企业负债的适度分析333(2)

非流动资产： 可供出售金融资产 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 负债和股东权益 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 预计负债 一年内到期的非流动负债 -407．32 344．32 -382．48 1．75 2,311．43 1,124．40 440．95 -37．93 -2．54 123．51 0．00 3,516．09 16,772．27 4,151．83 3．42 1,312．53 4,655．25 665．13 552．11 166．14 4．32 -15．39 911．46 132．77 2,389．05 14,928．63 -0．35 -1,696．41 0．00 118．86 2．80 -196．51 974．98 408．86 49．63 878．97 200．67 -46．35 38．91 6．91 214．64 764．85 3,295．55 37．80 229．34 -43．43 56．69 723．31 381．66 101．53 59．66 13．06 13．70 6．61% 9．92% 0．06% 0．36% -34．64% -1．09% 34．71% 0．92% -25．57% -0．36% 72．96% 26．41% 64．15% 8．78% 11．82% 1．80% 0．76% 0．09% 1．62% 0．37% -19．81% -1．02% 2．31% 30．04% 196．14% 15．87% 0．00% 6．19% 3．01% 1．18% -2．22% -0．07% 44．64% 6．64% 20．11% 3．20% 4．94% 37．42% 1．95% 0．09% 1．12% 0．59% 0．16% 0．09% 0．02% 0．02% -1．44% -0．09% 3．33% 24．71% 43．85% 16．20% 0．07% 0．01% 0．40% 1．41% 6．09% -3．14% -0．10% -8．31% -0．01% 33．75% 20．90% 0．33% 0．00% 9．41% -561．81 -73．45% -0．87% 1,011．50 4．28% 1．57% 44．90% 44．90% 10,231．07 -278．40 27．30 756．60 18．90% 18．90% -1,369．33 -2．13% -2．13% 99．86% 11．11% 864．56% 107．05% 0．01% 3．51% -3．35% -0．51% -2,592．51 -32．28% -4．03% 716．46% 29．80% 0．05% -18．25 -58．67% -0．03% 1．40% -2,305．52 -69．97% -3．58% -269．55 59．74 6．96 -3．68% -0．42% 2．24% 0．35% 0．09% 0．01% 104．32% 12．46% -1,788．53 52．35% 67．87% 26．67% 48．89% 1．78% 1．48% 0．44% 0．01% 727．01 647．08 126．96 -19．62% -3．30% 37．56% 47．39% 16．09% 1．34% 1．20% 0．23% 0．26% 0．19% 1．86% 0．16% -168．59 -18．40% -0．26% 51．22 33．68% 0．08% 138．90 1054．82% 100．21 1,005．47 86．61 -284．20 1,265．00 -79．46 2,660．44 3,988．44 -32．01 -7．50 0．00 8．63 20．56 6,559．10 7,824．09 0．00 624．50% 42．10% 13．33% -48．95% -0．04% 61．71% 25．69% 524．52% 2．44% 0．36% 6．39% -77．51 -66．67% -0．12% 898．76 17．31 26．48% 2．35% 1．40% 0．03% -9．99% -0．53% -1,298．38 -50．71% -2．02% 4．22% 2．34% -5,696．30 -18．24% -8．85% 7．41 1,069．20 2,473．80 58．26 9．90% 16．27% 62．02% 67．08% 0．01% 1．66% 3．84% 0．09% 流动负债合计 非流动负债： 交易性金融负债 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 负债和股东权益 股东权益： 股本 99．24% 39．96% -0．23% 0．00% -51．50% -0．15% 68．00% 4．91% 7．37% -30．25% -4．54% 20．55% 0．00% 0．32% 0．01% -26．93% -0．06% -45．63% -0．01% 1．51% 11．55% 0．00% 0．02% 0．04% -4．14 -46．29% -0．01% 0．00 68．89 150．07 3,823．48 11．85% 75．58% 33．21% 0．00% 0．11% 0．23% 5．94% -41．38 -100．00% -0．11% 32．14 47．91 -1,536．43 13,392．20 0．00 5．94% 36．83% 0．09% 0．13% -23．68% -4．11% 62．20% 35．85% 0．00% 0．00% 132．44% 12．12% 22．40% 14．45% -1,872．82 0．00% 0．00% 0．00 -4．38% -2．91% 0．00% 0．00% 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 -208．28 0．00 2,459．80 -226．67 2,024．85 1,355．22 3,380．07 16,772．27 -13．37% -0．56% 0．00% 29．89% 0．00% 6．58% -550．16 -624．43 2,095．76 1,488．93 2,410．10 -3．13 2,406．97 -40．77% -1．02% -17．45% -1．15% 19．61% -72．43% 14．86% 3．87% 2．75% 4．45% 131．22 106．68 607．70 34．42 880．02 16．42% 3．61% 4．75% -6．07% 4．72% 0．20% 0．17% 0．94% 0．05% 1．37% 12．39% -0．61% 14．26% 83．22% 21．36% 5．42% 3．63% 9．05% 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益总计 -0．10% -0．01% 12．53% 4．45% -376．54 -12．63% -0．59% 503．49 2．33% 0．78% 44．90% 44．90% 10,231．07 18．90% 18．90% -1,369．33 -2．13% -2．13% 表2-2资产负债表的水平分析表单位：百万元 根据表2-2，对中集集团的负债及其资产变动情况做出以下分析评价： （1）从投资或资产角度进行分析评价：

