《财务管理 - 理论与应用》习题答案与解析(7)

“资本”、“抵押”、“条件”，其中资本是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。本题中A指资本，B指抵押，C指条件，D指能力。

10. 参考答案：C

答案解析：在允许缺货的情况下，经济进货批量是使进货费用、储存与短缺成本之和最小的进货批量。

多项选择题

1．参考答案：ABCD

答案解析：营运资金周转通常与现金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面：存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险收益要求和成本约束等因素的制约。 2参考答案：ACD

答案解析：存货的储存变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损的变质损失、存货的保险费用等。紧急额外购入成本属于缺货成本。 3参考答案：ABCD

答案解析：根据公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和转换成本，随机模式考虑了每次有价证券的固定转换成本（考虑了交易成本）以及有价证券的日利息率（考虑了机会成本），所以A、B正确；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此每期现金需求量是随机变量，而存货模式则与此相反，因此C、D正确。 4参考答案：AD

答案解析：现金交易成本与现金持有量成反比，而现金的机会成本与现金持有量成正比关系，在现金的成本构成图中两条曲线交叉点相应的现金持有量，即总成本最低的现金持有量。A、D是正确的。 5．参考答案：ABD

答案解析：保险储备是为防止由于缺货造成损失而多储备一些存货以备应急之需，建立存货合理保险储备是在过量使用存货时保证供应、在进货延迟时保证供应、使存货的缺货成本与储存成本之和最小。A、B、D正确。 6．参考答案：ABD

答案解析：金融市场投资机会的多少是投机动机需考虑的因素，C不符合题意，A、B、D正确。

7．参考答案：ABCD

答案解析：缺货成本是指由于存货不能及时满足生产需要而给企业带来的损失，A、B、C、D均属于缺货成本。 8．参考答案：ABCD

答案解析：对顾客进行资信评估，往往通过“五C”系统，所谓“五C”系统，是评估顾客资信的五个方面，即品质、能力、资本、抵押品和经济环境。

判断题

1． 参考答案：× 答案解析：本题的主要考核点是设置订货提前期对经济订货批量无影响。经济订货批量的基本模型有一个假设，即企业能够及时补充存货，需要订货时便可立即取得存货。但通常情况下，企业的存货不能做到随用随时补充，因此不能等存货用完再去订货，而需要在没有用完时提前订货，等到订货到达时，原有库存刚好用完。此时需要考虑设置订货提前期，在

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设置订货提前期的情形下，有关存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等与经济订货批量的基本模型相比并无变化，与瞬时补充时相同。

2． 参考答案：√

答案解析：提高营运资金使用效率的关键就是采取得力措施，缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。因此，企业要千方百计地加速存货、应收账款等流动资产的周转，以便用有限的资金，服务于更大的产业规模，为企业取得更好的经济效益提供条件。即企业的营运资金应维持在既没有过度资本化又没有过量交易的水平上。本题正确。

3． 参考答案：√

答案解析：对顾客进行资信评估，往往通过“五C”系统，所谓“五C”系统，是评估顾客资信的五个方面，即品质、能力、资本、抵押品和经济环境。

4． 参考答案：×

答案解析：本题的主要考核点是存货经济订货量的含义。根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使变动性订货成本与变动性储存成本相等的订货批量。确定经济订货量不考虑与订货批量无关的成本，即不考虑固定性订货成本与固定性储存成本，在基本模型下，还不考虑购置成本。

5． 参考答案：×

答案解析：按照存货ABC分类管理法，将存货划分为ABC三类，分类标准，一个是金额标准；另一个是品种数量标准。其中金额标准是最基本的。一般而言，三类存货的金额比重大致为A：B：C＝0.7：0.2：0.1，而品种数量比重大致为A：B：C＝0.1：0.2：0.7

6． 参考答案：√

答案解析：企业持有现金会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间没有明显的比例关系。所以在确定最佳现金持有量时可以不考虑它。

7． 参考答案：×

答案解析：进行正常的短期投资活动所需要的现金属于投机动机所需现金。本题错误。 8． 参考答案：√

答案解析：根据现金存货模式，最佳现金持有量C=

*2TF

，可知本题正确。 K

9． 参考答案：× 答案解析：现金持有量控制的随机模式建立在企业的现金未来需求量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金量比较保守，往往比运用存货模式的计算结果大。

