SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价(2)

SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

本案例的典型之处在于，他引发我国首次反垄断审查，外资公司通过二级市场进行部分要约收购第一案，开创了因股本分布问题而被暂停上市的先例。除了其独特性之外，案例也隐含着并购过程中可能会碰到的一些问题，具有一定的普遍意义。

3. 并购效果分析

本文判断企业并购的效果将从经济效益和社会效益两方面来分析。

3.1 经济效益

很多上市公司的并购行为主要出于经济目的。SEB国际并购苏泊尔的案例，反映了他们共同的利益诉求。SEB需要中国的市场，苏泊尔需要SEB的技术和国际营销网络，从而拥有更高的利润水平，更大的公司规模，更强的成本控制力。并购双方也都有需要跨越的瓶颈。在并购发生之后的这一年多的时间中，经济效益是否真的具有期望的良好效果，本文将从公司利润水平、公司规模、成本控制力等几个方面分析。

3.1.1 公司利润水平 [7]

并购前后公司的利润水平变化是衡量并购效果是否良好的重要考虑因素之一。本文采用反应企业经营状况变化的财务指标综合考察企业并购的效果。

2009年3月19日，苏泊尔发布了2008年度业绩报告，报告显示，2008年公司实现收入36.22亿元，比2007年增长23.48%，营业利润3.44亿元，比2007 年增长40.65%；利润总额3.46亿元，比2007年增长43.03%；净利润2.37亿元，较上年同期增长37.55%。净资产收益率在并购后增加1.5%，总资产的增加、每股收益的增加，并且全部较为显著，表明企业在并购后表现出较好的经济绩效。

表1 2008年苏泊尔主要财务数据表（单位：元）

数据来源：苏泊尔官方网站http://www.77cn.com.cn/service/stock.asp 2008年度业绩快报。

这是法国赛博集团(SEB)完成对苏泊尔要约收购之后的第一年，双方已在技术工艺、战略市场、生产和销售等各个方面展开了多层次合作，苏泊尔的生产销售、工艺设计及内部流程体系等方面已经日益展现出合作所带来的积极效应。分行业看，08年苏泊尔炊具实现销售额17.36亿元，同比增长3.09%，虽然四季度受经济危机影响，消费需求下降，但是在SEB订单的转移下，炊具下半年增长稳定；电器的销售额达到了17.22亿元，较上年增长了51.03%，电器业务占收入的比重从07年的38.9%提高到47.5%，基本与炊具业务比重持平；橡塑行业实现收入0.69亿元，同比增长21.61%。分产品看，压力锅和炒锅增长缓慢，销售

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