投资计划书(4)

江苏弘业期货有限公司

JIANGSU HOLLY FUTURES CO., LTD.

在评级机构的推波助澜下，债务危机席卷了欧洲，与冰岛命运相同的国家一个接着一个。2009年12月，“惠誉”宣布将希腊主权信用评级由A-下调至BBB＋（A级及以上表示信用较好，B级表示信誉一般或较差，C级表示信誉很差至极差）。接着，“穆迪”和“标准普尔”相继将希腊列入负面信用观察名单。

三大评级的轮番出手，让本就处在财政赤字和债务居高不下的希腊濒临破产边缘。降级宣布当天，希腊股市暴跌6%，预计10年内都难以翻身。

三大评级机构不断的引起全球经济的动荡和他们的并不光彩的历史，使得人们对评级机构的信用评级质疑声越来越大。欧洲债务问题的爆发和升级，就有很多人认为是美国政府在背后和评级机构在唱双簧，因为它在美国次贷危机造成的资金外流的关键时刻发生，在美国政府已经不能依靠因为巨大的财政赤字和不断升高的利率而动用财政刺激政策和继续实行量化货币宽松政策，欧洲债务问题的发生促使美元重新成为相对安全的避险资产。资金又回流美国。欧洲债务危机是否是一场人为的危机？ 是一场阴谋，将会继续引起争论。而对评级机构的监管却要势在必行。

中 国 的 政 策 一、通胀拐点已现，货币政策将由紧趋松

由于08年年底以来过渡投资和宽松货币政策影响，导致消费者物价指数（CPI）持续上涨，使中国经济在2010年年初以来面临恶性通胀的压力，使得央行不得不将货币政策的重心由刺激经济发展转为遏制CPI过快增长，即由宽松的货币政策转向从紧的货币政策。为此，央行从2010年1月起上调存款准备金率12次，上调利率5次，有效的遏制了CPI的过快上涨。由于央行连续不断的货币措施，使得CPI在2011年7月以后得以趋稳，取得了很大的成效。如下图1 CPI与利率及存款准备金率之间的相互关系

CPI、利率及存款准备金率变化对比图4.50%4.00 .00%3.50%3.00%2.50.00%2.00%1.50%1.00%0.00%0.50%5.00.00%.00%7日0日3日6日1日0日4日6日7日6日4日1日1日6日6日0日1日7日月17月19月110月312月24月18月111月21月24月17月110月212月11月23月14月1年7月10月1410.00%8年008年008年8年8年009年009年008年010年010年010年010年010年011年011年011年201011年20022222222222002002222-5.00%CPI存款准备金率利率 图1 CPI与利率及存款准备金率相互关系

注：1、图中日期是数据公布时的日期

2、存款准备金率及CPI数据轴以右轴为准，利率数据轴以左轴为准

从上图1中可以看出，CPI的涨跌与基准利率高低、CPI的涨跌与存款准备

16

江苏弘业期货有限公司

JIANGSU HOLLY FUTURES CO., LTD.

金率的高低之间存在正相关关系，即：CPI的持续上涨或下跌是央行提高或降低相应的基准利率和存款准备金率的依据。

而今年7月份CPI的6.5%的同比增幅很可能将会是年内的高点，随着后期CPI的回落，年内央行将不会在加息或提高存款准备金率，后期货币政策更有可能是维稳并适当放松。

二、民间借贷恶化，促使货币政策向中小企业倾斜

由于2010年以来，央行从紧的货币政策不断出台，减少向市场注入流动性，新增信贷无明显增长的情况下，由于企业特别是中小型企业对资金的需求民间借贷利率大幅上升，例如温州民间借贷平均利率达40%，最高者甚至达180%的年利率。温州民间借贷资金规模达440亿元，而据不完全统计，全国民间借代规模近万亿资金。

新增信贷数据变化图600.00P0.00@0.0000.00 0.000.00%0.00%-100.00%-200.00 0001800016000140001200010000800060004000200002009年201月09年203月09年205月09年207月09年20909月年1201月10年201月10年203月10年205月10年207月10年20910月年1201月11年201月11年203月11年205月11年207月11年9月当月(亿元)同比增长

图2 新增信贷数据变化图

但当企业的营业利润抵不上所需偿还的高额利息，或者自己担保的巨额资金连本带息难以收回时，由此引发中小企业大量倒闭，和企业负责人出逃事件。据不完全统计，自今年4月份开始至目前，仅是浙江温州地区的知名企业中，就已有29家企业的企业主因资金链断裂而“跑路”，甚至跳楼。

为了缓解企业融资难等问题国务院出台九项措施，支持小型微型企业发展：

1、加大对小型微型企业的信贷支持

2、清理纠正金融服务不合理收费，切实降低企业融资的实际成本 3、拓宽小型微型企业融资渠道

4、细化对小型微型企业金融服务的差异化监管政策。适当提高对小型微型企业贷款不良率的容忍度

5、促进小金融机构改革与发展

6、在规范管理、防范风险的基础上促进民间借贷健康发展 7、加大对小型微型企业税收扶持力度

8、支持金融机构加强对小型微型企业的金融服务

9、扩大中小企业专项资金规模，更多运用间接方式扶持小型微型企业。进一步清理取消和减免部分涉企收费

三、全国用电需求迅速上升，电力投资将继续增加

2010年我国全社会用电量41,923亿千瓦时，同比增长14.56%，增幅较上年

17

江苏弘业期货有限公司

JIANGSU HOLLY FUTURES CO., LTD.