10． 参考答案：× 答案解析：应收账款收现保证率是为了适应企业现金收支匹配关系的需要，确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保持的最低比例。本题错误。

计算分析题

1.（1）有价证券日利率=10.8％/360=0.03％ 最优现金返还线（R）=33b?24i?L?33?30?60024?0.03% ?2500?5500（元）（2）上限H=3R-2L=3×5500-2×2500=11500（元）

2.（1）目前的收账政策：

应收账款应计利息=240/360×60×80%×25%=8（万元）

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坏账损失=240×3%=7.2（万元） 收账费用=1.8（万元）

收账成本=8+7.2+1.8=17（万元） （2）新的收账政策

应收账款应计利息=240/360×45×80%×25%=6（万元） 坏账损失=240×2%=4.8（万元） 收账费用=3.2（万元）

收账成本=6+4.8+3.2=14（万元） 所以，应改变收账政策。 3. 外购零件： Q*?2KDKC?2?400?7200010?2400件TC（Q*）?2KDKC?2?72000?400?10?24000元 TC?DU?TC（Q*）?72000?60?24000?4344000元自制零件： Q*?2KDKC?pp?d?2?72000?50010dp)?20785元?500500?200?3464件TC（Q*）?2KDKC?(1?

TC?DV?TC（Q*）?72000?50?20785?3620785元由于自制的总成本低于外购的总成本，故以自制为宜。

4.（1）改变信用政策后增加的利润=40000×30%=12000（元） （2）信用条件改变对机会成本的影响

=140000/360×25×70%×10%-100000/360×40×70%×10%=-97.22（元） （3）现金折扣成本=（100000+40000）70%×2%=1960（元） （4）改变信用期后增加的坏账损失=40000×5%=2000（元） （5）信用政策变化对利润的综合影响

=12000-（-97.22）-1960-2000=8137.22（元） 应改变信用政策

案例分析提示

完善的财务管理应该包括三个层面的内容：战略层面、组织层面、营运层面。 战略目标的定位决定了公司的业绩。长虹的战略决策可以说是不考虑外部利益相关者的短期行为。注重产量、市场份额、销售收入等财务指标，忽视利润质量、现金流量等质量指标是导致长虹发生巨额不良流动资产，进而巨额亏损的直接原因。

（一）竞争策略 （1）价格竞争

彩电行业的价格战由来已久。1989年8月，在未经国家允许的情况下，长虹将产品价格降低了350元，同时保证税收不减，打响第一次大规模价格战。此次成功使长虹在后来很长一段时间内把价格优势作为制胜法宝多次使用。这种方式虽然短期内效果明显，但无法以

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此取得长期竞争优势。我国彩电业在国内市场的竞争优势只是成本低、销售渠道发达和售后服务较有保障。开发能力和开发投入严重不足是制约我国彩电行业发展的主要因素，彩电行业能否获得真正意义上的独立发展，还取决于各大企业的技术开发能否取得实质性突破。长虹在1996年和1999年价格战中取得了短期利益，但并没有在技术上有所突破，以至陷入了规模扩大、存货增加、降低价格这样一个恶性循环。2000年，2001年彩电价格一降再降，不仅使整个行业遭受损失，而长虹这个价格战的主导者也未侥幸受益，同样陷于上市以来盈利最低的被动和窘迫之中。

（2）彩管垄断 现在看来，长虹当初囤积彩管无疑是一种没有长远眼光的不正当竞争手段，严重违背了商业伦理的要求。彩电是科技附加值低、市场进入门槛低的行业，美国从20世纪80年代中期开始就完全放弃了对彩电的生产，全部需求都从国外进口。长虹的彩管垄断、自招其灾，显然是由于对市场发展方向的误判。长虹囤积彩管的失败虽然有政府调控和市场环境的原因，但本质上还是长虹本身的出发点决定的。不符合商业伦理的战略决策不但没有带来预想的好处，还让长虹陷入了存货积压的困境，出现流动资金不足的局面。

（二）产业政策——彩电“独生子女政策”

