投资计划书(6)

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JIANGSU HOLLY FUTURES CO., LTD. 主要欧859.7 954.0 850.2 956.7 854.8 913.9 858.9 932.6 洲地区 3.以中国为首的新兴国家成为原油需要增长的主要动力 上半年我国原油对外依存度达到54.8%，比去年上升1个百分点，美国同期为61%。2011年我国原油消费量将达4.68亿吨，上涨了6.5%。按照目前技术水平和经济增长方式，在2020年，我国石油对外依存度将达60%，2025年石油对外依存度将达65%。

2007年我国汽车销售量为878万辆，2008年为938万辆，2009年为1362万辆，2010年为1808万辆，2011年1-9月份，销量为1300万辆，同比分别增长2.75%和3.62%。现在我们的保有量，乘用车只有4千万辆， 10%的家庭拥有车辆。按照美国的，现在美国大概90%，美国的家庭拥有率90%，日本也是。人口我们千人保有量是20台，过十年可能是100台每千人。美国从10%到90%大概花十四年，中国十年的增长，哪怕不是90%，50%都不得了。我国有3亿家庭，14亿人口，如50%我们就1.5亿，保有量1.5亿辆的轿车；如90%我们就2.7亿，保有量2.7亿辆的轿车。我国对汽车的需求将是及其巨大，自然而然对原油的需求将是高速增长的。

印度是世界上第四大石油进口国，其国内大约80%的原油需求依赖进口。印度一直在寻求购买海外油气资源来满足国内8.5%的经济增长需求，并为本国不断扩大的炼油能力提供原料。一个人口大国在经济高速发展的背后对原油的需求同样会刺激原油价格的上涨。

二．黄金：供求永远是金价上升的中流抵住 1．稀缺性

世界现查明的黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万吨。全世界近几年每年金矿开采量约2500吨左右，每年产量变动平稳。若以储量基础7.7万吨计，只可供开采25年，25年后将耗尽。目前世界已经开采出来的黄金为15.8万吨，加上现查明的黄金资源量为24.7万吨。目前世界人口约69亿，人均拥有量仅35克/人。欧美发达国家人均拥有黄金为100-120克，全世界人均拥有黄金为31克，亚洲的人均黄金拥有量是10克，中国人均黄金拥有量为3.5克，潜力很大。只要中国人还在买金，金价就不会跌。每人增加1克黄金消费量计算，则全国对黄金的需求将增加1300多吨黄金比目前国家储备的黄金1054.1吨还高。 2．央行储备

2009年以来全球央行呈现为黄金净买入，中国央行增涨了75%，印度增涨了55.5%，俄罗斯增涨了47%。美国央行黄金储备量为8133.5吨，占外汇储备比重的72.8%；世界平均10%；欧元区60%；中国只有1.6%；日本2.8%；印度7.5%；俄罗斯5.5%。由于目前的货币是信用货币，一旦货币发行当局的主权信用发生危机，那么以此货币为储备资源的价值将大幅贬值，同时寻求一种足以保障储备资产价值的商品来保障其货币发行的支付能力，那就是黄金。

中、日、印、俄等国由于黄金在外汇储备占比低，黄金储备需求愿意很高。目前中国黄金在外汇储备比例中占1.6%，若提升到10%，将需要5000多吨，若达到前10国平均水平35%，将需要2万多吨的黄金，但发展中国家积极储备黄金的过程将是一个漫长的过程。这种储备的需求将会使得金价在未来5-10年一直维持涨势。 3.黄金消费

2010年全球年消费量为3812.2吨，人均年消费0，55克/人。2010年

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印度消费963.1吨，增长66%；中国消费571.51吨，增长21.26%；俄罗斯消费67.5吨，增长12%；美国消费233.3吨，下降12%。

中国的黄金供需缺口较大。2010年中国矿产黄金年均供应量约为313.98吨，年均需求量约为414吨，年均供需缺口达257.53吨左右。凡中国需要进口的东西价格都会暴涨。

饰金需求占黄金需求比例为75%左右, 传统饰金消费大国为印度,沙特,阿联酋,中国,土耳其等。印度被称为拜金之城，印度人对黄金以及金饰品之所以情有独钟，购买黄金在印度是一种固有的传统，甚至印度的穷人手里一旦有了积蓄便会购置金银用于保值。印度人以热衷于储备著称，国内金融储蓄的比例很高，大约占到GDP值的90％还要多。这种储蓄的习惯也被继承了下来，深深植根于印度人的思想中，对于黄金也同样适用。 4.黄金市场占GDP的比重低

从黄金市场占GDP的比重看，英国超过100%，美国约为12%，日本约为25%，中国约为0.93%。一些新兴体的黄金占GDP的比重明显过低。未来随着新兴体经济的高速发展，黄金占GDP的比重自然会快速上升。

从以上观点来看，黄金在未来强劲的需求推动下，黄金的价格仍然会重新步入上升的趋势。

三．全球股市风险偏好改善

10 月 7 日欧洲收盘后，穆迪将比利时的本币和外币政府债券评级放入降级观察名单，同时宣布调降 12家英国金融机构评级，同一天惠誉(Fitch)调降意大利及西班牙主权评级评级展望均为负面，同时维持葡萄牙评级在负面观察名单之中。

