2013上期《财务管理综合模拟实验》习题册(6)

2013年度银杏学院《财务管理综合模拟实验》讲稿 梁玉国

固定资产原值=100+20=120(万元)

生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11(万元) 生产经营期前4年每年贷款利息=100*10%=10(万元) 经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2(万元) 投产后每年利润分别为10，15，20，??，55万元 终结点回收额=10+20=30(万元) 项目经营期各年的净现金流量：

NCF3 =10+11+10+2=33(万元) NCF4 =15+11+10+2=38(万元) NCF5 =20+11+10+2=43(万元) NCF6 =25+11+10+2=48(万元) NCF7 =30+11+2=43(万元) NCF8 =35+11=46(万元) NCF9 =40+11=51(万元) NCF10 =45+11=56(万元) NCF11 =50+11=61(万元) NCF12=55+11+30=96(万元)

(3)项目的原始总投资=130万元

在项目计算期第5年的累计净现金流量=-16(万元) 项目计算期第6年的累计净现金流量=32(万元)

所以包括建设期的静态投资回收期=5+16/48=5.33(年)

任务5 投资评价数据计算3

前进机械加工厂拟建造一项生产设备,预计建设期为1年,所需原始投资100万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为4年,使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法采用双倍余额递减法。该设备投产后每年增加净利润30万元。假定适用的行业基准折现率为10%。

请根据背景资料：(1)计算项目计算期内各年的净现金流量；(2)计算该项目的净现值、净现值率、获利指数；(3)利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。

(1)第0年净现金流量(NCF0)=-100(万元) 第1年净现金流量(NCF1)=0(万元)

经营期第1年的折旧额=100*2/4=50(万元)

经营期第2年的折旧额=(100-50)*2/4=25(万元) 经营期第3年的折旧额=(100-50-25-5)/2=10(万元) 经营期第4年的折旧额=(100-50-25-5)/2=10(万元) 经营期第1年的净现金流量(NCF )=30+50=80(万元) 经营期第2年的净现金流量(NCF )=30+25=55(万元) 经营期第3年的净现金流量(NCF )=30+10=40(万元) 经营期第4年的净现金流量(NCF )=30+10+5=45(万元) (2)净现值=-100+80*(P/F，10%，2)+55*(P/F，10%，3)+40*(P/F，10%，4)+45*(P/F，10%，5)=62.69(万元) 净现值率=62.69/100=0.63 获利指数=1+净现值率=1.63

(3)因为净现值大于0，故该投资方案可行。

任务6 净现金流量的计算1

众明优先公司拟购建一项固定资产,需投资400万元,按直线法折旧,使用寿命10年,期末有40万元净

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残值。在建设起点一次投入借入资金400万元,建设期为一年,建设期资本化利息40万元。预计投产后每年可获营业利润40万元。在经营期的头3年中,每年归还借款利息20万元(假定营业利润不变,不考虑所得税因素)。请根据背景资料计算该项目各年的净现金流量。

固定资产原值=400+40=440(万元)

固定资产年折旧额=(440-40)/10=40(万元) 项目计算期=1+10=11(年) 终结点回收额=40(万元)

项目计算期各年净现金流量分别为：NCF0=-400(万元) NCF1=0(万元)

NCF2-4=40+40+0+20+0=100(万元) NCF5-10=40+40+0+0+0=80(万元) NCF11=40+40+0+0+40=120(万元)

任务7 净现金流量的计算2

新合股份公司某投资项目需要原始投资500万元，其中固定资产投资400万元，开办费投资20万元，流动资金投资80万元。建设期为1年，建设期资本化利息40万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时(即N(1)年末)投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧。期满有40万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第1年获20万元利润，以后每年递增10万元；从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息20万元，流动资金于终结点一次回收。

请根据背景资料计算各年的净现金流量。 项目计算期=l+10=11(年)

固定资产原值=400+40=440(万元)

固定资产年折旧额=(440-40)/10=40(万元) 开办费年摊销额=20/5=4(万元)

