2010年注册会计师考试《财务成本管理》试题及答案(10)

2010年注册会计师考试《财务成本管理》试题及答案

未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25％。 要求：

（1）计算B公司2010年的预期销售增长率。 （2）计算B公司未来的预期股利增长率。

（3）假设B公司2010年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。

【答案及解析】

（1）由于2010年满足可持续增长的条件，所以，

2010年的预期销售增长率＝2009年的可持续增长率＝150/（2025－150）＝8％ （2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8％ （3）股权资本成本＝（350/1000）×（1＋8％）/9.45＋8％＝12％ 加权平均资本成本

=135/1350×（1－25％）×1350/（1350＋2025）＋12％×2025/（2025＋1350）＝10.2％

3.C企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和1875万元的固定资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。 方案1：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3400万元，其余靠短期借款提供资金来源。

方案2：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3000万元，其余靠短期借款提供资金来源。 要求：

（1）如采用方案1，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。

（2）如采用方案2，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。

（3）比较分析方案1与方案2的优缺点 【答案及解析】

（1）C企业在营业低谷的易变现率＝（3400－1875）/1250＝1.22 C企业在营业高峰的易变现率＝（3400－1875）/（1250＋650）＝0.8 该方案采用的是保守型营运资本筹资策略

（2）C企业在营业低谷的易变现率＝（3000－1875）/1250＝0.9

C企业在营业高峰的易变现率＝（3000－1875）/（1250＋650）＝0.59 该方案采用的是激进型营运资本筹资策略 （3）方案1是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。方案2是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。

4.D物业公司在服务住宅区内开设了一家家政服务中心，为住宅区内住户提供钟点家政服务。家政服务中心将物业公司现有办公用房作为办公场所，每月固定分摊物业公司折旧费、水电费、电话费等共计4000元。此外，家政服务中心每月发生其他固定费用900元。 家政服务中心现有2名管理人员，负责接听顾客电话、安排调度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工资2000元；招聘家政工人50名，家政工人工资采取底薪加计时工资制，

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