尽管面对上述负面新闻，欧美市场仍然保持了很强的特征，没有出现全面崩溃之势，从9月6日至月10日22日，德国DAX指数连续4周上涨，上涨幅度达到了14.47%；同样道琼斯指数也呈现出连续4周上涨，上涨幅度达到了9.63%。这与之前欧债危机负面新闻一出市场就大幅跳水的情况完全不同，在此之前，诸如评级下调的事件对市场的负面影响通常是比较大的。而近期欧美股市连续上涨，这是一个非常重要的现象，表明市场短期情绪有很大改善，短期市场转向乐观。同时，近期多组市场数据均验证市场风险情绪已经大为改善。欧洲CDS指数脱离高位表明市场避险情绪减弱，欧元上行验证这一行为

CDS走势图

欧洲CDS指数脱离高位表明市场避险情绪减弱，欧元上行验证这一行

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为。信用违约掉期CDS指数（5 Year CDS SOVX信用违约掉期用“基点”来衡量。1个基点代表每年1000美元，可保护1000万美元的债券在5年时间里免于违约。基点约高表示受保债券的违约风险越高。）脱离高位表明市场由于欧债问题引发的避险情绪正在降低。作为欧债危机直接被影响的货币欧元的反弹，印证了这一判断。

恐 慌 指 数 图 恐慌指数已降至 8 月以来最低水平，2011年10月12日，恐慌指数(VIX由标准普尔500指数的成分股的期权波动性组成。且被广泛用来作为衡量市场风险和投资者恐慌度的指标。)交易价格为30.26,达到 8月初美国评级下调以来最低值，我们认为这表明短期市场避险情绪已经显著改善。 四．中国股市反弹可期

同时随着A股市场的不断走低，A股平均市盈率已进入历史低位。A股市场漫漫熊途终有底，大盘经过近半年连续震荡下跌后，无论从时间还是空间来看，进入11月份市场面临重要转机，随着通胀的下降，未来货币政策将走向微调的可能性升温。汇金在2011年10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，汇金增持体现了政府稳定市场的政策意图，预计未来3至6个月，很可能就是A股4年漫漫熊途的终点，新一轮上涨正在酝酿之中。

技 术 面 分 析

1.商品价格周期性

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图1 沪铜连续周K线

2005年到2010年国际环境经历了06年的波峰，08年的金融危机以及09年10年的恢复，经历了经济周期的各个时期。但从图1我们可以了解到，这几年的10月—11月的不同程度回调后，都会迎来一波较为强劲的拉升，因此在货币泛滥的2011年，我们可以想象在11月过来会有多么疯狂。 2.伦铜与沪铜相关性分析

图2沪铜与伦铜月K线相关叠加图

近几年，中国铜的消费量日益递增，总消费已占全球40%，而且年消费的45%左右都是通过进口来满足，因为国际与国内铜的价格已经接轨，从图2我们可以发现，伦铜与沪铜价格走势有明显的相关性。因为沪铜的价格走势基本上可

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以反应国际铜价的形势。

3.存在技术性支撑，有反弹需求

图3沪铜连续周K线

从图3我们可以看到，此次下跌在50000关口明显受阻，而50000这根整数支撑线也是近几年比较关键的位置，因此从技术上看存在反弹需求。而从黄金分割线以及上轨辅助线我们可以发现，反弹幅度第一目标位置55600，第二目标位70000。

图4沪铜连续周K线相应RSI指标图

从图4总我们可以看到，RSI值已经处于20以下，已经非常接近与08年数值。众所周知，RSI值处于20以下是属于超跌，在技术上是反弹信号。而目前经济形式明显优于08年，因此沪铜RSI值没有下行空间，只能需求反弹机会。

经过图1.2.3.4的总体分析，我们可以得出这么个结论，沪铜近期有技术性反弹需求，反弹幅度保守估计3500元/吨，第二目标幅度8000元/吨。

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投 资 策 略

2000吨铜投资策略：

项 目：买入上海期货交易所铜期货，来构建企业的库存。 入市量：2000吨(400手) 方 向：买入开仓

合 约：沪铜1202，沪铜1203，沪铜1204。 共分4次建仓：

第一次： 时机：10月26日欧洲会议前

合约和数量：沪铜1202买入40手，沪铜1203买入60手，沪铜1204买入60手。总共160手。 价格：市价

第二次： 时机：11月沪铜交割前和伦铜交割前

合约和数量：在两次交割前分别买入沪铜1203合约20手，沪铜1204合约20手。总共：80手。 价格：市价

第三次： 时机：12月沪铜交割前、伦铜交割前和圣诞节前

合约和数量：两次交割前分别买入沪铜1203合约20手，沪铜1204合约20手。圣诞节前再买入1203合约20手，1204合约20手。总共120手。 价格：市价

第四次： 时机：2012年1月沪铜交割前

合约和数量：2012年1月沪铜交割前买入沪铜1203合约20手，沪铜1204合约20手。总共：40手。 价格：市价

空间展望：短期第一目标价位：55600。中长期第二目标价位：70000。 风险控制：为了化解短期的下跌风险，不要盲目建仓，需分别有4次建仓的过程。 建议重点关注秘鲁Cerro Verde铜矿(该铜矿的铜产量占全球铜总产量的2%)，印尼Grasberg铜矿（全球第二大铜矿）的罢工事件进展。10月26日欧元区召开第2次会议，会议上将讨论包括巩固欧洲银行、扩大援助基金规模等内容。11月3日在夏纳召开G20峰会，会议上将研究全球经济失衡、金融监管改革、欧洲危机应对方式等问题。

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