货币当局资产结构与货币乘数决定因素的实证研究(8)

四、 结论与政策建议

由于一定的货币供应量作用于物价、就业和经济增长之间,存在一系列的经济活动和联系。货币政策的目标就是通过多种手段调控货币供应量，保持币值稳定，促进经济持续快速稳定健康发展。但是内生货币理论认为货币当局无法控制货币供应量，因为央行能直接控制的只有基础货币，无法控制货币乘数。事实上，如果把货币当局视为经济系统中的一部分，而不是独立于经济主体之外的一个宏观调控职能部门，货币内生性就应该受到货币当局行为的影响，因为货币当局通过不同的路径投放基础货币时改变了货币市场、资本市场的均衡，从而引起货币持有主体资产结构的变化，继而影响货币乘数。从我国货币乘数的模型可以得到以下启示：无论经济处于通胀时期还是紧缩时期，货币当局通过对政府债权和国外资产紧缩和放松货币对货币乘数影响最大，这说明了在我国间接性的货币政策工具比直接货币政策更加有效。但是我国实行固定汇率制度，因此货币当局无法自主地选择国外资产比率，而对政府债权占货币当局总资产比率相当小，还不足10%。

参考文献

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