包括四个方面，即：市场调查预测和研究、技术方案研究、预测预期收益和现金流量、研究预期收益的把握程度和控制风险的措施。具体来说包括以下内容：（1）房地产投资项目的背景和基本概况。投资项目、投资单位、项目名称、地理位置、项目性质、主要特点、项目建设的必要性和社会经济意义。（2）房地产投资项目市场需求调查及发展预测。（3）房地产投资项目的基本数据。包括占地面积、投资总额、规划限制、主要技术参数及进度安排等。（4）房地产投资项目区位和环境状况。（5）房地产投资项目所需资源供给。（6）房地产投资项目成本估算。（7）房地产投资项目预期收益及财务效益分析。（8）房地产投资项目风险程度及其控制分析。（9）房地产投资项目国民经济效益分析。

1.股票按股东的权利来分，可以分为哪睦股？答：股票按股东的权利来分，可以分为普通股、优先股、后配股、议决权股和无议决权股。⑴普通股。普通股是公司的基本股票，其显著的特征是股利不固定，但根据持有数量的多少赋予其持有人以相应的普通股股权。普通股股权包括：①公司剩余利润分配权；②投票表决权；③优先认股权；④检查监督权；⑤剩余财产清偿权。⑵优先股。优先股是指由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。它是一种混合证券，具有公司债券和股票两种特性。优先股股票具有的基本特征有：① 约定股息率；② 优先分派股息和清偿剩余资产；③ 表决权受到一定限制；④ 股票可由公司赎回。⑶后配股。后配股是指股份公司赠予发起人及管理人的股票，又称发起人股。⑷议决权股和无议决权股。议决权股是指股份公司给特定股东多数表决权的股票，发行这种股票的目的在于限制外国持

股人对本国财产的支配权。无议决权股是指对公司一切事务均无表决权的股票。 2.股票按投资主体分，可以分为哪些股？答：股票按投资主体来分，可以分为国家股、法人股、个人股和外资股。⑴国家股，是指由代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入股份有限公司所形成的股份。⑵法人股，是指企业法人以其依法可支配的资产投入股份有限公司所形成的股份。⑶个人股，是指社会个人或公司内部职工以个人合法财产投入股份有限公司所形成的股份。⑷外资股，是指外国（在我国还包括我国香港、澳门、台湾省在内）投资者用外汇购买特种股票（B股）形式向股份有限公司投资形成的股份。 3.股票的经济特征和市场特征主要包括哪几个方面？答：股票的经济特征和市场特征主要包括如下几个方面：⑴期限的永久性。股票没有期限，没有约定的到期日，股份公司不对股东偿还本金，股东也无权提出退股或索回本金的要求。股东若想收回投资，只能将股票转卖他人。⑵责任的有限性。股东只负有限连带清偿责任，股东对公司债务仅以其认购的股份金额为限。一旦公司破产倒闭，除了股东认购的股金外，对公司所欠债务没有连带清偿责任，换句话说，股东承担的风险只限于股东购买股票所出的投资。⑶收益性。股票投资的收益包括：①现金股利收益，包括股息和红利两部分，简称股利。股息类似于利息，对优先股而言，股息率是固定的；红利对普通股而言，极不稳定。②资产增值。如果公司经营状况一直很好，那么每股股票所代表的资产净值会随着税后未分配利润持续用于再投资而上升，从而使资产的价值增值。③市价盈利。又称资本利得，即股票买卖中赚取的差价利润。⑷风险性。由于多种不确定因素的影响，股票的收益是一个事先难以确定的动态数值，它随着公司经营状况和盈利水平而波动，也会受到股票市场行情的影响。股票的风险性是与收益性并存的，股东收益的大小与风险的大小成正比。⑸决策上的参与性。股票是代表股份所有权的证书，是投资入股的凭证。就法律性质而言，除优先股外，每一股份所具有的权利原则上是相等的，有参加股东大会的权利和投票表决权，选举公司董事会，参与公司的经营决策。⑹交易上的流动性。股票是一种可以自由转让的投资工具，可以在证券交易所或柜台市场上出售。一个国家的证券市场越发达，股票的流动性就越强。⑺ 价格的波动性。股票在证券市场上作为交易对象，同其它商品一样，也有自己的市场行情和市场价格。股票价格的高低不仅受到公司经营状况和盈利

