森马服饰财务分析(5)

发展潜力，盈利能力依然受到了较大的影响。

成本费用率是指总利润与总成本的比值，该指标指数能够反映企业盈利能力之强弱。森马服饰2011年为27.06%、2012年为17.94%、2013年为21.97%，三年平均值为22.32%。2011年-2013年的成本费用率都不高，呈下降趋势。从企业成本的角度来看森马服饰的成本费用率由2011年的27.06%降到了2012年的17.94%，但在2013年提高为21.97%。说明三年之间盈利能力不强，经济效益不是特别好。

净资产收益率是净利润与平均净资产的比例关系，该指标说明企业盈利能力之强弱。森马服饰2011年净资产收益率为15.77%、2012年为9.69%，2013年为 11.16%，三年平均值为12.21%。2011年-2013年的净资产收益率总体为下降趋势。森马服饰在2012年的净资产收益率有较大的跌幅，但在2013年已有小幅回升，恢复到11.16%相对2012年增长了1.47%，但净资产收益率由2011年的15.77%下降到2012年的9.69%，又由2013年增长至11.16%，净资产收益率三年总体减幅达到了4%。从企业运用自有资金获利的角度来看2011年-2013年森马服饰对自有资金获利的能力不是很强。

总资产利润率是利润总额与资产总额的对比关系，该指标说明企业盈利能力之强弱。2011年总资产利润率为13.45%、2012年为8.21%、2013年为9.28%，三年平均值为10.31%，总资产利润率总体依旧是下降趋势。从企业对资产的利用角度来看，森马服饰运用总资产的获利能力在下降。

净资产收益率与总资产利润率的变化趋势基本相同，净资产收益率与总资产利润率同样偏低。净资产收益率偏低说明森马服饰的所有者权益的获利能力不强。总资产利润率随净资产的增长而大幅度提升，2013年比2012年提升了1%增幅较少，虽然公司的各项指标都比较低，但到了2013年相对上一年都存在不同程度的增长，说明森马服饰的盈利能力在逐步增强。

4.2 偿债能力分析

此表是根据森马服饰2011年-2013年资产负债表计算所得：

表4-2森马服饰2011年-2013年偿债能力比率

2011年 4. 9 4.25 394.36% 2012年 5.24 4.40 372.28% 共 28页 第 17 页

2013年 4.9 4.25 349.68% 平均值 5.01 4.3 372.11% 流动比率（倍） 速动比率（倍） 现金比率

附表4-2

资产负债率 产权比率 长期负债比率 14.75% 16.31% 0 15.35% 16.56% 5.00% 16.78% 17.78% 7.22% 15.63% 16.88% 4.07% 流动比率是流动资产和流动负债之间的比例关系，流动比率越大表明企业的短期偿债能力就越强[8]。森马服饰的流动比率在2011年为4.9、2012年为5.24、2013年为4.9，三年平均值为5.01。可以看出在2011年-2013年三年之间的流动比率比值较高，说明森马服饰对于短期债务的偿还能力还是比较强。

速动比率是速动资产和流动负债之间的比例关系，该比值反映企业流动资产中偿还流动负债的能力如何[9]。森马服饰的速动比率也是同流动比率的发展趋势大致相同，2011年为 4.25、2012年为 4.40、2013年为 4.25，三年平均值为4.3速动比率的运行趋势都在一定的区间范围内波动。在2012年达到三年中的最高位，说明这三年之间森马服饰拥有较多的货币性资产，主要用于投资性房地产与固定性资产的投入，但是速动比率较高说明森马服饰的变现能力较强，就算在不动用存货情况下使用，仍然能够保证对流动负债的清偿。

现金比率是现金及等价物与流动负债的对比关系，该比值越大表明企业的偿债能力越强，可变现损失风险越小。森马服饰的现金比率在2011为394.36%、2012年为372.28%、2013年为349.68% ，三年平均值为372.11% 。现金比率呈小幅度下降趋势。其原因在于森马服饰在2012年、2013年投资性房地产的资金投入增多，导致非流动负债有所增加，但森马服饰现金比率处于较高水平说明企业资金使用效果不好，资金分布存在不合理。