该集团从2009年至2011年总资产均在持续增长，但是2012年总资产有所下降。2010至2011年总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。仅从这一变化看，该集团的资产流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但2010年其增长主要体现在应收账款项目和存货项目，2011年其增长主要体现在货币资金项目和存货项目。2010年应收账款增加了42．67亿元，对总资产的影响为11．42%，应收账款的增加是由于2010年全球经济逐步复苏，主要市场的消费信心已有所恢复，全球经济和贸易形势迅速好转，中集集团的销售规模扩大，实行了较宽松的信用政策和收账政策。2010年存货发生较大变化，增长了约为09年的六倍，存货的增长对总资产的影响是17．85%。存货增长一方面是由于销售规模的扩大使库存原材料及在产品增加。另一方面是由于固定资产的增长扩大了其生产能力，但是中集集团应将存货控制在一定规模，否则若时常发生变化将会影响其变现能力，从而降低其资产的流动性。2011年货币资金增加了31．32亿元，对总资产的影响为5．79%，货币资金的增长对提高公司的偿债能力、满足资金流动性都是有利的，但是货币资金的变化应结合公司现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，才能做出恰当的评价。2011年存货虽然有所增长但较2010年相比，增长幅度有所下降，这是由于经过2010年的恢复性增长之后，2011年全球经济继续受到经济危机和欧债危机的影响，尤其是2011年下半年经济增速明显放缓。受贸易增速下滑、运力过剩两大因素影响，全球航运市场也在2011年下半年重陷低迷，世界经济、国际贸易及集装箱需求市场增幅较去年进一步降低。

2012年总资产下降了13．69亿元，其中流动资产下降了23．80亿元，下降的幅度为5．85%，流动资产使总资产规模下降了-3．7%，非流动资产增长了10．11亿元，增长幅度为4．28%，非流动资产使总资产规模增加了1．57%，两者共同使总资产下降了2．13%。2012年总资产的下降主要体现在流动资产的下降上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所下降。尽管流动资产的各个项目都有不同程度的增减变动，但其下降主要体现在两个方面：一是货币资金的大幅度下降。2012年中集集团货币资金下降了25．67亿元，下降幅度为32．96%，对总资产的影响为-3．99%，经了解是由于中集集团在2012年对货币资金实行集中管理的影响。但是货币资金的减少不利于提高公司的偿还能力、满足资金流动性需要。二是存货的增长。2012存货仍在增长，较2011年增加了25．66亿元，增长幅度为16．59%，对总资产的影响为3．99%。经了解，中集集团存货的增加主要是由于在建房地产的增加。结合固定资产变动情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力。非流动资产的变动主要体现在固定资产的增长。固定资产2012年增加了7．23亿元，增长幅度为6．64%，使总资产规模增长了1．12%。经了解，固定资产的增加，主要是因为本年度公司搬迁工厂、新建厂房、技改扩建项目，工程完工转入固定资产及新购买子公司增加的固定资产所致。总体看该公司的生产能力有较大增加。

