财务管理作业(7)

品的单位变动成本为10元，固定成本总额（不包括折旧）每年为600000元。公司所得税率为30%，项目资本成本为15%。

(1)按会计盈亏平衡分析，如达到盈亏平衡点，A产品的售价应为多少？ (2)按盈亏平衡现值分析，如达到盈亏平衡点，A产品的售价应为多少？

第九章 证券投资

复习思考题

1．名义利率与实际利率有何区别？ 2．利率与债券价值的关系怎样？ 3．如何计算债券的到期收益率？ 4．债券投资的风险包括哪些内容？ 5．怎样计算股票的预期报酬率？

6．如果股票的预期股利按固定速度g不断增长，则预期的股票价格将以怎样的速度增长？

7．在固定成长股票的估价模型中，为什么g永远小于RS？ 8．如何用市盈率估计股票价格和股票风险？ 9．证券组合的定性分析包括哪些内容？ 10．如何运用风险分散理论进行证券组合？ 11．贝他系数分析法的基本原理是什么？ 12．如何运用资本资产定价模型进行证券组合？

□练习题 一、单项选择

1．某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评价，已知该股票过去的实际报酬是12%，投资人预期的未来的报酬率是15%，那么，他对目前股票价值进行估价时所使用的报酬率应是（ ）

A．15% B．12% C．3% D．27%

2．如果现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的必要收益率为10%，A股票的贝他系数为1.4，则该股票的预期报酬率为（ ）

A．3% B．5% C．7% D．8%

3. 关于债券说法正确的是（ ）

A .债券是一种有价证券 B.债券投资属于间接投资

C .债券的票面利率等于实际利率 D. 债券投资可以提前收回本金

4．下列说法中错误的是（ ）

A.短期债券的风险低 B.长期债券的票面利率一般比较高

C.中期债券的期限在一年以上，十年以下 D.短期债券的流动性差 5. 下列说法中错误的是( )

A.上市债券的流动性比非上市债券的流动性好

B.记名债券转让时原持有人要背书并须经金融机构鉴证 C.新上市债券的价格与面值有较大区别 D.固定利率债券在利率急剧变化时风险大

6. 下列关于债券票面利率和实际利率说法错误的是( )

A.票面利率不同于实际利率 B.票面利率和实际利率均按复利计算

C.票面利率就是年利息占票面金额的比率 D.以上说法都正确

7. 如果投资者现在购买债券并持有该债券至到期日，衡量其获得的收益率指标为( )

A.当前收益率 B.本利和 C.到期收益率 D.贴现收益率

8. 一种五年到期，票面利率为6%，目前的市场利率为8%的债券，如果利率不变，一年后的价格会( )

A.上升 B.下降 C.不变 D.不能确定

9. 面值为1000元的债券，每半年付息一次，5年后到期，票面利率为8%。如果投资者要求的必要报酬率为10%，则债券的价值为（ ）元。

A.922.78 B.956.33 C.1075.82 D.1084.32

10. 如果预期市场利率下降1%，将对面值为1000元的下列债券带来影响最大的是( )

A.5年到期，售价800元 B.5年到期，售价1000元 C.10年到期，售价800元 D.10年到期，售价1000元 11. 下列投资中，最安全的是( )

A.商业票据 B.金融债券 C.短期国库券 D.长期国库券

12. 当再投资风险大于利率风险时，下列说法正确的是( )

A.预期市场利率持续上升 B.可能出现短期利率高于长期利率的现象

C.预期市场利率不变 D.长期利率会高于短期利率 13. 一般来说，股票的价值与股票的价格( )

A.总是一致的 B.并不一定一致 C.前者大于后者 D.前者小于后者 14. 评价股票价值使用的报酬率是( )

A.过去的报酬率 B.实际报酬率 C.预期的未来报酬率 D.市场平均平均报酬率

15. 某股票现实价格为每股25元，投资者预期1年后可获得每股2元的股利，预期1年后的价格为28元，则股东的预期收益率为( )

A.8% B.15% C.18% D.20%

16. A、B两种股票的投资报酬率均为15%，股票A预计下一年分派1元的股利，而股票B预计下一年分派2元的股利。两种股票的预期股利增长速度均为4%，那么股票A的内在价值( )

A.将比股票B的内在价值大 B.将比股票B的内在价值小

C.将比股票B的内在价值相等 D.无法与股票B比较 17. 估算股票价值时，不能使用的贴现率为( )

A.股票市场的平均收益率 B.债券收益率加适当的风险报酬率

C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率

18. 某石油公司预期未来的每股收益为2.5元，如果石油工业的平均市盈率为20，则该石油公司股票的内在价值为每股（ ）元

A.8 B.22.78 C.34.52 D.50

19. 下列关于市盈率的说法正确的是( )

A.债务比重小的公司市盈率较低 B.市盈率高则投资风险大

C.市盈率低则投资风险小 D.利率提高时市盈率会下降

20. 某公司的股票每股盈利是1.2元，市盈率为10，行业市盈率是15，则表明该股票对投资者来说( )