长虹提出了专注于把彩电做大做强的“独生子女政策”。这导致了长虹在产业选择的大方向上的错误；受到整个行业大趋势影响的长虹为了解决大量的库存及对地方的税收作贡献，又不得不坚持彩电的主导地位，坚持规模和价格，获利能力有限。根据长虹2003年年度报告，长虹主营业务中，彩电销售额为115．64亿元，空调销售额为12. 99亿元,而其他所有产业加起来的销售收入为12. 7亿元，只占主营业务收入总额的9％。

（三）出口业务——规模扩张

依赖出口是倪润峰复出后确定的利润增长方向。追求短期利润，并不考虑长期发展。 出口业务的大方向应该说是正确的，但长虹在决策中选择了高风险的合作伙伴—一APEX。

（四）财务策略

1、应收账款的管理缺乏风险管理意识和客户信用管理的严重短缺是造成巨额应收账款的直接原因。

2、规模扩张，不遵守缺乏谨慎性原则，垄断原料的不恰当的竞争手段，是造成巨额求存货的直接原因。

3、财务相关性不足、及时性不足、稳健性不足，也是造成巨额不良流动资产的原因。

第7章 融资决策

单项选择题

1.参考答案：D 答案解析：股票的发行方式可分为公开间接发行和不公开直接发行两种。不公开直接发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需要经中介机构承销。这种发行方式弹性较大，发行成本低，但发行范围小，股票变现性差。

2.参考答案：C 答案解析：激进型融资政策的特点是：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期资产的资金需要。所以不论在生产经营的旺季或淡季，都需要保持一定的临时性借款。

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3.参考答案：C

答案解析：借入资金=贷款数额*(1-补偿金额率)。把借入资金600000元、补偿金额率20%代人公式得贷款数额为750000元，故选C。

4参考答案：B

答案解析：长期借款筹资的特点是筹资速度快、筹资弹性好，故选B。 5参考答案：B 答案解析：；与其他筹资方式相比，普通股筹资的优点有：1，没有固定利息负担，2，没有固定到期日，3，筹资风险小，4，能增加公司的信誉，5，筹资限制较少。故选B

6.参考答案：B 答案解析：在三种筹资政策中，临时性负债占全部资金来源比重从大到小的排序依次是：激进型筹资政策>配合型筹资政策》稳健型筹资政策。

7.参考答案：D 答案解析：较之其他筹资方式权益性筹资风险较小，成本较大。故普通股筹资风险最小。故选项D正确。

8．参考答案：D 答案解析：包销是指根据承销协议商定的价格，证券经营机构一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。对发行公司来说，包销的办法可以及时筹足资本，免于承担发行风险（股款未募足的风险由承销商承担）。

9.参考答案：C

答案解析：放弃现金折扣的机会成本=折扣百分比/1-折扣百分比*360/(信用期-折扣期。把相关数据代人得36.73%。故选C

10.参考答案：D

答案解析：银行借款是债务筹资，较之与股票筹资权益性筹资来说，筹资速度快，筹资成本低，借款弹性好。财务风险大，故选D.

11.参考答案：B

答案解析：融资租赁较之借款购置来说，因其有设备作抵押筹资速度快。分期支付租金比借款到期还本负担小，两种方式下的设备淘汰风险无区别，但融资租赁的融资成本较高，故选B

12.参考答案：C

答案解析：此题考察的是租赁方式有关内容。出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是杠杆租赁。故选C。

多项选择题

1、参考答案：ABCD

答案解析：本题考查的是对于短期负债筹资的特点，以及它与长期负债投资的区别。短期负债筹资的特点：筹资速度快，弹性大，成本低，筹资的风险高。长期负债筹资的特点：可以解决企业长期资金不足的问题；由于归还期长，还债压力和风险相对较小。所以，选项A、B、C、D均正确。

2、参考答案：ABD 答案解析：本题考查的是商业信用条件与商业信用形式区别。商业票据是商业信用的具体形式，因此，C选项不正确。故，该题选ABD。

3、参考答案：ABCD

答案解析：本题考查的是融资租赁的条件。1、在租赁期届满时，资产的所有权转移给承租人；2、承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租赁

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