2016物流行业分析报告(7)

图表 20柔性物流信息系统

供应链是从设计研发到原材料采购到生产到物流的完整链条。柔性供应链的打造核心点在于：精准化设计、弹性产能的预备、强有力的计划中心、可视化的生产线、单件流的生产间模式。

柔性供应链的精髓在于：小批量、多批次、快速翻单。 柔性物流信息系统首先要实现全供应链条信息化，通过品牌商供应链管理库存（VMI）、制造商供应链管理库存（VMI）、供应商配送中心（DC）以及三方系统的对接实现产品和原料等的一体化。基于信息系统大量收集的品牌商的销售信息数据，可以准确预测品牌商的需求状况，实现制造商提前生产和供应商及时的补货工作。供应商配送中心（DC）区域分布及功能直接影响到供应链响应速度、运作成本以及供应链的响应速度。供应商配送中心和品牌商供应链管理库存在柔性物流系统下协作即可为制造商或者客户实现“零库存”“零成本”管理，提高了物流效率并降低了成本。

物流系统柔性在整个供应链层面体现在供应链各个环节之间物流转运的灵活性、计划的周密性、关系的协调性、信息沟通的畅通与及时性以及可供选择的物流运输路线和网络的适应性等。

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(三) 投资标的

1、飞力达（300240.SZ）

一、公司介绍

江苏飞力达国际物流股份有限公司，成立于1993年，是一家专注于IT制造业一体化供应链管理的现代物流企业。飞力达运用WMS仓库管理系统（InforWM9.0）、RF无线射频扫描技术，在专业物流服务商中领先。

二、看好理由

1、供应链全链条信息化

仁宝电子的需求驱动、采用综合物流服务和基础物流服务协同发展的方式、通过品牌商 VMI、制造商 VMI、供应商 DC 和三方信息系统的对接，实现了电子产品和原料物流的一体化。

1）内部物流系统信息化 2007 年 5 月，飞力达开始实施“集团物流管理平台”系统，并与 ERP 系统进行集成。率先实现了办公自动化，成功实施了ERP系统，使整个公司所有不同地点业务及财务信息在同一个数据平台上集成。基础网络设施将飞力达的所有分支机构的发货仓库和配送中心连接在一起，物流系统就构建在这一网络上。

2）三方信息系统对接 飞力达、品牌商以及制造商的信息系统通过B2B平台进行连接，实现了供应链节点间的高度信息共享，解决牛鞭效应，从而大幅降低物流、仓储成本，同时提高了对客户的快速响应能力。

在以客户为中心的供应链管理中，供应链中每个成员企业在决策时通常都是根据来自其直接下游企业的需求信息进行预测，并向上游企业订货的。然而当下游需求发生变化时，由于供应链的固有属性会产生信息曲解，而且曲解的信号在沿着供应链自下而上（客户—分销商—制造商—供应商）传递的过程中会被逐级放大，产生“牛鞭效应”，而供应链节点间的高度信息共享是解决牛鞭效应的重要途径之一。

图表 21飞力达 B2B 平台连接示意

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2、 公司线上线下经验丰富

1）IT 物流业务优势明显。公司专注于IT产业一体化供应链管理，主要从事IT产业相关硬件设备和零部件的进出口通关、产线喂料、货运代理、运输配送、仓储服务、流通加工、组装 出货等整体物流解决方案的设计与执行。公司 IT 产业的收入占比在 90-95%，与全球知名品牌商联想、华硕、宏碁、索尼和爱立信等建立了良好的合作关系。

2）公司仓储资源丰富。公司布局全国性仓储网络，现已在江苏、浙江、上海、山东、四川、重庆、陕西、广东、香港和台湾等地设立仓储基地，合计390,577平方米。完善的仓储网络资源可为客户提供更好的服务。

3）公司积极进行拓展跨行业跨领域物流业务。公司积极拓展其他行业和领域的物 流业务。公司通过贸易执行业务为入口积极布局跨行业仓储物流业务，考虑到纬创FTL 项目成功合作带来的示范效应，以及为宏图三胞提供的配送业务 模式逐渐成熟，我们认为公司未来仍然有望在跨行业跨领域取得突破。

