A公司案例分析 - 浙江师范大学

浙江师范大学10队 (A197 )

孙卫芳（财务分析）孙蔚怡（财务分析）周波（财务重整） A公司案例分析

一、计算并解释A公司2003年度盈利能力、偿债能力、营运能力和增长能力的财务指标；（10分）

（一）2003年度盈利能力指标：

1.销售净利率=净利润/主营业务收入=70,297.44/633,309.08*100%=11.1% 2.销售毛利率=毛利/主营业务收入

=（633，309.08-348,551.29）/ 633,309.08*100%=45%

3. 总资产净利率=702,974,464.00 / 7762257408.00 *100%=9.06% 4. 净资产收益率=702,974,464.00 / 5658542848*100%=12.42%

（二）2003年度偿债能力指标：

1. 流动比率=流动资产合计/流动负债合计=267,864.98/225,024.98=1.19 2. 速动比率=（流动资产合计-存货）/流动负债合计

=（267，864。98-109,594.97）/ 225,024.98=0.70

3. 现金流动负债比=年经营现金净流入/年末流动负债=0.47

4. 负债总额=（2,252,749,824.00+1,954,679,296.00）/2=2103714560

资产负债率=负债总额 / 资产总额

=2103714560 / 7762257408.00*100%=27.10%

5. 产权比率=负债总额 / 股东权益

=2,252,749,824.00 / 6,010,030,080.00 =0.37

6.有形净值债务率=负债总额 /（股东权益-无形资产净值）

=2,252,749,824.00/ （6，010，030，080.00—68,832,344.00）=0.38

7.已经获利息倍数=息税前利润 / 利息费用

由于公司没有长期负债也没有短期负债，财务风险很小，没有利息费用的支出，已获利息倍数无穷大，债权人若借钱给该公司，本息偿还保障很大，可以放心地借钱给该公司。

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（三）2003年度营运能力指标： 1.存货周转率=销售成本 /平均存货

=3,485,512,960.00 / 1,095,949,707.39=3.18次

存货周转天数=360 / 3.18=113.21天

2. 平均应收账款=（2,709,674.50+2,926,977.75）/2=2818326.13

应收账款周转率=营业收入净额/ 平均应收账款=2247.11次 应收账款周转天数=360 / 应收账款周转率=0.16天

3.平均流动资产=（2,678,649,768.00+2,744,614,944.00） / 2=2711632356 流动资产周转率=主营业务收入 / 平均流动资产

=6,333,090,816.00 /2711632356=2.34次

4. 总资产周转率=主营业务收入 / 平均总资产

=6,333,090,816.00 /7762257408.00=0.816次

（四）2003年度增长能力指标：

1.销售增长率=（2003年销售收入—2002年销售收入）/2002年销售收入 =（ 6,333,090,816.00—5,706,517,504.00）/ 6,333,090,816.00*100%= 9.89% 2.总资产增长率=（2003年总资产-2002年总资产）/2002年总资产

=（8,262,779,904.00—7,261,734,912.00）/ 8,262,779,904.00*100%=12.12% 3.平均固定资产净值

=（4,896,828,928.00+3,602,473,216.00） / 2=4249651072

平均固定资产原值=（6,100,013,056.00+4,536,148,992.00） /2=5318081024 固定资产成新率=平均固定资产净值 / 平均固定资产原值

=4249651072 /5318081024*100%=79.91%

4.资本积累率=本年股东权益增长 / 年初股东权益

=（6,010,030,080.00—5,307,055,616.00）/ 5,307,055,616.00*100% =13.25% 5.净资产增长率

=（6,010,030,080.00—5,307,055,616.00） / 5,307,055,616.00*100%=13.25%

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6.净利润增长率

=（702,974,464.00—613,234,624.00）/ 613,234,624.00*100%=14.63%

二、 杜邦分析法分析该公司净资产收益率变动情况及变动原因

（一）杜邦分析图

平均净资产=（6,010,030,080.00+5,307,055,616.00） / 2 =5658542848 净资产收益率=702,974,464.00 / 5658542848*100%=12.42%

平均总资产=（8,262,779,904.00+7,261,734,912.00）/ 2=7762257408.00 总资产净利率=702,974,464.00 / 7762257408.00 *100%=9.06%