水平的影响，而且受到市场利率水平、国内外政治经济形势和投资者心理等诸多因素的影响，因此，大起大落就成为股票价格变动的基本特征。

4.股票投资分析方法有哪些？答：股票投资分析的方法，按照前提假设与应用资料的不同，分为两种不同的类型：股票投资基本分析和技术分析。⑴股票投资基本分析。股票投资基本分析（或称基本因素分析）就是通过对影响股票市场供求关系的基本因素，如宏观经济形势、行业动态变化、发行公司的业绩前景、财务结构和经营状况等进行分析，确定股票的真正价值，判断股市走势，作为投资者选择股票的依据。 ⑵股票投资技术分析 。技术分析是一种完全根据股市行情变化进行分析的方法，它通过对某些历史资料进行分析进而判断整个股市或个别股价未来的变化趋势，探讨股市投资行为的可能轨迹，为投资者提供买卖股票的信号。

5.简述股票投资基本分析和技术分析的关系。答：股票投资基本分析和技术分析在理论及分析方法上差异较大，代表着两种不同的流派。一般来说，股票投资基本分析有着完善的理论基础，适用于选股和长期投资分析；股票投资技术分析侧重历史资料、现象的统计归纳，缺乏理论依据。但是，股票市场千变万化，股票成交价格是不同类型投资者预期、猜测等心理因素综合影响的结果，与股票价值经常严重背离。尤其在发育不完善、投机气氛浓厚的市场中，股价与公司业绩脱离，仅靠基本分析很难在股市中立于不败之地，还必须掌握和运用股票投资技术分析方法，发挥技术分析在买卖价位、买卖时点的决定和短期投资分析上的优势。多数投资者在投资实务中通常把两种方法结合起来使用，在不同的时候互为辅助分析工具，以提高投资决策的准确程度。一般来说，在股市变动较为正常时，多注重基本分析方法；在股市变动异常时，多注重技术分析方法。判断长期趋势时，多采用基本分析方法；进行短期操作时，多采用技术分析方法。 6.股票的价值形式通常包括那些？答：股票的价值形式通常包括：⑴票面价值。是在股票正面所载明的股票的价值，是确定股东所持有的股份占公司所有权大小、核算股票溢（折）价发行、登记股本账户的依据。它表明每股对公司总资本所占的比例以及该股票持有者在股利分配时所应占有的份额。⑵账

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面价值。公司净资产为公司股票的账面价值，减去优先股价值，即普通股价值。⑶发行价格。指股份公司在发行股票时的出售价格。一般而言，股票的发行价格主要有面额发行、设定价格发行、折价发行和溢价发行四种。⑷市场价值。即股票在股票市场上的买卖价格。市场价值受宏观经济形势、市场供求、公司收益、股利分配、人们预期等多种因素影响。市场价值与账面价值没有必然联系。⑸清算价值。指公司终止清算后股票所具有的价值。

7.简述股票价格指数的作用。答：股票价格指数是用于表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，需要一个总的尺度标准来衡量股市价格的涨落，比较准确地反映股市行情的变化和股票市场的发展趋势，这个指标就是股票价格指数。股票价格指数一般由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制，定期或及时公布。股票价格指数能及时、全面地反映市场上股票价格水平的变动（上涨或下跌），看出股市变化的趋势，从一个侧面灵敏地反映一个国家经济、政治的发展变化。

8.简述股票价格指数的主要计算方法。答：股票价格指数的编制方法和步骤基本相同：先从股票市场上选定几十或几百种有代表性的股票作为计算样本；然后计算某一日期股票样本的收盘市价总和，再用总股数来除，得出股票价格平均数；选定某年某月某日为基期，基期的股票价格平均数定为100，以后各期的股票价格平均数同基期相比计算出的百分数，即为各期的股票价格指数。股价指数的计算方法，一般有简单算术平均法和加权算术平均法两种：前者是指将组成指数的每只股票价格进行简单算术平均，计算得到各期的股票价格平均数，然后同基期相比计算各期的股票价格指数；后者不仅考虑每只股票的价格，还考虑每只股票对市场影响的大小，也就是将组成指数的每只股票价格以其股本总额（或流通股本总额）为权数进行加权算术平均，计算得到各期的股票价格平均数，然后同基期相比计算各期的股票价格指数。我国现有各种股票价格指数的计算都是采用加权算术平均法。

