SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价(5)

SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

1、营业费用占营业收入比较同期上升0.26个百分点，绝对额较上年同期增长25.94%，主要原因系与销售增长相关的产品运费、专柜制作费用、卖场费用、人员工资差旅以及为提升销售规模而投入的赠品等较上年同期有较大幅度的增长。

2、管理费用占营业收入比较同期上升1.53个百分点，绝对额较上年同期增长68.54%，主要原因系本报告期计提股份支付（股票期权）费用2,475.072万元，较上年同期1,237.536万元增长100%；另外人员工资薪酬及福利、差旅费用等开支较上年同期有所增长。

3、财务费用占营业收入比较同期下降1.02个百分点，绝对额较上年同期下降132.08%，主要原因系公司本期流动资金充足，银行借款较上期大幅减少，利息支出随之减少，而银行存款较多，利息收入增加所致。

表 6 主营业务收入、主营业务成本情况表（单位：元）

数据来源：苏泊尔官方网站http://www.77cn.com.cn/service/stock.asp 2008年度报告。

经过计算，主营业务成本/主营业务收入指标为：

主营业务成本/主营业务收入（2008）=2,527,569,727.28/3,526,936,866.99=0.71665。 主营业务成本/主营业务收入（2007）=2,099,157,165.33/2,880,811,194.77=0.728669。 由此在并购之后主营业务成本在主营业务收入中所占的比重有所减少。从而成本控制力更大。

因此，总的来说，从成本控制能力角度看，并购后公司在成本控制能力方面有所增强，绩效改善的部分原因可能是并购后整合资源所带来的成本的节减。从目前情况来看，没有出现并购后成本失控的情况。但是绩效改善在短期内并没有明显的改进，与多因素有关，需要进行更长期的观察与对比。

3.1.4 盈利持续性

企业持续经营盈利的能力是作为并购成功与否的重要考虑因素之一，因为本案例涉及的并购发生到现在的时间长度不足以对此点提供足够的分析数据，因此在此不再进一步分析。

3.2 社会效益

并购活动的目的是通过对资产和人员的重新组合（资产的重组是纽带，但最终离不开人员、社会关系、文化观念等的重组）来提升企业的经营效率，从而以更有效率的方式为社会创造财富。不能仅仅强调并购活动以提高企业经济效率为目的，因为并购所涉及的不仅仅是

[4]经济效益的范畴，还必须从社会效益的角度来考虑并购的社会影响。

所谓社会效益，本文指的是企业并购对于社会生活的方方面面的影响。例如，企业并购有可能导致市场垄断，有可能导致雇员失业，甚至有可能影响到国家的经济安全等。从社会效益的角度看待问题，是指站在全社会而不是单个企业的立场上看问题，是用更加多样的标准，而不仅仅是经济效率标准来看问题，尽管这些问题都涉及经济因素。例如，并购有可能导致垄断性的产业结构，降低整个经济体系的效率，这也可以说是一个经济效益问题，但它是全社会意义上的“经济效益”问题。对于单个的企业来说，它总是追求更高的市场占有率，只要没有采取不正当的竞争手段，那么对企业追求垄断地位进行道德谴责的实际意义是很小的。因此在这个意义上，垄断的问题就属于社会效益的范畴。再如，为了提高经营效率，并购有可能导致部分雇员的失业。我们说失业问题是一个社会问题而不仅仅是经济问题，因此不能仅仅从经济效率的角度来考虑。当劳动的边际生产率非常低时，“有效率的”就业或者

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