供给侧改革的前景展望(2)

而有些过剩资本则乘机囤积原油、煤炭、钢铁、房子，推高生产生活成本，而企业原有的消费不足又无法摆脱，只好限产保价，但这势必进一步减少需求，于是进一步减产，滞胀形成。

凯恩斯的诟病除了债务危机和滞胀，就是政府投资亏损。然而，经济学家对亏损的原因还仅仅停留在产权、寻租等微观层面上，他们认为政府的干预是万恶之源，哈耶克、弗里德曼等自由主义者据此攻击政府干预。

的确，凯恩斯主义的本质就在于他并没有解决宏观投资亏损的命运，只是让政府替代顶级投资，成为冤大头，出了力，还挨骂。凯恩斯主义尽管被称之为需求管理，但是他并没有提出系统性的反对均衡的理论，只是要求恢复到原有轨道上去，好比一辆偏轮汽车，换另外一条道路，还是会偏。

供给侧改革的前景展望

弗里德曼认为存在货币超发，这也是事实，因为宏观投资是亏损的，意味着该过程有货币漏出，即中间加工级产业的利润和工资储蓄，而为了保就业和社会稳定，政府又不得不扩大投资，央行甚至量化宽松购买国债，这其中的货币漏出制造了资产泡沫，最终形成长期通胀，也即这种货币发行方式是粗放的。弗里德曼还认为，经济系统的不稳定在于部分准备金率，因为所谓的货币创造实质是创造债务，而累积的债务总额远大于基础货币，一旦集中提现，则必然发生挤兑危机。

然而，他的看法还是没有看到根本，商业银行只是衍生了债务，而央行才是创造了基础债务。他的理想是均匀地按比例地发行货币，这只能是美好的愿望，因为该理想并没有改变货币的债务性，系统仍然受制于央行的债务约束。如果这些过剩资本借贷给企业，则形成企业债务危机。如果借贷给消费者，则形似次贷危机。

正是债务推动了经济周期的形成。因为原有的消费存量释放或外部的顺差带动了经济复苏，产出增加，物价上涨；而物价上涨会抑制顺差，从而消费不足的问题暴露，加上规模效应，于是物价下跌，货币当局放松信贷，加杠杆，催生资产泡沫，形成繁荣阶段；随之将触发企业盈亏点，债务压力凸显，以及过剩资本炒作的房价推高了生产生活成本，企业被迫限产保价，而工人的收入降低进一步减少了消费需求，只有继续减产，形成滞胀；货币当局为防范通胀而紧缩，结果形成产出减少，物价下跌的萧条期，这就是完整的复苏、繁荣、滞胀、萧条四阶段，它是加杠杆减杠杆的过程，也是债务危机的形成到破灭的过程。

供给侧改革的前景展望

马克思对经济周期有深刻的认识，并将此归咎于剩余价值。 然而，根据剩余价值的定义，它是工人创造，又被资本家无偿占有的价值。工人创造的必然是实物利润，因为工人不是印钞工。马克思的另一句论断：“资本不能从流通中产生，又不能不从流通中产生。它必须既在流通中又不在流通中产生。”（《资本论》第一卷188～189页）看起来令人费解，好像自相矛盾，实际上，“资本不能从流通中产生”实质就是实物利润，“又不能不从流通中产生”而是货币利润，“它必须既在流通中又不在流通中产生”说的是既需要实物利润，也需要货币利润。也就是说，剩余价值必须是实物利润与货币利润都得到实现。但是，经济周期恰恰是债务推动的，大量的实物利润无法实现其货币利润。

马克思观察到的剩余价值实现是微观个体特例，而经济周期则是剩余价值未实现的宏观整体普遍表现，两者一个是货币利润实现，一个是未实现，由经济周期来否定剩余价值是不合逻辑的。或者说，经济周期是群体性剩余价值无法实现的结果。

问题的根本在于实现宏观的货币利润，但这是供给主义无法给与的。

供给主义源自自然经济的重农学派，忽视了货币的债务性，只关注交换的比例问题，形成所谓供给自动创造需求的理念，将市场视为无限大，将自己的视角偏执于生产要素的提升上，认为提高经济竞争力即可摆脱困境，殊不知，在现代商品社会中，这意味着抢夺别人的市场份额，对于大的经济体是不可持续的。

供给侧改革的前景展望

斯密、马克思、凯恩斯、弗里德曼共同犯错的原因在于受供给主义的误导，没有发现货币利润的重要性，以及货币的债务性。吴敬琏非常反对投资，因为他观察到投资的效益低下，这实际是因噎废食。凯恩斯发现了投资的必要性，但未证明其不充分性。

需要做的是改变货币发行方式，消除其债务性，对投资需求进行价值补偿，实现其货币利润，新宏观主义的方案是储备需求，也就是央行市场化购买准公共品，社会免费使用。

二、供给主义的前景

下面图表为美国1982-1991年的实际经济路径。

由上可以看出，从1982年至1986，的确走出了一段繁荣路径，然而，随后却是5年的严重滞胀和萧条，而里根总统制造了有史历来最大财政赤字，被称之为赤字总统，拉弗曲线并没有出现，供给主义也被称之为没有凯恩斯名义的凯恩斯主义。美国1990年后之所以出现互联网浪潮，原因是负债率和物价已处于低位，而技术早已存在。

吴敬琏、余永定、贾康、周天勇、刘鹤等国内著名经济学家均支持实施供给侧管理，同时要求提高赤字上限，也即是名义上改善供给，里子裹着凯恩斯主义，这样成功了就是供给主义，失败了则是凯恩斯的过错。

供给侧改革的前景展望

事实上，供给主义的主张在中国也不是小鲜肉，1995召开的十四届五中全会上，江泽民总书记即做出了转变经济发展方式的论断；时至今日，政府又应了吴敬琏所指，加强改革，简政放权，不搞强刺激，定向喷灌，但随之钱荒出现，PPI惯性下滑，经济持续走低，于是，不但降准降息，放松货币，准生二胎，刺激楼市，而且要更积极的财政政策，也就是提高赤字，结果必然是债务高筑，提高上限，泡沫暴涨，而实体衰退，企业倒闭、老板跑路，工人失业。

即使为了恢复以前的顺差拉动，那么中国的比较优势是什么？创新高科技能在近十年内赶超美日欧吗？如果不能，那就还是要回归劳动密集型产业。但是，有人说，中国的人口红利消失了，因为工资成本上涨了。问题是原因是因为人口减少了吗？如果是这样，为什么每年几百万的大学毕业生就业困难呢？他们接着说，是因为教育和就业衔接不好。那不改教育，而放开二胎，失业人口岂不越来越大？

工资成本上涨的根源不是适龄劳动人口减少，而是房价房租高涨，是过剩资本推高了生产生活成本。放开二胎，降准降息，能去房地产库存吗？恐怕不能，因为这些二胎是有买房的愿望，而无买房的支付能力。如此，既然要提高国际竞争力，刺激推高房价，期望房产投资拉动经济，难道不是南辕北辙？

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