9.简述股票投资基本因素分析的市场因素。答：市场因素也称一般因素，是指对股票市场上所有股票的价格都会产生影响的各个要素。影响股票价格变动的市场因素主要有以下几个：⑴经济周期或景气变动。在影响股价变动的市场因素中，宏观经济周期的变动，

或称景气的变动，是最重要的因素之一，它对企业营运及股价的影响极大。⑵ 政治因素。这里所说的政治因素，包括战争、政权、国际政治形势、法律制度等。⑶政策因素（货币政策、财政政策）①货币政策对股市的影响。宽松的货币政策会扩大社会上货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极影响。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率下降。紧缩的货币政策则相反，它会减少社会上货币供给总量，不利于经济发展，不利于证券市场的活跃和发展。另外，货币政策对人们的心理影响也非常大，这种影响对股市的涨跌又将产生极大的推动作用。②财政政策对股市的影响。财政政策是除货币政策以外政府调控宏观经济的另一种基本手段，⑷利率因素。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。⑸通货膨胀因素 。通货膨胀对股票市场的影响比较复杂。它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。⑹汇率因素。一般而言，如果一国货币升值，股价就会上涨；一旦其货币贬值，股价则随之下跌。所以，外汇的行情也会对股市产生很大影响。 10.简述股价的变化与利率的升降呈反向运动的主要原因。答：股价变化与利率的升降呈反向运动的原因主要有三个：（1）利率上升时，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润，因此股票价格就会下降。反之，股票价值就会上涨。（2）利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。（3）利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。

11.商品价格对股票市场价格的影响主要表现在哪些方面？答：商品价格对股票市场价格的影响主要表现在以下四个方面：（1）商品价格出现缓慢上涨，且幅度不是很大，但物价上涨率大于借贷利率的上涨率时，公司库存商品的价值上升，由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度，于是公司利润上升，股票价格也公因此而上升。（2）商品价格上涨幅度过大，股价不会相应上升，反而会下降。这时因为，物价上涨引起公司生

产成本上升，而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价也随之降低。（3）物价上涨，商品市场的交易呈现繁荣兴旺时，由于人们热衷于及时消费，股票市场可能陷于低沉，使股价下跌；反之，当商品市场上涨回跌时，往往是投资股票的最好时机，从而推动股价上涨。（4）物价持续上涨，引起股票投资者的保值意识增强，这会使投资者从股市中抽出来，将资金转投向动产或不动产，如房地产、贵重金属等保值性强的物品上，导致股票需求降低，股价下跌。

12.简述股票投资基本因素分析行业因素。答：行业因素又称产业因素，其影响范围只涉及某一特定行业或产业中所有上市公司股票价格。这些因素包括行业生命周期、行业景气变动、法令措施、季节因素等。⑴行业生命周期。任何一个行业都有一个导入、成长、成熟和衰退的过程。⑵行业景气变动。一般经济景气变动可以细分成行业的景气变动，且不同行业所面对的景气变动趋势和幅度大小不同，甚至相反。因而股价受行业景气影响，变动状况也各有差异。⑶政府关于不同行业的法令措施。各个行业都会不同程度地受到政府的管理，政府的管理措施可以影响行业的经营范围、增长速度、价格政策、利润率等许多方面。 ⑷来自国外的政治经济因素。随着中国加入WTO，中国经济受国际因素的影响越来越大。⑸其他行业因素。其他因素如季节因素、消费者偏好变化、气候变化、新技术的出现等因素也会影响行业股价变动。在季节因素中，百货经营业在第一、四季度是旺季，而家电业在二、三季度是旺季。在行业旺季中，股价当然坚挺；而在行业淡季中，股价可能疲软。

13.新股发行和上市对股价的影响有哪些？答：新股发行和上市对股价的影响主要表现在以下方面：⑴新股发行冲击老股的价格。为了吸引投资者，新股发行价不宜定的太高，购买新股比购买老股应更合算。因此，在新股发行前一段时间，许多股民会抛出老股，回收资本，以便投向新股发行市场，老股价格便会下跌。⑵新股上市对老股股价的冲击。新股上市后，起点较低，涨升潜力超过老股，使一部分资金转移到新上市股票上，股票交易市场资金进行结构性调整，老股价格再次受挫。⑶新股上市后，自身股价节节上扬。新股上市后，由于股票发行价格偏低、购买者持续的高估股票价值以及市场上技术操作等原因，股价会有一段持续涨升时期，涨幅也相当大。⑷新股上市后的涨升行情带动大市上涨。新股开始上市时，老股价格会受挫，

