投资分析答案(5)

口径相一致的计算方法，对拟投资项目的财务数据进行收集和测算，并编制财务预测表的一系列工作。项目财务预测不仅为财务效益分析提供必需的财务数据，而且对财务效益分析的结果以及最后的决策意见都会产生决定性的影响，因而是项目财务效益分析的重要组成部分。项目财务预测所要收集和测算的基本数据包括项目在其寿命期内各年的经济活动情况及其全部财务收支和结果，具体来说包括：（１）项目总投资，（２）项目建成投产后各年的成本费用，（３）项目建成投产后各年的销售收入与税金，（４）项目建成投产后各年的利润与收益，（５）项目建成投产后各年可用于归还固定资产投资贷款的资金来源。

6.简述项目总投资的构成。答：项目总投资是指投资从前期准备工作开始到项目全部建成投产后为止所需要的全部投资费用，具体由项目建设投资和项目建成后需要垫付的流动资金两方面组成。其中，建设投资又分为固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、开办费、建设期利息几个方面。 ７.什么是单位生产能力投资估算法？答：单位生产能力投资估算法是指根据已建同类项目的单位生产能力投资指标估算拟建项目的固定资产投资。

8.什么是生产能力指数估算法？答：生产能力指数估算法假定生产能力不同的两个同类项目其投资之比与生能力之比的指数幂成正比，以此估算拟建项目的固定资产投资。 9.简述项目总成本费用的构成。答：总成本费用由一定时期为生产和销售产品而花费的全部成本和费用组成，具体包括生产成本、管理费用、财务费用和销售费用。

10.什么是经营成本？为什么要在技术经济分析中引入经营成本的概念？答：经营成本是生产经营过程中的支出。它是项目财务分析中经常用到的一个概念。在技术经济分析中引入经营成本的概念，主要是基于以下几点考虑：首先，在对投资项目进行财务分析时，必须考察项目的现金流出和现金流入。但按照会计核算方法，总成本费用中所包含的折旧费、维简费和摊销费，既不属于现金流出，也不属于现金流入。如以折旧为例，尽管它是成本的组成部分，但它并没有从系统流出，而是留在系统内。既然我们已将固定资产投资当作支出，如再将折旧作为支出，就重复计算了费用。维简费、摊销费与折旧费的性质类似。因此，要计算项目运营期间各年的

现金流出，就必须从总成本费用中将折旧费、维间费、摊销费剔除。其次，尽管对于项目来说，借款利息支出是其实际的现金流出，但在评价项目全部投资的财务效果时，并不考虑资金来源问题，也不将借款利息支出计入现金流量。因此，为使计算与分析过程更方便，人们将借款利息支出也从总成本费用中剔除，使“经营成本”成为一个单独的现金流出项，既适用于分析项目自投资的财务效果，又适用于分析项目全部投资的财务效果。而在分析项目自有投资的财务效果时，再将借款利息支出另列为一个现金流出项。 13.什么是现金流量表？据此可以计算哪些财务分析指标？答：现金流量表是指反映项目在其寿命期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。它所提供的数据将直接用于计算项目的财务内部收益率、财务净现值、财务净现值率和投资回收期等反映项目盈利能力和清偿能力的指标。

11.什么是项目财务效益分析基本报表？按现行规定项目财务效益分析基本报表主要由哪几张报表组成？答：项目财务效益分析基本报表是指根据预测的财务数据填列的、旨在使投资项目的财务数据更加系统化和条理化的一系列表格。财务效益分析基本报表在投资项目财务效益分析中的作用在于为计算反映项目盈利能力、清偿能力和财务外汇效果的各种指标提供直接的数据基础。根据现行的项目经济评价指导性文件——《建设项目经济评价方法与参数》（第二版），财务效益分析基本报表主要由现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表及财务外汇平衡表等几张表组成。

12.什么是现金流量？工业投资项目常见的现金流量有哪些？答：现金流量是现金流入与现金流出的统称，它是把投资项目作为一个独立系统，反映投资项目在其寿命期(包括项目的建设期和生产期) 内实际发生的流入与流出系统的现金活动及其流动数量。它只反映投资项目的现金收支，不反映非现金收支(如折旧费、摊销费等) ，并且要明确现金收支实际发生的时间。对于各种工业项目而言，现金流入一般我括产品销售收入、回收固定

21

资产余值和回收流动资金；现金流出一般包括固定资产投资、流动资金投入、经营成本、销售税金及附加、所得税等。

15.什么是损益表？据此可以计算哪些财务分析指标？答：损益表用于反映投资项目在其寿命期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况。利用该表的数据可以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。

