利率为5%，市场风险溢酬为8%，收购公司的权益贝塔值为1.5。假定所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM 理论作下列计算：
（1）目标公司的债务与权益的资本成本为多少？
两公司风险水平相同，所以具有相同的无杠杆权益资本成本Ru；易知
收购公司的权益资本成本为5%+1.5*8%= Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*（3/7）,可以求出Ru；那么目标公司的权益资本成本= Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*（1/1），目标公司的债务资本成本可知为5%（1-Tc）。
（2）目标公司的债务价值与权益价值为多少？
目标公司的总价值=2*权益价值=2*债务价值=EBIT*（1-Tc）/Ru+Tc*(债务价值)，便可以求出目标公司的债务价值与权益价值。
（3）收购公司所支付的最高价格不应高于多少？
收购公司在收购目标公司后的自由现金流增加了EBIT*（1-Tc），而收购公司的加权平均资本是不变的（资本结构没有变），并且两公司都是零增长的，所以收购公司所支付的最高价格为EBIT*（1-Tc）/(收购公司的加权平均资本-0)
答案
2012年复旦大学431金融学综合真题分析
一、名词解释5*5
1、国际金融学IMF第8条款、有效汇率
2、货币银行学表外业务、利率期限结构
3、投资学、货币银行学指令驱动机制、流动性陷阱
4、公司金融、投资学税盾效应、大宗交易机制
5、公司金融、投资学杠杆收购、正反馈投资策略
二、单项选择题4*5 5*4
1、投资学、国际金融学期权价格波动、套汇
2、货币银行学可贷资金供给、商业银行资产管理理论
3、投资学有效市场类型、戈登模型计算股价
4、公司金融、国际金融学股息不变增长融资成本、蒙代尔弗莱明模型固定汇率下货币政策无效
5、公司金融实物期权
三、计算题20*2
1、货币银行学、投资学（公司金融）铸币平价，黄金输出点，黄金输入点；互换设计
2、公司金融、公司金融无税MM理论，有税MM理论；公司并购
四、简答题10*2
1、货币银行学货币供应量和利率不能同时作为货币政策中介目标；央行降低货币乘
百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说教育文库复旦大学431金融学综合考研真题2010-2016年-带答案独家整理版(13)在线全文阅读。
相关推荐：