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但新股涨升一段后，老股也可能跟着小涨。这是因为，有些投资者买不到新股，就把投资需求重新转向老股；新股涨升一段后，可赚的利润已不是太多，而老股发行公司可能实力雄厚，反而被投资者看好；新股上涨造成整个大市的涨势，使投资者认为多头市场已经来临；股市大户趁新股上市进行投机炒作,也会抬升大市股价。

14.技术分析的理论基础是基于哪些合理的市场假设？答：技术分析的理论基础是基于以下三项合理的市场假设：⑴市场行为涵盖一切信息。这一假设认为，影响股票价格的每一个因素，包括内在的和外在的，都反映在市场行为中，不必对影响股票价格的因素具体是什么作过多的关心。⑵价格沿趋势移动。技术分析学派关于股票价格的观点，立足于对股票的供给和需求，即认为股票的价格是由供需关系决定的，企业的盈利和股息的影响很小。股票价格的运动反映了可以估计的时期内供求趋势的变化。供大于求，证券价格下跌；供小于求，证券价格上涨；供求均衡，证券价格平稳。供求关系一旦确立，其变动趋势就会持续下去。⑶历史会重演。技术分析学派认为，运用从证券市场交易量和交易价格的历史资料中概括出的规律以及反映这些规律的各种技术分析工具，可以分析已经发生的证券交易量和交易价格，并由此预测交易量和交易价格的未来走势。 15.常用的支术分析方法有哪些？答：在历史价、量资料基础上进行统计、数学计算、绘制图表等，是技术分析的主要手段。由此派生出来多种技术分析方法，通常将这些技术分析方法归为五类：指标法、切线法、形态分析法、K线法和波浪分析法。⑴指标法。指标法是指考虑市场行为的各个方面，建立一个数学模型，通过数学计算得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字（指标值）。⑵切线法。切线法是按一定方法和原则在由股票价格数据所绘制的图表中画一些直线（切线），然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。⑶ 形态分析法。形态分析法是根据股票价格在过去一段时间走过的轨迹形态来预测其未来的涨跌趋势的方法。⑷K线法。K线法是通过绘制K线图，研究若干天K线的组合情况，推测股票市场多空双方力量的对比，进而判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的，还是决定性的。⑸波浪分析法。波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨或下降，看成好象大自然的波浪一样。波浪的起伏具有一定的规律性，股价的波动也就遵循波浪起伏所遵循的规律。此外，这五类技术分析方法尽管考虑

问题的方式不同，但目的相同，彼此并不排斥，在使用上可以相互借鉴。比如在指标分析中，经常用到切线法和形态分析法中的一些结论和手法。

1.简述债券的直接收益率。答：债券的直接收益率又称当期收益率：是指债券的年利息收以下结论。当购买价格等于面值时，到期收益率=当期收章回体率=票面利率；当购买价格低于面值时，到期收益率≥当期收益率≥票面利率；当购买价格高于面值时，到期收益率≤当期收益率≤票面利率。 大；在预期市场利率将上升时，应投资于期限较短的、票面利率较高的债券，或将期限较长的、票面利率较低的债券调整为期限较短的、票面利率较高的债券，因为在市场利率上升幅度相同时，后者比前者的价格下跌幅度更小，所承担的投资风险相对较小。（3）入与购买市价的比率。由于当期收益率计算简便，金融报刊上公布的债券的收益率多为当期收益率。但是，当期收益率的计算只考虑了利息收入，没有包括债券的利息再投资收益和债券价格变动产生的资本收益，它仅部分地反映了债券的收佃能力，因此具有一定的局限性。