A.无吸引力 B.有很小的吸引力 C.有很大的吸引力 D.无法判断 二、多项选择题

1．影响债券价值的因素有（ ）

A．债券面值 B．债券发行价 C．票面利率

D．投资者要求的报酬率 E．付息方式 2．债券的到期收益率（ ）

A．是投资债券所获得的收益率 B．是按复利计算的收益率

C．是使未来现金流入现值等于债券面值的贴现率 D．是评价债券收益水平的指标

E．其大小与债券的票面利率无关 3．下列说法正确的是（ ）

A.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率

B.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 C.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 D.如果债券的价值高于其价格，则应买进该债券

C. 如果买价和面值不等，则债券的到期收益率和票面利率不等 4. 关于债券投资，下列说法正确的是( )

A.债券的价值与其面值无关

B.一般而言，债券的期限越长，其利率风险越大 C.国库券为无投资风险的债券

D.当市场利率大于票面利率时，债券价值会下降

E.对于分期付息的债券，当其接近到期日时，债券价值则向其面值回归 5. 下列说法正确的是( )

A.票面利率可以作为评价债券收益的标准 B.票面利率相同的两种债券，其付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有很大差别

C.若债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，则购买该债券是合算的 D.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率和市场利率的一致程度 E.债券到期收益率是指能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率 6. 相对于债券投资而言，股票投资的优点有( )

A.收入稳定性强 B.购买力风险低 C.市场流动性好

D.投资收益高 E.拥有经营控制权 7. 股票预期报酬率包括( )

A.预期股利收益率 B.预期股利增长率 C.预期资本利得收益率

D.预期资本利得增长率 E.股价增长率 8. 下列说法正确的是( )

A.如果公司从不支付任何现金股利或其他形式的股利，则股票价值为面值 B.零成长股是每年均不发放股利的股票

C.若市场均衡，资本利得率等于预期股利增长率 D.在市场均衡的情况下，普通股的预期收益率也称为投资者要求的收益率或股本资本成本率

E.股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成 9. 股利增长率g是影响股票价值的重要因素，与其有关的因素有( ) A.再投资率 B.追加投资的增量股本收益率

C.资本利得收益率 D.股利支付率 E.预期股利

10. 投资者进行投资组合时，往往按分散化原则确定证券品种，其分散化的方式有( )

A.种类分散化 B.到期日分散化 C.部门行业分散

D.公司分散化 E.价格分散化 三、判断题

1．债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的折现率。（ ） 2．对每年付息一次的债券，当其票面利率大于市场利率时，则债券的发行价格大于其面值。（ ）

3．股票投资的市场风险是无法避免的，不能通过证券组合来分散，而只能靠更高的报酬率来补偿。（ ）

4．若干种股票组成的投资组合，其风险是这些股票的加权平均数。（ ）

5．一般来说，随着通货膨胀的发生，投资变动收益证券要比固定收益证券好。（ ）

6．普通股股东未来现金流入量主要包括每期的预期股利以及出售和购买股票时的价差。（ ）

7．证券组合投资要求补偿的风险只是非系统风险，而不要求对系统风险进行补偿。（ ）

8．债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。（ ）

9．一般认为，当发生通货膨胀时，股票的价格将下降。（ ）

10．每种股票都有系统风险和非系统风险，并且可以通过证券组合来消除。（ ）

四、计算题

1．A公司于2001年7月1日购买了1 000张B公司2001年1月1日发行的面值为1 000元，票面利率为10%，期限5年，每半年付息一次的债券。如果市场利率为8%，债券此时的市价为1 050元，请问A公司是否应该购买该债券？如果按1 050元购入该债券，此时购买债券的到期收益率为多少？（系数保留至小数点后四位，结果保留至小数点后两位）

2．B公司于2002年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为5 000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。

要求：

（1）当时市场利率为8%时，计算该债券的发行价格； （2）当时市场利率为12%时，计算该债券的发行价格；

（3）假定该债券当时的市场价格为4 800元，试计算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。（系数保留至小数点后四位，结果保留至整数）

3．某公司于2002年1月1日发行一种三年期的新债券，该债券的面值为1 000元，票面利率为14%，每年付息一次。

要求：

（1）如果债券的发行价为1 040元，其到期收益率是多少？

（2）假定2003年1月1日的市场利率为12%，债券市价为1 040元，是否应购买该债券？

（3）假定2004年1月1日的市场利率下降到10%，那么此时债券的价值是多少？

（4）假定2004年1月1日的债券市价为950元，此时购买债券的到期收益率为多少？（以上计算系数保留至小数点后四位，结果保留至小数点后两位）

4．某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，该股票的β系数为1.5。

要求：计算该股票的价值是多少？

5．某公司于1999年1月1日投资1 000万元购买了正处于生命周期成长期的X股票200万股，在以后持股的三年中，每年末各分得现金股利0.5元、0.8元、1元，并于2002年1月1日以每股6元的价格将股票全部出售。

要求：计算该项投资的投资收益率是多少？（结果保留至小数点后两位）

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