河北省政府引导基金的投资运营管理——以节能环保领域为例(4)

第1章 政府引导基金的发展历程及运作机制

表1-1 国外引导基金运作模式（续）

性创投基金对以色列创投行业起到了良好的示范作用。在政府基金的引导和带动下，到1998年，以色列累计有90家以上的创业投资基金设立，基金规模达到35亿美元， 实际投资规模约30亿美元，极大地推动了高科技产业的发展。鉴于私人部门进行创业投资

以色列

的能力已经足够强大，以色列政府在1997年，通过YOZMA基金所参股基金的私有化，实现了政府退出。创投基金中的私人投资者在投资5年后可回购基金中的政府投资部分，回购额为成本加5-7%的利率。2000年，YOZMA基金所参股的创投基金全部私有化，政府从创业投资领域全部退出。而此时国内注册的创业基金达97家基金，通过62家基金管理公司管理50亿美元的资金。筹资额占当年GDP 的2.7％，在所有国家中都是最高的。

1998年，《英国竞争力白皮书》宣布设立政府创业投资企业，用于削除中小企业融资难问题。基金首期投入1亿英镑，由贸工部中小企业政策理事会负责管理，从2000年4月1日起移交给新成立的小企业服务局管理。英国政府创业投资企业不直接投资中小企业，而是通过支持各地区设立商业性创业投资企业，促进对中小企业的投资。英国政府创业投资企业的扶持方式主要包括参股投资、提供风险补偿、提供管理补贴三种。

基金明确规定政府参股的所有区域性创业投资企业只能投资中小企业，首期不得超

英国

过25万英镑；间隔大于6个月后可以进行第二期投资，但投资总额不超过50万英镑，除非是得到特别许可。在任何情况下，区域性创业投资企业在一家企业或一个关联企业集团的投资不得超过其资本的10%，最低投资金额不限。

英国通过政府创业投资基金计划，有效地促进了各地区设立区域性创业投资基金，并通过政府参股区域性创业投资基金的示范作用，有效地促进了民间资金设立创业投资基金。目前，英国已成为欧洲创业投资最发达的国家，其创业投资规模已超过整个欧洲的一半。

从以上分析能够看出，引导基金运作模式因各国国情而异：美国以政府基金作为融资担保，引导市场资金成立“小企业投资公司”的形式投资初创期企业；英国的政府创业投资基金基本采用参股投资方式扶持各区域建立市场化的商业创投子基金；以色列与中国目前采用的形式类似，即直接参股民间资金，共同成立市场化的若干商业创投子基金。以三国的政府引导基金为代表的重要经验，大大促进了各国中小企业的健康发展，也促进了创投机构的良性运作。国外政府引导基金给我们带来以下启示：

1、市场角色与政府角色需清晰

政府引导基金的成立目的是解决早期企业融资乏力，民间资本抗风险能力弱，高技术、高风险项目被埋没的问题。引导基金与民间资金共同成立基金委托管理机构进行管

7

河北大学公共管理硕士学位论文

理，必须明确制度化管理、契约化投资，政府资金有所为有所不为，真正融入市场。

2、退出机制清晰

创业投资（风险投资）投资收益周期至少需要5—7年，不论是选择上市、回购、并购还是股权转让的退出形式，明确的退出机制不仅关乎民间资本的信心更能从政府层面提高政府资金的使用效率。

3、政府引导资金的投资模型多样

除以FOF形式参股引导基金这一投资方式以外，还可以通过投资补助等形式解决某些处于创投发展初期的地域。

1.1.3 我国政府引导基金的发展历程及现状分析

我国“风险投资之父”成思危将我国风险投资的发展总结为3个阶段：1985年中共中央的决定中提出风险投资开始是酝酿期；1997年到2001年为兴起期；2002年开始风险投资进入了一个调整时期，我国的风险投资处于比较低潮的状态。

20世纪90年代末网络热潮的出现，使风险投资的成长迅猛发展，不仅促成了国内一批IT行业的富豪，也带动了中国高科技行业的发展，带动了创业浪潮的兴起。虽然2001年由于网络泡沫的破灭使整个风险投资业的资金量大幅度下降，但最近2年又有回升趋势。中国风险投资研究院在2003年和2004年调查了140家风险投资公司，2003年这些公司所掌握的资金总量是325亿人民币，2004年掌握的资金量达到了439亿人民币，增加了114亿人民币。由此可见风险投资开始回升[4]。

自1999年至2000年，伴随经济的腾飞，各地创业热情高涨，我国的政府引导基金发展一直非常活跃，由此产生的若干知名创投机构及被创投投资后上市的互联网企业也曾一度引发整个投资界对创投行业的关注度提升。直到互联网泡沫后，创投行业迅速降温，从业人员及投资人多数表现出观望态势。

直到2005年出台的《创业投资企业管理暂行办法》又重新为创投行业带来起色，《办法》中规定，允许国家及地方政府通过设立创业投资引导基金，引导民间资本参与共同成立创投基金进行投资。也是从2005年开始，在国家政策的引导和扶持下，各地引导基金陆续成立，再现蓬勃生机。

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第1章 政府引导基金的发展历程及运作机制

表1-2 政府引导基金相关政策列表

法律法规 《创业投资企业

发布时间

发布单位

注释

规定国家与地方政府可以设立创业投资十部委

引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。 规定创业投资企业采取股权投资方式投财政部 国家税务总局

资于未上市中小高 新技术企业2年以上（含2年），凡符合条件的，可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣该创业投资企业的应 纳税所得额。 规定引导基金通过引导创业投资行为，支