提高8.12个百分点。而2011年1-9月，全国全社会用电量35157亿千瓦时，同比增长12.0%。可见中国用电需求在迅速增加，未来电力投资将会继续增加

全国用电量及增幅变化4.543.532.521.510.502006年2007年2008年用电量2009年同比2010年2011年16%8%6%4%2%0%

图3 全国用电量及其增幅变化图 单位：万亿千瓦时

国家电网“十二五”期间将投资约2.55万亿用于电网建设，其中将有5000亿元用于特高压电网线路的投资，5000亿元用于配电网线路的投资，另外约1.55万亿元用于其它电压等级的电网线路投资

而在“十一五”期间，国家电网用于电网投资的额度仅为1.5万亿元，“十二五”电网投资额同比提升了68%，电网建设的“加码”将带动特高压及智能电网相关设备市场的大幅提升

同时我国投资37.5亿进行农村水电增效扩容试点。我国目前有农村水电站4万5千多座，但是由于多方面原因，早期建设的农村水电站设备设施老化、能效逐年衰退。财政部、水利部19日与浙江、重庆等六省区市签订责任协议书，投资37.5亿进行农村水电增效扩容试点，如试点成功，将会普及全国

四、房产调控政策将延续，保障房建设加码

1、2010年全国房地产政策分类汇总

（1）住房保障政策：发展公租房，加强廉租房和经适房的管理

住房保障建设是2010年我国住房政策的重点，明确了住房保障发展的资金支持渠道之一是利用住房公积金贷款支持保障性住房建设试点，同时，着重完善经济适用住房和廉租住房管理，建设公共租赁住房制度，廉租住房、经济适用房、公共租赁住房三类保障性住房制度体系的建设日渐完善。在建设总量方面，我国出台多部相关政策敦促各级政府完成三类住房建设量。随着保障住房政策的逐步建立完善，我国将进一步扩大制度覆盖面，同时不断提高保障标准，逐步形成符合国情的保障性住房体系。

①加快发展公租房，正式确立了我国政策保障住房的三大形式 ②28个城市试点获批，利用住房公积金贷款支持保障性住房建设 ③中央经济工作会议定调，建保障房商品房\双体系\

（2）土地政策：拆迁条例两次征求意见，在新中国历史上是首次

2010年我国土地政策的重点包括加强普通住房的供应、加强闲置用地清查、完善土地出让制度、加强征地管理。\控制土地的申报用地规模，限定住宅用地当中三类住房的比例不得低于70%，2010年保障性住房供应任务未完成的情况不

18

江苏弘业期货有限公司

JIANGSU HOLLY FUTURES CO., LTD.

得出让高档商品住宅用地。\清查企业与政府原因形成的土地闲置，\加大土地闲置查处力度，设立开竣工申报制度，严格开竣工时间\，政策主要目的都是为加强住房供给尤其是普通住房的供应。国有土地上房屋征收与补偿条例两次征求意见稿，是国土部对征地管理出台最为全面的文件，规定了我国土地财产流转的三类原则，明确以\司法拆迁\取代\行政强拆\，在安置补偿、征地程序方面均有所突破，对强化征地管理有积极意义。

①拆迁条例取消行政强迁，将对旧城改造产生重大影响 ②加强和改进征地管理，充分保障农民权益

③土地闲置一年以上企业禁止拿地，加大闲置土地处理力度 ④国土部抑制\地王\，违规企业不得购买新土地

（3）金融政策：差别化信贷贯穿全年调控，抑制投资投机需求

①信贷政策逐步深化，提出严格标准\认房又认贷\ ②险资获准投资商业地产，肯定不动产的投资属性 ③公积金首提差别化，与商业住房贷款看齐

（4）财税政策：完善房地产交易环节税收，为房产税改革做准备 围绕\遏制部分城市房价过快上涨\的调控目标，今年我国房地产税收政策总体趋紧。涉及交易环节的税种包括契税、土地增值税、房产税。对先前优惠政策的紧缩性调整，其目的在于抑制需求，调整后改善型需求购房将难以享受契税优惠，另外亦包括对土地增值税的从严征收。房产税首次出现在发改委的年度工作计划中，充分证明国家层面确实在积极推动房产税改革。