14.现金流量表（全部投资）和现金流量表（自有资金）有何区别？答：现金流量表有现金流量表（全部投资）和现金流量表（自有资金）的区别主要在于二者的计算基础不同。现金流量表（全部投资）不考虑所需投资的资金来源，假定项目所需要的全部投资均为投资者自有资金。而现金流量表（自有资金）则以投资者的出资额作为计算基础，相应地在现金流出中增加了两项内容，即“借款本金偿还”和“借款利息支付”。这样，二者的作用也有所不同。现金流量表（全部投资）的最大优点在于，根据其计算的财务内部收益率、财务净现值和投资回收期指标，能够反映项目自身的盈利能力和财务清偿能力，从而为对不同项目或项目的不同方案进行比选提供了同等的基础。而现金流量表（自有资金）的作用在于，通过它可以计算项目自有资金投资的财务内部收益率和财务净现值指标，反映项目自有资金的盈利能力。 16.什么是资金来源与运用表？据此可以计算什么财务分析指标？答：资金来源与运用表用于反映投资项目在其寿命期内各年的资金盈余或短缺情况。表中数据不仅可以为编制资产负债表提供依据，而且是计算借款偿还期的基础。

17.什么是资产负债表？据此可以计算哪些财务分析指标？答：资产负债表用于综合地反映投资项目寿命期内各年末的资产、负债和所有者权益。利用该表可以计算资产负债率、流动比率和速动比率，对投资项目的清偿能力进行分析。

18.什么是财务外汇平衡表？该表有何作用？答：财务外汇平衡表旨在反映涉及产品出口创汇及替代进口节汇的投资项目在其寿命期内各年的外汇来源、外汇使用等外汇收支情况，为计算投资项目的外汇余缺、财务外汇净现值以及财务换汇成本等指标提供基础数据。

19.什么是资金的时间价值？影响资金时间价值的因素有哪些？答：资金的价值会随着时间的推移而变化。资金的时间价值就是资金随着时间的推移而产生的增值部分。资金的价值随着时间而变化，一般认为有以下几个方面的原因：一是投资收益的存在。也就是说，当前一笔资金能够立即用来投资并带来收益，而将来才可获得的资金无法用于当前的投资，也无法获取相应的收益，从而现在的一笔资金比将来的一笔同样数额的资金更值钱。二是通货膨胀因素的存在。因通货膨胀将导致货币贬值，在货币将贬值的情况下，未来的一笔数额较大的资金在价值上仅相当于现在一笔数额较小的确资金。三是风险因素的存在。也就是现在获得一笔资金的风险比未来获得同样一笔资金的风险要小得多，为使未来所获提的资金在价值上等同于现在所获得的资金，必须对未来获得资金所可能承担的风险或损失予以补偿。其中，上述第一个方面的原因又被认为是最根本的，也就是正是由于资金具有增值的特性，才使得资金具有了时间价值。

20.什么是现金流量图？答：现金流量图就是采用图的形式将投资项目各年发生的现金流量形象地体现出来。现金流量图的横轴表示时间，一般取计息周期(通常为“年”) 的期数为时间轴的刻度数。特别，时间刻度“0”通常用于表示投资项目开始建设的起点时间。与横轴相连的垂直线表示现金流量，其中箭头向下表示现金流出，箭头向上表示现金流入，而每一笔现金流量的大小则通过垂直线的长度来体现。为统一起见，在绘制现金流量图时一般还假定各年的现金流出和现金流入均发生在年末(俗称“年末法”)

21.什么是资金等值？答：资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。利用等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成别一时点的等值金额。

22.试写出主要的资金等值计算公式。答： 一次支付终值公式：F=P(1+i)t 一次支付现值公式：P=F(1+i)-t 年金终值公式：F=A{[(1+i)t-1]/i} 偿债基金公式：A=F{i/[(1+i)t-1]} 年金现值公式：P=A{[(1+i)t-1]/[i(1+i)t]} 资金回收公式：A=P{[i(1+i)t]/[(1+i)t-1]} 23.项目财务效益分析静态指标和动态指标有何区别？试举例说明。答：项目财务效益分析静态指标和动态指标区别在于，前者没有考虑资金时间价值，而后者考虑了资金时间价值。前者如股资利润率、静态投资回收期等；后者如财务净现值、财务内部收益率、动态投资回收期等。