投产后每年利润分别为20，30，40，??，110万元(共10年) 终结点回收额=40+80=120(万元)

项目计算期各年净现金流量分别为：

NCF0=-(400+20)=-420(万元) NCF1=-80(万元)

NCF2=20+40+4+20+0=84(万元) NCF3=30+40+4+20+0=94(万元) NCF4=40+40+4+20+0=104(万元) NCF5=50+40+4+20+0=114(万元) NCF6=60+40+4+0+0=104(万元) NCF7=70+40+0+0+0=110(万元) NCF8=80+40+0+0+0=120(万元) NCF9=90+40+0+0+0=130(万元) NCF10=100+40+0+0+0=140(万元) NCF11=110+40+0+0+120=270(万元)

任务8 净现金流量的计算3

速发公司拟新建固定资产,该投资项目需要在建设期初一次投入400万元,资金来源为银行借款,年利率为10%,建设期为1年。该固定资产可使用10年,按直线法计提折旧,期满有净残值40万元。投入使用后,可使经营期第l-7年每年产品销售收入(不含增值税)增加320万元,8-10年每年产品销售收入(不含增值税)增加280万元,同时使第1-10年每年的经营成本增加150万元,假设该企业的所得税率为40%,不享受减免税优惠。投产后第七年年末,用净利润归还借款的本金,在还本之前的经营期内每年年末支付借款利息40

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万元,连续归还7年。

请根据背景资料计算各年的净现金流量。 项目计算期=1+10=11(年)

固定资产原值=400+400*10%=440(万元) 固定资产年折旧额=(440-40)/10=40(万元)

经营期第l--7年每年总成本=150+40+40=230(万元) 经营期第8--10年每年总成本=150+40=190(万元) 经营期第l-7年每年营业利润=320-230=90(万元) 经营期第8-10年每年营业利润=280-190=90(万元) 每年应交所得税=90*40%=36(万元) 每年净利润=90-36=54(万元)

项目计算期各年净现金流量分别为：

NCF0=-400(万元) NCF1=0(万元)

NCF2-8=54+40+40=134(万元) NCF9-10=54+40+0=94(万元) NCF11=54+40+40=134(万元)

任务9 净现金流量的计算4

海利公司打算变卖一套尚可使用5年的旧设备,另行购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为72万元,旧设备的变价净收入为32万元,到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业收入28万元,并增加经营成本10万元。设备采用直线法计提折旧。新旧设备的替换不会妨碍企业的正常经营(即更新设备的建设期为零)。假定企业所得税率为40%。

请根据背景资料计算各年现金净流量。

更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=72-32=40(万元) 经营期每年折旧的变动额=40/5=8(万元) 经营期每年总成本的变动额=10+8=18(万元) 经营期每年营业利润的变动额=28-18=10(万元) 经营期每年所得税的变动额=10*40%=4(万元) 经营期每年净利润的变动额=10-4=6(万元)

项目计算期各年净现金流量分别为：NCF0= NCF0=-40(万元) NCF1-5= 6+8=14(万元)

任务10 投资评价数据计算4

某公司原有设备一台,账面折余价值为11.561万元,目前出售可获得收入7.5万元,预计可使用10年,已使用5年,预计净残值为0.75万元。现在该公司拟购买新设备替换原设备,建设期为零,新设备购置成本为40万元,使用年限为5年,预计净残值与使用旧设备的净残值一致,新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第1年销售额从150万元上升到160万元,经营成本从110万元上升到112万元；第2年起至第5年,销售额从150万元上升到165万元,经营成本从110万元上升到115万元。该企业的所得税率为33%,资金成本为10%。已知(P/A,11%,5)=3.696,(P/A,12%,5)=3.605

请根据背景资料： (1)更新改造增加的年折旧；(2)更新改造增加的各年净利润；(3)旧设备变价净损失的抵税金额；(4)更新改造增加的各年净现金流量；(5)利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率,并做出是否进行更新改造的决策(保留小数点后3位)。