（2）从筹资或权益角度进行分析评价：

该公司权益总额在2010年有较大增长，较2009年增加167．72亿元，增长幅度为44．90%。2010年权益总额的增加主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要方面，流动负债本期增长148．28亿元，增长幅度为99．24%，对权益总额的影响为39．96%，这种变动可能导致该集团偿债压力的加大及财务风险的增加。2010年流动负债的增长主要表现在两个方面：一是短期借款的增长。短期借款本期增长41．51亿元，增长幅度为99．86%，对权益总额的影响是11．11%，短期借款的增加主要是由于流动资金借款规模的扩大，这样中集集团将会面临较大的偿债压力。二是应付款项的增长。应付账款增长了46．55亿元，应付票据增长了13．12亿元，其增长幅度分别为104．32%和107．05%，对权益总额的影响合计为15．97%，应付款项的增加主要是由于采购规模的扩大，该项目的大幅度增长给集团带来了巨大的偿债压力，如不能按期支付，公司信用将产生严重的不良影响。

2011年权益总额虽有增长，但增长幅度不及2010年，增长幅度为18．80%。2011年权益总额的增加主要体现在非流动负债上，非流动负债增加了65．59亿元，增长了132．44%，对权益总额的影响为12．12%。非流动负债的增加主要是由于长期借款和应付债券的增加，两者对权益总额影响共为12．28%，经了解，2011年国际金融市场流动性趋于宽松，但是也面临着通胀压力和外汇市场的不稳定因素，中国货币政策转向，国内流动性收紧，中集集团执行稳健财务及风险管理策略，发挥自由金融业务优势，发行了第一期额度为40亿元的中票票据和3亿美元银行贷款，这一举动在一定程度上支持率本集团的海外业务拓展，但也增加了该集团的长期偿债压力，应该引起投资者的注意和警惕。

但是在2012年，中集集团权益总额有小幅度下降，下降了13．69亿元，下降幅度为2．13%。进一步分析可以发现，2012年负债下降了18．72亿元，下降幅度为4．38%，使权益总额下降了2．91%，其中，流动负债下降了56．96亿元，下降幅度为18．24%，对权益总额的影响为-8．85%。本期中流动负债的下降主要表现在短期借款和应付票据的减少，其中短期借款减少了25．92亿元，下降幅度为32．28%，使权短期借款减少是由于长短期债务结构的适当调整以及受全球主要经济体和国内经济增速减缓的影响，应付票据减少是由于本集团销售规模大幅度下降导致采购规模下降。短期借款和应付票据的下降使公司减轻了短期偿债压力，将会提高公司信用。

股东权益在2009年至2012年增长率波动较大，2010年增加33．80亿元，增长幅度为21．36%，对总资产的影响为9．05%。2011年股东权益增加了5．03亿元，增长的幅度为2．33%，使权益总额增长了0．78%，2012年股东权益增加5．03亿元，增长幅度为2．33%，对总资产的影响为0．78%，股东权益的变动主要受盈利方面影响，2012年盈余公积增加了1．07亿元，未分配利润增加6．08亿元，二者合计对权益总额的影响为1．11%。

