项目融资复习答案(2)

以上所述的项目特点，以及各种融资渠道和融资顾问提出的融资方案的优劣比较，恒源电厂决定选择雷曼兄弟公司作为融资顾问，通过在美国资本市场发行债券形式进行融资。

1）该项目能否采用BOT方式融资，试分析原因。 答：该项目不可以采用BOT方式融资。原因：

①并不是政府或所属机构而是恒源电厂授予承包商该基础设施的建设特许权 ②整个人项目最终不会无偿或以极少的名义价值转交给政府

③若利用BOT融资的话，在运营过程中会有政府人员和企业人员的冲突问题，不利于对企业的管理，对企业的经营能力、风险管理能力、盈利能力、财务管理方面都有致命的影响。

④利用BOT融资的话，除了在最初的授予主体上不能得到很明确的确定外，在最后的移交过程中很可能会牵涉到一个产权问题，最终不仅对企业的可持续经营有严重的影响，而且对企业和政府的合作关系会有很严重的危害。

2）项目中还应该有哪些ABS融资主体？ 答：投资主体： ①恒源电厂（发起人）

②③④雷曼兄弟公司（服务人、发行人、证券商） ⑤美国的信用增级机构 ⑥信用评估机构 ⑦受托管理人

3）您认为本案例中的项目采用ABS模式存在哪些制约因素？

答：① 在利用ABS方式进行基础设施项目融资时，虽然政府可以保持对项目建设和运营的控制，但却不能把国外的大型投资和管理公司先进的技术和管理经验发挥到项目的建设运营中来，这样就影响了东道国获取国外先进技术和管理经验来提高本国的建设和运营能力

②虽然ABS方式能够把融资的风险分散到各个投资者身上，融资不受项目发起人本身资产状况的影响，但和BOT相比，在保证项目建设的质量和进度、运营效果方面，ABS更多的取决于项目发起人的管理

③ABS的融资方式有很多的不确定因素和制约因素，这在很大程度上对项目的收益性是有很大影响的，而且其风险是很大的，会在融资的很多环节上被放大。

④交易机制尚需完善，信贷资产支持证券二级市场中成交极少，核心问题就是缺乏定价基础，如何对其进行合理定价是市场亟待解决的问题。这关乎到信息的披露体质和国家的法律法规问题。

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