1.什么是项目国民经济效益分析？对投资项目进行国民经济效益分析有何作用？答：项目国民经济效益分析，又叫做项目国民经济评价。它是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数，分析、计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。项目国民经济效益分析的作用表现在：首先，项目国民经济效益分析有助于实现资源的合理配置。其次，项目国民经济效益分析也是真实反映项目对国民经济净贡献的需要。第三，项目国民经济效益分析还是实现投资决策科学化的需要。

2.项目国民经济效益分析与项目财务效益分析有何相同和不同之处？答：项目国民经济效益分析与项目财务效益分析二者之间既有共同之处，又有显著的区别。两者的共同之处在于，都是从项目的“费用”和“效益”的关系入手，分析项目的利弊，进而得出项目可行与否的结论。两者的区别在于：⑴二者的分析角度不同。项目财务效益分析是从项目财务角度对项目进行分析，考察项目在财务上的可行性； 而项目国民经济效益分析是从国民经济角度对项目进行分析，考察项目在经济上的合理性。⑵二者关于费用和效益的含义不同。项目财务效益分析是根据项目直接发生的财务收支确定项目的费用和效益；而项目国民经济效益分析是根据项目所消耗的有用资源和对社会提供的有用产品考察项目的费用和效益。正因为这一原因，在项目财务效益分析中，补贴要计为项目的效益，税金和利息也要计入项目的费用；但在项目国民经济效益分析中，补贴不应计入项目的效益，税金和国内借款利息也不应计入项目的费用。⑶二者关于费用和效益的范围不同。项目财务效益分析只考察项目的直接费用和直接效益；而项目国民经济效益分析除考察项目的直接费用和直接效益之外，还要考察项目所引起的间接费用和间接效益。⑷二者计算费用和效益的价格基础不同。项目财务效益分析采用现行市场价格计量费用和效益；而项目国民经济效益分析则采用能够反映资源真实价值的影子价格计量费用和效益。⑸二者评判投资项目可行与否的标准（或参数）不同。项目财务效益分析采用行业基准收益率和官方汇率；而项目国民经济效益分析则采用社会折现率和影子汇率。 3.当项目国民经济效益分析与项目财务效益分析二者的结论不一致时应如何处理？答：项目国民经济效益分析与项目财务效益分析二者的结论有时一致，有时不一致，不一致

22

的情形又表现如下两种情况：⑴项目财务效益分析表明项目可行，而项目国民经济效益分析表明项目不可行。⑵项目财务效益分析表明项目不可行，而项目国民经济效益分析表明项目可行。当出现上述第⑴种情况时，项目也应予以否定；而当出现上述第⑵种情况时，如果拟建项目是国计民生所急需的，可以考虑向有关主管部门提出对拟建项目采取某些优惠政策的建议，使拟建项目在财务上也变得可行。

4.简述项目国民经济效益分析的具体步骤。答：项目国民经济效益分析既可以在项目财务效益分析的基础上进行，也可以直接进行。⑴在项目财务效益分析的基础上进行项目国民经济效益分析，应首先剔除在财务效益分析中已计算为效益或费用的转移支付，并识别在财务效益分析中未反映的间接效益和间接费用。然后用货物影子价格、影子工资、影子汇率和土地影子费用等，替代财务效益分析中的现行价格、现行工资、官方汇率和实际征地费用，对固定资产投资、流动资金、经营成本和销售收入（或收益）等进行调整，编制项目国民经济效益分析基本报表。最后以此为基础计算项目国民经济效益分析指标。⑵直接作项目国民经济效益分析，应首先识别和计算项目的直接效益和直接费用、以及间接效益和间接费用 。然后以货物影子价格、影子工资、影子汇率和土地影子费用等，计算项目的固定资产投资、流动资金、经营费用和销售收入（或效益），并编制项目国民经济效益分析基本报表。最后以此为基础计算项目国民经济效益分析指标。 5.简述在项目国民经济效益分析中识别费用和效益的基本原则。答：项目国民经济效益分析是从国民经济的角度出发，考察项目对国民经济的净贡献，这就决定了在项目国民经济效益分析中，识别费用和效益的基本原则应该是：凡项目对国民经济所作的贡献，即由于项目的兴建和投产给国民经济带来的各种效益，均应计为项目的效益；反之，凡国民经济为项目所付出的代价，即国民经济为项目建设和生产所付出的全部代价，均应计为项目的费用。

6.什么是直接效益和直接费用、间接效益和间接费用？答：在项目国民经济效益分析中，项目的费用和效益可分为直接费用和直接效益及间接费用和间接效益。项目的直接效益是指由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益。项目的直接效益一般表现为四个方面：一是项目的产出物用于增加国内市场供应量，其效益就等于满足的国内市场需求；二是项目的产出物替代原有企业的产出