资产负债率是负债总额与总资产之间的比例关系，该比值越低，表明企业的长期偿债能力就越强。森马服饰的资产负债率在2011年为 14.75%、2012年为15.35%、2013年为 16.78%，三年平均值为15.63%。可知在2011年-2013年的资产负债率都不高，平均值基本保持在15%左右。说明森马服饰的企业资金主要来自于自有资金，来自债权人的资金比较少，长期偿债能力较强。目前森马服饰在成长期可以适当加大资产负债率，才能充分利用财务杠杆的作用。增加债务可以改善获利能力，保守观点认为资产负债率应保持在50%左右比较合适。 产权比率是负债总额与所有者权益之间的比例关系，该比值越小表明企业长期偿债能力就越强，而债权人需要承担风险也就越小[10]。通常认为产权比率为1:1较为合适。森马服饰的产权比率2011年为16.31%、2012年为16.56%、2013

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年17.78%，三年平均值为16.88%。可知三年的比值都较低，虽然公司的长期偿债能力强，债权人权益有所保障，需要承担的财务风险较小，但也表明森马服饰没有充分利用负债带来的财务杠杆作用。

长期负债比率是企业的非流动负债与非流动资产之间的比率关系，该比值越小，说明企业的长期偿债能力就越强，债权人的安全性就越高。森马服饰的长期负债比率2011年为0、2012年为5.00%、2013年为7.22%，三年平均值为4.07%。可知三年的现金比率的比值虽然呈上升趋势，但比值都较小，其原因是因为投资性房地产的资金投入逐年增加，从而提高了长期负债比率。

4.3 营运能力分析

此表根据森马服饰2011-2013年资产负债表，利润表计算所得： 表4-3森马服饰2011年-2013年营运能力比率 2011年 2012年 2013年 10.15 4.29 0.98 0.77 11.47 4.70 1.05 0.77 平均值 12.84 4.52 1.18 0.92 应收账款周转率（次） 16.91 存货周转率（次） 流动资产周转率（次) 总资产周转率（次） 4.56 1.51 1.23 应收账款周转率是销售收入与应收账款平均余额的比值，该指标反映企业

的应收账款收回的速度[11]。森马服饰2011年为16.91、2012年为10.15、2013年为11.47，三年平均值为12.84。森马服饰的应收账款周转率较低，由2010年的16.91降至2013年的11.47，总体为下降趋势。公司的应收账款周转率不高说明，公司的收账周期长。若不能收回账款，就会造成坏账增加，造成损失，森马服饰应提高应收账款的周转速度，加快回收应收账款收回。

存货周转率是指销售成本与平均存货的比率，该指标反映存货所占用资金比率。森马服饰2011年为4.56、2012年为 4.29、2013年为 4.70，三年平均值基本保持在4.5左右。说明森马服饰的存货过量、产品积压导致存货周转速度减慢。存货周转的快慢对森马服饰的偿债能力、盈利能力有着决定性的作用，只有提高存货周转率才能尽可能的降低资金占用率。

流动资产周转率是销售收入与流动资产平均占用金额的比率，该比值反映流动资产的营运能力之强弱[12]。森马服饰的流动资产周转率2011年为1.51、2012年为0.98、2013年为1.05，三年的平均值为1.18。2011年-2013年变动不大都比

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较接近1，处于增长趋势。表明森马服饰的流动资产在生产与销售环节中所占用的时间较长，这样必然会增加森马服饰的营运成本。森马服饰应在生产、经营环节提高效率，才能提高流动资产周转率。

总资本周转率是营业收入与平均资产总额的比值，该指标反映销售能力的强弱[13]。森马服饰总资本周转率2011年为1.23、2012年为0.77、2013年为0.77，三年平均值为0.92，总体呈现下降趋势。说明森马服饰的总资产周转速度较慢，总资产未能得到充分利用。森马服饰的销售能力有待提高，应该提高全部资产进行经营的效率才能使森马服饰的偿债能力与盈利能力得到提高。