2.简述债券的投资风险。答：债券投资风险是指由于各种不确定因素影响而使债券投资者在投资期内不能获得预期收益甚至遭受损失的可能性。按照风险的来源因素不同，债券投资风险主要分为利率风险、再投资风险、汇率风险、购买力风险、违约风险、赎回风险和流动性风险等类型。利率风险、再投资风险、汇率风险和购买力风险，是债券投资者购买任何一种债券都要面对的，因此它们又被称为系统风险、市场风险或不可分散风险。违约风险、赎回风险、流动性风险是投资者购买某种特定债券才会发生的，因此它们又被称为非系统风险、非市场风险或可分散风险，投资者对其采取有效措施可以加以规避或防范。

3.简述债券价格变动与市场利率变动的关系。答：债券投资的价格风险，是指由于利率的变化引起债券价格的变化，进而引起投资者实际收益率与预期收益率的不一致。这里的利率指的是资本市场利率，而非所购债券的票面利率。债券价格与市场利率存在如下变动规律：（1）债券价格与市场利率呈反方面变动关系。市场利率上升，债券价格下跌；市场利率下降，债券价格上升。（2）市场利率变动幅度一定时，持有期越长，债券价格变动的幅度越大。但价格变动的相对幅度随着持有期限的延长而缩小。（3）市场利率变动幅度一定时，票面利率较低的债券价格变动幅度较大。（4）对于同一债券，市场利率下降一定幅度所引起的债券价格上升幅度，要高于市场利率上升同一幅度而引起的债券价格下跌幅度。

4.简述债券到期收益率、当期收益率、票面利率三者之间的关系。答：用到期收益率来衡量债券的收益能力，不仅考虑了债券的利息收入，而且还考虑了利息的再投资收益，比当期收益率指标科学。并通过计算可以得出

5.简述β指数。答：

系数就是用来反映某

一债券收益率对整个市场收益率敏感性程度的指标，

的值越大，债券的系统风险就越

大。其计算公式为：

式中，

为债券j的

系数，

?为

债券j的收益率与市场收益率的协方差，

为市场收益率的方差。利用过去时期债券j的收益率与市场收章回体率的数据，就可以把债券j的β值计算出来。市场收益率是指全市场证券组合的收益率，这些证券可以全部是债券，也可以全部是股票，也可以是两者的组合。当

?＜1时，表明债券j收益

j率的上升（或下跌）幅度小于市场收益率上升（或下降）幅度，或者说债券j的风险程度小于整个市场的风险程度。这种证券的风险程度较低，但其收益水平也较低。当

?＝1

j时，表明债券j收益率的上升（或下降）幅度等于市场收益率上升（或下降）幅度，或者说债券j的风险程度等于整个市场的风险程度。当

?＞1时，表明债券j收益率的上升

j（或下降）幅度大于市场收益率上升（或下降）幅度，或者说债券j的风险程度大于整个市场的风险程度。这种证券的风险程度较高，但其收益水平也较高。

6.简述利率调整策略。答：利率调整策略：就是在对未来市场利率变动正确预期的基础上，及时调整所持有的债券以提高债券或债券组合总收益率的一种投资策略。采取这种策略，要求投资者具有较强的预期能力，能够正确预期和把握未来市场利率的变动趋势。采用此策略的具体做法是：（1）在预期市场利率将上升、债券价格将下降时，应及时卖出所持有的债券；在预期市场利率将下降，债券价格将上升时，应及时买入债券。（2）在预期市场利率将下降时，应投资于期限较长的、票面利率较低的债券，或将期限较短的、票面利率较高的债券调整为期限较长的、票面利率较低的债券，因为在市场利率下降幅度相同时，后者比前者的价格上升幅度更

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在预期市场利率将下降时，对于期限相同的债券，应投资于票面利率较低的债券，或将票面利率较高的债券调整为票面利率较低的债券，因为在市场利率下降幅度相同且债券期限也相同时，低利率债券的价格上升幅度更大。利率调整策略是一种主动型或积极型的投资策略，它着眼于债券的资本收益和总收益，要求投资者对市场利率和债券价格变动趋势有较高的科学预期能力和丰富的市场操作经验。

