货币金融学第的二章信用与信用工具(6)

②银团贷款：Syndicate loans

众多银行组成银团，提供给一个贷款的使用。有一家牵头行和多个参与行。 国际信用（international credit) 国际债券(international bonds)

外国债券（Foreign bonds）：A到B发行债券，以B国货币发行。 扬基债券：Yankee bonds ；（美国） 武士债券：Samurai bonds （日本） 熊猫债券：Panda bonds; （中国） 龙债券： Dragon bonds ；（东南亚、东亚） （以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券）

欧洲债券（Eurobond）：A到B发行债券，以C国货币发行。如：中国的国家开发银行在伦敦发行的以美元标价的债券。

国际信用（international credit) 补偿贸易(compensation trade)

在商品信贷的基础上，外国投资者向本国提供机器设备、技术、商标和专利以及各种有关服务，以在该国建立企业。

企业投产以后，以企业生产的产品或双方商定的其他商品偿付外国投资者提供的建厂费用。由于投资以商品来补偿，所以称为补偿贸易。

国际信用（international credit)

国外直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）

外国投资者以现金或技术设备、专利或产权等形式直接投资于本国企业。具体形式可分为三类：

（1）合资经营企业(joint venture)

（2）合作经营企业(cooperative operating) （3）外资独营企业

练习：一个企业可能采用的融资方式

1、企业通过签发商业票据以赊销方式补充原材料；

2、企业以土地和存货为抵押品向商业银行取得商业性贷款；

3、企业将优质资产捆绑上市，在资本市场上发行股票以融资；或以固定资产为抵押，通过某个投资管理公司建立偿债基金以发行企业债券；

4、在得到股东同意后，减少当年红利分配，提取更多的资本公积金；

5、在其它国家发行外国债券或在欧洲货币市场上发行欧洲债券，或者与他国商业银行签订贷款协议。

无限可接受性的信用工具 有限可接受性的信用工具 发行者的性质 可接受程度 偿还期 权益 层次 基础性工具 衍生性工具 权益性工具 债权性工具

直接信用工具间接信用工具 短期信用工具 长期信用工具 不定期信用工具

信用工具也叫金融工具，是具备法律效力的、代表所有权或债权并据以享受相应权益的书面凭证。

信用工具及其类型

基础性工具和衍生性工具 次级住房抵押贷款凭证

（基础性信用工具） 按揭抵押债券(MBS) （衍生性信用工具） 债务抵押凭证(CDO) （衍生性信用工具） 信用违约掉期（CDS） （衍生工具中的衍生工具） 次级住房抵 押贷款凭证 MBS CDO CDS 信用工具 的特征 偿还性 （maturity） 风险性 （security） 流动性

（liquidity） 收益性

（profitability）

信用工具的特征 偿还性（maturity) 两种极端情况：

银行活期存款存折（Demand Deposit Passbook）随时可 以提取，其偿还期为零；

股票（stock)是永久性凭证，其偿还期为无限。

偿还期对债务和债权人具有不同的意义：

债务人关心的是信用工具从发行到偿还的全部期限； 债权人关心的是接受信用工具时还剩多少偿还期。

例如：某企业2000年在市场上发行一笔偿还期限为10年的 债券，发行企业所关心的是10年的资金使用时间；若某人 于2004年购进该种债券，他所关心的是剩余的6年而非10年 ，且用这6年来衡量其收益率。

流动性（liquidity)

信用工具在不受或少受损失的情况下随时或迅速 变为现款的能力。

流动性与偿还期成反比，即偿还期越长，流动性越差；

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