物致使被替代企业减产或停产所释放出来的社会有用资源的价值量；三是项目的产出物用现行价格度量项目的费用和效益，不能真实地反映项目对国民经济所作的净贡献。 出口过，现在也能出口）的影子价格（SP）：等于离岸价格（f.o.b）乘以影子汇率（SER），增加了出口，其效益就是所获得的外汇；四是项目的产出物用于替代进口，其效益就等于所节约的外汇。项目的直接费用是指由于项目使用投入物所产生的并在项目范围内计算的经济费用。项目的直接费用一般也表现为四个方面：一是为给本项目供应投入物，相应减少对其他项目投入（或最终消费）的供应而放弃的效益；二是为给本项目供应投入物，其他企业扩大生产规模所耗用的资源；三是为给本项目供应投入物而增加进口所耗用的外汇；四是为给本项目供应投入物而减少出口所减少的外汇收入。项目的间接费用（或称为外部费用）是指国民经济为项目付出了代价，而项目本身并不实际支付的费用。项目的间接效益（或称外部效益）是指项目对社会作出了贡献，而项目本身并未得到的那部分效益。

7.什么是转移支付？在项目国民经济效益分析中为什么要剔除转移支付？答：所谓转移支付，是指在项目财务效益分析的基础上时行项目国民经济效益分析时，应注意某些直接与项目有关的现金收支，如项目得到的国家补贴、以及项目支付的各种国内税金、国内借款利息和职工工资等，尽管在财务效益分析中要作为效益（现金流入）和费用（现金流出），但由于这些收支发生在国内各部门之间，从国民经济角度来看，这些收支并未造成国内实际资源的增加和减少，在项目国民经济效益分析中它们不能作为效益和费用。因此，如果是在项目财务效益分析的基础上进行项目国民经济效益分析，应将这些收支作为内部的“转移支付”从原效益和费用中剔除。

8.什么是影子价格？在项目国民经济效益分析中为什么要采用影子价格度量项目的费用和效益？答：影子价格，又称为最优计划价格，是指当社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗、资源的稀缺程度和市场供求状况的价格。换句话说，影子价格是人为确定的一种比现行市场价格更为合理的价格。它不用于商品交换，而是仅用于预测、计划和项目国民经济效益分析等目的。从定价原则看，它力图更真实地反映产品的价值、市场供求状况和资源稀缺程度。从定价效果看，它有助于实现资源的优化配置。在项目国民经济效益分析中，采用影子价格度量项目的费用和效益，主要是了为真实地反映项目对国民经济所作的净贡献，因为现行价格往往是扭曲的，不能真实地反映产品的价值、市场供求状况和资源稀缺程度，采

9.什么是外贸货物？如何确定外贸货物的影子价格？答：外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。具体包括：项目产出物中直接出口（增加出口）、间接出口（替代其他企业产品使其增加出口）或替代进口（以产顶进减少进口）者；项目投入物中直接进口（增加进口）、间接进口（挤占其他企业的投入物使其增加进口）或减少出口（挤占原可用于出口的国内产品）者。外贸货物的影子价格以实际可能发生的口岸价格为基础确定，具体定价方法如下：⑴产出物的影子价格（即项目产出物的出厂价格），具体分为三种情况：一是直接出口产品（外销产品）的影子价格（SP）：等于离岸价格（f.o.b）乘以影子汇率（SER），减去发生在项目所在地和口岸之间的国内运输费用（T1）和贸易费用（Tr1）。其表达式为SP= f.o.b×SER—（T1+ Tr1）；二是间接出口产品（内销产品，替代其他企业产品使其增加出口）的影子价格（SP）：等于离岸价格（f.o.b）乘以影子汇率（SER），减去从原供应厂到口岸的运输费用（T2）和贸易费用（Tr2），加上从原供应厂到用户的运输费用（T3）和贸易费用（Tr3），再减去从项目所在地到用户的运输费用（T4）和贸易费用（Tr4）。其表达式为SP= f.o.b×SER—（T2+ Tr2）+（T3+ Tr3）—（T4+ Tr4）；三是替代进口产品（内销产品，以产顶进，减少进口）的影子价格（SP）：等于原进口货物的到岸价格（c.i.f）乘以影子汇率（SER），加上从口岸到用户的运输费用（T5）和贸易费用（Tr5），再减去从项目所在地到用户的运输费用（T4）和贸易费用（Tr4）。其表达式为SP=c.i.f×SER+（T5+ Tr5）—（T4+ Tr4。⑵投入物的影子价格（即项目投入物的到厂价格），具体也分为三种情况：一是直接进口产品（国外产品）的影子价格（SP）：等于到岸价格（c.i.f）乘以影子汇率（SER），加上从口岸到项目所在地的运输费用（T1）和贸易费用（Tr1）。其表达式为SP=c.i.f×SER+（T1+ Tr1）；二是间接进口产品（国外产品，以前进口过，现在也大量进口）的影子价格（SP）：等于到岸价格（c.i.f）乘以影子汇率（SER），加上从口岸到原用户的运输费用（T5）和贸易费用（Tr5），减去从供应厂到原用户的运输费用（T3）和贸易费用（Tr3），再加上从供应厂到项目所在地的运输费用（T6）和贸易费用（Tr6）。其表达式为SP=c.i.f×SER+（T5+ Tr5）—（T3+ Tr3）+（T6+ Tr6）；三是减少出口产品（国内产品，以前

