五粮液近五年财务报表分析(3)

项目 经营活动产生的现金流量 2010 5,453,850,551.30 2011 9,690,062,542.65 2012 14,105,278,240.45 2013 9,680,978,124.45 2014 7,810,551,168.54 销售商品、提供劳务收到的现金 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 收到其他与投资活动有关的现金 支付其他与投资活动有关的现金 投资支付的现金 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 2,285,436,772.28 234,866,610.75 267,982,048.22 1,351,281,543.47 3,081,432,715.82 201,785,777.64 319,812,313.77 3,972,567,616.98 5,137,880,204.12 237,184,243.57 566,655,366.53 4,780,624,372.69 4,265,793,329.48 263,676,190.58 563,163,786.63 1,226,590,262.46 4,083,637,940.19 225,184,999.13 1,012,639,895.82 1,307,110,085.84 -- 34,859,345.01 -- -- 1,300,358,918.49 1,227,570.06 -- 14,011,003.30 1,700,000.00 12,580,000.00 125,000.00 2,672,239.45 18,950,940.00 140,228,168.02 -- -- -- -- -- -- -- -221,554,703.59 48,650,000.00 -88,001,091.75 180,898,019.95 1,183,841,130.01 150,000.00 -241,361,734.15 1,000,000.00 -143,280,511.97 21,000,000.00 -- -- -- 54,427,850.22 -- 50,915,520.00 -- 8,400,000.00 --

偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动产生的现金流量净额 -- 1,078,452,530.06 -- 1,569,760,964.70 -- 2,140,719,556.66 89,991,000.00 -- 2,633,161,989.15 -- -- 1,803,112,986.57 32,810,000.00 184,523,494.71 -987,161,613.77 256,564,497.23 -1,814,326,119.27 -2,171,382,706.44 -2,576,246,469.15 -1,824,599,951.11 泸州老窖现金流量表分析 2013年泸州老窖实现利润34.44亿元，同比下降21.55%，实现营业收入100.6亿元，同比下降9.1%。 由于受“三公限令”影响，高端白酒开始遭遇寒流，随后中央“八项规定”、“六项禁令”、地方各省市相继出台的相关规定等因素影响下，白酒行业整体笼罩在寒冬阴影中。 高端白酒市场持续低迷，行业渐入寒冬。大势如此，泸州老窖的 高端产品高端产品，其销售更是下滑惊人，高端的国窖1573二季度销售下滑严重，降幅应该超过50%。 白酒消费税调整、“严惩酒后驾车”对行业的影响逐渐显现，国民收入分配结构失衡以及居民收入差距扩大，制约了居民整体的消费能力和消费意愿的提升。 2013年泸州老窖严格加强了应收账款催收管理，同时控制赊销影响所致 泸州老窖的销售政策是先款后货，这样会产生大量的预收账款。而预收账款往往也被视为公司利润调节的“蓄水池 。数据显示，近年来泸州老窖预收款逐年上升 筹资活动产生的净现金流增长率基本持平，2013较2012反而降低（2012比2011增长率为19.68%，2013比2012的增长率18.65%）主要因为是泸州老窖处于整个生命周期的成熟期，所以筹资活动相对来说比例较小。 数据显示，2012年投资活动产生的现金流占总现金流入的8.68%，均大于2011年的1.43%，和2013年的0.53% 主要由于：公司2012年期初持有华西证券股权比例为24.99%，2012 年8 月出售华西证券12%股权，确认股权处置收益180,263,120.43 元。持有湖南武陵股权比例32.90%，2012 年11 月出售湖南武陵全部股权，确认股权处置收益114,227,504.19 元。在行业高端产品持续低迷的环境下，投资活动产生的现金流仅占总流入的0.53%实属正常。 2014年，老窖的中端（结构已经进行了比较大的调整）、低端不是最大问题，可望保持相对稳定或者低速增长，公司2014年计划116亿元，增长11.5%。业绩主要取决于国窖的销售。看国窖柔性促销后的市场动销表现。

（二）五粮液近五年现金流量表 项目 经营活动产生的现金流量 2010 20,906,767,904.15 2011 27,452,271,742.60 2012 33,004,835,030.01 2013 24,903,786,975.08 2014 20,235,325,675.32 销售商品、提供劳务收到的 现金 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 收到其他与投资活动有关的现金 支付其他与投资活动有关的现金 投资支付的现金 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 -- -- -- 13,000,000.00 -- -464,482,543.92 -613,471,889.03 -341,375,020.96 -321,881,532.12 -- 98,000,000.00 -- 1,200,000.00 734,000,000.00 -1,186,538,462.43 6,774,433.12 2,456,298.72 -- -- -- 2,811,809.32 17,561,386.38 42,500.00 832,123.57 289,920.28 3,403,970.22 3,732,421.22 -- -- 10,000,000.00 13,338,250.20 7,703,120,285.26 9,533,022,924.41 8,749,667,084.48 1,458,910,756.88 794,565,645.34 2,252,518,560.89 2,685,015,386.83 2,731,879,495.01 3,613,517,679.57 2,233,872,248.04 1,728,275,530.49 2,209,763,985.92 2,539,978,448.13 2,748,658,533.36 2,849,896,873.71 5,101,181,751.02 7,495,207,406.26 10,788,665,683.21 9,279,412,931.38 8,040,615,495.10 -- -- -- -- -- 172,467,935.24 -- 6,000,000.00 -- 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 -- 660,767,438.72 -- 1,503,137,193.91 -- 2,113,851,892.23 -- 3,391,501,362.16 -- 2,995,275,619.56