4）融达物流园高毛利率特性助力未来新增长。依托上海期货交易所，公司融达物 流园有望延续期货交易库高毛利特性，保守预计期货交割库能有 15%左右的净利率水平，则首期期货年交割库年净利贡献1,500-2,500万左右。

5）公司物流、贸易执行业务服务广泛，柔性物流经验丰富，可集成物流信息系统和柔性供供应链的全流程解决方案。柔性供应链实现一体化供应链管理，消除供应链上各环节之间不必要的浪费、提高供应链运作效率和降低运作成本；物流信息平台整合国际贸易碎片化需求，形成规模平台，衍生出供应链金融及其他服务。

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2、皖通科技（002331.SZ） 一、公司介绍

交通信息化综合服务商。皖通科技主要从事高速公路信息化系统集成及软件开发与运营维护等，依托在高速公路信息化领域的技术优势，联合资本市场通过兼并收购的方式切入港航信息化，致力 于打造“大交通”信息化平台，并将其广泛应用到高速公路、港口码头、城市智能交通、干线公路、内河航道、物流跟踪等行业信息化领域。

二、看好理由

1、高速公路立足安徽拓展全国，保持稳定增长。新规划确保高速公路未来稳定增长，高速公路信息化将伴随高速公路的发展保持稳定，同时，ETC 的大力推广有利行业快速发展。皖通科技立足安徽，约占安徽50%的市场份额，省内业务保持稳定，省外业务开始斩获，增速较快。

2、港航信息化是未来发展的重点，跨境电商兴起，海运物流信息助力跨境电商提高管理效率。我国港口信息化还处于数据连接阶段，正在向供应链可视化阶段发展，同时，散杂货码头还不能实现标准化，信息化程度还很低，可提升的空间较大。

皖通科技 2011 年完成对烟台华东的收购，开始布局港航信息化，经过四年的融合，烟台华东电子公司的业务开始进入快速发展通道，正逐 步打造国际国内港口信息化平台全资子公司华东电子为港口信息化 龙头，拥有物流信息化大数据且将建设物流信息服务平台。

3、华南城（01668.HK）

一、公司概况

华南城主要是开发批发交易中心以房产及配套住宅房产、交易中心部分房产出租、配套服务（如B2B、B2C网站运营、物业管理）、奥特莱斯。现有八个项目，分别在深圳、南昌、南宁、西安、哈尔滨、郑州、合肥、重庆。公司一般先和当地政府签订协议，划定一片地用于开发华南城，慢慢以低价拿地开发；所开发的房产，按照协议部分出售，部分出租。

图表 22华南城项目分布

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二、看好理由

1、与腾讯合作成催化剂 华南城去年获互联网巨头腾讯控股(00700)约15亿元入股，完成后持股9.9%，且2年内可以每股3.5元认购新股，最多可持股权13%，按股东权益披露，腾讯现已增持至11.55%。 腾讯以线上优势，结合华南城旗下的特卖场资源发展在线品牌特卖，以提供O2O一体化零售服务。与腾讯的合作将加快华南城整合线上平台的发展，为中小企业提供更有创新性的增值服务。华南城的经营模式与一般物业发展商不同，集团的定位是为经济发达区域的中小商户提供交易、居住、购物、物流以及会展等多类型的物业和服务，在内地开发及营运大型综合物流及交易中心。当前，公司拥有B2B和B2C电子商务平台，即华南城网和奥莱购，对公司 O2O业务模式起到 补充，目前深圳的实体品牌折扣店正在运营，西安、南宁和南昌的折扣店处 于试运行阶段。收购马可波罗19.5%的股份将加快公司在 B2B领域的发展并产 生协同效应。

2、子公司乾龙物流作为华南城培育的综合性现代物流企业，已经在全国八大城市的华南城所在地构建物流园区和物流信息网络，园区利用高技术，融运输业、仓储业、货代业、信息业及供应链金融为一体，并规划在其他15个重要城市自建或合作建设物流信息中心，覆盖全国网络。乾龙物流总部设在深圳平湖物流园区，公司依托华南城平台优势，建立了现代物流综合体园区。以培育区域物流市场为中心，为物流企业提供物流硬件、软件等设施，为生产、商贸企业提供物流服务平台。

3、华南城早前被剔除出MSCI中国指数，加上上年度（3月年结）销售减少，股价回落，不利因素已于股价中反映。

4、华贸物流（603128.SH）

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