财务管理计算题【仅供参考】(3)

追加的资金数一旦确定，企业就可根据最佳资金结构去筹措资金。

例8-1:某公司发行总面额为400万元的债券,总价格450万元,票面利率10%,发行费用占发行价格的5%,公司所得税率为40%。(债务成

本)

若按等价发行,发行价格为400万元，

K???IB?TB(1?fB)400?10%(1?40%)450?(1?5%)5.61%%I?TBK?

B(1?fB)若按折价发行,发行价格为360万元

??400?10%(1?40%)400?(1?5%)6.32%

某公司发行优先股总股数为100万股,总价为1200万元,筹资费用率为5%,规定年股利为每股1.4元，则优先股成本为多少？

K???IB?TB(1?fB)400?10%(1?40%)360?(1?5%) 7.22%2.普通股成本

K固定股利（零成长股利）模型

p?PPDP?fP??1.4?100

1200?(1?5%)12.28%D

?某公司发行普通股总价600万元,筹资费用率为5%,第一年股利率为10%,以后每年增长Kc5%。

固定股利成长模型（戈登模型）

P?Kc?DP0

三.综合资本成本

DD600?10%P??Kc??g0??(1Kc600?gP0?5%)?15.53%KE?DP0?g?5%是由个别资本和加权平均权数两个因素决定.其计算公式:

其中, KW: 综合资本成本 Ki : 第i种个别资本成本 Wi: 第i种个别资本占全部资本的比重

例8-5:某公司有长期资本100万元.其中长期借款15万元,债券20万元,优先股10万元,普通股30万元,留用利润25万元,其成本为:5.60%, 6%, 10.50%, 15.60%, 15%。

首先,计算各种资本占全部资本的比重:

KW??ni?长期借款: Wt=15/100=0.15 债券: Wb=20/100=0.2 优先股: Wp=10/100=0.1 普通股: Wc=30/100=0.3 留用利润: Wr=25/100=0.25 然后,计算加权平均资本成本

Kw=5.6%×0.15+6%×0.20+10.5%×0.10+15.6%×0.30+15%×0.25 =0.84%+1.20%+1.05%+4.86%+3.75% =11.52%

华光公司现有的资金结构如下表所示。普通股每股面值1元，目前价格也为10元，明年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%，该企业所得税税率假设为30%，假设发行多种证券均无筹资费。 筹资方式 债券（年利率10%） 普通股（80万股） 合计 金额 800 800 1600 该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案供选择：

甲：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。

乙：发行债券200万元，年利率为10%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不便。 丙：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。 1、 计算计划年初加权平均资金成本。

Wb?WSKbs800?5000800??5000?10%?(1?30%)?7%

12、 计算甲方案的加权平均资金成本 15%K??5%?KW010?50%?7%?50%?15%?11%

K?12%?(1?30%)?8.42计算乙方案的加权平均资金成

1Ks??5%?17.5%8KW1?40%?7%?20%?8.4%?40%?17.5%?11.48?0?40 00400Wb2??20 00800Ws??40 00Kb1?10%?(1?30%)?7%Wb1?200?800?50 00200?800Ws??50 00Kb?10%?(1?30%)?7%

3、 计算丙方案的加权平均成本 1Ks??5%?15Kw2?50%?7%?50%?15%?11%Wb?Wb?WSKb800?40 00400?800??60 00?10%?(1?30%)?7%

Ks?Kw31?5%?14.1?40%?7%?60%?14.1%?11.26%由上可知，乙方案的加权平均资金成本最低，所以应选用乙方案，即该企业应保持原来的资金结构，50%为负债资金，50%为自有资金。

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