3．资产负债表垂直分析

根据2-1的资产负债表制作的资产负债表垂直分析表如下： 表2-3资产负债表的垂直分析表单位：％ 时间 变动情况 资产 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 14．10% 0．25% 4．53% 2009年末 构成 增减情况 5．13% -0．87% 2．06% 8．60% 0．97% 0．94% 2010年末 构成 增减情况 -5．50% 0．73% -3．59% 12．10% 0．29% 1．60% 2011年末 构成 增减情况 3．50% -0．68% 0．66% 8．29% 0．64% 1．24% 2012年末 构成 增减情况 -3．81% 0．35% -0．37% 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 负债和股东权益 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 预计负债 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 非流动负债： 交易性金融负债 长期借款 应付债券 长期应付款 10．34% 2．87% 0．00% 0．00% 3．01% 18．08% 1．05% 0．74% 54．97% 3．15% 2．66% 5．17% 0．20% 20．60% 1．53% 7．44% 3．23% 0．08% 0．98% 0．00% 45．03% 100．00% 11．13% 0．00% 3．28% 11．94% 3．40% 2．18% 1．67% 0．02% 0．08% 3．95% 1．38% 1．22% 40．27% 0．41% 15．01% -1．80% -0．06% -0．01% -0．03% 0．45% -4．59% 0．68% -0．45% 0．51% -0．51% 1．20% 0．53% -0．03% -0．10% -1．20% -0．22% -0．10% -0．03% -0．06% 0．00% -0．51% 15．02% 4．50% 0．01% 4．13% 24．80% 2．19% 1．27% 62．43% 1．42% 2．47% 2．86% 0．14% 18．49% 3．14% 5．95% 2．16% 0．05% 0．90% 0．00% 37．57% 4．68% 1．62% 0．01% 1．12% 6．72% 1．14% 0．53% 7．46% -1．73% -0．19% -2．31% -0．06% -2．11% 1．60% -1．49% -1．07% -0．03% -0．08% 0．00% -7．46% 12．60% 3．00% 0．00% 4．21% 24．03% 4．09% 1．34% 63．28% 0．89% 3．59% 3．04% 0．20% 16．91% 2．95% 4．93% 1．88% 0．05% 1．09% 1．19% 36．72% -2．42% -1．50% -0．01% 0．08% -0．77% 1．90% 0．07% 0．85% -0．53% 1．12% 0．18% 0．05% -1．57% -0．19% -1．02% -0．28% 0．00% 0．19% 1．19% -0．85% 13．08% 1．93% 0．02% 3．36% 28．63% 2．60% 1．10% 60．87% 0．97% 4．03% 3．04% 0．29% 18．43% 3．62% 5．20% 2．01% 0．08% 1．14% 0．32% 39．13% 0．48% -1．07% 0．02% -0．85% 4．60% -1．50% -0．25% -2．40% 0．08% 0．44% 0．00% 0．09% 1．52% 0．67% 0．27% 0．14% 0．02% 0．05% -0．87% 2．40% 0．00% -3．84% -0．03% -3．55% -0．18% 0．18% 0．08% -0．24% 0．09% -0．12% 1．54% 0．05% -1．97% -7．99% 0．01% 1．92% 4．06% 0．10% 0．00% 100．00% 4．74% -1．18% 0．35% -0．76% 1．41% -0．01% 0．45% -0．13% -0．01% -0．63% -0．27% 0．44% 4．39% 0．41% -3．94% 15．35% 0．01% 4．69% 16．84% 3．58% 2．52% 1．46% 0．02% 0．03% 4．41% 1．20% 5．25% 55．37% 0．29% 7．23% 0．22% 0．00% 100．00% 4．22% 0．01% 1．41% 4．90% 0．17% 0．35% -0．21% 0．00% -0．05% 0．46% -0．18% 4．04% 15．10% -0．13% -7．79% 0．22% 12．48% 0．05% 5．12% 11．39% 4．14% 3．13% 1．42% 0．24% 0．18% 5．27% 1．14% 3．98% 48．53% 0．12% 10．21% 6．20% 0．13% 0．00% 100．00% -2．87% 0．04% 0．43% -5．46% 0．56% 0．60% -0．03% 0．21% 0．15% 0．86% -0．06% -1．28% -6．84% -0．17% 2．98% 6．20% -0．08% 8．63% 0．02% 1．57% 11．21% 4．32% 3．21% 1．19% 0．32% 0．06% 6．81% 1．20% 2．00% 40．54% 0．13% 12．13% 10．26% 0．23% 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 0．04% 0．11% 1．45% 0．35% 17．37% 57．64% 7．13% 4．17% 9．58% 22．03% -4．90% 38．01% 4．36% 42．36% 100．00% 0．01% -0．01% -0．30% 0．29% -3．54% 0．85% -0．58% 0．26% -0．78% -0．17% 0．41% -0．85% 0．00% -0．85% 0．03% 0．00% 1．06% 0．33% 9．15% 64．52% 4．92% 2．49% 6．61% 19．75% -3．80% 29．97% 5．51% 35．48% -0．01% -0．11% -0．39% -0．02% -8．22% 6．88% -2．21% -1．68% -2．97% -2．28% 1．10% -8．04% 1．15% -6．88% 0．01% 0．00% 0．90% 0．31% 17．89% 66．42% 4．14% 1．24% 4．59% 19．86% -0．88% 28．95% 4．63% 33．58% -0．02% 0．00% -0．15% -0．02% 8．74% 1．90% -0．78% -1．25% -2．02% 0．12% 2．92% -1．02% -0．88% -1．90% 0．01% 0．00% 1．03% 0．55% 24．34% 64．89% 4．23% 1．48% 4．86% 21．26% -0．85% 30．98% 4．13% 35．11% -0．01% 0．00% 0．13% 0．24% 6．46% -1．53% 0．09% 0．24% 0．27% 1．40% 0．04% 2．03% -0．50% 1．53% 0．00% 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益总计 0．00% 100．00% 0．00% 100．00% 0．00% 100．00% 根据表2-3对中集集团资产结构的分析评价： （1）从静态角度进行分析

