全国社保基金投融资策略研究 - 图文

全国社保基金投融资策略研究

——爱尔兰模式的解读与借鉴

林义 张维龙

2013-2-15 19:13:00 来源：《投资研究》(京)2008年3期

全国社会保障基金(下称全国社保基金)是专指经由中央财政预算拨入、或由国有股减持划入的变现资金或股权、或经国务院批准的其他方式筹集的资金及其投资收益所形成的基金。该基金于2000年9月由国务院决定、中央财政首期投入200亿元资金而设立[1]。初衷主要是为应对老龄化高峰期社会养老保险支付缺口需要。

根据2003年中国人口与发展研究中心预测，到2050年，我国60岁和65岁以上的老年人口数将分别达到4.5亿和3.36亿，占总人口的32.7％和24.4％。这意味着每3个中国人中就有1人在60岁以上，每4个人中就有1人在65岁以上[2]。中国当前养老基金支付能力有较大缺口：首先，原有的现收现付制度下没有形成基金积累；其次，由旧制度向新制度(统账结合)转化中显性化隐性养老金负债并没有做出妥善的解决方案；第三，各地所暴露出或依旧掩伏着的养老基金被侵占或挪用等现象，都对制度体系的将来支付能力提出了严峻挑战。截至2006年底，全国社保基金权益总额是2724.16亿元，而2006年当年中央财政和各地地方财政的预算拨入资金就达到了1745亿元[3]。面对如此急剧增大的收支缺口，当前全国社保基金无论是积累总额还是积累速度，都已显得严重滞后。

爱尔兰国民养老储备基金(下称NPRF)与我国全国社保基金几乎同期设立，并且二者设立之初在设立背景、历史使命、机构设置、筹资渠道等方面极为相似。但经过近6年的市场化运营之后，爱尔兰基金成效极为显著：筹资稳定，投资有效，基金积累稳步上升。因此，通过借鉴爱尔兰国民养老储备基金的成功经验，可以为改进和完善我国全国社保基金管理运营提供有益良策。

一、爱尔兰国民养老储备基金的投融资策略分析

NPRF是根据《国民养老储备基金法》(下称《储备基金法》)于2001年4月正式设立的。之后，基金在其主管机构国民养老储备基金委员会的指导下，进行了一系列的筹资、投资改进。

(一)基金筹集模式

爱尔兰NPRF融资渠道主要包括：一是一次性从“爱尔兰电信”私有化收益中转移的财政划拨款项：二是2055年之前每年财政转移支付相当于当年GNPI％的预筹基金：三是基金自身的投资运营收益。根据爱尔兰国民储备基金委员会公告，基金在刚设立的2001年4月2日为7.2百万欧元，到2006年底为18.8百万欧元。其总体资产所占GDP的比例将由2005年的8％逐年上升到2040年的28.3％，之后随着支出而逐年下降，到2050年基本为21.9％[4]。

(二)投资管理模式

为了获得长期的最优投资回报，根据基金的投资特点和国民储备基金的历史使命，爱尔兰制定了适合不同阶段的差异性投资策略。

第一阶段(2001～2025年)：为基金的纯粹积累增加阶段。根据《储备基金法》规定，基金规模随着每年各种筹资资金的注入和投资收益的积累而不断增大，但不得提取使用。

委员会于2001年制定的NPRF初始投资策略。其资产配置方案为：80％投资于股票和其他实物资产，20％投资于债券。并且，为了防止政府通过借用养老金来扩大政府消费，《储备基金法》明确规定禁止NPRF投资于国内政府债券。

2003年，NPRF委员会根据投资效果评估，对原有的投资渠道进行了拓宽，拟定了NPRF中期投资策略。其2004～2009资产配置目标规划，见表1。

第二阶段(2025～2055年)：这期间NPRF应根据规定每年从中提取一定比例用于发放退休金，用来缓解养老金支出压力。此时，NPRF应适当注重流动性，投资应更注重于短期投资，适当降低长期投资的比例。

第三阶段(2055～2070年)：2055年之后，中央财政将停止向NPRF划拨资金，此时NPRF应随着支出而规模日渐萎缩，根据养老金精算，NPRF将在2070年退出国内市场[5]。

二、中爱两国关于养老储备基金投融资策略的比较分析

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