基于企业价值分析财务报表 论文(4)

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第五章 财务报表分析体系的改进

第五章 财务报表分析体系的改进

5.1 财务报表的改进

对财务会计报表的改进的思路是在现行财务会计报告体系的基础上增加披露信息, 以满足企业价值评估的需要，下面是针对财务报表分析企业价值时的局限性对财务报表的改进措施。[5]

（1） 对于历史成本的会计计量

对于历史成本的会计计量而言，我们不能完全摒弃，但是应当加以改进：首先是加快提取折旧的速度，尽量缩小历史成本与现行成本的距离，达到原有资产的保值，减少企业的损失；其次是实行现行成本计价，改变传统的成本计价方法，使账面价值更加接近现实价值，缩小实际价值与变现价值的距离，增强企业财务报表的真实性。 （2） 对于收益计算的会计基础

在计算企业收益时将权责发生制和收付实现制结合起来计量收入的实现与费用的发生。收付实现制虽然不能准确反映各期的损益，但它确认的收益排除了各种风险和不确定性, 所以按收付实现制确认的收益是实实在在的。如果能够将二者较好地结合起来，可以揭示现在利润与未来现金流量的关系，可以准确地为计算企业价值提供依据。

5.2 财务报表分析指标的改进

对财务报表分析指标进行改进的时候，一般针对其局限性，对盈利能力和企业分线指标进行改进。

（1） 盈利能力指标

企业的盈利能力评估分为现有盈利能力、潜在盈利能力和持续盈利能力分析。企业现有盈利能力由企业的盈利水平、营运效率和发展能力反映，全部采用财务指标。企业潜在的盈利能力由行业成长性和企业成长性决定。行业成长性主要包括宏观经济环境，如利率变化对企业可能的影响；行业竞争强度，如竞争对手实力的变化；以及行业发展前景，如行业潜在的市场需求，企业家信心指数。企业成长性从企业内部条件角度进行说明，涉及企业主营业务的成长性，如企业核心技术的独特性；与顾客的关系，如顾客满意度。企业管理能力由企业战略管理能力和企业文化所决定，涉及企业管理层的综合素质。企业创新能力包括组织和技术创新两方面的内容。 （2）企业风险指标

企业风险是企业可持续发展能力发生损失甚至完全丧失的可能性。企业风险分为财务风险、经营风险、外部风险和内部风险。财务风险和经营风险常用的评价指标包括经

基于财务报表分析的企业价值研究

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营杠杆、流动比率和速动比率等。外部风险是由企业外部不确定因素导致的风险，包括宏观经济风险，主要是宏观经济变动的风险；竞争风险，来源于竞争对手实力的变化和顾客需求的变化。内部风险是由企业内部不确定因素导致的风险，包括管理能力欠缺风险、文化风险、运营风险和信息风险。上述评估指标的增加，充分体现了财务指标和非财务指标的结合。财务指标用于对企业现有盈利能力和风险水平的评价，而非财务指标则对企业未来成长性和未来风险水平做出评估，并对当前盈利能力和风险水平做出侧面验证。[5]

5.3 财务报表分析方法的改进

（1）充分利用和分析现金流量表

对现金流量表进行定性和定量分析，来进一步明确现金流入、流出和尽流量的构成；以及确定公司所处地发展阶段，认清发展状况和企业的危机所在，便于针对性措施，以帮助投资者做出正确的决策。[19] ①对现金流量表进行定量结构分析

定量结构分析就是在现金流量表有关数据的基础上，进一步明确现金流入、流出和净流量的构成。可以分为现金流入结构、流出结构、现金净流量结构分析和流入流出结构分析四个方面。定量结构分析用数据说明了现金流量表的结构状况，反映了企业各项活动包括经营活动、投资活动、筹资活动对企业现金流量的贡献额，便于报表使用者客观判断企业的现金流量状况，预测企业将来的现金流量情况。也便于投资者认清企业发展状况，帮其做出者确的投资决策。 ②对现金流量表进行定性结构分析

定性结构分析法在定量分析的基础上，确定公司所处的发展阶段，是对定量分析的升华，是定量分析的更高阶段。对于企业的管理者而言，通过定性分析，可以认清企业的发展状况，看到企业的危机所在，便于采取针对性的措施。对于投资者而言，可以判断企业的发展趋势以及企业日前所处的发展阶段，以帮助投资者做出正确的决策。 （2）杜邦财务分析体系的发展

杜邦财务分析体系是由美国杜邦企业创立成功应用而得名，杜邦财务分析体系自产生以来，在实践中得到广泛的应用与好评，然而随着经济与环境的发展变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。现代企业追求企业价值最大化，因此，企业持续增长能力显得尤其重要。杜邦财务体系是将净资产收益率作为企业目标，而净资产收益率又没能完全挖掘会计利润的短期性影响，这就不可避免地使杜邦财务体系存在某种程度的目标短期化缺陷。将财务分析体系界定为以下几种关系式:

可持续增长比率=净资产收益率×(1－支付现金股利÷净利润)；

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第五章 财务报表分析体系的改进

可持续增长比率 净资产收益率 × （1－股利支付率） 销售净利率 × 总资产周转率 × 财务杠杆作用 销售收入成本率 销售毛利率 销售收入期间费用率 销售收入研究开发 费用率 销售净利率 销售收入非营业损失率 销售息税前利润率 流动资产周转率 营运资产周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率 流动比率 速动比率 现金比率 负债对权益比率 负债对资产比率 负债对资本比率 以收入为基础利息的保障倍数 以现金流量为基础的利息保障倍数 图5-1杜邦财务分析体系

