暨南大学《金融学》考博历年真题详解(货币银行学部分)(3)

到均衡（试想，当产品市场上的超额需求为货币市场上的超额供给所抵消时，可贷资金市场仍是均衡的）。只有在IS-LM模型中，我们才能得出使产品市场和货币市场同时达到均衡的利率。

（四）政策含义

①储蓄与利率的关系：凯恩斯认为，储蓄增加会降低消费，通过乘数效应使国民收入下降，从而降低交易性货币需求，导致利率下降。换言之，储蓄的增加造成利率下降需要一个长期的传导过程。而根据可贷资金理论，储蓄增加，可贷资金供给增加，市场利率会立即下降。

②储蓄与国民收入的关系：凯恩斯提出所谓的“节俭的矛盾”，认为储蓄增加，直接导致消费下降，会降低国民收入水平。而根据可贷资金理论，储蓄增加，会立即降低利率，进而促进投资，反而可能提高国民收入，故不会产生节俭的矛盾。

③利率的自发调节作用：凯恩斯认为，一个社会的就业量取决于消费和投资，由于边际消费倾向递减规律，使得预期消费量小于收入的增加量。如果不增加投资，收入和预期消费之间的差额就会逐渐增大，充分就业也就难以达到。要增加投资，就必须降低利率。但利率难以降到令人满意的水平（流动性陷阱）。他认为，一方面要靠财政政策的实施来增加有效需求，另一方面要靠人为的降低利率来促进投资。而从可贷资金理论出发，得出的结论却是：利率会随储蓄的增加而下降，从而刺激投资。利率的调整活动要到资本的增加和储蓄的增加相等时为止。因此，该理论主张让市场上的储蓄、投资等实际变量的变化来决定市场利率，再通过利率的波动来调整整个经济的生产和投资，最终必将使经济趋于均衡。 附：古典利率理论

答：其主要思想包括：利率由实际因素投资和储蓄，或生产率与节约率决定。投资是对资金的需求，随利率上升而减少，储蓄是对资金的供给，随利率上升而增加，利率是资金需求与供给相等时的价格。这种理论强调的是非货币的实际因素在利率决定中的作用。

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第三部分：货币政策

1.简述货币政策操作工具。（2012简）/结合中国实际分析法定存款准备金率对经济的影响。（2008论） 答：一般性货币政策工具主要有三个：法定存款准备金率、贴现窗口和贴现率及公开市场操作。除此之外，还有选择性政策工具及其他政策工具。 （一）法定存款准备金率

准备金制度主要包括两部分的内容：一是准备金制度建立的目的和作用，二是准备金制度的基本内容。 就准备金制度建立的目的而言，一般有三个：①保证银行的资金流动性和现金兑付能力。在金融业发展的初期阶段，由于同业银行间的资金拆借以及中央银行作为最后贷款人的机制尚未完全发育成熟，银行资产对临时性的现金需求弹性系数小，应变能力差，往往在资金流动性需求突发性上升或出现大量现金挤兑时发生金融恐慌和危机。法定存款准备金制度的建立为银行资产的流动性提供了一个缓冲和保险装置，这也是法定存款准备金产生的初始动机。②控制货币供应量。根据货币乘数理论，货币供应量为基础货币与货币乘数之积，而法定存款准备金比率是决定乘数大小从而决定派生存款倍增能力的重要因素之一。派生存款和货币供应量对法定存款准备金率的弹性系数很大，准备金率的微小变化将会导致货币供应量的大幅度增加或减少。因而法定存款准备金率可成为中央银行调节货币供应量的一种重要手段。③对以直接控制为主要特征的中央银行信用体制而言，法定存款准备金制度的建立还有助于中央银行进行结构调整。中央银行借助于准备金的缴存集中银行资金，通过直接贷款或调整再贷款等计划分配手段，就可以实施以结构调整为目的的信贷控制。

准备金制度的基本内容主要包括以下几个方面：①对法定存款准备金比率的规定。②对作为法定存款准备金的资产种类的限制。一般限定为银行在中央银行的存款；在有些国家，一些高度流动性的资产，如库存现金和政府债券等也可以作为法定存款准备金。③法定存款准备金的计提，包括存款余额的确定及缴存基期的确定等。④法定存款准备金的调整幅度等。