4.4 发展能力分析

此表根据森马服饰2011年-2013年资产负债表,利润表计算所得: 表4-4森马服饰2011年-2013年发展能力比率 销售增长率 营业利润增长率 净利润增长率 资产增长率 2011年 23.76% 17.76% 22.64% 1.57% 2012年 -8.98% -38.85% -37.81% 1.98% 2013年 3.26% 24.93% 18.54% 4.78% 三年平均值 6.01% 1.28% 1.12% 2.78% 销售增长率是指本年营业收入的增长额与上年营业收入总额的比值，该比值表明企业销售收入增长速度快慢[14]。从表4-4可以看出森马服饰2011年为23.76%、2012年为-8.98%、2013年为3.26%，三年平均值为 6.01%。销售增长率趋势为大体下降但呈小v走势。2011年营业收入增长率23.76%，增长幅度较大，但2012年却是-8.98%，增长率出现负值。产生原因是森马服饰在2012年服装市场受电商与国外品牌竞争的影响日益明显。森马服饰的产品销量下降，市场份额大幅度下降，营业收入增长出现了负值。在2013年营业收入增长率仅为3.26%，由原来的负增长转为正增长，是因为森马服饰的童装品牌巴拉巴拉销售收入增多，使森马服饰的营业收入总额的增加。

营业利润增长率是本年营业利润增加值与上年营业利润的比值，该比值表明收益增长能力之强弱。森马服饰从2011年的 17.76%下降为2012年为-38.85%，但在2013年转增为24.93%，趋势也是下降但呈小v型走向。其原因是2012年企业的经营利润不但没有增长而且还出现了负值。说明2012年营业利润减少，营业收入降低，但2013年为正值，营业利润有所增长与营业收入的正增长有着

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密切的联系。

净利润增长率是本年净利润增加额与上年净利润总额的比值，该指标越大，说明企业收益增长越多[15]。森马服饰净利润增长率2011年为22.64%、2012年为-37.81%、2013年为18.54%，三年平均值为1.12%。趋势同营业利润增长率相似，基本上在2013年都有很大幅度的提高。

资产增长率是本年的总资产增长额与上年资产总额的比值，该比值反映企业的扩张速度之快慢。森马服饰总资产增长率2011年为 1.57%、2012年为 1.98%%、2013年为 4.78%、三年平均值为2.78%，从2011年开始一直保持增长，2012年增长幅度不大，2013年的增长幅度接近2011年的3倍。说明了2013年公司的经营规模扩张速度很快，企业的后续发展能力很强。

4.5 森马服饰与美邦服饰主要财务指标对比

下面将森马服饰的主要财务指标与美邦服饰的一些财务指标进行比较，分析

得出森马服饰与主要竞争对手的实力，同时能够掌握森马服饰的优势与劣势，为其以后的发展战略和发展趋势提出一些有针对性的建议。

表4-5森马服饰与美邦服饰2011年-2013年主要财务指标对比 2011-12-31 森 马 服 饰 20.85% 27.06% 4.9 16.91 4.56 23.76% 22.64% 美 邦 服 饰 14.54% 18.63% 1.21 115.28 2.17 33.48% 59.35% 2012-12-31 森 马 服 饰 14.01% 17.94% 5.24 10.15 4.29 -8.98% -37.81% 美 邦 服 饰 9.40% 12.92% 1.21 11.69 2.31 -4.16% -29.86% 2013-12-31 森 马 服 饰 16.95% 21.97% 4.9 11.47 4.70 美 邦 服 饰 6.56% 6.69% 1.70 20.11 2.15 营业利润率 成本费用利润率 流动比率 应收账款周转率 存货周转率 销售增长率 净利润增长率 3.26% -17.93% 18.54% -52.87% 从盈利能力来说，营业利润率对比可以看出森马服饰的营业利润率三年都高于美邦服饰，说明森马服饰的经营效率强于美邦服饰，盈利能力也强于美邦服饰。成本费用利润率三年对比依旧是森马服饰高于美邦服饰，主要原因是森马服饰经营收益高于美邦服饰，但成本费用利润率都处于下降趋势。说明森马服饰与美邦服饰都应加强控制营业成本与生产成本，从而提高利润。

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