现货黄金基本面分析(4)

黄金和石油都属于大宗商品，两者最为重要的共同点在于能够抵御通货膨胀的能力。石油一般被称为黑色黄金，这样一种资源与黄金一样将会随着通货膨胀的上扬而不断上涨，因此是抵御物价高企的优良投资者品种。从长期来看石油与黄金价格之间保持非常好的联动关系，如下图所示黄金与石油价格之间的趋势往往是一致的，只是偶然出现一定的偏离，但随后必然将会出现回归。此外，原油价格上涨将带来全球的通胀压力，黄金抗通胀的属性将支持其价格上扬。
另外一种情况则是地缘政治导致的石油与黄金价格短期内同向大幅上涨。这种情况是基于市场对于石油出产地如海湾地区以及目前整个政治动荡形势如火如荼的北非及阿拉伯地区的担忧，导致投资者开始大量买入石油资产，推动石油价格大幅上扬，而黄金则是因避险需求跟随石油短期大幅上扬。因此影响黄金与石油同向上涨的理由除了长期通货膨胀的影响就是避险需求的影响。
从历史上来看，黄金与石油价格的历史走势也同样如此，上个世界80年代黄金一度达到了它历史的相对高位，黄金也同样在上世纪80年代达到了其历史的高位，这证明黄金与石油价格的同向走势是具有一定内在逻辑关系的，这种逻辑关系将长期维持黄金与石油价格之间的同向联动关系。
下面是黄金与石油价格之间的历史走势图：
因此，目前石油、贵金属、农产品等多头氛围能否持续，已成为全球投资者今后的关注焦点。

六、中国宏观经济政策紧缩预期的影响

经济持
续较快增长利于提高大宗商品需求，而通胀压力带来的紧缩性货币政策预期在一定程度上压制商品涨势。
首先，黄金等大宗商品更依赖于自身基本面，在较为温和的宏观环境下，宏观因素成为影响黄金等商品市场的次要因素。从历史走势中可以看到，黄金等大宗商品在全球宏观经济波动较为剧烈时候，受宏观因素的影响非

常大，如2008年的金融危机期间，黄金等大宗商品价格大幅下挫，而各国提出救市政策后，黄金等大宗商品又整体上扬。但在全球宏观比较温和时，系统性风险较小，黄金等大宗商品的自身基本面成为影响其走势的主要因素。
目前全球金融危机已经过去，各国都处在不同程度的复苏之中，宏观经济环境明显温和，市场大幅波动明显减少，黄金等大宗商品跟股指的关系也逐渐弱化，各品种走势出现分化。在美国等主要经济体继续复苏的背景下，黄金等周期性大宗商品品种将继续走强，而在全球加息周期到来时黄金等贵金属价格将达到最高点后回落。
　　其次，从资金面上看，资金面对股市的影响要远大于黄金等大宗商品。中国在2011年通胀压力将加大，货币紧缩力度或大于2010年，调高存款准备金和加息是常态。紧缩政策的结果导致市场资金紧张，考虑到中国国内黄金等商品市场总体保证金不到2000亿，远远小于国内股票市场的26万多亿，因此资金面紧张对股市影响要远大于黄金等商品市场，国内股市跌幅要远大于黄金等大宗商品市场。
最后，黄金等大宗商品市场更是一个国际化市场，内盘很难独立于外盘。各国黄金等大宗商品品种相互交叉，国内有的国外一般都有，国内影响因素将对国外商品市场有影响，反过来国外因素对国内市场影
响也很大。同时，掌握黄金等商品定价权的国家对他国黄金等商品的走势影响很大。中国大部分商品品种并没有掌握绝对定价权，外盘走势对国内影响非常大。
所以，中国国内未来加息幅度的大小及其频率，将对黄金今后的走势产生重要影响。另外，中国经济增长能否实现软着陆，也是影响黄金今后走势的重要因素。

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