20140508小小辛巴的重剑无锋(特别寄送3)(4)

对于只买卖一、两只股票的赌徒而言，当然没有这个问题，他们要么是赌股票能否穿越牛熊，要么就是赌时机是否判断正确。

而对于持有多只股票的组合交易者而言，则有一个去留问题，淘出好的继续做长线，对于质地不行的，则要赶紧利用泡沫高峰获利清除。

一、依业绩预期与估值高低区分去留

大致而言，每次碰到大的整体泡沫顶时，我做三种区分：

1、珍贵长牛股：虽然已经大涨，但有长线大牛可能的就留着，且哪怕可能出现下跌一半的大调整，也不卖；前提是利润丰厚达一、两倍以上，持仓成本低，在极限底价附近，大跌也很难再跌到我的买入区间，且这类股票大多是业绩已经明显转好或者早就持续向好的细分行业龙头，行业整体向上空间仍然巨大。

2、真金蜗牛股：没有跟着泡沫起舞的也留着，这种股票因为没有大涨，通常也比较抗跌，甚至还有可能在其他股票下跌时出现补涨，既然没有在这轮泡沫实现价值，那么就等待下轮再予以考虑去留；如果通过跟踪，发现基本面确实不行的，也不留；或者补涨时，出现了可以臵换更强、更好品种的大好良机时，也可以卖掉。

3、泡沫飚升股：有些股票的业绩难以在半年内转好，却跟着泡沫飚升的，虽然这种股票可能藏有真金，但衡量后仍感觉把握不大，既然已经实现超额利润，则以卖出为主。

第1、2类，我践行长线交易的思路，企业没有变坏前不卖，而对于第3类，我进行清仓或换股调仓的操作。

二、通过大盘研判，大致把握市场方向

说实在的，要不要写这点，我也考虑了很久，因为对大盘的判断相当复杂，君不见，那么多名嘴、黑嘴，竞相对大盘波动进行预测，成功率都相当低，我即使已有近二十年的交易经验，在这个问题上也经常看错。

另外，讲指数与波动，似乎有违价值投资的形象，好在我一直强调自己只是一个长线交易者，并非搞价值投资的，而如何结合基本面分析在低位买入，我在《重剑无锋》已经讲得很多了，想要看基本面分析与财务分析的，可再去翻看原书，至于卖出，虽然是基于价值高估而卖，但是高估是众人的心理泡沫，所以，如何把握群众心理与泡沫的问题，自然要涉及大量的图表分析，习惯看我以前的辨股析图系列的，当然是没有什么问题，新朋友如果不想看的，也就不必多看了。

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由于过去往往是自己猜想，而未来又无法确定，我只能说大致看法，将来能否参照，并不一定。

我这里主要讲创业板指数，因为从2013年开始，能够明显走牛的也就是创业板指数，能走牛的股票大多与其相关，上证指数主要是作对比研究附带着谈一炎。下面我从指数的整个发展过程来进行细说：

1、指数走牛疯到顶

说实在的，我在布局创业板股票时，并不知道它能这么牛，但是，在持有的过程中，一旦发现它走牛后，就切记一点：强者恒强，不强到顶，它是没那么容易死掉的。

对于创业板的走牛，大部分人都没想到，所以争议不断，主板的价值投资群体，早就被酒药投资的思路僵化了自己的脑子，打不开视野，很不适应这种变化，大多认为是在瞎炒，所以创业板还没涨多少时，就开始不断有人看空。

当创业板指数从585点涨到900点时，涨逾50％，很多人就叫着会从哪来回哪去，结果调整一个半月后，创指再创新高。看空的眼镜碎了一地。

然后创业板指数涨到1100点，上涨了85％，这下子看空的更多了，各种宣传报道更是普遍性看空，然后又调整了一个半月后，创指再创新高并攻破历史最高点，让所有看空的价值投资高手都成为了笑柄。

2、顶部将临预研判

而当创业板指数震荡上行地创出历史新高后，我发现市场中已经没人敢再去猜指数会涨多高了，甚至没人敢说还会跌时，我却开始担忧了。

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而这些，如果只看指数，是看不出任何症状的，仅从图表看，趋势仍将向好，成交量也没太大的问题，很少有人看得出这是下跌的前夜。

这里有另外一条经验：如果一个股票或者指数涨到没人再敢猜它要涨到哪里才到头时（指这类评论基本听不到了，相反大家都在反思并学习其上涨的内在逻辑），那么它就将面临较大的调整，其下场要么是长时间地横向波动，要么就是直接大跌。客观佐证：涨了一倍或两倍。（创业板指数涨到1300点上下时，从底部585点算起，涨幅已经在一倍左右。）