主营业务净利率 =净利润/主营业务收入=70,297.44/633,309.08*100%=11.1% 总资产周转率=主营业务收入 / 平均总资产

=6,333,090,816.00 /7762257408.00=0.816次

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（二）分析变动原因

1. 资产负债率=负债总额 / 资产总额=2103714560 / 7762257408.00=27.10%

权益乘数=1/（1—27.10%）=1.37 净资产收益率=总资产报酬率*权益乘数 2002年：权益乘数=1/（1—29.69%）=1.42

净资产收益率=总资产净利率*权益乘数：12.52%= 8.82% * 1.42

2003年：净资产收益率=总资产净利率*权益乘数：12.42%=9.06% * 1.37

通过分析可以看出，该公司2003年的净资产收益率有所下降，原因在于权益乘数下降对于净资产收益率的影响大于总资产净利率上升对净资产收益率的影响。

2. 对资产净利率和权益乘数分别作进一步分析：

资产净利率=销售净利率*资产周转率 2002年： 8.82% = 10.75%*0.82 2003年：9.06% = 11.1%*0.816

通过分解可以看出，资产净利率的上升主要在于销售净利率有所提高，但资产的使用效率略有降低，销售净利率的上升对于资产净利率的影响大于资产周转率下降对资产净利率的影响，所以2003年公司资产的获利能力比2002年有所提高。

权益乘数=1/（1—资产负债率）

2002年：权益乘数=1/（1—29.69%）=1.42 2003年：权益乘数= 1/（1—27.10%）=1.37

通过分析可以看出，2003年权益乘数的下降在于公司资本结构的调整，即公司2003年的资产负债率低于2002年的资产负债率，可见，公司采用的是较为保守的财务结构，大部分资金来自于股东内部融资，为债权人提供了可靠的财务保障，但这样也会使企业无法利用财务杠杆获得杠杆收益，资本成本也会提高，降低资产的收益。所以该公司应考虑适当加大负债比重，充分利用外部融资获得杠杆收益。

三、作为公司的财务总监，综合评价该公司2003年度的财务状况和经营成

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果，并阐述应该从哪些方面及采用何种措施改善企业的财务状况。

（一）综合评价该公司2003年度的财务状况和经营成果

1.获利能力

表1 公司2003年获利能力与同行业平均值比较情况 指标 销售毛利率 销售净利率 净资产收益率 总资产利润率 2003年数值 45% 11.1% 12.42% 9.06% 2003年 行业平均值 33.58% 10.23% 8.57% 8.29% 差异额 1.42% 0.87% 3.85% 0.77% 2002年数值 43.91% 10.75% 12.52% 8.82% 企业存在的一个基本目标是谋取利益，虽然利润最大化不一定是每个企业财务 管理的主要目标，但对于任何一个企业来讲，亏损都不是一件好事。对着个公司而言，企业规模大，如果没有高额利润的支撑，想要获得继续发展的能力显然是不可能的。 从表1可以看出，该公司2003年财务状况良好，各项盈利指标均超过了同行业平均水平，其中销售毛利率和净资产收益率超出同行业平均水平很多，但与公司2002年数值相比较，净资产收益率有所下降，导致盈利能力衰退的主要原因都是该行业竞争激烈，依靠主营业务产品竞争压力大。所以，公司要想扭转目前的局面，要有新思路。一方面，寻找利润新增点，要加大科研开发的力度，开发新产品，生产高性能、高技术含量的产品，同时积极出口，在国外市场上一展身手。另一方面，公司可考虑利用现有的资源，投向非传统产品的研制和开发，寻找新的业务增长点。

2.偿债能力

表2 公司短期偿债能力分析 短期偿债能力 流动比率 速动比率 资本结构 资产负债比率 股东权益比率 固定资产比率 2003年 1.19 0.70 2003年 27.10% 37.48% 59.26% 表3 公司长期偿债能力分析

2002年 26.92% 36.83% 49.61% 2001年 30.70% 44.29% 45.97% 2002年 1.42 0.92 2001年 1.59 0.98 公司的发展仅靠内部资金的积累是不够的，尚需对外筹集资金。对外筹集资金的来源对于现代企业来说主要是通过股权和债权两种形式。股权筹资是一种权益性的资金来源，不需要还本，可能存在的压力是股利的支付，而企业是完全可以控制是否发放多少

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