次贷危机对我国金融监管的影响(新)(2)

甚至比贷款额本身还少，这样银行就会出现亏损。极少数借款人出现这样情况还好，但由于大部分次级抵押贷款采取可调整利率的形式，随着美联储多次上调利率，次级贷款的还款利息就愈来愈高，加之这些借款人本身就是次级贷款者，就造成了大量的无法还贷的借款人。银行收回房产卖不到高价，大面积的亏损，就引发了这次的次贷危机。

因此，次贷危机是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的全球性金融风暴。它使全球金融市场出现流动性不足的危机。

1.2 次贷危机传入中国的渠道

1.2.1 贸易传导

对我国来说，由于美国是我国的最主要出口地，出口在中国经济中所占的比重比较大，因此美国经济的衰退，特别是美国消费水平的下降，对进口商品的需求也会相应下降，外部需求的萎缩将会使我国出口减少。同时，美国经济的衰退，也会导致贸易保护主义的抬头，我国的出口商品将会面对更多的反倾销、反补贴诉讼，这将导致我国出口商品的国际竞争力下降，进而影响中国的经济增长和国内就业。

1.2.2 资金传导

我国政府为了保持其出口在世界市场上的竞争力，同时为了保证国内的就业形势和获得更多的贸易顺差，一直不同意提高兑换美元的汇率，从而保证了我国出口商品的价格，结果出现了高额的贸易顺差。无意当中中国的美元储备不断增加，我国政府随后把它又投入到美国的证券市场或准国家机构中，如房地美、房利美。无形之中为美国的借贷市场投入了更多的资金，一定程度上助长了不顾后果的贷款行为。另一方面，我国改革开放的不断深入，国外的大量闲散资金不断涌入我国，虽然我国国民经济支柱行业对外资的进入限制很严格，但是经济是一体的，使得这部分资金还是直接或间接的渗入到我国国民经济的各方面，导致了国外资金和国内资金的传导。

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1.2.3 心理传导

信息化的今天，美国发生危机的第一时间，我国也得到了消息。这场令全球金融市场都发生剧烈震动的次贷危机，很大程度上也会对我国投资者的心理产生影响，影响我国投资者对市场的信心和预期，同时国际投资者对我国的政策方针也很关注，从而决定他的投资方向。

2 次贷危机对我国金融监管的影响和启示

改革开放30年来，我国金融监管体系从无到有，从改革开放前中国人民银行一家集金融业务与管理于一身，到银行、信托、证券、保险等金融机构逐步成立，人民银行专门行使中央银行和金融监管职能，再到今天随着分业经营金融体系的建立和巩固，我国确立了人民银行、银监会、证监会和保监会“一行三会”的金融调控监管模式。在这一监管体制下，银行、证券和保险的监管机构相对独立、各自设立自己的分支机构，这种监管模式的专业性和力度较强，监管的针对性和效率较高，同我国分业经营体制基本相适应。

然而，随着经济的不断发展，金融结构也变得日益复杂，一些新的金融工具如银证合作、银行与基金合作、投资连接保险产品等在我国不断涌现，混业经营初见端倪，证券、银行、保险三者之间的界限越来越模糊，这对现行分业监管的有效性提出了严峻的挑战。而各监管部门之间职责边界清晰，但对金融交叉领域考虑较少，部门之间的监管协调机制还仅仅处在原则性框架层面，具体的协调监管制度并没有完全确立，在对不同金融机构开展相同业务方面，监管措施上还存在不一致的地方。这就造成监管机构的原有的调节范围、方式和工具产生许多的不适应性，需要去调整。同时他还导致监管主体的重叠和缺失。

美国作为一个金融市场最发达、金融监管制度最完备、金融创新最活跃的国度，在很长一段时期内都是发展中国家的效仿对象。但是有史以来最大的一场金融危机，却恰恰在美国引爆，此情此景，不能不引起人们的深思。相对于美国的“市场主导型”的金融体系，中国属于“银行主导型”，由于股市发展历史不长，规模不大，对外开放程度也不高，因此，中国银行业仍主宰着中国金融市场的绝对份额。那么，次贷危机对中国金融体系的影响就

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主要体现在银行业。而由于政府的金融管制，资本不能随意进出中国金融市场，这场席卷全球的百年难遇的金融海啸并未给中国带来直接的经济打击，我国银行业受到的冲击也是有限的。

另外，对于金融业的开放，我国政府一直采取谨慎的负责任的态度，循序渐进的开放。国内的金融机构虽然购买了涉及次贷的金融产品，但监管部门对金融机构从事境外投资信用衍生品进行了比较严格的管制，我国的金融机构在这次金融危机中受到的损失还是比较有限的。并且，“在我国的金融机构中，只有中国银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、中信银行六家上市银行购买了美国次级按揭债券，而且数量较少，并没有对这些银行的资金流动性造成影响。”[2]但是，虽然影响较小，还是一定程度上表露了我国金融监管的不足，我国金融监管应该更多的从这次危机中吸取经验教训。

2.1 提高行业自律能力，保证有效监管

因为金融市场的信息所存在的不对称性很容易产生各种的风险，而风险容易造成各种麻烦，因此金融市场受到监管当局的监管。在美国，包括美联储、财政部、美国证交委以及许多其他机构。监管机构是根据现实情况做出的决定，因为监管机构不仅仅是人，而且是官僚的，易受影响的。因此要记住它的人性化，要尊重人性，提高监管者的职业素质，如加强业务培训，提高道德素质。让他发挥积极作用，但不能突破道德和法律的边界。

