风电项目技术经济研究 - 图文(6)

雪邦山风电场预可行性研究报告 财务效益初步评价

5 财务效益初步评价

5.1 概述

雪邦山风电场装机规模49.5MW，拟安装33台单机容量1.5MW的风电机组，估算的风电场年上网电量为11384.2万kW?h。工程总工期12个月。

财务评价的主要依据为国家发展改革委建设部发布的《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)，以及国家发展和改革委员会发布的《风电场工程可行性研究报告编制办法》。另外，还参照有关风电项目的政策和规定，以及类似工程的经验。

风电场财务评价基本方案按资本金占总投资的20%计并先期投入，其余资金从银行贷款，按云南省风电标杆上网电价0.61元/kW·h测算资本金财务内部收益率。

5.2 财务评价

5.2.1 项目投资和资金筹措

本项目的建设资金构成包括固定资产投资、建设期利息和流动资金等。资金筹措包括资本金筹措和银行贷款两部分。工程建设所需资本金由业主筹措，其余资金从国有商业银行贷款。

1） 固定资产投资

根据国家规定和贷款条件，在项目建设时必须注入一定量的资本金，本项目资本金按总投资的20%计，其余资金从商业银行贷款，期限15年。

2） 建设期利息

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银行贷款利息按季结息计算，年利率为6.8%，建设期利息计入固定资产价值。(季度利率I=6.8%/4=1.7%，实际有效年利率i=(1+6.8%/4)4-1=6.98%。)

3） 流动资金

工程流动资金按30元/kW计算，其中30%使用资本金，其余70%为银行借款，流动资金贷款年利率为6.31%。流动资金随机组投产投入使用，贷款利息计入发电成本，本金在计算期末一次回收。

4） 总投资

经计算，工程总投资为47018.99万元，其中静态总投资为45604.79万元；建设期利息1265.7万元；流动资金148.5万元。工程建成后，形成固定资产价值46870.49万元，暂不考虑无形资产及递延资产。(工程总投资=固定资产价值+流动资金，固定资产价值=静态总投资+建设期利息)

5.2.2 总成本费用计算

本工程不考虑送出工程，工程总成本费用即为发电成本。 本项目发电成本包括折旧费、修理费、工程保险费、职工工资及福利费、劳保统筹、医疗保险、失业保险、住房公积金、材料费、利息支出和其它费用等。经营成本指不包括折旧费和利息支出的全部费用。

折旧费＝固定资产价值×综合折旧率； 修理费＝固定资产价值×修理费率； 保险费＝固定资产价值×保险费率；

其中：固定资产价值＝固定资产投资＋建设期利息；

项目综合折旧率采用6.0%，修理费率取1.5%，保险费率取0.45%。 工资＝职工人数×年人均工资；

本工程定员以无人值班和少人值守为原则，编制20人，职工年人均

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工资按60000元计。

保险、住房公积金及其它福利费为年工资总额的64.0%。 材料费定额取14.0元/kW。 其它费定额取30.0元/kW。

生产期内固定资产投资借款和流动资金借款利息作为财务费用均计入总成本费用。

5.2.3 发电效益计算

1）发电收入

销售收入＝上网电量×上网电价。 2）税金

按规定，建设项目应缴纳增值税、销售税金附加和企业所得税。 （a）增值税

电力产品增值税税率为17%，按国家相关规定，风电的增值税减半征收，即本项目实际的增值税税率为8.5%。

增值税为价外税，为计算销售税金附加的基础。 （b）销售税金附加

销售税金附加包括教育费附加和城市维护建设税，以增值税税额为计算基数，税率分别为4%和5%。

（c）企业所得税

企业利润按规定依法缴纳所得税，按应纳税所得额计算，税率为25%。

所得税=应纳税所得额×所得税税率；

应纳税所得额＝发电销售收入－发电总成本费用－销售税金附加。 企业所得税：25％（根据国家规定，本工程可享受“自开始生产经营之日起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收

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企业所得税”的优惠政策。）

3）发电利润

发电利润=发电收入-总成本费用-销售税金附加； 税后利润=发电利润-应缴所得税。

税后利润提取10%的法定盈余公积金后的剩余部分为可分配利润，再扣除分配给投资者的应付利润，即为未分配利润。

5.2.4 清偿能力分析

1）还贷方式

（1）项目建成后，在正常运行期按项目能力进行还贷。 （2）国内贷款自项目启动后15年内偿还本利。 2）还贷资金

本项目的还贷资金主要包括还贷利润、还贷折旧和计入成本的利息支出。

（1）还贷利润

还贷利润=税后利润-盈余公积金-应付利润 本项目的应付利润在还贷期内优先用于偿还贷款。 （2）还贷折旧

本项目的折旧费全部用于偿还贷款。 （3）计入成本的利息支出共21095.9万元。 3）利息备付率与偿债备付率

（1）利息备付率是指借款偿还期内息税前利润与应付利息的比值，从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。

（2）偿债备付率是指借款偿还期内还本付息的资金与应还本付息金额的比值，表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。

4）电价

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根据《国家发展改革委关于完善风力发电上网电价政策的通知》（发改价格 [2009]1906号）有关规定，本项目所在区域的风电标杆上网电价为0.61元/kWh （含税），本次财务评价以此电价进行测算。

5.2.5 盈利能力分析

利润与利润分配见附表13.4-4。按经营期上网电价0.61元/kW?h（含税）计算，资本金财务内部收益率为10.09%，项目投资财务内部收益率为7.51%（税后），资本金净利润率为14.37％，投资回收期为11.15年。

5.2.6 敏感性分析

敏感性分析主要是考察固定资产投资、有效电量等不确定因素单独变化（变化范围±10%）对经营期上网电价和财务内部收益率等财务评价指标的影响程度，敏感性分析计算成果见表13.2-1。

表13.2-1： 财务敏感性分析成果表

方案变化幅收期 内部收益内部收益务净现值 务净现值 类型 度 （年） 率 （%） 率 （%） （万元） （万元） -10.00% 投资-5.00% 变化0.00% 分 析 5.00% 10.00% -10.00% 产量-5.00% 变化0.00% 分 析 5.00% 10.00% -10.00% 电价-5.00% 变化0.00% 分 析 5.00% 10.00% -10.00% 利率-5.00% 变化0.00% 分 析 5.00% 10.00% 投资回全部投资自有资金全部投资财自有资金财

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