考虑到大调整在即，因此，我于2013年9月18日写了特别寄送2给朋友们，对未来的行情变化做了些预想，呵呵，事实证明，半对半错。

对的方面是：对于创业板行情结束有预见力，猜到了一些股票的补涨。 错的方面是：对行情的转换方式却想错，认为资金会流向蓝筹，实际未发生，或者说效果不明显。

原文为：“预计在接下来的半年时间里，小盘成长股、稳定增长股、周期波动股三大板块表现迥异：

小盘成长股的代表——创业板，终于有点暴炒到头了，指数再度大幅上行的可能性不大，不少炒作资金会从该板块退出，导致中小盘股进行结构调整，涨得过头的将面临较大跌幅，而有业绩驱动的将会震荡向上，或者构筑整理平台。

而稳定增长股方面，酒类股仍在溃败中，医药股在查行业贿赂的背景下，也不敢有太大作为，因此，部分资金也会从该板块逐渐流出。

周期波动股方面，目前主要是主板的自贸概念股和优先股试点的银行股。长远来看，优先股将有利于以银行股为代表的蓝筹股长期走强。”

应对策略：

大部分仓位仍不动，因为大部分股票虽有所上涨，但其价值仍远远低于表现出来的泡沫。只对补涨的较差股票进行调整，计划调整招商银行与上海医药，并准备了多只备选换股对象。

3、调整在即细思量

在我表达对行情的担心后，市场却很不给面子地再创新高，虽然手中持有的股票表现强劲，但越是如此，我越信心笃定地认为大调整即将到来，然后，我在2013年10月20日写了《秋叶静好》一文：

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“接下来的几个月，以创业板为代表的小盘成长股将会进入较长期的调整阶段，这种前兆已经在国庆节前显现，今后将会越来越明显。

而从小盘股热潮退出的资金会否流入仍然低迷的主板市场，目前还难以判断，通常来说，在整体行情的早期，一般是先来个较大的集体性回落后，资金才会作出自己的选择，转换风格或者梅开二度。

没有能力撑过去的交易者，接下来的日子只能是有涨就出逃，毕竟大多数人都没办法像长线交易者一样漠视下跌。”

我写此文的目的，一是提醒一些急需用钱的交易者，及时离场；二是提醒仍打算长线持股的交易者，要做好持仓大幅回撤的心理准备。

这里有一个经验判断：调整一旦开始，大多半年以上。

这条经验，来自于多年交易的总结，大部分个股都遵循此规律，一般来说，涨得越少，横向调整的时间会短一些，可能四个月左右；涨得较多的，横向调整的时间会长一些，可能会长达半年到九个月。

注（1）这里的横向调整是指一个大的波幅概念，之间的涨跌幅可能会达到30％-50％左右。

注（2）横向调整期的内在原因在于，调整期间既是对泡沫的修正，也是对业绩的等待，有些个股需要两三个月的横盘，才能等到业绩的再次超预期爆发，从而又得到了新的上升动力。而发动整个行情的牛股群，都有一个类似的调整周期，相互影响的合力作用下形成了整体的调整态势。

注（3）为什么不说是一年呢，嗯，个股是有调整这么长的，但指数却很难撑这么久，所谓盘久必跌，如果盘七、八个月还不涨，破位下跌的概率较大。

4、以史为鉴知将来

知道要大幅调整，时间较长，力度较大，仍回避不动，在局外人看来，要么是不相信自己的判断，要么干脆就是一个事后诸葛亮的骗子。

呵呵，功过自有后人说，我这里也懒得自辩了。

我当时的建议是：大部分交易者应离场，长线交易者可以试着撑半年。 原文为：“虽然我奉劝大部分交易者见好就收，但是，总有些死不悔改的长线死多头仗着自己持仓成本低，打算和我一起苦熬，既然蛇鼠一窝，那我就谈谈过冬大计吧。对于与大盘同期见底，然后涨升一倍，到达历史最高价区（或历史

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筹码密集区），市盈率又显得偏高的那一部分股票，大多仍将遵循基本形的调整模式，将会横盘半年，远远落后于其他股票，磨走大部分没有耐心的交易者后，最后才在业绩提升的刺激下开始新的征程。”

为什么这么说呢，我是有历史经验的。 当时判断，调整半年无非是两种基本形：

（1）中继模式，小盘股调整半年，弱于大蓝筹走势，半年后奋起直追，与蓝筹共同走出一波大牛市后同步见顶。

（2）筑顶模式，小盘股调整半年，大蓝筹未形成风格转换，但大背景也不支持大牛市，大盘股创新低，小盘股虽创新高，但最终将整个调整期变成一个巨大头部。

而最具参考对应性的就是中小板指数。

图①中继模式：中小板指数在创立时，刚开始也是下跌，然后再创新高并涨逾50％后，开始进入半年的调整，而当上证指数迅猛上涨后，小盘股群体刚开始落后大指数行情，对没耐心的交易者作彻底清洗，后期不断追赶，直至同步到顶。这种调整是大牛市的空中加油，前后累加的超大涨幅令人惊叹。

图②筑顶模式：2008年中小板指数在跟随主板深跌后，又和主板股票一起反

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