美国次贷危机的成因及其对国际金融秩序的影响(3)

总额达７０００亿美元的金融救援计划。２１日，美

联储宣布，已经批准了美国最后两大投资银行高

盛和摩根斯坦利提出的转为银行控股公司的请

求。在百年一遇的金融风暴的猛烈冲击下，华尔街五大投资银行在半年的时间内全部“覆没”。随后，美国国会于ｌＯ月初通过了一项７０００亿美元的救市方案，该方案旨在通过购买银行不良资产以使信贷市场恢复正常运转。但该方案出台后一直未能全面付诸实施。随着市场情况发生改变，美国财政部１１月已对该方案进行修改，宣布

将拿出２５００亿美元直接购买银行的股份，以此向银行注资，这一计划目前已部分实施。

二、次贷危机挑战关国金融霸权

地位

自布雷顿森林体系建立以来，美国就是国际金融体系中不折不扣的霸主，而美元是支撑美国霸权的核心要素。第二次世界大战使英法等西欧老牌资本主义国家受到重创，而美国却借助战争得以掌控世界经济。１９３９年至１９４４年间，美国工业产值提高了１．２倍，到１９４８年，美国工业产值占资本主义世界工业生产总值的５６．４％，相当于英国的５倍。［１１］（６０ｉ）美国凭借这种无与伦比的优势主导建立了布雷顿森林体系，确立了美元在国际金融体系中的统治地位。不仅如此，美国还凭借其在国际货币基金组织和世界银行中的资

金优势，确立了以美元为中心的“游戏规则”。随

着冷战的展开和西欧、日本经济的恢复，美国的实

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方数据力相对下降，优势在减少。特别是２０世纪７０年代爆发的石油危机使美国经济陷入滞胀，美国最终不得不放弃了美元与黄金的固定比价，从而标志着布雷顿森林体系的解体。但是，美元霸权并没有随着布雷顿森林体系本身的瓦解而终结，美国仍然在国际金融和货币体系中居于主导地位。而美国次贷危机的—个直接后果就是进一步弱化了美元的国际货币地位，削弱了美国利用美元支配和影响世界经济的杠杆作用，主要体现为Ｉ

首先，次贷危机使美国金融业受到沉重打击。根据２００５年７月英国《银行家＞杂志发布的“全

球ｌ０００家大银行最新排位”，美国银行有１９７家

入围；前１０家中美国占有３家；前２５家中占有５家。这１９７家美国银行的税前利润达到ｌ５１５亿美元，占到１０００家银行利润总额的２７．９％，核心资本回报率为２６．３％．远远高于１０００家银行平均１９．８６％的水平。花旗银行已经连续７年名列全球第一。但在此次危机中，美国许多银行以及与房贷相关的金融机构或面临着倒闭的风险，或出现巨额亏损，包括美国花旗在内的大银行也严重亏损。华尔街五大投资银行全部轰然倒下。美国政府采取了大幅降息、巨额注资、增加市场流动性等多种方式救市，但均未能扑灭华尔街熊熊燃烧的金融大火。这是进入新世纪以来美国经历的

第二次危机（第一次是纳斯达克网络泡沫的破

灭）。许多外国投资者在这两次危机中损失巨大，这必然影响外国投资者对美国金融市场的信心。

其次，危机前后，美元贬值趋势明显，其作为

国际储备货币的吸引力正逐步下降。布什２００１

年入主白宫以后，虽然口头上一直表示坚持强势美元的政策，但实际上美元却是一直在走下坡路，次贷危机的爆发则进一步加剧了这一趋势。从２００１年至今，美元对世界主要货币已贬值了３７％。美国行政当局一直以来对扭转美元下滑并不热心，因为他们对美元过度自信，认为目前世界上暂时没有其他货币可以取美元而代之，因此放任美元贬值并从中获利。美元的大幅贬值造成了全球各国对作为世界货币的美元的信心下降。在

次贷危机加剧美元贬值的趋势下。欧元已成为各国官方外汇储备中备受青睐的币种，这必将进一

潘锐：天日次贷危机的成目及其对国际金融秩序的影响

步提升欧元的国际地位，直接冲击美元霸权。国

备占６３％，低于２００７年第四季度末的６４％及际货币基金组织２００８年６月３０日公布的官方外

２００７年同期的６５％。欧元外汇储备比例则增至汇储备数据显示，截至２００８年第一季度末，全球２６．８％，高于２００７年第四季度末的２６．４％及共有４．３万亿美元的外汇储备，其中美元外汇储

２００７年同期的２５．３％。（图１）

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注：２００８年为第一季度数据。数据来源：ＩＭＦ

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第三，国际金融领域以美元为中心的“游戏

周刊＞法里德 扎卡里亚认为，随着其他国家特规则”面临挑战。国际货币基金组织和世界银行

别是新兴经济体的崛起，世界进入了“后美国时是当今国际金融体系两个最主要的载体，并与世

代”。Ｌ１２Ｊ其理由是：除军事和政治层面外，在工界贸易组织共同构成了国际金融和经贸体制。自

业、金融、社会、文化等其他领域，美国的支配地位创建以来，这两个组织的主导权就掌握在美国手

逐渐消失。凯文 菲利普斯在＜华盛顿邮报＞撰

中。国际货币基金组织和世界银行都是按照出资

文认为，美国正在丧失全球霸权地位，因为美国具的多少来决定投票权的，美国认缴资本最多，其投有过去西班牙、英国由盛转衰的六大软肋，特别是

票权所占比例也就最高，美国因而成为国际货币经济增长过度依赖金融且债务过重。【”Ｊ美国全金融体系中唯一拥有最终否决权的国家。可以国经济研究局杰弗里 弗兰克尔（Ｊｅｆｆｒｅｙ说，任何事情只要美国不同意，就无法办成。次贷Ｆｒａｎｋｅｌ）等人认为，美元不断贬值正进一步削弱危机使美国金融业受到了重大打击，加之美元的美元霸主地位。如果美元继续贬值，到２０２２年，持续贬值，美国很难继续保持在国际货币基金组欧元可能取而代之，成为首要国际储备货币。从

织和世界银行中的绝对优势。世界银行行长佐利长期看，中国将把人民币打造为亚洲的主导货币。克已经提出，发展中国家在世界银行的份额应该上述两种前景中出现任何一种，其影响都是巨大提高到４４％，就是一个非常明显的信号。随之而的，美元也许不再是美国的实力源泉，反成为它的

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