23

减去从供应厂到口岸的运输费用（T2）和贸易费用（Tr2），再加上从供应厂到项目所在地的运输费用（T6）和贸易费用（Tr6）。其表达式为SP= f.o.b×SER—（T2+ Tr2）+（T6+ Tr6）

10.什么是非外贸货物？非外贸货物的影子价格如何确定？答：非外贸货物是指其生产或使用将不影响国家进出口的货物。除了所谓“天然”的非外贸货物如建筑、国内运输等基础设施和商业等产品和服务外，还有由于运输费用过高或受国内外贸易政策和其他条件的限制不能进行外贸的货物。非外贸货物的影子价格主要从供求关系出发，按机会成本和消费者支付意愿来确定。具体方法如下：⑴产出物的影子价格，具体分为两种情况：一是增加供应数量满足国内消费的产出物。若供求均衡，可按市场价格定价；若供不应求，可参照国内市场价格并考虑价格变化趋势定价，但不应高于相同质量产品的进口价格；若无法判断供求情况，可取上述价格中较低者。二是不增加国内供应数量，只是替代其他相同或类似企业的产出物，致使被替代企业停产或减产的。若项目产出物的质量与被替代产品相同，应按被替代企业相应产品的可变成本分解定价；若项目产出物的质量高于被替代产品，应按被替代产品的可变成本加提高产品质量而带来的国民经济效益定价，其中，提高产品质量带来的效益，可近似地按国内市场价格与被替代产品的价格之差确定。⑵投入物的影子价格，具体分为三种情况：一是能通过原有企业挖潜（不增加投资）增加供应的，按可变成本分解定价。二是在项目寿命期内需通过增加投资扩大生产规模来满足投资项目需要的，按全部成本（包括可变成本和固定成本）分解定价。当难以获得分解成本所需要的资料时，可参照国内市场价格定价。三是在项目寿命期内无法通过扩大生产规模增加供应的（这时将减少原用户的供应量），可按国内市场价格、国家统一价格加补贴（如有的话）中较高者定价。

11.简述测算非外贸影子价格的成本分解法的步骤。答：测算非外贸货物影子价格的成本分解法，是指先对某种非外贸货物的可变成本（或全部成本）进行分解，使其每一部分都可以用已知的（或便于测算的）其他货物和生产要素的影子价格（如外贸货物的影子价格、社会折现率等）来调整，然后将各部分经调整后的成本相加，得到该货物的影子价格。其具体步骤可概括如下：⑴数据准备，

也就是按生产费用要素列出某种非外贸货物的单位财务成本表、单位货物的固定资产投资及流动资金，以及该货物生产厂的建设期限、建设期各年投资比例。⑵剔除上述数据中包括的税金。⑶用影子价格对重要原材料、燃料、动力等投入物的费用进行调整。其中，对重要的外贸货物可自行测定其影子价格，重要的非外贸货物可留待第二轮分解。⑷工资、福利费和其他费用可以不予调整。⑸计算单位货物总投资（包括固定资产投资和流动资金）的资金回收费用（M），用以对折旧和流动资金利息进行调整。⑹必要时对上述分解成本中涉及到的非外贸货物进行第二轮分解。⑺综合以上各步，即可得到该种货物的分解成本。

12.国民经济效益费用流量表（全部投资）和国民经济效益费用流量表（国内投资）有何区别？答：国民经济效益费用流量表（全部投资）以全部投资作为计算基础（或者假定全部投资均为国内投资），用以计算全部投资的经济净现值、经济内部收益率等指标。而国民经济效益费用流量表（国内投资）以国内投资作为计算基础，将国外借款本金和利息的偿付、国外资金的股息和红利的支付、以及支付给外籍人员的工资等作为费用，用以计算国内投资的经济净现值、经济内部收益率等指标，作为利用外资项目国民经济效益分析和方案取舍的依据。