①土地增值税清算，可执行性仍存在疑问

②公租房采取税收优惠，有助于推进其建设和运营 ③首套和中小套型住房享受交易环节契税优惠 （5）组织政策：78家央企退市政策，执行效果不显著

2010年3月18日，国资委明确，除16家以房地产为主业的中央企业外，还有78家不以房地产为主业的中央企业正加快进行调整重组，在完成企业自有土地开发和已实施项目等阶段性工作后退出房地产业务。央企退市取得突破。3月19日，国资委进一步要求78家不以房地产为主业的央企在15个工作日内制定有序退出的方案。

早在2004年，国资委下发《关于中央企业房地产业重组有关事项的通报》，就拉开了央企房地产业务整合的序幕。但在本次政策出台前，这一整合基本停滞。根据国资委数据，非以\房地产开发与经营\为主业的央企房地产板块销售收入仅占央企房地产板块的14%，净利润仅占6%。

目前清退效果并不显著。仅有中远集团、中国航天、中石化、中石油等7家央企挂牌转让其不足20家地产子公司的股权，剩余71家央企超过200家地产公司至今未见动静。这78家央 企旗下共有房地产子公司227家，约占央企全部三级以上房地产公司数量的60%，资产总额占比15%。

16家央企名单为：中国建筑工程总公司、中国房地产开发集团公司、中国保利集团公司、华侨城集团公司、中国铁路工程总公司、中国铁道建筑总公司、中国中化集团公司、中粮集团有限公司、中国冶金科工集团有限公司、中国五矿集团公司、中国水利水电建设集团公司、中国葛洲坝集团公司、中国港中旅集团有限公司、招商局集团有限公司、华润集团有限公司、南光集团有限公司。

（6）监管政策：对土地供应、交易预售、资金使用等进行全面监管

①预售资金\专款专用\，规范房地产开发秩序 ②严查房地产信托融资，房企融资难度进一步加大

19

江苏弘业期货有限公司

JIANGSU HOLLY FUTURES CO., LTD.

（7）外资政策：限外政策逐步强化，严防热钱流入

①限外政策再次启动，或针对美国的量化宽松政策 ②规范外商投资房地产业审批管理，严防投机套利行为 2、2011年房产政策新变化

2011年的房产政策基本延续于上一年度，但同时也出台了相应的政策，表明中央政府稳定房价不放松的决心

（1） 出台《国有土地上房屋征收与补偿条例》，保障房屋所有者合法权益 （2） 下发《进一步做好房地产市场调控工作》，进一步落实地方政府责任；

加大保障性安居工程建设力度；调整完善相关税收政策，加强税收征管；强化差别化住房信贷政策；严格住房用地供应管理；落实住房保障和稳定房价工作的约谈问责机制

（3） 颁布《商品房销售明码标价规定》

（4） 财政部 住房和城乡建设部要求《各地切实落实保障性安居工程资金

加快预算执行进度》中，地方政府可以从公积金增值性收益、地方政府融资性债券等方面安排资金预算，切实落实保障性安居工程资金。

3、2010-2011房产政策的特征 （1）三轮调控\一轮严于一轮\

三轮调控均是对房地产市场整体上出现的一些积极的变化做出的及时反应。第一轮调控是针对金融危机过后2008年四季度以来，随着房地产市场的回升，近期部分城市出现了房价上涨过快等问题，国务院出台\国十一条\；第二轮调控是由于第一轮调控未取得成效，国务院对待房地产市场的态度由\平稳发展\转向\坚决遏制过快上涨\；经过两轮调控的房地产市场取得一定成效，但随着\金九银十\的到来，市场又表现出积极的变化，因此第三轮调控出击，主要是国家有关部委针对\国十条\进一步严格要求地方政府出台细则进行落实，动用行政手段，表现在地方进行\限购\等。

而被业界很多称为\房地产新政\出台的三轮调控，实际上很多政策在几年前就已提出，如信贷政策，有些甚至在房改初期就已经提出，如住房保障政策。只不过很多政策随着国内外经济形势变化等诸多因素，并没有有效的落实，才导致中央一轮接着一轮的重申。

（2）既调\需求\，又调\供应\

调控--平静--反弹--再调控。2010年，房地产市场如此这般的反复了三次，热闹非凡。市场蠢蠢欲动，政策频频加码，市场与政策经过激烈的博弈和对冲。今年的三轮调控总体上从供应和需求两个面上进行调控：

需求端：首先是严格执行差别化信贷政策，在支持自住性住房需求的同时，抑制投资投机性购房。

供应端：继续努力增加住房有效供给，调整供应结构，增加公租房和中小套型商品房。

（3）严\商品房\，宽\保障房\主要体现在对商品房的信贷、交易、税收等进行严格；而对于保障房的土地、税收、融资等方面放宽管理。同时在商品房的政策方面也有紧有松，以紧为主，房地产金融政策和税收政策方面，既有提高门槛，如对中小套型商品房的土地供应加大；也有降低门槛，但提高门槛远多于降低门槛的，如商品房二套房首付调高到50%，三套房停贷等。

（4）行政手段\一轮强于一轮\

20

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库投资计划书(4)在线全文阅读。