总之，针对财务报表在历史成本计量的局限性、权责发生制会计基础的局限性以及货币计量的局限性进行改进；针对财务报表分析法的比率分析法和比较分析法以及杜邦分析体系的局限性进行改进；针对对财务报表分析指标中的风险水平和盈利能力方面存在的局限性进行改进；已达到通过财务报表分析准确反映企业的价值。在知识经济和经济全球化的今天为企业在市场竞争中获得快捷准确的信息，为财务报表的其他信息相关者更准确地判断企业的运营状况和发展前景。

基于财务报表分析的企业价值研究

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第六章 企业价值研究的财务报表分析体系的基本框架

企业的财务报表是为了揭示企业价值而设定的，财务报表本身可视为通过反映企业经营活动过程和结果来表述企业价值的报表。企业对外提供财务报表正是为了满足企业利益相关者即财务报表使用者的需求而编制的。报表使用者可以通过对企业的财务报表进行分析，评估企业的价值，从而做出合理正确的决策。

6.1 经营战略分析

经营战略分析的目的在于确定主要利润动因和经营风险，以及定性评估企业的盈利能力。经营战略分析包括分析企业所在行业和公司创造可持续竞争优势的战略。定性分析是基本的首要步骤，它能使分析者更好地设计随后的会计和财务分析。例如，确定主要成功因素和经营风险后，可以据以确定主要会计政策。对企业竞争战略的评估有助于评价当前盈利能力的可持续性。最后，经营战略分析能使分析者在预测企业未来业绩时，做出合理的假设。企业的价值取决于企业运用其资本获取超出资本成本收益的能力，经营战略分析包括行业分析和战略分析。

6.2 行业分析

行业经济特征是进行财务分析的重要基础，只有了解企业所处行业的经济特征与发展前景及其对企业价值的影响，才能正确理解财务分析结论的经济意义。在正常的工作中，明确行业的经济能力一般从需求、供应、生产、营销和财务五个方面考虑。需求反映了消费者对产品或服务的敏感程度，产业成长率对周期的敏感程度等影响因素。供应产品或劳资方面的特征，因而行业进入的简易是判断供应的标准。生产性有不同类型之分，而财务属性的认定主要靠行业的资本结构、与产品特征相符合的负债水平及投资、融资的环境等。

6.3 战略分析

企业盈利能力不仅受行业结构的影响，也受在行业中定位时所作战略选择的影响。财务分析是与企业战略密切相关的，所以，有效的财务分析应该建立在对企业战略充分了解的基础之上。战略分析主要有分析企业所在行业和公司创造可持续竞争优势的战略。虽然行业中的经济特征在一定程度上可能限制企业制定竞争战略的弹性，但是如果想保证可持续竞争的优势，制定符合特定要求、不会被竞争效仿的发展战略对所有企业来说都得是必不可少的制定程序。企业的价值取向决定于企业怎么运用资本获取超出资

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第六章 企业价值研究的财务报表分析体系的基本框架

本成本收益的能力，决定因素有企业的行业选择、企业打算如何与其他竞争公司即竞争定位，还有企业的战略。在制定战略时要充分考虑到各个方面的竞争力量，对于一个新 企业的加入，或者其他公司推出的新产品都是十分重要的。

6.4会计分析

会计分析的目的就是评价企业会计反映基本经营现实的程度。而财务报表的信息质量直接影响的是财务报表分析的质量，在进行财务分析前对会计分析是十分重要的一部，并且对于内部人而言可以了解企业的真实信息，外部人是无法通过会计分析来了解企业的经营概况和财务现状。通过确定报表编制过程中在会计灵活性的环节，评价企业会计政策和估计的适宜性，分析人员可以根据会计数据进行歪曲程度评估并进行更正，直到能够保障财务分析结论的可靠性。[3]

(1)要确认主要的会计政策，分析者应当对企业用于衡量成功要素及风险的会计政策和估计进行确认和评估。只有正确的、好的政策才能从动态的、全面的角度如实地反映出企业在成功因素方面的表现及其所含的风险，而带有偏差的政策会导致使用者的判断错误。

(2)分析企业在报表编制过程中具有的灵活性，不是所有的企业在制定其自己的会计政策时都要受到会计准则和灵活性的约束，对于某些高科技企业和银行来说其准则是不尽相同的。如果运用的灵活性相对小，则财务分析的准确性相对高，即有较高的质量。

(3)识别可能影响会计质量的危险信号，如关联方交易、应收账款的异常增长、无缘由更换外部审计员等。

(4)评价财务报告披露的质量，消除会计歪曲。

6.5 财务分析

（1） 盈利能力和风险水平分析

现有盈利能力的分析，即透过企业的财务报表看企业是否年年有利润，产生的利润与收入、资产、权益相比的比率在同行业中是高是低，从而发现该企业是否具有创造盈利机会的能力，是否具有能够维持长期赚钱能力。传统的盈利能力类指标主要有收入盈利能力、资产盈利能力和净资产盈利能力三大类指标，而每一大类指标又是由若干明细指标组成，这些不同的盈利能力指标从不同的方面揭示企业现有盈利能力。现在，人们不仅关注企业的利润指标，还越来越重视现金流量指标，经营活动中产生的现金净流入更能反映企业的经营能力和资金实力。风险水平分析就是分析企业维持长期赚钱能力的程度。风险对企业而言，实质上就是企业预期收益不能实现的概率。风险是不确定因素引起的，既有企业外部方面的因素，如国家有关金融、税收方面的经济政策、产业状况、

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