13.什么是经济净现值？简述根据经济净现值判断投资项目是否可行的准则。答：经济净现值（ENPV）是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标。它是用社会折现率将项目寿命期内各年的经济净效益流量折算到建设期初的现值之和。一般来说，只有当项目的经济净现值大于或等于零时，项目才是可以接受的。

14.什么是经济内部收益率？简述根据经济内部收益率判断投资项目是否可行的准则。答：经济内部收益率（EIRR）是反映项目对国民经济净贡献的相对指标。它是项目在寿命期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。当经济内部收益率等于或大于社会折现率时，说明项目占用投资对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，这时项目可以接受；反之，则项目在经济上不合理。 15.什么是经济换汇成本？简述根据经济换汇成本判断投资项目是否可行的准则。答：当有产品直接出口时，应计算经济换汇成本。它是用货物影子价格、影子工资和社会折现率计算的为生产出口产品而投入的国内资源现值（以人民币表示）与生产出口产品的经济外汇净现值（通常以美元表示）之比，亦

即换取1美元外汇所需要的人民币金额，是分析评价项目实施后在国际上的竞争力，进而判断其产品应否出口的指标。计算出来的经济换汇成本（元/美元）应与影子汇率对比。只有当经济换汇成本小于或等于影子汇率时，项目产品出口才是有利的。

16.什么是经济节汇成本？简述根据经济节汇成本判断投资项目是否可行的准则。答：当有产品替代进口时，应计算经济节汇成本。它等于项目寿命期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值（以人民币表示）与生产替代进口产品的经济外汇净现值（以美元表示）之比，即节约1美元外汇所需要的人民币金额。计算出来的经济节汇成本（元/美元）应与影子汇率对比。只有当经济节汇成本小于或等于影子汇率时，用项目产品替代进口才是有利的。

1.影响投资项目经济效益的主要不确定性因素有哪些？答：⑴物价的变动。物价变动包括机器设备、建筑材料、原材料、燃料、项目产品等价格的变动。建设期间机器设备、建筑材料等价格变化会对项目投资额产生影响；项目建成投产后所需原材料、燃料、动力等价格的变化会对产品生产成本产生影响；在项目寿命周期内，项目产品销售价格变化会对产品销售收入和销售利润产生影响。价格的变动是项目评估中所要考虑的非常重要的不确性因素。⑵工艺技术方案和技术装备的更改。现代科技飞速发展，新工艺、新技术、新设备等不断涌现，在投资项目可行性研究和评估时拟定的生产工艺、技术方面和机器设备有可能在项目建设和实施过程中产生为更。这样将会对企业的经营成本、经济效益带来影响，进而引起投资效益指标的变化。⑶生产能力的变化。由于市场需求、原材料供应等因素的影响，有可能使投资项目生产能力下降或达不到设计标准，这样可能使成本上升、销售收入下降，预期的经济效益无法实现。⑷建设工期和资金结构的变化。由于外购生产设备不能及时到货等原因，使建设工期延长，进而增加项目投资贷款利息，提高建设成本。建设资金或经营资金结构发生变化，如自有资金比重降低、债务资金比重上升等，会影响投资项目的建设成本和经营成本，并最终反映在投资效益指标上。⑸项目寿命周期的变化。投资项目经济评价中的许多指标，如净现值、内部收益率等都是以项目寿命周期为基础计算的，但是，科学技术的快速发展，有可能使整个投资项目的技术寿命周期缩短，同时，经济的发展和市场需求的变动有可能使项目产品的市场生命周期也日趋缩短，这些都不可能避免地对

24

投资项目的经济效益产生影响。⑹利率和汇率的变化。对于利用国内或国外银行贷款建设的投资项目，利率或汇率的变动，都会使项目实际支付的利息发生变化，从而影响投资项目的总成本。⑺政策因素的变化。对投资项目产生影响的政策性因素主要有：国家的产业政策、财税政策、环保政策和经济管理体制等。这些政策性因素发生变化，不仅会造成投资项目经济效益发生变化，而且可能会给项目带来较大的风险。⑻其他因素的变化。除上述主要因素外，还有许多难以控制和预测的不确定性因素对投资项目效益产生影响，如国际性金融危机、战争、自然灾害等。

