复旦大学431金融学综合考研真题2010-2016年-带答案独家整理版(12)

（2）下列各个情况下投资者选择哪只股票最佳：(需要根据上问所求指标和各指标的特点进行选择，略。。)

i. 这是投资者唯一持有的风险资产；

ii. 这只股票将与投资者的其他债券资产组合，是目前市场指数基金的一个独立组成部分；iii. 这是投资者目前正在构建一积极管理型股票资产组合的众多股票中的一种。

评析：这个题有一定难度，不过所有的概念在书本都是有的，参照《投资学》P394，比较坑的是它对夏普单指数模型考的稍微深了一点（见博迪的《投资学》），仅仅做课后题还是不行的，要拓展多做一些相关的题，并且难度一定要高于课本上的。这也是一道原题，见链接：

http://www.77cn.com.cn/link?url=oUxWRoJN5NETpJjWjHhCZOAjq5jt6wS9ZhRU2VtbM5M5P T-58w8rPfMrSrINvnU-rOIt4TIihfolNh-0aiTgt864oqvs7JiIQ05YqHIqBHC 而且有答案证券与期货答案解答-（在第十章里）

http://www.77cn.com.cn/p-6304189255865.html

原版答案：1)已知rM=14%,rf=6%

股票A 股票B

α=回归截距1.0% 2.0%

信息比率=αp/σ(ep) 0.0971 0.1047

夏普测度=（rp-rf）/σp 0.4907 0.3373

特雷诺测度=（rp-rf）/βp 8.833 10.500

2)

a、如果这是投资者惟一持有的风险资产，那么夏普测度是适用的测度。既然股票A的夏普系数大，股票A是最佳选择；

b、如果股票与市场指数基金相组合，那么对综合夏普测度的贡献由估值比率决定；因此，股票B是最佳选择；

c、如果股票是众多股票中的一种，那么特雷诺测度是适用的准则，并且股票B是最佳选择。对第1大题第2小题的疑问：

当一只股票被作为单一投资组合来持有时，标准差是相关的风险度量方法。我们一般用夏普指数衡量。

当股票加入一个风险被充分分散的资产组合时，我们用特雷诺测度或σ来衡量。

当一只股票将与投资者的其他债券资产组合，是目前市场指数基金的一个独立组成部分：股票i与指数资产组合之间的协方差等于Cov(Ri,RM)=βiσ2M,我认为协方差越小越契合市场组合的要求，所以选股票B。答案上说“对综合夏普测度的贡献由估值比率决定”是什么意思？

2、某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购（假定目标公司和收购公司具有相同风险水平）。目标公司的负债与权益市值比为1:1，每年EBIT 为500 万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险

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