1.和其他投资方式比较投资基金具有哪些特征？答：和其他投资方式比较，投资基金具有如下一些特征：（1）共同接资。投资基金的投资主体是众多不特定的个人或机构投资者他们为了共同的投资目标和投资利益自原按一定的组织方式（公司型或契约型）将各自分散的小额资金组成一定规模的共同投资基金。（2）专家经营。投资基金由专业投资机构进行管理和投资。由于这些专业投资机构通常由对证券投资有专门知识和丰富经验的人组成，将资金交由他们进行运作，通常能获得较好的投资收益。（3）组合投资。现代投资理论认为，组合投资够分散风险，提高投资效益。然而，由于个人投资者的资金规模一般都很小，通常难以做到组合投资，实现投资的多元化和多样化。投资基金则不同。由于投资基金汇集了众多投资者的资金，资金规模一般都较大，这就为投资基金进行组合投资提供了可能。（4）风险共担。投资者投资于基金，仍然是有风险的。然而，基金的投资风险是由众多投资者共同承担的，因此，投资于基金的风险仍比分散投资要小很多。（5）共同收益。投资基金的收益只在投资者中间进行分配。基金的管理者除按合同收取劳务费用和经营奖励外，不参加基金收益的分配。（6）流动性高，变现性好。投资基金以有价证券方式筹资，可以在证券市场流通，具有较好的流动性和变现性。 2.什么是公司型基金和契约型基金？答：根据法律意义上的组织形态不同，可以将投资基金划分为公司型基金与契约型基金两大类。公司型基金是指依据公司法组成，以营利为目的，将通过发行基金股份所募集的资金投资于有价证券的基金。这种类型的投资基金本质上属于投资公司，是具有法人资格的经济实体。它通过发行股票或受益凭证来筹集

资金，一般投资者购买公司股份后就成为公司股东，按照公司章程享受权利和履行义务，并根据投资效益获取股息和红利。公司型基金的管理模式与一般股份公司相同。契约型基金又称为信托型投资基金，是指依据一定的信托契约而组织起来的投资基金。它一般由基金管理公司、基金保管公司和投资人三方当事人订立信托投资契约。依据该契约，基金管理公司运用信托财产进行投资，基金保管公司负责保管信托财产，而投资人则享受投资成果。

3.公司型基金和契约型基金的区别有哪些？答：公司型基金和契约型基金的区别主要表现为以下几个方面：（1）二者的法律依据不同。公司型基金依据各国的公司法组建，基金公司具有法人资格，受到公司法的保护；契约型基金依据信托契约组织和运作，不具有法人资格，不受公司以的保护和监督，只受国家制订的信托法或证券投资基金法等相关法规的约束，或接受证券监督管理机构的监管。（2）二者的资金性质不同。公司型基金的资金构成公司法人的资本，而契约型基金的资金则是信托财产。（3）二者的资本结构不同。公司型基金除发行普通股外，不定期可以发行公司债和优先股；而契约型基金只发行受益凭证（4）投资者的地位不同。公司型基金的投资者购买投资公司的股票后即成为投资公司的股东，可以参加股东大会，发表自己的意见，并以股息的形式取得收益；契约型基金的投资者是信托契约的当事人，通过购买受益凭证获取投资收益，对资金如何运作没有发言权。（5）二者的具体运作方式不同。公司型基金依据公司章程运作，除非依据公司法需要破产清算，一般情况下具有永久性，这有利于基金公司稳定经营；契约型基金则依据信托契约设立和运作，随着契约到期，基金运营也就终止。（6）二者的融资渠道不同。公司型基金由于具有法人资格，在资金运用状况良好、业务开展顺利、又需要增加投资组合的总资产时，可以以公司名义向银行贷款；而契约型基金由于不具有法人资格，一般不能向银行举债来扩大基金的规模。

4.什么是封闭式基金和开放式基金？答：按照投资者是否可以随时申购和变现，可以将投资基金划分为封闭式基金与开放式基金两大类。封闭式基金是指发行总规模固定，存续期限也固定，发行期满后就封闭起来，在存续期满之前不能随时申购或赎回的一种投资基金。投资者如想将手头的这种基金券变现，只能到证券交易市场脱手；想购买该种基金券的投资者也只能通过经纪人在证券交易市