虽然从理论上讲，法定存款准备金率可以作为中央银行调节货币供应量的强有力的手段之一，但在实际操作中却从未被作为一个主要的政策工具加以运用。主要原因是：①法定存款准备金威力巨大，不适于作为日常的货币政策操作工具。法定存款准备金率的微小变化会造成货币供给的巨大波动，同时带有很强的宣示效应，不利于货币的稳定。②法定存款准备金是存款机构日常业务统计和报表中的一个重要指标，频繁地调整势必会扰乱存款机构正常的财务计划和管理，同时也破坏了准备金需求的稳定性和可测性，不利于中央银行的公开市场操作和对短期利率的控制。正是由于这些原因，目前法定存款准备金率主要是作为公开市场操作的辅助操作手段存在着。 （二）贴现贷款和贴现率

中央银行通过贴现窗口向商业银行提供的贷款，即贴现贷款，其利率即为贴现率。相对于市场利率而言，贴现率是一种官定利率，常常用来表达中央银行的政策意向，具有短期性。它也是一种标准利率或最低利率，贴现率的高低对整个市场利率水平具有引导作用。此外，中央银行还可以通过规定何种票据具有贴现资格来影响商业银行的资金投向。

贴现窗口贷款主要有三种形式：调节性贷款、季节性贷款和延伸性贷款。调节性贷款用于存款机构的临时性资金短缺，如法定存款准备金不足或其他其他形式的透支，利率即基础贴现率，低于同业拆借市场利率。季节性贷款主要用于筹资能力有限的小银行的季节性资金需求，如农产品收购等，利率与市场利率挂钩，高于基础贴现率。延伸性贷款则用于援救面临倒闭或经营不善的银行，属于应急性贷款，利率在30天以后与市场利率挂钩。

中央银行总的原则是不鼓励银行频繁地利用该窗口借款。银行也认为，到贴现窗口借款是经营状况不佳，筹资能力低下的标志，因此一般不使用贴现窗口。 （三）公开市场操作

公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券（主要是政府债券）用以增加或减

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少货币供应量的一种政策手段。公开市场操作有两种操作方式：永久性准备金调节和临时性准备金调节。永久性准备金调节就是指中央银行根据经济长期发展的需要，在公开市场操作中单向性购入或售出债券，使存款机构的准备金在一个较长的时期内得到增加或减少。临时性准备金指中央银行为了消除一些意外因素对银行准备金造成的影响，通过买入债券再卖出，或卖出债券再买入，使存款机构准备金在短期内得到临时性的调节。

同法定存款准备金和贴现窗口相比，公开市场操作的优越性是显而易见的：①中央银行通过公开市场业务可以直接调控银行系统的准备金总量，使其符合政策目标的要求。②中央银行通过公开市场操作可以主动出击，避免了贴现机制的被动等待，以确保货币政策具有超前性。③通过公开市场操作，可以对货币供应量进行微调，从而避免法定存款准备金政策的震动效应。④中央银行可以通过公开市场进行连续性、经常性及试探性的操作，也可以逆向操作，以灵活调节货币供应量。 （四）选择性政策工具及其他政策工具

选择性政策工具是指中央银行采取的旨在影响银行系统的资金运用方向和信贷资金利率结构的各种措施。与上述三大政策工具侧重于货币总量调节不同，选择性政策工具希望在不影响货币供应总量的情况下，对某些具体用途信贷数量产生影响。选择性政策工具的采用取决于特定的经济金融形势和条件，一般期限较短，居于补充工具的地位。主要包括：消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制，除此之外，还有直接信用控制和间接信用控制等。

2.再贴现率及作用、局限性，以及我国运用这一政策工具存在问题的深层原因及解决对策。（补） 答：（1）再贴现率

再贴现率指中央银行买进商业银行所持有的未到期商业票据时所用的贴现利率。中央银行通过再贴现，向商业银行融通资金，解决商业银行短期资金不足。再贴现率是中央实施货币政策的重要工具之一。通过再贴现利率的变化，影响市场利率和商业银行筹资的成本，从而改变货币供给。当经济过热时一般提高再贴现率，反之经济不振时降低再贴现率。其主要缺点是作为货币政策工具有一定被动性。

