中美私募股权投资基金法律浅析(2)

    回纳而言，有限合伙制在法律结构瓜葛上体现的合理性在于：1方面，有限合伙人由于不参加治理，处于弱势地位，于是只负有限责任；另1方面普通合伙人参加治理经营，在操纵进程中拥有主动性，于是承担无限责任。有限合伙的这类设计合理地调以及了有限合伙人以及普通合伙人的权力以及义务。另外，有限合伙在出资方式及收人结构支配上也体现出其合理性。有限合伙人出资额通常可占到九九％，收益占七0％--八0％，而普通合伙人出资额仅占一％，收益却占到二0％乃至更高。如此便使患上双方的利益与责任紧密联络，从而入步了基金运作的绩效。
    （2）美国触及私募股权投资基金的主要法律
    在私募股权投资基金的组织结构中，最少触及作为GP的发起人、作为LP的投资者等参加方。依据各国法律，要成为私募股权投资基金的参加方也需满足1些条件，或者者在满足1些条件的情况下可以获取更多的利益。美国证券法是影响私募股权投资基金设立以及运行的基本法律规则，《一九四0年投资公司法》、《投资顾问法》等对于PE也有首要影响。
    美国证券交易委员会（下列简称“SEC”）在一九八二年颁布了D条例，对于私募发售进程中的各种行径及资格做了具体划定。D条例为私募股权投资基金提供了1个安全港，即依此条例发行证券可免于按《一九三三年证券法》入行登记。该条例划定，非公开发行的证券可以罢黜了证券法划定的登记义务。依据该条例，1般的广告或者勾引都被以为是公开发行，任何公开的说明、记者接待会或者刊登在报纸上、专业刊物上以及网络上的广告都属于该类行径，于是PE的发起人在吸引潜在的投资者时，不能使用上述手腕。为满足D条例的划定，该基金只能发售给“可信赖的投资者”以及不超过三五人的其他投资者。“可信赖的投资者”通常包孕银行、投资公司、保险公司、特定的免税机构以及具备超过1百万美元净资产的个人（或者相符特定的收进尺度），和总资产超过5百万美元的公司。
    而依据《一九四0年投资公司法》的划定，发起人应防止将基金注册为1个投资公司，否则将承担多种联络瓜葛交易上的限制，并被制止收取履行费。该法第2节（a）（二）以罗列的方式定义了联络瓜葛人的概念，依据该条的划定，联络瓜葛人包孕下列几类：（一）直接或者间接具备、节制、掌控了某人五％或者五％以上已经售出的拥有选举权的证券的人士；（二）那些被某人具备、节制、掌控五％或者五％以上的已经售出的拥有选举权的证券的人士；(三）直接或者间接地节制上述两种人士或者为其所节制的人士；（四）某人的所有雇员、董事、合伙人与治理职员；（五）假设某人指1家投资公司，那么公司投资的所有投资顾问或者顾问委员会的所有成员都是其联络瓜葛人士；（六）假设某人指1家未设立董事会的无限责任投资公司，那么其联络瓜葛人指它的保管人。而依据同节（a）（九）的划定，任何人直接具备或者间接节制1家投资公司二五％或者更多的拥有选举权证券，就被视为节制了这家投资公司。
    《一九四0年投资公司法》对于联络瓜葛交易做出了大量的制止性划定。如第一七（a）条划定，1家已经注册的投资公司的联络瓜葛人士、发起人或者主承销商或者者后两者的联络瓜葛人士不患上有以下行径：（一）成心向投资公司或者受该公司节制的另1公司出售证券或者其他财产；（二）成心向这家公司或者受这家公司节制的另1家购买证券或者其他财产；（三）从这家公司或者受这家公司节制的另1家公司借进资金或者其他财产。要防止将基金注册成为1个投资公司，则必须满足下列两项请求：（一）——该基金必须不入行公开发行；（二）基金应由一00个以上的受益所有人所有或者所有的投资者都是合格的购买者。合格的购买者包孕具备患上多于5百万美元投资的个人和具备以及投资患上多于2千5百万美元的实体。

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