场买入。开放式基金是指发行总规模不固定，也没有固定的存续期限，投资者可以根据市场状况和自己的投资决策随时申购或赎回的一种投资基金。

5.开放式基金和封闭式基金有哪些区别？答：按照投资者是否可以随时申购和变现，可以将投资基金划分为封闭式基金与开放式基金两大类。开放式基金与封闭式基金的区别可以列表如下： 封闭式基金 开放式基金 基金规固定 不固定 模 存续期固定 不固定 限 买卖双不能随时申购或可以随时申购方 赎回，通过二级或赎回，直接市场转让 向基金管理公司买卖 交易价由二级市场供求由基金单位资格 决定，存在溢价产净值决定，或折价交易现象 不存在溢价或折价交易现象 资金利可以全部用来进需保留一定比用 行投资 例的现金，以应付投资者的赎回需求 流动性 较差 好 6.什么是水平型基金与垂直型基金？答：根据所投资的金融工具和基金本身的存在方式不同，可以投资基金划分为水平型基金与垂直型基金两大类。水平型基金是指以水平方式存在的投资基金，基金间没有内在的联系，各自以独立的方式存在。投资者在基金之间进行投资转换时，需要办理转换手续和交纳必要的转换费用。水平型基金主要包括股票基金、货币基金、期货基金等几种类型，它们分别以股票市场、货币市场、期货市场上的各种金融工具为投资对象。垂直型基金是指以垂直方式存在的基金，即该种基金内部往往兼容或包含若干分支基金，投资者可以在它们之间进行选择和转换。这种基金主要是为了克服单一基金认购费高、转换手续繁杂等弊端而设立的。常见的垂直型基金主要有伞形基金、基金中的基金。

7.基金中的基金与伞形基金的区别有哪些？答：基金中的基金与伞形基金的区别主要表现在：①基金中的基金在组织结构和经营管理上同其他基金一样，确定是一种基金，而伞形基金只是为了吸引顾客所采取的一种经营方式。②基金中基金在进行基金转换时由基金经理来决定，而在伞形基金的各子基金之间的转换则完全由投资者自己决定。③基

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金中的基金具有双重保障功能，即双重专业管理，双重分散风险，而伞形基金则无这种功能。④基金中的基金的投资者实际承担了双重投资成本。因为它要向投资者收取首次认购费和管理费，而它所投资的基金同样要向它收取认购费和管理费。

8.简述封闭式基金的面值、净值和市价三者之间的关系。答：关于封闭式基金的价格，可以从面值、净值和市价三个方面来理解。其中，面值是基金的账面价值，净值是基金的实际价值，市价是基金的现实价格。面值、净值是市价的基础，而市价是面值和净值的市场表现形式。面值、净值属于价值范畴，主要由基金自身的内在价值和收益等状况所决定，而市价则属于价格范畴，主要市场供求关系所决定。对投资者来说，在基金封闭以后，面值民无实际意义，应该主要关注其净值；当基金上市交易后，则更应关心基金的市价以及市价背后的净值。

9.道·琼斯理论是如何分析有价证券的价格波动的？答：道·琼斯理论是分析有价证券（包括封闭式基金）价格波动的有用工具。该理认为，在证券市场上，有价证券的价格变动按其持有异议续时间、波动幅度等可以分为三种情况，即主要趋势、次要运动和日常波动。（1）主要趋势。是指有价证券的价格发生了长时期的、持续的、幅度较大的涨跌。当有价证券的价格出现长期上涨时，称为多头市面上场；当有价证券的价格出现长期下跌时，称为空头市场。多头市场有价证券的价格上涨的峰值一个高于一个，空头市场有价证券的价格一个低于一个。（2）次要运动。主要趋势象潮水，次要运动象海浪子回头，一般逆潮水而动，在多头市场或空头市场期间分别提供矫正和复苏媒介。有价证券的价格在主要趋势中发生回跌和反弹所持续的时间一般在三风吹雨打到几个月。如果是持续三周以上的回跌和反弹，就可以看作次要运动形成。（3）日常波动。是指有价证券的价格在几天之内的上升或下降。如果连续发生三个或三个以上同向变化的短期趋势，则可以构成一个次要运动。当一个日常波动出现后，下一个日常波动的方向是投资者应该重点注意的问题，如果和前一个波动同向，就要注意到有可能形成中期趋势，从而调整自己的投资策略。

10.简述基金价格与股票价格的变动趋势基本一致的原因。答：从长期趋势看，基金价格变动与股票价格变动具有联动关系，即基金价格受股市影响，二者的变动趋势基本一致。这是因为：（1）基金管理公司一般按照一定的比例将基金资产投资于股票，股票投资上

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