(1)更新改造每年增加折旧额=(40-7.5)/5=6.5(万元) (2)计算更新改造每年增加的净利润：

第一年净利润=((160–150)–(112–110)–6.5 )*(1–33%)=1.005(万元)

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二到五年各年净利润=((165–150)–(115–110)–6.5 )*(1–33%)=2.345(万元) (3)旧设备变价净损失抵税金额=(11.561–7.5)*33%=1.34(万元)

(4)各年差量净现金流量：△NCF0 =–(40–7.5)=–32.5(万元) △NCF1 =6.5+1.005+1.34=8.845(万元) △NCF2-5 =6.5+2.345=8.845(万元)

(5)由于该项目建设期为零, 投产后各年净现金流量相等，故(P/A,△IRR,5)= 32.5/8.845=3.674 因为已知：(P/A,11%,5)=3.696；(P/A，12%，5)=3.605

所以,(3.696-3.674)/(3.696–3.605) =(11%–△IRR)/(11%–12%) △IRR=11.24%

由于△IRR=11.24%＞10%，故可以进行更新改造。

任务11 实训十一

表１ 投资项目 原始投资 Ａ Ｂ Ｃ Ｄ 净现值 净现值率 56% 53% 37% 50% 120,000.00 67,000.00 150,000.00 79,500.00 300,000.00 111,000.00 160,000.00 80,000.00 新瑞投资有限公司目前有A、B、C、

D四个投资项目可供选择,其中A与D是互斥方案,有关资料如表1。

要求：(1)确定投资总额不受限制时的投资组合；(2)如果投资总额限定为50万元时,做出投资组合决策。

(1)如果投资总额不受限制,应是按照净现值的大小顺序排序, 所以最佳投资组合应是C+D+B+A。 (2)在资金总额受限制时,需要按照净现值率或获利指数的大小,结合净现值进行各种组合排队,在保证充分利用资金的前提下,净现值之和最大的为最优组合。

本题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中,故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D、B+C、D+C,投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D+C。

任务12 实训十二

东方联合加工厂是一家木材加工企业,该厂生产的各式板材、家具,价格合理,长期以来应求。为了扩大生产能力,企业准备新建一条生产线。投资新的生产线需一次性投入1 000万元,建设期1年,预计可使用10年,报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年,使用直线法折旧,残值率为10%。购置设备所需的资金通过银行借款筹措,借款期限为4年,每年年末支付利息100万元,第4年年末用税后利润偿付本金。该生产线投入使用后,预计可使工厂第l～5年的销售收入每年增长1 000万元,第6—10年的销售收入每年增长800万元,耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。生产线建设期满后,工厂还需垫支流动资金200万元。所得税税率为30%。企业的资金成本为10%。

请根据背景资料(1)预测新的生产线投入使用后,该工厂未来10年增加的净利润。(2)预测该项目各年的现金净流量。(3)计算该项目的净现值,以评价项目是否可行。

(1)年折旧额=(1000+100)/10=110(万元) 未来10年增加的净利润分别为:

第1～3年:(1000-1000*60%-110-100)*(1-30%)=133(万元) 第4～5年：(1000-1000*60%-110)*(1-30%)=203(万元) 第6～10年：(800-800*60%-110)*(1-30%)=147(万元)

(2)该项目各年的现金净流量为：NCF0=-1000(万元) NCF1 =-200(万元)

NCF2-4 =133+110+100=343(万元)

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NCF5-6 =203+110=313(万元) NCF7-10 =147+110=257(万元) NCF11 =147+110+200=457(万元)

(3)项目的净现值=-1000-200*(P/F，10%，1)+343*(P/A，10%，4)*(P/F，10%，1)+313*(P/F，10%，5)+313*(P/F，10%，6)+257*((P/A，10%，10)-(P/A，10%，6))+457*(P/F，10%，11)=797.44(万元) 该项目净现值大于零，项目的报酬率超过企业的资金成本10%，说明项目可行。

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