支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动产生的现金流量净额 -647,767,438.72 -1,503,137,193.91 -2,113,851,892.23 -3,219,033,426.92 -2,989,275,619.56 -- -- -- -- -- 五粮液现金流量表分析 （1）现金流入结构分析 第一，五粮液公司现金流入总量约为278.07亿元，其中经营活动、投资活动以及筹资活动现金流入量所占比重分别为99.91%、0.09%、0。可见，其现金流入最主要是经营活动产生，其中销售商品、提供劳务收到的现金占98.72%，说明公司经营情况良好； 第二，投资活动的现金流入很少，可能是投资项目的收益不够理想，也可能是寻求发展创新的投资项目仍然处于初步开发阶段； 第三，筹资活动的现金流入为0，说明五粮液已有现金比较充足，不需要再向投资者筹集更多的现金。 (2)现金流出结构分析 第一，五粮液公司现金流出总量约为203.9亿元，其中经营活动、投资活动、筹资活动现金流量所占比重分别为89.51%、3.12%、7.37%，在现金流出总量中经营活动所占比重最大，筹资活动次之，在经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金占36.76%，比重最大，支付的各项税费占28.74%，支付给职工以及为职工支付的现金占10.84%； 第二，投资活动的购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，占总流出的2.63%，促进企业进一步发展。 第三，筹资活动的现金流出主要是分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，占总流出的7.37%，说明该公司的实行较高的股利分配政策，企业效益良好。 （3）流入流出比分析 现金流入量/现金流出量 经营活动 投资活动 筹资活动 2011.12.31 1.52 0.04 0 2010.12.31 1.57 0.01 0.02 经营活动的流入流出比相比较于2010年有所下降，表明企业1元的流出可以换回的现金在下降。投资活动流入流出比非常小，表明企业处于发展扩张时期，但比2010年有所上升，说明投资效率有所提高。筹资活动的流入流出比为0，表明企业还款大于借款。

1、活动中的项目分析

第一，收到其他与经营活动有关的现金，该项目反应企业收到的罚款收入、经营租赁收到的租金等其他相关的现金流入金额，金额较大的应当单独列示，此项目具有不稳定性，数额不应过多。2011年公司该项目主要是：利息收入和收到的保证金等往来款项，占现金总流入的1.04%。

第二，支付给职工以及为职工支付的现金，该项目反映企业实际支付给职工的工资、奖金和补贴等职工薪酬，五粮液公司支付给职工以及为职工支付的现金为22.09亿元，较2010年增加了28%，一方面是人员的增加，另一方面是本年因解除劳动关系给予78.58万元补偿。

第三，支付的其他与经营活动有关的现金，占现金总流出的13.17%，该项目主要有：市场开发费用、形象宣传费用、打造费用等，综合服务费，商标使用费，租赁费，预付广告

费、其他付现及往来费用。 2、投资活动现金流量项目分析

第一，投资所支付的现金项目，2010年没有数额，2011年出现9800万元，从附注中可以知道：2011年7月6日，经公司董事会批准，本公司与四川心宜建设投资有限公司合资成立宜宾五新城市建设股份有限公司，祖册资本2亿元，本公司出资9800万元，占注册资本49%。

第二，收到的其他与投资活动相关的现金项目，主要有：收到股票投资款，收到普什集团、普什模具及环球集团款项。该项目较2010年增加了525%。主要原因是收到普什集团、普什模具及环球集团作为出让方本年承担的15,071,187.66元损失。

第三，支付的其他与投资活动相关的现金项目，本年较2010年减少了64%，该项目主要是支付股票投资款。

（三）茅台近五年现金流量表 项目 经营活动产生的现金流量 2010 14,938,581,885.61 2011 23,659,131,281.08 2012 28,912,367,684.82 2013 33,233,870,603.65 2014 33,384,835,714.04 销售商品、提供劳务收到的现金 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 1,669,804,222.04 1,492,813,443.35 2,353,687,717.48 1,925,571,991.79 2,707,393,653.33 2,953,919,072.54 3,152,308,925.47 3,135,608,084.79 2,838,028,404.97 3,393,609,756.87 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 收到其他与投资活动有关的现金 827,128,112.69 6,201,476,519.57 1,126,701,940.48 10,148,564,689.53 1,546,575,218.99 11,921,310,609.25 5,236,832,151.63 12,655,024,861.92 2,127,238,266.61 12,632,522,436.60 17,000,000.00 1,731,400.00 56,315,726.51 -- 3,010,000.00 212,533,826.84 10,000,000.00 4,129,000.00 340,299,568.00 -- 3,010,000.00 756,386,234.64 5,000,000.00 3,095,265.75 106,726,852.00

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