国际金融 计算题4

28 假设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行报出3个月远期的升（贴）水为42/39。假设美元3个月定期同业拆息率为8.3125%，日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算，不考虑拆入价与拆出价的差别。请问：

（1）某贸易公司要购买3个月远期日元，汇率应当是多少？

（2）试以利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率。

解：（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01 美元兑日元的汇率为US$1=JP￥152.88/153.01

（2）根据利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率如下： 153.30*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.30-0.41=152.89 153.40*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.40-0.41=152.99 美元兑日元的汇率为US$1=JP￥152.89/152.99

29 设即期US$1=DM1.7310/20，3个月230/240；即期￡1=US$1.4880/90，3个月150/140。 （1）US$/DM和￡/US$的3个月远期汇率分别是多少？ （2）试套算即期￡/DM的汇率。

解：（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560 美元兑德国马克的汇率为US$1=DM1.7540/1.7560 1.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750 英镑兑美元的汇率为￡1=US$1.4730/1.4750

（2）在标准货币不相同时，采用同边相乘法，由此可知： 1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.4890=2.5789 即期英镑对马克的汇率为￡1=DM2.5757/2.5789 30 实际利率平价是指：(c)

A.两国金融资产的利率差异，应当等于两国货币远期汇率的升水和贴水。 B.两国金融资产的利率差异，应当等于两国货币即期汇率的预期变动率。 C.两国的金融资产的实际利率水平应当是相等的。 D.最为精确的衡量国际金融市场一体化的方法。 31 实际利率评价推导的理论依据是：(b c) A.绝对购买力平价B.相对购买力平价 C.费雪方程式 D.抛补利率评价 32 利用外汇远期规避外汇风险

2005年11月9日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元，合同约定B公司3个月后向A公司支付美元货款。假设2005年11月9日东京外汇市场日元兑美元汇率＄1=J￥110.25/110.45，3个月期远期汇汇率为＄1=J￥105.75/105.95 试问：

①根据上述情况，A公司为避免外汇风险，可以采用什么方法避险保值？ ②如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为＄1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用这一避险办法，减少了多少损失？

解：① 2005年11月9日卖出3个月期美元＄150万避险保值。 ② 2005年11月9日卖三个月期＄150万 获日元 150万×105.75=15862.5万日元

不卖三个月期＄150万,在2006年2月9日收到＄150万 兑换成日元＄150万×100.25=15037.5万日元

15862.5-15037.5=825万日元

答：A公司2005年11月9日采用卖出三个月期＄150万避险保值方法，减少损失825万日元。

61 8月份，某电线电缆加工厂预计11月份需要500吨阴极铜作为原料。当时铜的现货价格为每吨15000元，加工厂对该价格比较满意。根据预测到11月份铜价格可能上涨，因此该加工厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易（注：每手5吨）。此时，11月份铜合约：价格为15500元／吨，他应该如何操作。如果到期出现下列情况，他的交易盈亏情况? (1)现货价格上涨5％，期货价格上涨7％ (2)现货价格下跌7％，期货价格下跌5％

解：他应该进行买入套期保值，在8月份买入11月份合约500／5=100手，到11月买入现货，平仓100手期货合约。

(1)现货亏损：15000x5％x500=375000元 期货盈利：15500x7％x500=542500元 净获利：542500-375000=167500元

(2)现货盈利：15000x7％x500=525000元 期货亏损：15500x5％x500=387500元 净获利：525000-387500=137500元

62 3月1日，小麦的现货价格为每吨1200元，某经销商对该价格比较满意，买入1000吨现货小麦。为了避免现货价格可能下跌，从而减少收益，决定在郑州商品交易所进行小麦期货交易。而此时小麦5月份期货合约的价格为每吨1240元，该经销商于是在期货市场上卖出100手5月份小麦合约。4月1日，他在现货市场上以每吨1170元的价格卖出小麦1000吨，同时在期货市场上以每吨1200元买入100手5月份小麦合约，来对冲3月1日建立的空头头寸。计算基差变化和交易的盈亏结果。（每手10吨） 解;3月基差：1200-1240=-40元／吨

4月基差：1170-1200=-30元／吨 基差变化：缩小10元／吨 净获利：10x1000=10000元 或者：

现货市场亏损=1200-1170=30元／吨

期货市场盈利=1240-1200=40元／吨 净获利：(40-30)x1000=10000元

63 4月份，某一出口商接到一份确定价格的出口定单，需要在3个月后出口5000吨大豆。当时大豆现货价格为2100元／吨，但手中没有现金，需要向银行贷款，月息为0.5％，另外他还需要交付3个月的仓储费用，此时大豆还有上涨的趋势。如果该出口商决定进入大连商品交易所保值，应该如何操作?（10吨/手）

假如两个月后出口商到现货市场上购买大豆时，价格已经上涨到2300元／吨，此时当月的现货价格与期货价格的基差为-50元／吨，基差与两个月前相比，增加了30元／吨，计算该出口商的保值结果。

解：为了减少费用支出和资金占用，他应该在出口前购入现货，在期货市场上进行买入套期保值，在大连商品交易所买入5000／10吨=500手7月大豆合约。到两个月后买入现货的同时，卖出该合约。 套保结果：

现货市场亏损=2300-2100=200元／吨

期货市场 6月份时7月合约价格=2300+50=2350元／吨 4月份时7月合约价格=2100+(50—30)=2120元／吨 盈利=2350-2120=230元／吨

净获利：(230-200)X5000=150000元

64 某一咖啡进口商在现货价与期货价分别为61.25元与66.10元时，以期货来规避咖啡涨价的风险，最后在基差为-9.50时结平期货部位，该避险操作之净损益为多少?

解：该咖啡进口商因采用买期保值对咖啡进行避险设平仓时的期货价为X现货价为Y，则已知Y-X=-9．50，每单位现货的盈利=61．25-y，每单位期货的盈利=X-66.10每单位的净损益=（61.25-y）+（X-66.10）=4.65 或：

66.10-61.25=4.85 9.50-4.85=4.65

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