科技部 财政部

持初创期科技型中小企业的创业和技术创新。其中创业投资引导基金阶段参股方式的启动对科技金融创新具有非常重要的示范意义。 从七个大的方面明确了引导基金设立的《关于创业投资引 导基金规范设立与 运作的指导

意见》

2008-10-18 国发展改革委财政部 商务部

性质和宗旨，设立和资金的来源，运作原则和方式，它的管理以及对引导基金的监管和引导，对政府引导基金方方面面的问题都做出的规范性的意见，确立了政府引导基金组织和设立的一个法律基础。 通过上述法例不难看出，民间资本及外资可以通过与政府引导基金共同投资的形式参与创业投资行业，特别是近几年来，我国资本市场全面复苏，中小板、创业板相继推出，全国各省、市、自治区均在这一趋势的带动下陆续出台了本土化的政府创业投资引导基金设立政策。尤其是以北京、天津、重庆、深圳、成都为代表的一线城市，资本市场相对活跃，引导基金也在这些城市发挥了其应有的助推作用，从而带动了以工业、产业园为特色的二线城市逐步跟进设立地方引导基金，对当地经济进行扶持。具体情况如

9

2005-11-15 管 理暂行办法》 《财政部国家税务 总局关于促进

创业 投资企业发2007-2-7 展有关 税收政策

的通知》 《科技型中小企业 创业投资引导基金 管理暂行办

法》

2007-7-6

河北大学公共管理硕士学位论文

下：

表1-3 我国政府引导基金（部分）设立情况一览

成立时间 1999.8 2001.3 2005.9 2006.1 2006.9 2006.9 2006.9 基金名称

设立方 上海政府 天津市政府 江苏省政府 上海浦东新区政府 北京海淀区政府 中新苏州工业园区创业投资有限公司；国家开发银行

新疆自治区政府 天津滨海新区管委会 国家开发银行

投资范围 全国 天津 江苏

规模(亿元)6 2 10

上海创业投资有限公司 天津创业投资有限公司 江苏高科技投资集团有限公司 上海浦东新区创业风险投资引导基金北京市海淀区创业投资引导基金 苏州工业园区创业投资引导基金 新疆自治区科技风险投资基金 上海浦东新区 10 北京海淀区 全国 新疆

5 10 N/A

2007.12 天津滨海新区创业风险投资引导基金2007.12 吉林省创业投资引导基金 2007.9 2007.9 扬州市创业投资引导基金 西湖区中小企业产业引导基金 天津渤海新区 20

吉林 扬州

10 1

吉林省政府；国家开发银行 扬州市政府 西湖区政府

杭州市西湖区 2.5

陕西 湖北 西安

10 6 6

2008.12 陕西省创业投资引导基金 2008.12 湖北省创业投资引导基金 2008.5 西安高新区创业投资引导基金 陕西省政府；国家开发银行 湖北省政府 西安市政府

2008.7 北京市中小企业创业投资引导基金 北京市政府；启迪创业投资有限公司；深圳市创新投资集团有限公司；北京晨光创业投资有限公司；中国银河投资管理有限公司；张江汉世纪创业投资有限公司 北京 8

2008.7 苏州吴中国发创业投资基金 苏州吴中区区政府；苏州市国发创业投资控股有限公司 苏州吴中创业投资有限公司 苏州双冠创业投资有限公司 苏州南亚集团；苏州第一建筑有限公司；沧浪建设集团 苏州 3

10

第1章 政府引导基金的发展历程及运作机制

表1-3 我国政府引导基金（部分）设立情况一览（续）

2008.7 2008.8 苏州吴中国发创业投资基金 山西省创业风险投资引导基金 苏州吴中区区政府；苏州市山西省政府、国家开发银行 桐庐国有资产投资有限公2008.9 杭州桐庐县创业投资引导基金 司；联合动力能源公司；电联创业投资公司；杭州通汇创业投资公司 中央财政、北京、上海、深2009.1 创业投资基金 圳、安黴、 湖南、重庆、吉林等七省政府 2009.3 浙江省创业风险投资引导基金 浙江省财务开发公司 中国进出口银行、成都高新2009.3 成都银科创业投资公司 投资集团有限公司、成都投资控股集团有限公司 2009.3 2009.6 2009.6 2009.6 2009.7 2009.7 2009.8 2009.8 2009.9 珠海创投引导基金 福建省创业投资资金 河北省创业投资引导基金 江苏省宿迁市创业投资引导基金 山东省省级创业投资引导基金 珠海市政府 福建省政府 河北省政府 江苏省宿迁市政府 山东省政府

珠海 福建 河北 宿迁市 山东

1 6 1 1 10 2 10 0.5 50

全国

15

浙江

5

同前七省

90

桐庐

0.03

苏州 山西

3 8

杭州经济技

杭州经济技术开发区创业投资引导基金 杭州经济技术开发区管委会 术开发区 安徽省创业投资引导基金 江苏省泗洪县创投引导基金 北京股权投资发展基金 安徽省政府 江苏省泗洪县政府 北京市政府

安徽 泗洪县 北京

特别需要指出的一点是，2009年，北京、上海、重庆、湖南、深圳、吉林、安徽七个省市与国家发展和改革委员会一起，共同成立了首批的20支创投试点基金。这是继该年创业板首批28家企业在深圳正式挂牌上市后的又一重大突破。20家创投基金募集基金总额90亿，其中地方及中央政府各出资10亿，合计20亿，民间募集金额70亿。对于投资领域的确认，由当地政府根据当地的产业基础、发展规划、地方特色进行明确，其共同原则为：专业型基金、高新技术产业基金。

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