2.简述线性盈亏平衡分析的假定条件。答：进行线性盈亏平衡分析，通常需要作以下假定：（1）生产量等于销售量。（2）把生产总成本按其性态不同区分为固定成本和变动成本。（3）在一定时期和一定的产销量范围内，产品销售单价不变，产品销售收入为产销量的线性函数。（4）在一定时期和一定产销量范围内，单位产品销售税率保持不变，销售税金为产销量的线性函数。

3.盈亏平衡分析的不足之处主要有哪些？答：盈亏平衡分析存在的不足主要表现在：它假定产量等于销售量，在项目寿命周期内市场变化纷繁复杂，项目产品的产量完全等于销售量的可能性有，但不是很大；它所采用的数据必须是正常生产年份的数据，而投产后各年情况不尽相同，正常生产年份数的据不易选定；它只能就各不确定性因素对项目的盈利水平进行分析，而不能就各不确定性因素对投资项目经济效益指标和投资方案影响的敏感性程度进行分析。后者必须借助于敏感性分析法。

4.简述敏感性分析的一般步骤。答：进行敏感性分析，一般遵循以下步骤：⑴确定分析的项目经济效益指标。⑵选定不确定性因素，设定其变化范围。⑶计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度，找出敏感性因素。⑷绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值

5.简述采用期望值法进行概率分析时需要遵循的步骤。答：期望值法是通过计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零时的累计概率，来比较方案优劣、确定项目可行性和风险程度的方法。这里仅就期望值法的步骤进行简要说明。⑴选用净现值作为分析对象，并分析选定与之有关的主要不确定性因素。⑵按照穷举互斥原则，确定各不确定性因素可能发生的状态或变化范围。⑶分别估

算各不确定性因素每种情况下发生的概率。⑷分别计算各可能发生情况下的净现值、各年净现值期望值和整个项目寿命周期净现值的期望值。⑸计算各年净现值标准差、整个项目寿命周期净现值的标准差或标准差系数⑹计算净现值大于零或等于零的累计概率。累计概率值越大，项目所承担的风险就越小。⑺对以上分析结果作综合评价，说明项目是否可行及承担风险性大小

1.房地产投资的特点有哪些？答：与其他项目投资相比，房地产投资收益方面具有以下特点：⑴房地产价格具有不断增值的趋势⑵房地产投资可以获得多重收益，利润率高⑶房地产投资能够较好地躲避通货膨胀风险，具有保值增值作用⑷房地产投资可以获得非经济收益。与此同时，房地产投资在风险方面呈现以下物点：⑴投资数额巨大。房地产业是一个资金密集型企业，不论是房地产开发投资还是置业投资，都需要较大的资金投入。⑵投资回收期较长。房地产开发需要经过项目的可行性研究、决策立项、规划设计、施工建设、销售和出租等一系列过程，回收期一般需要3至5年，如果采用租赁经营的方式则时间更长。⑶受政策影响较大。由于房地产业在社会经济生活中的特殊地位，各国政府对房地产市场和房地产投资都十分关注，并将对房地产业的调控作为宏观经济调控的重要内容。如2003年下半年到2004年，为抑制投资需求过热，中央政府从财政、金融、土地审批等手段上都进行了大的调整，对房地产业的影响也很大。⑷影响房地产投资风险的因素较多。由于房地产具有不可移动性，除了上面提到的因素外，房地产投资还较多地受到社会经济自然环境的影响。 2.房地产投资按主体不同，可以分为哪些类型？答：按照投资主体不同，可以分为房地产商经营型投资和居民消费型住房投资；（1）房地产商经营型投资。房地产商经营型投资的目的是追求商业利润的最大化。无论是从事房地产开发还是从事房地产中介服务，一般都是以市场需求为出发点，选取具有市场增长潜力的项目，并争取将产品推向市场，将实物资产置换成现金。（2）居民消费型置业投资。无论是发展中国家还是发达国家，对一般居民来说，拥有一套满意的住房都不是一件轻松的事情。有关数据表明，在多数发达国家，一套住房的平均价格相当于家庭年收入的6倍至8倍。在我国，由于长期以来实行福利型住房分配制度，住房商品化时间较短，住房的供需矛盾仍然很突出，相对一般居民收入来说，商品房的市场价格偏高。因此，居民的住房投资不仅要花费多年的积