（2）作用

再贴现率可以通过借款成本和告示效应实现特定的政策目标。

一方面再贴现率的决定、调整影响市场利率和商业银行筹资成本，从而改变货币供给。中央银行对商业银行的贴现率实质上就是中央银行向商业银行的放款利率，中央银行提高贴现率，就是不鼓励商业银行向中央银行借款，限制商业银行的借款愿望，这就是影响到商业银行的资金成本和足额准备金的持有量，从而影响商业银行的融资决策。同时，商业银行就会因融资成本上升而提高对企业放款的利率，从而减少社会对借款的需求，达到收缩心道规模和降低货币供应量的目的。反之，中央银行降低贴现率则会出现相反的效果。

另外，调整贴现率还有一种所谓的告示性效应，即贴现率的变动，可以作为向银行和公众宣布中央银行政策意向的有效办法。例如，当经济过热时，央行提高再贴现率，实际上向公众宣布将进行一系列抑制经济过热的措施，在公众中形成物价下跌预期，从而使经济增速下降。此外，银行还可以对再贴现票据的种类、再贴现率进行规定来达到调节经济结构的目的。 （3）局限性

总的来说，再贴现政策作用温和，既可调节总量，又可调节结构。但是它也有一定的局限性。 ①主动权并非只在中央银行，商业银行对是否申请再贴现有选择权。如果商业银行可以通过其他途径筹资，不依赖于再贴现，则中央银行就不能有效控制货币供给。

②再贴现率的调节作用是有限度的。当经济很热时，再高的再贴现率也难以抑制经济；同样，当经济不振时，再低的再贴现也不会促进银行贷款的。

③再贴现率易于调整，但随时调整也会引起市场利率的波动。 （4）我国运用这一政策工具存在问题的深层原因

再贴现这一政策工具在我国的作用太小是有着深层次的经济原因的。首先，我国的社会信用机制不够健全，商业票据的使用不广泛；其次，决定再贴现业务发展的外部设施建设如票据市场、信用评级机构等

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尚未建立或不够完善，法律法规建设也很滞后；第三，商业信用行为不规范，票据诈骗层出不穷；第四，再贷款等政策工具扭曲或过强，直接影响了再贴现政策的运用。

（5）解决对策

首先，应当树立社会信用意识，大力推广商业票据的使用，并鼓励商业银行开展票据承兑、贴现和转贴现业务；其次，应完善外部设施建设；还有，要转变货币政策调控方式，大力发展间接调控工具，减少规模指令性控制；还要改革再贴现利率生成机制，形成市场化的利率决定机制，使再贴现利率真正反映市场资金供求状况，增大央行再贴现的政策效力。 附：什么是贴现、转贴现和再贴现？

答：贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据，或者说，购买票据的业务叫贴现。

转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所做的票据转让，转贴现一般是商业银行间相互拆借资金的一种方式。

再贴现是商业银行以未到期的合格票据再向中央银行贴现。

3.辨析国内外关于货币政策传导机制的主要论点，并简述我国目前的货币政策传导机制（补） 答：（一）货币政策传导机制

货币政策传导机制指各种货币工具的运用引起中间目标的变动和社会经济生活的某些变化，从而实现中央银行货币政策的最终目标这样一个过程。它实际上包含两个方面内容：一是内部传导机制，即从货币工具选定、操作到金融体系货币供给收缩或扩张的内部作用过程；二是由中间指标发挥外部影响，即对总支出起作用的过程。在西方，关于货币政策传导机制的分析，一般分为凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。

（1）凯恩斯学派的传导机制理论。凯恩斯学派认为，当货币政策变动时，例如，中央银行通过公开市场购买债券，货币供应量增加，市场利率下降，投资者则增加投资，引起总需求增加，导致产出增加。整个传导过程可表示为：货币政策工具→M（货币供应）→r（利率）→I（投资）→E（总支出）→Y（收入）。货币政策对收入水平影响的大小取决于：①货币政策对货币供应量的影响，这取决于基础货币和货币乘数；②货币供应量的变化对利率的影响；③利率变化对投资水平的影响；④投资水平对收入水平的影响，这取决于投资乘数的大小。这一传导过程中各个环节是环环相扣，如果其中任意环节出现障碍，都可能导致货币政策效果的减弱或无效。在这个传导机制发挥作用的过程中，最主要的环节是利率。

