供给侧改革的前景展望

供给侧改革的前景展望

供给侧改革的前景展望

张二寅

引言

11月10日，在中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记表示：“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率”，这也是中央首度提出供给侧改革的概念。11月11日召开的国务院常务会议，也提出以消费升级促进产业升级，“培育形成新供给新动力扩大内需”。而在早前公布的十八届五中全会公报中，也有“释放新需求，创造新供给”的措辞。

昨日（18日），习近平在APEC会议上再度强调了经济结构性改革的重要性，在他看来，结构性改革不仅仅是中国自己的事，整个亚太也应当推进改革创新。他表示，“要解决世界经济深层次问题，单纯靠货币刺激政策是不够的，必须下决心在推进经济结构性改革方面做更大努力，使供给体系更适应需求结构的变化”。

从民间到官方，“供给侧改革”出现的频率在增加，甚至成为最高经济决策机构的新思路，期间透露的信号是很丰富的。

供给侧管理的前景展望

中央党校周天勇教授2015年11月12日发表《从需求侧转向供给侧，实现宏观调控的根本性转变》，他认为必须从以下几个方面做出转变：

第一，由需求侧管理转向供给侧管理。需求侧管理是说，经济萧条了财政就扩大赤字，经济膨胀了财政就收缩赤字。货币政策从需求

供给侧改革的前景展望

管理来看，就是经济萎缩了就扩大信贷规模，通货膨胀了就收缩信贷规模，实际上这是需求侧的管理办法。供给侧管理是说，西方有一个供给学派，它提出要减税，减税扩大生产、刺激创业、发展小微企业、增加制造业的利润、增加就业、增加收入。这是两个方面，鼓励创业，中小老板就多，中等收入者就增加；增加就业，有工资收入的人就增加。增加收入就能刺激消费，而且增加消费还有几个连带作用：第一是调整投资和消费的结构，第二是提高劳动和居民在国民收入分配中的比例。另外，需求和供给可以良性互动，因为生产出来的东西有需求才能购买，光投资建厂生产出来的产品最后没有就业，特别是一些大的项目，就业人数少，造出很多产品，最后国内消费需求萎缩，只能出口，不能形成良性循环。所以我觉得这是一个转型。

第二个宏观调控的根本性转变，就是要从总量调控转向结构调控。 第三，要从以货币政策为主转向以财政政策为主。

反对三驾马车需求理论的应该首推吴敬琏，他给出了自己的经济增长公式：

人力资本+物质资料+效率=经济增长

可惜的是，唯独缺了关键的要素——市场容量。

供给主义发端于美国的拉弗，面对上世纪美国的滞胀，他搞出了一个凸形曲线，指出减税可以让税基加大，带动经济增长，进而增加税收，改善财政状况。

然而，该学说在理论和实践上都饱受质疑。

新宏观主义认为有必要重新梳理供给主义的来龙去脉。

供给侧改革的前景展望

一、供给主义的历史渊源

自然经济中，一个地主雇佣一百个长工生产粮食，另一个地主雇佣一百个长工生产衣服，在生产过程中，地主发工分记录工时，年底结算，长工们有的领到粮食，有的领到衣服，彼此有多余的，相互交换，地主剩余无多，基本满足自身需要，简单再生产年复一年。

后来，不但要求粮食、衣服、还要车子、住房、通讯，更要精美的食物、时尚的衣服、快速的交通、宽大漂亮的住房、迅捷的通讯，于是产业内部的中间加工产生了，分工与交换的广度和深度发生了巨变，金银货币满足不了需求，生产者出具各自的借据或欠条来交换，但这需要加以甄别信用度，交易成本巨大，于是大家商议，由一家出具，大家都从它这里借。这就是央行，商品经济形成了。

问题出现了，原来自己出具的借据，希望持有人不来兑换，或者有贬损；而现在，借用别人的借条，需要还本付息，因此，希望能保值增值。于是生产的目的发生了变化，不但要生产的更多，而且要收回更多的借据。

这导致了商品经济的生产目的发生了重大变化，与自然经济的生产目的是收获更多的实物财富，也就是实物利润不同，商品经济的目的是货币利润，因为企业主负有债务，需要还本付息。

自然经济的生产公式可以写成：

实物——加工增值——实物利润

而商品经济的生产公式则是：

货币——实物——加工增值——实物利润——货币利润

供给侧改革的前景展望

前者实际只有一个实物循环，货币仅为交换媒介；后者有实物循环，并增加了货币循环，而且货币循环引导决定了实物循环。

为了解析其内在机理，需要将纷乱繁杂的交换进行科学划分。 新宏观将交换做如下分类，从而将问题清晰简化： 一是企业主与工人之间的交换；二是工人与工人之间的交换。

第二种，也就是自然经济的情形，消费品之间要求成比例，遵循所谓的萨伊定律。这本质是消费需求之间的交换，是等价交换，货币中性，基本能满足斯密所主张的均衡，这里的问题并不大，这就是重农学派——供给主义——微观经济学的根源。

第一种，则是商品经济的情形，这其中的实质是投资需求与消费需求之间的交换，也就是工人的工资能买回他们的产出吗？它蕴含了经济系统的主要矛盾，原因是：

货币是由央行创造的基础债务，消费需求是唯一的最终需求，但它来自初始投资需求，是初始投资需求的一部分，根据新宏观主义的产业树模型，顶级投资最终分解为中间加工级产业的货币利润和工人工资，也就是派生的投资需求和消费需求，并首次从理论上推导出两者比例关系，而消费需求承担了初始投资需求保值增值的重担，要求部分大于整体，这是不可能的，由此导致派生的投资需求溢出，货币不得不粗放发行。

由此，我们可以得出一个论断：宏观投资必然亏损，这里的宏观投资也就是顶级投资，它的货币来源是央行借贷。

供给侧改革的前景展望

根据以上分析，新宏观主义对投资需求的结论是：投资需求是消费需求的来源，因此，它是经济增长的必要条件；而投资需求的实现有赖于消费需求，但这必然要求部分大于整体，因此，仅有投资需求是不充分的。同时，所谓的均衡理论在此也不能成立。

该结论可以得到大量的实证检验，比如产业龙头企业的亏损、投资回报率下降、以及由此带来的低利率甚至负利率，而失去订单的中间加工级产业的投资需求预期悲观，纷纷溢出实体，也就是所谓流动性陷阱。凯恩斯发现了这一规律，要求政府顶上去，让它扩大投资，替代原有的顶级厂商，的确可以给社会资本带来利润和工人就业，但政府的债务势必越积越大，这就是债务危机。

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