蓄，还要进行商业贷款。这类投资行为也要考虑商业潜力，但更多的还是以满足自己的居住消费为出发点。这类消费型置业投资潜在需求旺盛，增长速度快。

3.按房地产投资的经济内容不同，可以分为哪些类型？答：按照房地产投资的经济内容不同，可以分为土地开发投资；房屋开发投资；房地产经营投资；房地产中介服务投资以及房地产管理和服务投资等。（1）土地开发投资。土地开发投资由旧城区土地开发投资和新城区开发投资组成。（2）房屋开发投资。房屋开发投资是指用于房屋以及市政公用和生活服务房屋开发建设的投资，包括住宅房屋开发投资和非住宅房屋开发投资。（3）房地产经营投资。房地产经营投资是指用于房地产出租、出售、信托、互换等经营活动的投资。（4）房地产中介服务投资。房地产中介服务投资是指用于房地产咨询服务、经纪等中介服务的投资。（5）房地产管理和服务投资。房地产管理和服务投资是指用于房地产管理和维修、保养等服务的投资。 4.按房地产投资的领域不同，可以分为哪些类型？答：按照投资领域不同，可以分为商业房地产投资；工业房地产投资；住宅房地产投资等。（1）商业房地产投资。商业房地产投资一般包括商店、超市或购物中心、旅馆和各种服务业等项目。（2）工业房地产投资。工业用房专用性强、适用性差、技术性强、对投资者吸引力较小。（3）住宅地产投资。目前许多国家都存在住宅供不应求的现象。在我国，由于长期以来实行福利型住房制度，由国家投资建房，抑制了其它房产投资来源，导致我国住宅供应紧张。在较长一段时期内，住宅房地产投资是较为突出的投资热点。但是近几年，房地产过度开发，而商品房住宅市场有效需求不足，造成大量商品房积压和平空置。巨大的潜在需求与大量的商品房积压并存已成为我国住宅市场的一个主要矛盾。

5.房地产投资最主要的风险有哪些？答：最主要的风险大至有以下几种：⑴财务风险；房地产投资的财务风险是指由于投资者或其它房地产主体财务状况恶化致使房地产投资及其报酬无法全部收回的可能性。主要有包括融资风险和购房者拖欠款风险。⑵利率风险；房地产投资由于利率的变化会产生风险。⑶变现风险；房地产相对于股票、债券等有价证券来说，流动性和变现性较差所导致的风险。⑷购买力风险；房地产投资的购买力风险是指由于宏观经济环境的变化使物价总水平迅速上升，通货膨胀严重，出售或出租房地产获得的收入不能买到原来那么多东西，

25

也就是说购买力下降了。⑸经营风险；经营风险是指由于经营决策上的失误造成实际经营结果偏离期望值的可能性。⑹社会风险；房地产投资的社会风险是指由于政治或经济的大变动、以及相应的规划、政策等因素变动，引起房地产需求和价格下跌造成的风险。⑺自然风险。自然风险是指由于人们对自然力失去控制或自然力本身发生异常所造成损失的可能性。

6.影响房地产投资的因素有哪些？答：影响房地产投资的因素很多，概括起来有以下几个方面（1）国际形势的影响。国际形势包括政治形势和经济形势；（2）国内形势的影响。国内形势尤其是国内经济状况对投资者的信心产生很大影响；（3）国家政策的影响。国家的产业政策包括税收政策、信贷政策等对产业的发展影响很大；（4）地理因素的影响。地理因素主要是指地块的自然条件，包括所处的位置、环境条件、交通状况、城市规划因素和人口因素等，这些因素直接关系到房地产的需求状况，必然影响房地产的投资水平；（5）时尚程度的影响。时尚程度受政策效应、风俗习惯、名人效应、舆论宣传的影响。

7.影响房地产价格的因素有哪些？答：房地产介格决定于房地产的供求状况。它是多种因素相互影响、共同作用的结果。我们可以把这些因素归纳为一般因素、地域因素和个别因素三类：（1）一般因素。影响房地产价格的一般因素是指对房地产价格水平高低及其变动具有普遍影响的因素；（2）地域因素。地域因素是批房地产所在地域的特性影响房地产价格。它包括两个方面：一是房地产所在地区的自然条件与前述的社会、经济、行政因素相结合而形成的地区社会经济地位及其引发的房地产供求状况对房地产价格的影响；二是城市内各种不同类别用地由于其地域本身的特点而产生的房地产价格影响因素。（3）个别因素。个别因素是指某具体房地产由于本身的条件所产生的影响其价格的因素。

8.什么是房地产制度变革风险？答：（1）土地使用制度改革风险。土地使用制度改革会对房地产商品的价值产生影响，如果使这种价值降低，房地产市场中经营者和投资者就会蒙受损失。比如，使用年期、补偿和收费的规定等都可以导致开发成本的增加。（2）住

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库投资分析答案(5)在线全文阅读。