（2）货币学派的传导机制理论。货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。该学派认为，增加货币供应量在开始时会降低利率，银行增加贷款，货币收入增加增加和物价上升，从而导致消费支出和投资支出增加，引致产出提高，直到物价的上涨将多余的货币量完全吸收掉为止。因此，货币政策的传导机制主要不是通过利率间接的影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，可用符号表示为：M→E→I→Y。其中，M→E，指货币供应量的变化直接影响支出的过程；E→I，指变化了的支出用于投资的过程。 （二）我国目前的货币政策传导机制

我国目前的货币政策传导渠道以信贷配给传导渠道为主，这一过程从经济变量之间的传导关系看，就是主要以数量型工具之间的传导为主，即中央银行通过调节基础货币，影响货币供应量，影响金融机构的信贷总量，进而影响投资和消费，影响经济增长和物价。

我国的货币政策从数量型工具之间的传导将逐步转向价格型工具之间的传导。这主要表现在，随着我国利率市场化的进一步推进，货币政策的利率传导途径会越来越重要。另外，随着汇率形成机制改革的逐步推进，以及居民资产的进一步积累，汇率传导途径和资产价格传导途径对货币政策传导的作用也会逐步显现。

4.金融政策（2005年简）

答：（1）金融政策

金融政策是指中央银行为实现宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币、利率和汇率水平，进而影响宏观经济的各种方针和措施的总称。

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一般而言，一个国家的宏观金融政策主要包括三大政策：即货币政策、利率政策和汇率政策。 ①货币政策。货币政策是中央银行调整货币总需求的方针策略，中央银行传统的货币政策工具包括法定准备金、贴现率、公开市场业务等，其政策一般是稳定货币供应和金融秩序，进而实现经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡。

②利率政策。利率政策是中央银行调整社会资本流通的手段。合理的存款利率政策有利于经营存贷业务的银行吸收储蓄存款，集聚社会资本；可以在一定程度上调节社会资本的流量和流向，从而导致产品结构、产业结构和整个经济结构的变化；可以用于刺激和约束企业的筹资行为，促进企业合理筹资，提高资本的使用效益。

③汇率政策。一个国家的汇率政策对于国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响。跨国公司、外商投资企业和经营进出口业务的其它企业在国际资金融通活动中，必须掌握汇率政策并有效地加以利用。

（2）应对国际金融危机的金融政策

国务院总理温家宝2008年12月3日主持召开国务院常务会议，研究部署当前金融促进经济发展的政策措施。

会议指出，应对国际金融危机，保持经济平稳较快发展，必须认真实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步加大金融对经济发展的支持力度。要通过完善配套政策措施和创新体制机制，调动商业银行增加信贷投放的积极性，增强金融机构抵御风险能力，形成银行、证券、保险等多方面扩大融资、分散风险的合力，更好地发挥金融支持经济增长和促进结构调整的作用。

会议研究确定了金融促进经济发展的政策措施。

①落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长。综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段，保持银行体系流动性充分供应，追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元。

②加强和改进信贷服务，满足资金合理需求。鼓励地方政府通过资本注入、风险补偿等多种方式增加对信用担保公司的支持；设立多层次中小企业贷款担保基金和担保机构，提高对中小企业贷款比重；对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税；建立农村信贷担保机制，扩大农村有效担保物范围，积极探索发展农村多种形式担保的信贷产品；积极扩大住房、汽车和农村消费信贷市场。

③加快建设多层次资本市场体系，发挥市场的资源配置功能。稳定股票市场运行，推动期货市场稳步发展，扩大债券发行规模，优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行。

④发挥保险的保障和融资功能，促进经济社会稳定运行。积极发展“三农”、住房和汽车消费、健康、养老等保险业务，引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施和农村基础设施项目。

⑤创新融资方式，通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道。

⑥改进外汇管理，大力推动贸易投资便利化。适当提高企业预收货款结汇比例，方便企业特别是中小企业贸易融资，提高外汇资金使用效率，支持外贸发展。

⑦加快金融服务现代化，全面提高金融服务水平。进一步丰富支付工具体系，扩大国库直接支付涉农、救灾补贴等政府性补助基金范围，优化出口退税流程，继续推动中小企业和农村信用体系建设。

⑧加大财税政策支持力度，发挥财政资金的杠杆作用，增强金融业化解不良资产和促进经济增长的能力。

⑨深化金融改革，完善金融监管体系，强化风险监测和管理，切实维护金融安全稳定。

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