在我国，作为监管者的金融机构也常常为了追逐自身利益，而忽视了监管规则和相关风险。如深圳发展银行06年的“双周供”业务，按揭贷款的还款方式从原来每月还款一次改变为每两周还款一次，每次还款额约为原月供的一半（个别贷款项目可能与原月供的一半有微小差异）。这样，借款人不仅能缩短还款期限，还能少交利息，所以特别受“炒房户”的欢迎。“据国家发改委统计，深圳市新建商品住房价格月均涨幅高达13.5%,其中60%以上的借贷买房人的目的不是自住需求，而是投资需求。”[3]但是一旦通货膨胀率上涨就有可能导致央行提高利率，那么，就会出现许多“炒房户”的违约。深圳发展银行就是忽视了这其中的风险，一味的扩展“双周供”业务，致使风险不断扩大。从监管层面来看，无论何时加强金融机构内部的风险控制永远处于第一位，完善金融机构内部控制，提高金融机构自律管理水平，是国际金融业有效监管的一个重要趋势，也是我国金融监管的有效性的基础。

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因此，监管机构应加强行业自律，在提倡人性化监管的同时避免监管机构有太多的自由裁量权，出现超越法律界限的局面，从而让监管成为空谈。

2.2 警惕信贷风险，慎重推进资产证券化

次贷危机表面上看是由于房价持续降低，利率不断变高导致的，但主要还是在于资金提供方一味的降低信贷条件，忽视了其中的风险。这种风险基本上通过信贷资产证券化的方式已经分散了，但这些风险不是消失不见了，而是“隐藏”起来了。一旦条件成熟，风险就显现出来。且通过信贷资产证券化的过程传播到更广的领域。在中国，居民的住房按揭款一直被认为是优质资产，但是通过美国次贷危机的爆发，这种资产的优质性就受到了质疑。中国住房按揭贷款主要是向银行借贷，其不良信用的贷款的风险主要集中在银行体系内。如果房价一直上涨，那么这些潜在的风险就还不会暴露出来，但如果房价一直下跌，那么聚集在银行体系中的这些风险就会暴露出来，国内银行所面临的危机肯定比美国次级债券出现的危机更严重。因此完善房地产信贷资产证券化的法律制度是我国银行业避免重蹈美国覆辙的当务之急。

2.2.1 进一步加强信贷风险管理

关于信贷的风险管理，如何防范信贷风险，要通过两方面：第一严格保证首付政策，适度提高付款者的首付比率，杜绝出现零首付的现象。第二严格采取贷款前的信用审核，避免出现虚假按揭的现象。

因此，2007年《中国人民银行业监督管理委员会关于加强商业性房地产信贷管理的通知》（以下简称《通知》）中指出：“商业银行应提请借款人按诚实守信原则，在住房贷款合同中如实填写所贷款项用于购买第几套住房的相关信息。对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以下的，贷款首付款比例不得低于20%；对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的，贷款首付款比例不得低于30%；对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套(含)以上住房的，贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率不得低于中国人民银行公布的同期同档次基准利率的1.1倍，而且贷款首付款比例和利率水平应随套数增加而大幅度提高，具体提高幅度由商业银行根据贷款风险管理相关原则自主确定，但借款人偿还住房贷款的月支出不得高于其月收入的50%。”

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“商业银行不得发放贷款额度随房产评估价值浮动、不指明用途的住房抵押贷款；对已抵押房产，在购房人没有全部归还贷款前，不得以再评估后的净值为抵押追加贷款。”

同时《通知》中还指出：“商业用房购房贷款首付款比例不得低于50%，期限不得超过10年，贷款利率不得低于中国人民银行公布的同期同档次利率的1.1倍，具体的首付款比例、贷款期限和利率水平由商业银行根据贷款风险管理相关原则自主确定；对以“商住两用房”名义申请贷款的，首付款比例不得低于45%，贷款期限和利率水平按照商业性用房贷款管理规定执行。” 后来在为进一步贯彻落实《中国人民银行业监督管理委员会关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，依据国家住房消费政策和相关规定，对执行《通知》第三部分“严格住房消费贷款管理”中的有关问题的补充通知中又指出：“以借款人家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）为单位认定房贷次数；对于利用银行贷款购买首套自住房的家庭，如果其人均住房面积低于当地平均水平，再次向商业银行申请住房贷款的以及已利用住房公积金贷款购房的家庭，再次向商业银行申请住房贷款的，可比照首套自住房贷款政策执行，但借款人应当提供当地房地产管理部门依据房屋登记信息系统出具的家庭住房总面积查询结果。当地人均住房平均水平以统计部门公布上年度数据为准。其他均按第二套房贷执行。”在次贷危机的背景下出台了上述的住房消费信贷管理的措施，说明我国监管当局认识到了房贷市场的风险，也表明了其加强信贷风险管理的决心。

2.2.2 完善信贷资产证券化的法律制度

资产证券化是一种重要的金融创新，它能够提高银行的流动性。从因果关系上看，资产证券化起到了推波助澜的作用。

住房抵押贷款证券化是指金融机构（主要是指商业银行）把自己所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇聚重组为抵押贷款群组。由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。这一过程将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产，转换成可以在市场上流动的证券，并且实现了风险的转移。“在美国，有高于房抵押贷款实现了证券化。”

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70%的住

在利益的驱使下，就形成了一个抵押贷

款的利益供应链：借款人(特别是信用较低的借款人)缴纳房屋贷款给次

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