①从资产角度来看，在公司资产中流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。中集集团2009年末至2012年末流动资产所占比重分别是54．97%、62．43%、63．28%和60．87%，非流动资产所占比重分别是45．03%、37．57%、36．72%和39．13%，该公司流动资产比重始终大于非流动资产比重，但从这一角度来看，公司资产的流动性强，资产风险小，公司资产弹性较好，利于公司灵活调度资金。但是中集集团的流动资产中应收账款和存货在四年中所占比重都较大，面临市场竞争的不确定性，两者的比重过大不利于中集集团的资金流动，存在一定资金风险。

②从资本角度看，2009年末至2012年末负债所占比重分别是57．64%、64．52%、66．42%和64．89%，所有者权益所占比重分别是42．36%、35．48%、33．58%和35．11%，上述数据表明该公司资产负债率还是比较高的，财务风险相对较大，公司的财务杠杆作用加大，这应引起公司管理者的注意，应该进一步优化公司的资本结构。

（2）从动态角度进行分析 ①从资产角度来看，流动资产占总资产的比重较大，2009年末至2011年末流动资产占总资产的比重分别是54．97%、62．43%和63．28%，呈现明显的上升态势，其中应收账款构成从10．34%上升到12．60%，应收票据构成从4．53%下降到1．60%，两项之和从2009年末的14．87%下降到2011年末的14．20%，说明公司货款回收和管理工作有所改善，但是降幅不是很大，这一情况，有待进一步改进。该公司的存货构成由2009年末的18．08%上升到2011年末的24．03%，存货构成将近上升了6个百分点，这在一定程度上降低了公司的流动性，但是，2012年流动资产构成比重较2011年有小幅度下降，原因是由于该集团实行货币资金集中管理导致货币资金构成比重下降。

三、中集集团财务能力分析

（一）短期偿债能力分析

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